Tác giả gốc: ChandlerZ, Foresight News
Trong tháng đầu tiên của năm 2026, RIVER , Token gốc của hệ thống stablecoin trừu tượng Chuỗi River, đã trải qua một sự đảo chiều hình chữ V sụp đổ cực mạnh chỉ trong vòng bốn tuần. Nó đã tăng từ khoảng 2 đô la vào cuối tháng 12 năm 2025 lên mức cao nhất lịch sử là hơn 87 đô la, tăng hơn 2.700%. Sau đó, nó giảm mạnh chỉ trong sáu ngày, xuống mức thấp khoảng 11 đô la, giảm 87%.
Sự biến động bất thường của thị trường này đã thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà quan sát trong ngành và các công ty phân tích dữ liệu trên Chuỗi . Sau khi các cơ quan dữ liệu bên thứ ba như Bubblemaps tiết lộ bằng chứng quan trọng vào ngày 27 tháng 1, các cáo buộc về việc thao túng giá token RIVER, sự tập trung cao độ của token ban đầu và việc thu lợi nhuận bởi các địa chỉ liên quan đang ngày càng được chú ý.
Khoản tài trợ mới trị giá 12 triệu đô la, được Arthur Hayes hết sức ủng hộ.
Dự án River, được phát triển bởi đội ngũ RiverdotInc, nhằm mục đích xây dựng một hệ thống stablecoin trừu tượng Chuỗi cho các hệ sinh thái đa chuỗi . Hệ thống này kết nối tài sản, thanh khoản và lợi nhuận trên blockchain khác nhau, cho phép tương tác xuyên Chuỗi liền mạch mà không cần dựa vào các cơ chế cầu nối hoặc bao bọc truyền thống.
Vào ngày 6 tháng 1, người sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, đã công khai kêu gọi các sàn giao dịch tập trung (CEX) ra mắt token này và dự đoán sự tăng trưởng bùng nổ của nó. Sự ủng hộ của Hayes đã tạo ra một cú hích mạnh mẽ cho RIVER. Mặc dù hầu hết tài sản crypto chính thống đều đang trong xu hướng giảm vào thời điểm đó, RIVER đã bắt đầu một xu hướng tăng một chiều, và giá trị vốn hóa thị trường đã tăng hơn gấp bốn lần chỉ trong vài tuần.
Ngày 23 tháng 1, River thông báo hoàn tất vòng gọi vốn chiến lược trị giá 12 triệu đô la. Ngoài Justin Sun Sun và TRON DAO, những đơn vị đã được thông báo trước đó, vòng đầu tư này còn có sự tham gia của Maelstrom Fund (do Arthur Hayes sáng lập), The Spartan Group , cùng các công ty và tổ chức niêm yết trên Nasdaq từ Mỹ và châu Âu.
Chính thức cho biết khoản tài trợ lần sẽ hỗ trợ River mở rộng hoạt động trên cả hệ sinh thái EVM và phi EVM (bao gồm TRON, Sui và các mạng EVM lớn) và tiếp tục xây dựng cơ sở thanh khoản Chuỗi . Nguồn vốn sẽ được sử dụng để đẩy nhanh việc triển khai hệ sinh thái, tăng cường thanh khoản stablecoin và thúc đẩy tích hợp satUSD vào các hoạt động giao dịch, vay mượn, đặt cược và lợi nhuận . Hơn nữa, River sẽ ra mắt các sản phẩm lợi nhuận Smart Vault và Prime Vault, cung cấp cho người dùng và các tổ chức giao diện thống nhất để truy cập lợi nhuận xuyên hệ sinh thái thông qua các chiến lược cấp độ tổ chức và dựa trên giao thức gốc.
Điều thú vị là, chỉ hai ngày sau khi RIVER công bố đợt huy động vốn quy mô lớn, giá cổ phiếu của nó đã đạt đỉnh và bắt đầu giảm.
Các chiến thuật thao túng giá cả xuất phát từ lãi suất cho vay.
coinglass đã sử dụng River làm ví dụ để thảo luận về cách lãi suất tài trợ được sử dụng kết hợp với cấu trúc đòn bẩy để thúc đẩy biến động giá, nhấn mạnh rằng mô hình này đã xuất hiện trên nhiều token trong hai năm qua, và River chỉ là một trường hợp. Họ nhấn mạnh rằng nhiều nhà giao dịch hiểu sai về lãi suất tài trợ. Lãi suất tài trợ không cung cấp tín hiệu dự đoán hướng đi; chúng cung cấp thông tin về sự mất cân bằng giữa vị thế mua và bán, tương ứng với phía nào của thị trường đang bị chiếm ưu thế hơn.
Bước 1: Ép giá xuống đồng thời đẩy lãi suất cho vay xuống mức âm độ sâu . Trước tiên, hãy giữ giá ở mức thấp hoặc bị ép xuống, đồng thời đẩy lãi suất cho vay xuống mức âm đáng kể. Kết quả là vị thế đầu cơ giá xuống ngày càng tập trung, và một kỳ vọng đồng thuận hình thành trên thị trường rằng lãi suất cho vay âm báo hiệu sự phục hồi sắp xảy ra.
Bước hai: Dụ dỗ một số nhà giao dịch mua long. Trong thời kỳ lãi suất tài trợ âm sâu, một số nhà giao dịch sẽ mở các vị thế mua, được thúc đẩy bởi kỳ vọng về sự phục hồi và hy vọng nhận được các khoản thanh toán lãi suất tài trợ. Tác giả gọi kỳ vọng này là một phần của cái bẫy.
Bước 3: Lãi suất cho vay âm cũng có thể kích hoạt đợt tăng giá. Luận điểm chính của coinglass là khi lãi suất cho vay cực kỳ âm, giá không nhất thiết phải đảo chiều xu hướng. Một đợt tăng giá có kiểm soát từ thị trường có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền từ đầu cơ giá xuống, bao gồm cháy tài khoản, lệnh cắt lỗ và mua lại bắt buộc.
Tại sao kéo lên đột biến khi lãi suất cho vay vẫn âm? Nhiều đợt tăng kéo lên mạnh bắt đầu khi lãi suất cho vay vẫn âm. Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi việc thanh lý vị thế đòn bẩy, và hoạt động mua vào thụ động trên thị trường khuếch đại lợi nhuận. Sau khi đầu cơ giá xuống squeeze" kết thúc, lãi suất cho vay nhanh chóng trở lại mức trung tính hơn. Một số nhà giao dịch coi việc lãi suất cho vay trở lại mức âm này là dấu hiệu của một thị trường lành mạnh.
coinglass cảnh báo rằng đây thực chất chỉ là một quy trình "thiết lập lại" của một cái bẫy, trong đó các nhà điều hành có thể lặp đi lặp lại quy trình "tạo ra tỷ giá cực đoan, thu hút vị thế giữ ổn định, buộc thanh lý và thiết lập lại".
Phân tích: Người sáng lập River bị nghi ngờ có liên hệ trực tiếp với một nhóm địa chỉ lớn và đã thu lợi 10 triệu đô la từ việc bán cổ phần River.
Theo dõi từ Bubblemaps, một cụm lớn chứa hơn 2.000 địa chỉ ví có liên quan trực tiếp đến RIVER.
Người ta chỉ ra rằng một tháng sau khi RIVER ra mắt , bảy địa chỉ rút 230 triệu token RIVER từ Bitget . Các ví này không có lịch sử hoạt động nào trước đó và đã nhận được token trong một khoảng thời gian rất ngắn vào ngày 3 và 29 tháng 12.
Một trong đó những ví, 0x6790, đã phân phối 400.000 token River cho hàng trăm ví khác. Tất cả các ví nhận này đều cho thấy một mô hình tương tự: không có hoạt động trước đó, nhận được số lượng token River tương tự, gửi token đến Bitget vào ngày 9 tháng 1, có thể là để bán, được tài trợ bởi một nguồn duy nhất và trải qua bốn lớp trung gian.
Bubblemaps chỉ ra rằng địa chỉ ví cung cấp vốn cho cụm máy chủ là 0x365b, được kết nối trực tiếp với người tạo ra RIVER. Hơn nữa, ví 0x6790, nơi phân phối token RIVER cho cụm máy chủ, cũng cho thấy mối liên hệ với người tạo ra RIVER. Họ dự đoán lợi nhuận dự kiến của cụm máy chủ sẽ là 10 triệu đô la.
Điều chắc chắn hiện nay là RIVER đã trải qua một quá trình định giá lại mạnh mẽ trong một khoảng thời gian rất ngắn, từ tăng nhanh đến giảm nhanh. Sự chú ý của thị trường đã chuyển từ câu chuyện và kỳ vọng tăng trưởng sang việc liệu có những bất thường trong phân phối token và dòng tiền hay không. Các cụm địa chỉ và những manh mối liên quan được Bubblemaps đưa ra càng làm gia tăng nghi ngờ về sự tập trung token sớm, việc chốt lời bởi các địa chỉ liên quan và bán ra thông qua sàn giao dịch . Tỷ lệ tài trợ và cơ chế tập trung vị thế được coinglass đề cập cung cấp một khuôn khổ giải thích khác, cho thấy cấu trúc phái sinh có thể đã khuếch đại biên độ biến động giá.
Đối với thị trường, sự cố RIVER là lời nhắc nhở rằng token có lượng lưu hành thấp và độ co giãn cao dễ bị biến động giá mạnh khi tâm lý và cấu trúc thị trường đồng bộ. Khi các tín hiệu tiêu cực xuất hiện trong token và cấu trúc giao dịch, giá có xu hướng điều chỉnh nhanh hơn và mạnh hơn.
