Tuần này, thị trường toàn cầu đã giảm mạnh, ảnh hưởng đến tiền điện tử, cổ phiếu và thậm chí cả những tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và bạc. Sự sụt giảm đồng bộ này cho thấy một cú sốc thanh khoản trên diện rộng hơn là sự suy yếu của từng loại tài sản cụ thể.
Bitcoin dẫn đầu đà giảm của các tài sản rủi ro, trong khi vàng và bạc ghi nhận mức giảm hàng tuần mạnh nhất trong nhiều tháng. Các tín hiệu tương quan bất thường này đã buộc các nhà đầu tư phải giảm rủi ro trong toàn bộ danh mục đầu tư, chứ không phải do sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư.
Biểu đồ giá Bitcoin, vàng và bạc trong tuần qua. Nguồn: TradingViewĐây là tình trạng thiếu thanh khoản, chứ không phải là sự xoay vòng.
Thông thường, sự căng thẳng trong thị trường tiền điện tử sẽ đẩy Vốn về phía vàng hoặc tiền mặt. Lần này, các nhà đầu tư đã bán tất cả những gì có thể bán được.
Mô hình đó thường xuất hiện khi đòn bẩy giảm dần. Các nhà giao dịch đối mặt với lệnh gọi ký quỹ sẽ thanh lý các tài sản thanh khoản trước tiên, bao gồm Bitcoin, vàng và bạc . Việc bán ra chỉ mang tính chất máy móc, không phải do ý thức hệ.
Các biện pháp của Fed đã không thể xoa dịu thị trường.
Tâm điểm của sự hỗn loạn là sự bối rối xung quanh các điều kiện tiền tệ của Mỹ . Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng thắt chặt định lượng vào tháng 12 và bắt đầu mua trái phiếu Treasury ngắn hạn để ổn định dự trữ ngân hàng.
Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngừng chương trình nới lỏng định lượng (QT), họ đã ngừng chủ động rút tiền mặt khỏi hệ thống tài chính. Đối với các ngân hàng, điều này có nghĩa là mức dự trữ không còn bị thu hẹp nữa. Đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, điều này làm giảm nguy cơ căng thẳng đột ngột về nguồn vốn trong hệ thống ngân hàng.
Bằng cách mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đảm bảo các ngân hàng có đủ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu tài chính hàng ngày và duy trì hoạt động trơn tru của thị trường tiền tệ.
Những hành động này hỗ trợ hệ thống vận hành của hệ thống tài chính, chứ không phải giá cả thị trường. Chúng không làm giảm chi phí vay mượn cho người tiêu dùng, không giảm lãi suất thế chấp, cũng không khuyến khích việc chấp nhận rủi ro.
Lãi suất dài hạn vẫn ở mức cao và điều kiện tài chính vẫn còn nhiều hạn chế.
Do đó, thị trường hiểu động thái này là dấu hiệu của sự căng thẳng tiềm ẩn chứ không phải là sự giảm bớt áp lực.
Dữ liệu việc làm tạo thêm áp lực thay vì mang lại sự rõ ràng.
Số liệu thị trường lao động Mỹ được công bố tuần này càng làm gia tăng sự bất ổn. Số lượng việc làm trống tiếp tục giảm. Tốc độ tuyển dụng chậm lại. Số lượng người bị sa thải tăng lên. Niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2014.
Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức tương đối thấp và lạm phát chưa giảm đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng. Điều này khiến thị trường mắc kẹt giữa tăng trưởng chậm lại và điều kiện tài chính thắt chặt.
Vì sao giá vàng và bạc giảm cùng với tiền điện tử?
Giá vàng và bạc giảm bất chấp sự gia tăng bất ổn vì các nhà đầu tư cần tiền mặt. Cả hai loại tài sản này đều đã tăng mạnh vào đầu năm nay, khiến chúng trở thành nguồn thanh khoản dễ dàng.
Thêm vào đó, lợi suất thực tế vẫn ở mức cao và đồng đô la mạnh lên trong đợt bán tháo. Sự kết hợp này đã loại bỏ các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn cho kim loại quý.
Các loại tiền điện tử giảm mạnh hơn vì chúng nằm ở vị trí thấp nhất trong hệ thống phân cấp thanh khoản. Khi đòn bẩy giảm, tiền điện tử sẽ bị bán ra đầu tiên.
Dữ liệu về các công cụ phái sinh Bitcoin cho thấy vị thế mua đã tích lũy trong những tuần gần đây. Khi giá giảm, hoạt động thanh lý tăng tốc. Dòng vốn vào ETF cũng chậm lại cùng lúc, làm giảm nhu cầu.
Một cuộc tái cấu trúc thị trường quy mô lớn đang diễn ra.
Hai tuần vừa qua phản ánh một chủ đề duy nhất: thị trường đã định giá quá sớm các điều kiện dễ dàng hơn. Thanh khoản không mở rộng đủ nhanh để hỗ trợ những kỳ vọng đó.
Kết quả là, các tài sản rủi ro đã đồng loạt điều chỉnh. Động thái này đã thiết lập lại vị thế trên thị trường tiền điện tử, cổ phiếu và hàng hóa.
Điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai?
Đợt bán tháo này không báo hiệu sự thất bại của Bitcoin hay vàng với vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro dài hạn. Nó phản ánh giai đoạn căng thẳng thanh khoản ngắn hạn thường xuất hiện trước khi chính sách hoặc các yếu tố kinh tế vĩ mô trở nên rõ ràng hơn.
Hiện tại, thị trường vẫn còn dễ biến động. Cho đến khi kỳ vọng về thanh khoản ổn định hoặc dữ liệu kinh tế suy yếu rõ rệt, sự biến động có thể sẽ tiếp diễn.
