Tại khu nghỉ dưỡng Iwanai, điểm cực tây của dãy núi Niseko ở Hokkaido, Nhật Bản, Kyle Samani, đồng sáng lập Multicoin, đứng dưới chân một sườn núi phủ đầy tuyết, đội mũ bảo hiểm và mang theo ván trượt tuyết.
Đây là dòng tweet mới nhất của Kyle Samani kể từ khi anh ấy thông báo rời khỏi Multicoin.
Vài ngày trước, anh ấy đã xóa một dòng tweet: "Crypto không thú vị như nhiều người (bao gồm cả tôi) từng nghĩ. Tôi từng tin vào viễn cảnh mong đợi Web3 và dApps, nhưng giờ thì không còn nữa. Blockchain về cơ bản chỉ là tài sản."
Mặc dù đã bị xóa nhanh chóng, nhưng nhiều người vẫn nhìn thấy nó.
Sau đó, Kyle đã đưa ra lời giải thích ôn hòa hơn trong bức thư ngỏ của mình: "Đây là khoảng thời gian vừa vui vừa buồn. Multicoin là một trong những trải nghiệm quan trọng và bổ ích nhất trong cuộc đời tôi. Nhưng tôi cũng mong muốn được nghỉ ngơi để khám phá những chân trời công nghệ mới."
Trong một bức thư gửi nhà cung cấp thanh khoản) , người đồng sáng lập Multicoin, Tushar Jain, viết: "Sở thích của Kyle đã mở rộng từ crypto sang các công nghệ mới nổi như trí tuệ nhân tạo (AI), công nghệ trường thọ và robot. Anh ấy hy vọng sẽ khám phá những lĩnh vực này một cách có hệ thống theo thời gian."
Sự ra đi của Kyle Samani dường như đã khiến ngành công nghiệp nhận ra lần rằng ngay cả những người ủng hộ Web3 sớm nhất cũng đang bắt đầu dao động.
Thời kỳ hoàng kim của FTX và Multicoin
Trong giới đầu tư mạo hiểm crypto, Kyle Samani là một trong những nhà đầu tư thích viết những bài báo dài, báo cáo nghiên cứu, thư ngỏ và phân tích xu hướng liên tiếp. "Ba luận điểm chính" mà ông và đội ngũ Multicoin đề xuất đã ảnh hưởng đến sự hiểu biết người hành nghề về giá trị nội tại crypto.
Nhiều người biết rằng Multicoin là một trong những đơn vị ủng hộ nhiệt thành nhất hệ sinh thái Solana , nhưng điều mà nhiều người không biết là Multicoin ban đầu không phải là một tổ chức "liên kết với Solana ".
Trong giai đoạn 2017–2018, trọng tâm đầu tư của Multicoin thực chất là EOS. Khi đó, EOS được quảng bá như một "kẻ hủy diệt hiệu năng" và "kẻ kết liễu Ethereum", nhấn mạnh vào tốc độ giao dịch cao (TPS), độ trễ thấp và sự phù hợp cho các ứng dụng quy mô lớn. Multicoin cũng là một trong những nhà đầu tư ủng hộ EOS mạnh mẽ nhất, đầu tư lớn vào dự án này ngay từ giai đoạn đầu và tham gia độ sâu vào việc phát triển hệ sinh thái.
Nhưng như chúng ta đều biết, kết quả là: quản trị thất bại, hệ sinh thái bị rỗng tuếch, nhà phát triển ồ ạt rời bỏ dự án, và thực chất là một mô hình lừa đảo kiểu Ponzi. EOS về cơ bản đã thất bại.
Đối với Multicoin, đây là một thất bại gần như làm lung lay niềm tin. Nếu họ tiếp tục đặt cược vào chuỗi công khai thế hệ tiếp theo sai lầm, tổ chức này về cơ bản sẽ bị thị trường gạt ra ngoài lề.
Do đó, sau sự sụp đổ của EOS, Multicoin bắt đầu tìm kiếm một cách cực kỳ thận trọng "Chuỗi tiếp theo có thể thực sự vận hành một hệ thống tài chính".
FTX phát triển rất nhanh chóng trong giai đoạn 2019–2020. Tuy nhiên, SBF phải đối mặt với một vấn đề thực sự: Ethereum quá chậm và quá đắt đỏ. Việc khớp lệnh, thanh toán bù trừ, phái sinh và quyết toán Chuỗi đều không thể hoạt động trơn tru. Cần một chuỗi công khai với TPS cực cao, độ trễ cực thấp, phù hợp với các hệ thống tài chính tần suất cao và có khả năng xử lý lưu lượng giao dịch ở cấp độ sàn giao dịch .
Vào thời điểm đó, Kyle đã nghiên cứu Solana một cách có hệ thống, và các đặc điểm của Solana hoàn toàn phù hợp với nhu cầu của SBF.
Một đêm nọ, Kyle gọi điện cho SBF vào giữa đêm. Hai người đã nói chuyện rất lâu. Câu hỏi cốt lõi là: Liệu Solana có thể xử lý được khối lượng giao dịch khổng lồ thực sự hay không?
Cuộc điện thoại này được nhiều người trong ngành xem là bước ngoặt trong cuộc đời Solana .
Những gì xảy ra tiếp theo rất "kiểu Phố Wall". SBF không hoàn toàn tin tưởng Kyle. Anh ta quyết định tự mình xác minh, vì vậy họ đã thực hiện lượng lớn giao dịch spam trên Solana như một bài kiểm tra căng thẳng quyết liệt để xem Solana có bị sập hay không.
Kết quả là: Solana đã giữ vững vị trí.
Về cơ bản, chúng ta đều biết điều gì đã xảy ra tiếp theo: FTX đã hoàn toàn tham gia vào cuộc cạnh tranh. Nhóm FTX/Alameda đã mua lượng lớn SOL, đầu tư vào các dự án trong hệ sinh thái Solana , cung cấp thanh khoản, đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường và ra mắt tài sản liên quan. Mặt khác, Multicoin tiếp tục gia tăng thu mua, quảng bá sản phẩm của mình, tiến hành nghiên cứu và xúc tiến thương mại, tổ chức các buổi giới thiệu cho các nhà đầu tư tổ chức, v.v.
Trong giai đoạn đầu của các dự án cốt lõi thuộc hệ sinh thái Solana , hầu hết đều có liên hệ chặt chẽ với nhóm FTX/Alameda và nhóm Multicoin, tạo thành một liên minh trên thực tế. Họ hợp tác để tạo động lực, cung cấp vốn, bơm giá và xây dựng hệ sinh thái.
Nhờ sự giúp đỡ của họ, Solana đã vươn lên trở thành một trong chuỗi công khai hàng đầu, FTX dần củng cố vị trí là sàn giao dịch số một, và Multicoin trở thành một quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu. Gặp gỡ nhau ở đỉnh cao, họ cùng có lợi cho nhau, và nhiều người vẫn còn tiếc nuối về thời kỳ hoàng kim đó.
Ngay cả trong kỷ nguyên hậu FTX, Multicoin vẫn bám víu vào SOL và đang xây dựng lại câu chuyện của mình.
Ngay cả bây giờ, sau khi rời khỏi vị trí của mình, Kyle Samani vẫn cam kết với Solana, nhấn mạnh sự lạc quan không ngừng của ông crypto, đặc biệt là Solana, và có kế hoạch duy trì sự tham gia cá nhân của mình. Xét cho cùng, với tư cách là đồng sáng lập Multicoin, ông đã quản lý khoảng 5,9 tỷ đô tài sản, nhưng danh hiệu thành công nhất của ông vẫn là: người đầu tiên đặt cược vào Solana .
Ông hiện vẫn giữ chức chủ tịch của Forward Industries, công ty nắm giữ lượng SOL lớn nhất trên thị trường. Ông cũng viết trên X: "Tôi muốn tăng cổ phần của mình tại FWDI, về cơ bản là tăng lượng SOL mà tôi nắm giữ. Tôi vẫn cực bullish SOL và cực bullish crypto."
Ngay cả khi quay người định rời đi, ông vẫn đứng trên Solana .
Multicoin cũng giống như một "nhà máy sản xuất câu chuyện".
Khi được thành lập vào năm 2017, Multicoin đã tự đặt mình vào một vị thế rất độc đáo—một quỹ đầu tư mạo hiểm dựa trên luận điểm, một tổ chức đầu tư được thúc đẩy bởi các bài báo học thuật.
Điều này có nghĩa là Multicoin giống một "nhà máy sản xuất câu chuyện" hơn.
Xác định sớm các cơ hội cấu trúc, đóng gói chúng thành các xu hướng thông qua các bài nghiên cứu, và sau đó biến những xu hướng đó thành hiện thực bằng vốn đầu tư. Web3, DePIN, PayFi, chủ quyền dữ liệu, AI+Crypto, quyền riêng tư... rất nhiều câu chuyện chính thống mà chúng ta đã thấy trong những năm gần đây hầu hết đều mang bóng dáng của Multicoin.
Nếu phải chọn ra câu chuyện thành công nhất của Multicoin trong những năm qua, BlockBeats này cho rằng câu trả lời chính là DePIN.
Từ năm 2019, Multicoin đã liên tục thảo luận về một câu hỏi: Tại sao blockchain chỉ phục vụ lĩnh vực tài chính? Liệu nó có thể trực tiếp chuyển đổi cơ sở hạ tầng của thế giới thực? Kết quả là, họ đã đề xuất nguyên mẫu DePIN: sử dụng khích lệ token để thúc đẩy việc xây dựng mạng lưới vật lý.
Chuyển đổi tài sản thực tế thành Chuỗi.
Lý do DePIN phổ biến không phải chủ yếu là do những đột phá công nghệ, mà là vì Multicoin đã giúp nó trở nên dễ hiểu hơn.
Trên các blog, hội nghị thượng đỉnh và báo cáo nghiên cứu, họ liên tục cung cấp những hiểu biết sâu sắc về: dự án DePIN là gì; dự án DePIN giả mạo là gì; làm thế nào để đánh giá tính bền vững; và làm thế nào để tránh các mô hình Ponzi. Dần dần, toàn bộ ngành công nghiệp bắt đầu thảo luận về những vấn đề này theo cách riêng của họ.
Sau đó, ngày càng nhiều vốn bắt đầu đổ vào thị trường.
Helium, Hivemapper, GEODNET… hết dự án xuất sắc này đến dự án xuất sắc khác đã nổi lên trong hệ sinh thái Solana . Helium đã triển khai hơn 600.000 nút Điểm nóng trong 30 tháng, cạnh tranh trực tiếp với các mạng viễn thông truyền thống. Hivemapper đã tái cấu trúc hệ thống bản đồ bằng cách sử dụng các thiết bị do cộng đồng đóng góp. Những dự án này đã trở thành những minh chứng cho năng lực của DePIN.
Đến năm 2025–2026, DePIN đã trở thành một kênh đầu tư tiêu chuẩn cho các tổ chức. Grayscale đã đưa nó vào báo cáo nghiên cứu của mình, ước tính quy mô thị trường lên đến hàng chục tỷ đô la. Và nhà đầu tư có hệ thống sớm nhất là Multicoin.
Ngoài DePIN, Multicoin đã nhiều lần nhấn mạnh một câu hỏi dài hạn hơn: ai sở hữu dữ liệu? Trong thế giới Web2, dữ liệu thuộc về nền tảng, người dùng chỉ là sản phẩm, và các ngân hàng, các tập đoàn công nghệ và các tổ chức tín dụng kiểm soát dòng chảy thông tin. Quan điểm cốt lõi của Multicoin là nếu Web3 có ý nghĩa, nó phải được phản ánh ở lớp dữ liệu. Cá nhân phải giành lại quyền kiểm soát danh tính, quyền riêng tư, dữ liệu hành vi và thông tin tín dụng của họ. Nếu không, cái gọi là "phi tập trung" chỉ là thay đổi máy chủ. Theo hướng này, họ đã triển khai lượng lớn dự án điện toán bảo mật, giao thức crypto và thị trường dữ liệu, chẳng hạn như Zama.
Chúng ta đã thất bại sao?
Ngay khi Kyle quay người rời đi, một dòng tweet khác lại được chia sẻ liên tục trong cộng đồng.
Từ Vitalik.
Khi thảo luận về hệ sinh thái Ethereum L2, ông đã sử dụng một giọng điệu khá trầm tư: "Quá trình chuyển đổi từ L2 sang Giai đoạn 2 diễn ra chậm hơn và khó khăn hơn nhiều so với dự kiến. Đồng thời, bản thân L1 vẫn đang tiếp tục mở rộng."
Một cách dịch khác cho đoạn văn này là: Tôi xin lỗi, chúng ta đã thất bại. Không phải về mặt kỹ thuật, mà là về mặt nội dung.
Multicoin từng là một trong những nhà thiết kế câu chuyện xuất sắc nhất trong hệ thống này. Họ đã xây dựng một cách tỉ mỉ, có hệ thống và chặt chẽ toàn bộ thế giới quan Web3. Nhưng ngày nay, ngay cả Kyle cũng bắt đầu nói rằng: về bản chất, blockchain có thể chỉ là một sổ cái tài sản.
Blockchain thực sự có thể làm được gì? Mười năm đã trôi qua, và mặc dù chúng ta vẫn chưa tìm ra câu trả lời chính xác, nhưng may mắn thay, ít nhất chúng ta đã loại trừ được một câu trả lời sai.
Sự ra đi của Kyle đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên, nhưng chúng ta cũng có thể sắp chào đón một kỷ nguyên mới.
Bởi vì cùng lúc đó, vẫn còn những người khác, trong đó có Vitalik, vẫn kiên trì bám trụ trong ngành này.
Trong thập kỷ qua, Bitcoin đã trải qua vô số lần"tưởng chừng như đã kết thúc": vụ Mt. Gox, lệnh cấm năm 1994, sự sụp đổ của ICO, sự sụp đổ ngày 12 tháng 3, FTX... Mỗi lần như vậy, thị trường đều tuyên bố nó đã chết; mỗi lần như vậy, nó lại từ từ hồi phục trở lại.
Những câu chuyện sẽ thất bại, các chu kỳ sẽ kết thúc, và vốn sẽ rút lui.
Nhưng chừng nào vẫn còn những người sẵn sàng đầu tư thời gian vào công nghệ và uy tín của họ vào các hệ thống, thì ngành công nghiệp này sẽ không thực sự bị xóa sổ.
