Kế hoạch KPI của MegaETH và chương trình airdrop ổn định của Cap sẽ giúp khôi phục niềm tin thị trường như thế nào?
Tác giả: David Hoffman
Biên soạn bởi: AididiaoJP, Foresight News
Có một vấn đề với " token tốt" trong không gian crypto vì hầu hết token đều vô giá trị.
Từ góc độ pháp lý và chiến lược, hầu hết đội ngũ không coi token của họ như cổ phần. Bởi vì lịch sử đội ngũ thường không coi trọng token như đối với các công ty sở hữu cổ phần, thực tế này đã được phản ánh trong giá token.
Hôm nay tôi muốn chia sẻ hai dữ liệu liệu khiến tôi lạc quan về triển vọng của kinh tế học token trong năm 2026 và những năm tiếp theo:
- Kế hoạch KPI của MegaETH
- Gói "Stable Airdrop" của Cap
Đặt điều kiện cho việc cung cấp token .
MegaETH đã khóa 53% tổng lượng cung ứng token MEGA trong một "chương trình KPI". Ý tưởng cốt lõi là token này sẽ không được mở khóa nếu MegaETH không đáp ứng được chỉ báo hiệu suất chính (KPI).
Điều này có nghĩa là trong thời kỳ thị trường gấu khi hệ sinh thái trì trệ, sẽ không có lượng lớn token mới đổ vào thị trường, làm giảm giá trị của những người nắm giữ hiện tại. Token MEGA sẽ chỉ được phát hành dần dần khi hệ sinh thái MegaETH thực sự tăng trưởng (được xác định bởi các chỉ số KPI).
Kế hoạch KPI được chia thành bốn khía cạnh:
- Tăng trưởng hệ sinh thái (tổng giá trị bị khóa, lượng cung ứng USDM)
- Tiến trình phi tập trung MegaETH (theo lộ trình giai đoạn L2Beat)
- Hiệu năng MegaETH (IBRL)
- Mức độ phi tập trung Ethereum
Về lý thuyết, khi MegaETH dần đạt được các mục tiêu KPI, giá trị hệ sinh thái của nó cũng sẽ tăng lên tương ứng, từ đó giảm thiểu tác động tiêu cực của việc pha loãng token lên giá thị trường.
Chiến lược này gợi nhớ đến kế hoạch trả lương "hướng đến kết quả" của Tesla dành cho Elon Musk: Năm 2018, Tesla đã cấp cho Musk khích lệ cổ phiếu, được mở khóa theo từng giai đoạn, với điều kiện Tesla đồng thời đạt được các mục tiêu tăng trưởng bậc thang về giá trị vốn hóa thị trường và doanh thu. Musk chỉ có thể nhận được lợi nhuận cổ phiếu tương ứng khi giá trị công ty tăng lên.
MegaETH cố gắng đưa một logic tương tự vào kinh tế học token của mình: việc "phát hành"token không phải là điều tất yếu, mà là một lợi ích mà giao thức chỉ có thể "kiếm được" sau khi đạt được tiến bộ thực sự về chỉ báo có ý nghĩa.
Tuy nhiên, không giống như gói thù lao của Musk, các mục tiêu KPI của Namik không bao gồm giá trị vốn hóa thị trường của token MEGA, có lẽ vì lý do pháp lý. Nhưng với tư cách là một nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán công khai vào MEGA, tôi đương nhiên rất chú ý đến chỉ báo này.
Việc ai nhận được token cũng rất quan trọng.
Một chi tiết đáng chú ý khác của kế hoạch KPI này là: ai sẽ nhận được các token MEGA này khi chúng được mở khóa?
Theo tweet của Namik, số MEGA đã được mở khóa sẽ được phân phối cho những người dùng đã đặt cọc token trong hợp đồng khóa.
Người dùng đặt cọc số tiền lớn hơn và có giai đoạn lock-up dài hơn sẽ tư cách nhận được 53% số token MEGA được đưa ra thị trường.
Nguyên tắc cơ bản rất đơn giản: token mới phát hành sẽ được trao cho những người hiện đang nắm giữ MEGA và sẵn sàng nắm giữ chúng trong thời gian dài hoặc thậm chí tăng vị thế giữ, vì họ là những người ít có khả năng bán nhất.
Sự đánh đổi và rủi ro tiềm tàng
Thiết kế này cũng tiềm ẩn một số rủi ro, và đã có những tiền lệ lịch sử về các cơ chế tương tự gây ra vấn đề. Tham khảo bài viết của Cobie để phân tích trường hợp cụ thể: "Sự thất bại của ApeCoin và cơ chế đặt cọc của nó".
Nếu bạn bi quan về token hoặc hoài nghi về không gian crypto, thì "trái phiếu lãi suất" này có thể chính là điều bạn đang lo lắng.
Tuy nhiên, bài báo đó cũng chỉ ra rằng "các cơ chế đặt cọc nên phục vụ các mục tiêu dài hạn của hệ sinh thái."
Việc liên kết phát hành token với các chỉ số KPI phản ánh tăng trưởng thực sự của hệ sinh thái lành mạnh hơn nhiều so với cơ chế đặt cọc "phát hành không điều kiện" của thời kỳ canh tác lợi nhuận 2020-2022. Trong giai đoạn đó, token liên tục được phát hành bất kể giao thức có đạt được tiến bộ thực sự nào hay không, dẫn đến sự pha loãng giá trị.
Nhìn chung, cơ chế phát hành của MEGA có những đặc điểm sau:
- Lượng phát hành mới bị giới hạn bởi sự tăng trưởng thực tế của hệ sinh thái;
- Các token đã được phân bổ cho người nắm giữ ít có khả năng bán nhất.
Điều này không đảm bảo giá của MEGA sẽ tăng — thị trường có những quy luật vận hành riêng. Tuy nhiên, cơ chế này thực sự là một nỗ lực có ý nghĩa và chân thành nhằm cải thiện vấn đề "phát hành không hiệu quả" đang phổ biến trong token crypto hiện nay.
Hãy coi token như cổ phần.
Trước đây, nhiều đội ngũ đã phân phối token tùy ý trong hệ sinh thái của họ: airdrop, phần thưởng khai thác, chương trình tài trợ... Nếu token thực sự có giá trị lâu dài, đội ngũ sẽ không phân phối nó một cách thiếu cẩn trọng như vậy.
Vì đội ngũ phát hành token như thể chúng là chứng chỉ quản trị vô giá trị, nên thị trường cũng coi chúng là chứng chỉ quản trị vô giá trị.
Triết lý tương tự cũng được phản ánh trong thái độ của MegaETH đối với ra mắt sàn giao dịch . Khi Binance hợp đồng tương lai MEGA (một động thái thường được xem là sàn giao dịch gây áp lực lên các dự án để phát hành token), MegaETH vẫn giữ thái độ kiềm chế và tiếp cận chiến lược.
Hy vọng rằng trong tương lai, nhiều đội ngũ sẽ thiết kế cơ chế phân phối token cẩn thận hơn. Chỉ khi đội ngũ bắt đầu coi trọng token của mình thì thị trường mới phản ứng tương xứng.
Gói "Stable Airdrop" của Cap
Giao thức stablecoin Cap đã ra mắt một cơ chế phân phối mới – "Airdrop Stablecoin". Khác với các hình thức airdrop truyền thống, Cap không trực tiếp phân phối token quản trị CAP, mà thay vào đó phân phối stablecoin gốc cUSD cho người dùng tham gia chương trình khai thác token của giao thức.
Cách tiếp cận này mang lại giá trị thực sự cho những người tham gia hệ sinh thái, thực hiện "hợp đồng xã hội" giữa dự án và người dùng. Người dùng gửi USDC vào giao thức Cap phải gánh chịu rủi ro hợp đồng thông minh và chi phí cơ hội của nguồn vốn; việc airdrop ổn định là một sự đền bù hợp lý cho những đóng góp của họ.
Đối với những người dùng thực sự muốn sở hữu token CAP, CAP tiến hành chào bán token thông qua CCA (Hoạt động đóng góp cộng đồng) trên Uniswap . Người tham gia cần đầu tư tiền thật để trở thành nhà đầu tư thực sự vào dự án.
Sàng lọc người nắm giữ dài hạn.
Sự kết hợp giữa "airdrop ổn định + chào bán token " nhằm mục đích lọc ra những người dùng thực sự sẵn sàng nắm giữ lâu dài. Airdrop CAP truyền thống thường thu hút các nhà đầu tư ngắn hạn, dẫn đến việc bán tháo token nhanh chóng. Việc yêu cầu người dùng đầu tư vốn thông qua đăng ký đảm bảo rằng CAP sẽ chảy đến những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro cho tiềm năng tương lai - những người có nhiều khả năng nắm giữ lâu dài hơn.
Thiết kế này làm tăng cơ hội thành công của CAP bằng cách xây dựng một cộng đồng người nắm giữ có sự đồng thuận cao với viễn cảnh mong đợi dài hạn của giao thức, trái ngược hoàn toàn với các cơ chế airdrop trước đây chỉ thu hút những nhà đầu cơ ngắn hạn.
Thiết kế token đang ngày càng hoàn thiện.
Các nhà cung cấp giao thức đang trở nên tinh vi và thận trọng hơn trong cơ chế phân phối token token . MegaETH và Cap không còn sử dụng phương pháp "phân phối tràn lan" mà thay vào đó nhắm mục tiêu chính xác vào các nhóm cụ thể.
"Tối ưu hóa để phân phối tối đa" đã là chuyện của quá khứ - có lẽ là hệ quả của áp lực pháp lý. Ngày nay, nhiều đội ngũ đang bắt đầu "tối ưu hóa chất lượng người nắm giữ", tập trung vào việc xây dựng một nền tảng người nắm giữ token vững chắc và trung thành.
Chúng tôi hy vọng rằng nhiều dự án mới trong năm 2026 sẽ học hỏi từ những chiến lược này và tiếp tục đổi mới, để "vấn đề token chất lượng" sẽ không còn là vấn đề nữa, và cuối cùng chỉ còn lại token thực sự chất lượng cao.
