Tiền điện tử cần tránh mô hình kinh tế ngân hàng số để thành công | Quan điểm

Trong thập kỷ qua, các ngân hàng số (neobank) đã định hình lại tài chính tiêu dùng với giao diện hiện đại, tài khoản không phí và thanh toán tức thì. Tuy nhiên, đằng sau cuộc cách mạng thiết kế đó là một thực tế khó chịu: 76% các ngân hàng số hoạt động không có lợi nhuận, ngay cả khi số lượng khách hàng tăng vọt lên hàng trăm triệu.

Các ứng dụng thanh toán dựa trên tiền điện tử hiện đang có nguy cơ rơi vào cùng một cái bẫy, chỉ khác là công nghệ phức tạp hơn. Ví stablecoin và "ngân hàng số kỹ thuật số" đang chạy đua để ra mắt thẻ kiểu ghi nợ, công cụ thanh toán xuyên biên giới và các ưu đãi không phí. Vấn đề là mô hình ngân hàng số kỹ thuật số vốn đã dễ bị tổn thương khi sử dụng tiền pháp định. Một khi stablecoin làm giảm chênh lệch giá và phí thanh toán, việc sao chép mô hình đó càng trở nên khó bền vững hơn.

Chỉ riêng việc thanh toán thôi thì không đủ để trả hết các khoản phí.

Các ngân hàng số (Neobank) được xây dựng dựa trên nền tảng kinh tế thẻ. Nguồn doanh thu chính của chúng là phí giao dịch thẻ (interchange) – khoản phí mà các ngân hàng của người bán trả cho các tổ chức phát hành thẻ trên mỗi giao dịch thẻ. Nhưng ở hầu hết các thị trường lớn, nguồn phí này được giới hạn ở mức thấp. Tại Mỹ, Quy định II theo Tu chính án Durbin quy định phí giao dịch thẻ ghi nợ đối với các tổ chức phát hành lớn ở mức 0,21 đô la cộng thêm 0,05% giá trị giao dịch, cùng một khoản phí nhỏ để phòng chống gian lận. Tại EU, phí giao dịch thẻ ghi nợ của người tiêu dùng được giới hạn ở mức 0,2% và thẻ tín dụng ở mức 0,3% theo Quy định về Phí Giao dịch Thẻ (Interchange Fee Regulation).

Những hạn chế đó khiến các ngân hàng số (neobank) phải vật lộn để tài trợ cho các chương trình hoàn tiền, ứng dụng hiện đại và hoạt động tiếp thị không ngừng nghỉ. Khi khách hàng chi tiêu ít hơn, thu nhập từ phí giảm; khi các cơ quan quản lý siết chặt các giới hạn, biên lợi nhuận bị thu hẹp hơn nữa. Một số ngân hàng số nổi tiếng chỉ đạt được lợi nhuận sau nhiều năm hoạt động trên thị trường và những bước chuyển hướng lớn sang các dịch vụ cho vay và thu phí.

Phương thức thanh toán rẻ có thể là một chiêu trò thu hút khách hàng, nhưng nó không phải là một mô hình kinh doanh.

Stablecoin càng làm giảm biên lợi nhuận hơn nữa.

Giờ hãy lấy mô hình vốn đã đơn giản đó và thêm vào đó là stablecoin. Stablecoin được thanh toán gần như ngay lập tức, với giá cả minh bạch on-chain và ma sát ngoại hối tối thiểu. Dòng tiền stablecoin quốc tế đạt khoảng 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, đặc biệt mạnh mẽ ở những khu vực mà các kênh giao dịch xuyên biên giới truyền thống chậm và tốn kém.

Khi các stablecoin dần được sử dụng rộng rãi trong thanh toán thông qua các chương trình thí điểm của các mạng lưới như Visa hoặc tích hợp vào các nền tảng tiêu dùng như Zelle, người dùng nhanh chóng nhận ra rằng chênh lệch giá gần bằng không là điều hoàn toàn khả thi. Điều này khiến cho bất kỳ ngân hàng số điện tử nào cũng khó có thể biện minh cho mức phí chênh lệch tỷ giá cao hoặc các khoản phí mờ ám đối với chi tiêu bằng thẻ. Chính công nghệ tạo nên trải nghiệm hấp dẫn này cũng đang làm giảm doanh thu vốn giúp các ngân hàng số điện tử trước đây tồn tại.

Các sản phẩm tiền điện tử dựa trên thẻ cũng thừa hưởng những điểm yếu của cả hai thế giới. Chúng phải duy trì quy trình Kiểm Tra Danh Tính (KYC), giám sát gian lận và hoàn trả đáp ứng các hệ thống thẻ toàn cầu, đồng thời phải tài trợ cho cơ sở hạ tầng on-chain , bảo mật ví và các thỏa thuận lưu ký. Thay vì thay thế các chi phí truyền thống, nhiều thẻ tiền điện tử chỉ đơn giản là chồng thêm chi phí quản lý blockchain lên trên các nghĩa vụ của hệ thống thẻ hiện tại.

Thẻ nên là phương tiện phân phối, chứ không phải là sản phẩm.

Đối với tiền điện tử, kết luận này tuy khó chấp nhận nhưng cần thiết: coi thanh toán là hoạt động kinh doanh cốt lõi là một ngõ cụt. Mô hình bền vững hơn là coi thẻ và các giao dịch hàng ngày như một kênh phân phối — một cách để thu hút và giữ chân người dùng. Do đó, giá trị được tạo ra trong lĩnh vực tài chính trên chuỗi ( on-chain finance) với biên lợi nhuận cao hơn.

Một số ngân hàng kỹ thuật số đã đi theo con đường này trong lĩnh vực tiền tệ truyền thống. Tăng trưởng doanh thu không đến từ phí giao dịch, mà từ các sản phẩm cho vay, giao dịch và quản lý tài sản, vốn giống với một nền tảng môi giới hoặc đầu tư hơn là một tài khoản séc đơn giản. Các nền tảng tiền điện tử thậm chí còn có không gian thiết kế rộng hơn. Giao dịch hoán đổi on-chain , lợi suất có cấu trúc, quyền truy cập vào tài sản thực được mã hóa và danh mục đầu tư được tuyển chọn đều có thể tạo ra nguồn phí dồi dào hơn so với việc quẹt thẻ.

Trong kiến ​​trúc đó, ví hoặc thẻ không phải là “sản phẩm”. Nó là giao diện để truy cập vào một hệ thống dịch vụ tài chính sâu rộng hơn — nơi người dùng tiếp cận lần đầu tiên, chứ không phải là điểm kết thúc của mô hình kinh doanh.

Thẻ không phí chỉ hoạt động trong các ngăn xếp thẻ có nhiều thẻ hơn.

Thẻ tiền điện tử không phí hoặc có nhiều ưu đãi hoàn tiền không nên được hiểu là bằng chứng cho thấy thanh toán đột nhiên trở nên sinh lời. Thông thường, chúng báo hiệu một sự đặt cược vào việc kiếm tiền từ những gì xảy ra sau giao dịch đầu tiên.

Một ví điện tử hoàn trả phí chênh lệch tỷ giá và giảm thiểu chênh lệch giá thực chất là đang khôi phục lại nguồn doanh thu từ thời kỳ ngân hàng số. Giả định là một khi người dùng cảm thấy thoải mái khi chi tiêu stablecoin tại thời điểm mua hàng, họ cũng sẽ giao dịch, Stake, phân bổ vào tài sản rủi ro (RWA) hoặc sử dụng các công cụ tính lợi nhuận tích hợp trong cùng một ứng dụng. Hiệu quả kinh tế được thúc đẩy bởi phí định tuyến, chênh lệch giá và phí hiệu suất trong các hoạt động có giá trị cao hơn, chứ không phải bởi khoản hoàn trả phí giao dịch khi mua cà phê.

Nhìn theo góc độ đó, thẻ không phí giao dịch gần giống với kênh thu hút khách hàng hơn là công cụ tạo lợi nhuận. Nó hoạt động như một sản phẩm bán lỗ để thu hút khách hàng tiềm năng trong bán lẻ, nhưng được kết nối với hệ thống tài chính on-chain .

Cơ hội của tiền điện tử để phá vỡ vòng luẩn quẩn của ngân hàng kỹ thuật số.

Câu chuyện rộng hơn về stablecoin càng nhấn mạnh tính cấp thiết của việc xem xét lại này. Khối lượng giao dịch stablecoin hiện được đo bằng hàng nghìn tỷ đô la mỗi năm, và các tổ chức truyền thống không còn đứng ngoài cuộc: phần lớn các ngân hàng lớn đã và đang thử nghiệm stablecoin cho các khoản thanh toán xuyên biên giới và thanh khoản. Stablecoin và USDC ( USDC ) đang dần thâm nhập vào thanh toán bán lẻ, chấp nhận thanh toán của người bán và chuyển tiền, thường có mức phí thấp hơn so với phí thẻ truyền thống.

Nếu các ứng dụng tiền điện tử phản hồi bằng cách xây dựng lại mô hình ngân hàng số với token, kết quả sẽ dễ đoán: nhiều năm tăng trưởng người dùng, sau đó là sự thu hẹp biên lợi nhuận và hợp nhất tàn khốc. Con đường tham vọng hơn là chấp nhận rằng thanh toán là cơ sở hạ tầng và thiết kế các mô hình kinh doanh xoay quanh các lớp giá trị cao hơn mà tiền lập trình cho phép.

Tiền điện tử không cần thêm một thế hệ ngân hàng kỹ thuật số với lợi nhuận thấp. Nó cần những ví điện tử và nền tảng nơi thanh toán, tài sản và tài chính on-chain hỗ trợ lẫn nhau, với thẻ và stablecoin đóng vai trò như cánh cửa trước chứ không phải toàn bộ ngôi nhà.