Khi các chuyên gia hàng đầu đang chuyển hướng tập trung vào trí tuệ nhân tạo và công nghệ tiên tiến, liệu kỷ nguyên "miền Tây hoang dã" của crypto đã thực sự kết thúc?
Bài viết bởi: Sanqing, Foresight News
Vào ngày 5 tháng 2, Kyle Samani, đồng sáng lập của Multicoin Capital và từng là một người ủng hộ nhiệt thành Solana , đã đăng một bình luận gây sốc trên nền tảng mạng xã hội X để đáp lại một người dùng: "Crypto không thú vị như nhiều người (bao gồm cả tôi) từng tưởng tượng. Tôi từng tin vào viễn cảnh mong đợi của Web3, tôi tin vào dApps. Giờ thì không còn nữa." Ông tiếp tục đưa ra một nhận định thậm chí còn thẳng thừng hơn: "Blockchain về cơ bản là sổ cái tài sản. Chúng sẽ định hình lại ngành tài chính, nhưng chỉ có vậy thôi. DePIN là một lĩnh vực khác đáng để theo dõi. Crypto sẽ tiếp tục được cải thiện, nhưng ngoài vấn đề bảo mật/quyền riêng tư Chuỗi, tất cả những câu hỏi thực sự thú vị đều đã được giải đáp."
Dòng tweet nhanh chóng bị xóa ngay sau khi đăng tải, khiến cộng đồng hoang mang và bàn tán. Phải chăng đây là dấu hiệu của sự vỡ mộng hoàn toàn từ một nhà lãnh đạo ngành sau thị trường gấu? Ngay khi tranh cãi leo thang, Kyle Samani chính thức tuyên bố rời đi. Trong thông báo của mình, ông không hề tỏ ra tiêu cực, thay vào đó mô tả khoảnh khắc này là vừa vui vừa buồn, và khẳng định lại niềm tin vững chắc của mình vào crypto, đặc biệt là Solana , là "mạnh mẽ hơn bao giờ hết". Ông tuyên bố rời khỏi việc quản lý hàng ngày của Multicoin Capital để khám phá những lĩnh vực mới như trí tuệ nhân tạo, robot và khoa học về tuổi thọ, đồng thời vẫn tiếp tục giữ chức chủ tịch của công ty quản lý kho bạc của SOL, Forward Industries.
Sự mâu thuẫn rõ ràng này—một mặt là việc làm sáng tỏ câu chuyện lớn về Web3, mặt khác là bullish mạnh mẽ về cơ sở hạ tầng tài chính—cho thấy sự chuyển đổi mà Kyle Samani và toàn bộ cộng đồng đầu tư mạo hiểm crypto đang trải qua. Đây không chỉ đơn thuần là lựa chọn nghề nghiệp cá nhân, mà còn là hình ảnh thu nhỏ của sự thay đổi mà ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm crypto sẽ trải qua vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.
Lịch sử ngắn gọn về Multicoin: Từ huyền thoại 391x đến sự hồi sinh ngoạn mục từ đống tro tàn
Để hiểu lý do Kyle rời đi, chúng ta cần nhìn lại lịch sử đầy biến động của Multicoin Capital. Năm 2017, Kyle Samani và Tushar Jain đồng sáng lập quỹ, thiết lập phong cách đầu tư "dựa trên luận điểm". Họ bác bỏ chiến lược đầu tư dàn trải, thay vào đó tập trung vào các khoản đầu tư lớn dựa trên sự hiểu biết độ sâu về kiến trúc kỹ thuật.
Cách tiếp cận này đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho Multicoin từ năm 2018 đến năm 2021. Cuộc tranh luận kinh điển nhất là về cách tiếp cận "mô-đun" so với "nguyên khối". Trong khi thị trường phần lớn chấp nhận chiến lược mở rộng phân mảnh của Ethereum, Kyle Samani đã đề xuất lý thuyết "Blockchain tích hợp", lập luận rằng chỉ có kiến trúc có thông lượng cao, độ trễ thấp như Solana mới có thể hiện thực hóa "Thị trường vốn Internet". Quyết định đầu tư khác biệt này không chỉ tạo ra lợi nhuận đáng kể mà còn củng cố địa vị của Multicoin trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm crypto điện tử.
Tuy nhiên, cách tiếp cận quyết liệt là con dao hai lưỡi. Sự sụp đổ của FTX năm 2022 đã giáng một đòn chí mạng vào Multicoin. Vào thời điểm đó, khoảng 10% tài sản của Multicoin được liên kết trực tiếp với sàn giao dịch FTX, và lượng lớn vị thế giữ được tích hợp độ sâu vào hệ sinh thái Solana , trong khi giá SOL lao dốc từ hơn 200 đô la xuống mức thấp khoảng 8 đô la.
Theo một bức thư gửi các nhà đầu tư sau đó, quỹ Multicoin đã chịu mức giảm tối đa 91,4% vào năm 2022. Phố Wall và cộng đồng crypto đã chế giễu họ, và tin đồn về việc Multicoin sắp phá sản lan truyền rộng rãi trên Twitter. Kyle và Tushar đã đưa ra một "lời tự phê bình" gửi đến nhà cung cấp thanh khoản của mình, thừa nhận những sai lầm trong đầu tư, nhưng họ vẫn tiếp tục chiến đấu chống lại sự tuyệt vọng, kiên quyết giữ vững vị thế giữa tâm lý bi quan của ngành đối với Solana .
Bước sang năm 2025, Multicoin dần dần vượt qua ảnh hưởng của sự cố FTX. Công ty đã dẫn đầu vòng gọi vốn PIPE trị giá 1,65 tỷ đô la cho Forward Industries, xây dựng một quỹ dự trữ được giao dịch công khai xoay quanh Solana . Sáu tháng trước khi Kyle rời đi, Multicoin đã thuê Brian Strugats, cựu giám đốc giao dịch tại FalconX, để tối ưu hóa các chiến lược thực hiện giao dịch của mình.
Sự thay đổi nhân sự này cũng cho thấy trọng tâm của Multicoin đang chuyển từ việc chỉ đơn thuần "săn lùng các công ty khởi nghiệp tỷ đô" sang quản lý tài sản chuyên nghiệp hơn và thực hiện thanh khoản hơn. Khi việc kinh doanh của công ty ổn định và tính chất thể chế của nó ngày càng nổi bật, sự ra đi của Kyle, một người tiên phong thích "đi từ con số 0 đến số 1", dường như khá hợp lý.
Hành trình cá nhân của Kyle Samani: Từ người tin tưởng crypto đến nhà thám hiểm công nghệ
Sự nghiệp của Kyle Samani là một ví dụ điển hình về sự chuyển mình từ một "người theo chủ nghĩa cơ bản crypto" thành một "nhà thám hiểm công nghệ tiên phong". Ngay từ đầu sự nghiệp, anh đã được vinh danh trong danh sách "30 Under 30" của Forbes và nổi tiếng với bối cảnh lập trình trong lĩnh vực công nghệ thông tin y tế cũng như những bình luận sâu sắc về công nghệ blockchain.
Trong tám năm, ông là người ủng hộ trung thành nhất Solana . Tuy nhiên, khi ngành công nghiệp này trưởng thành, sở thích của Kyle bắt đầu thay đổi. Trong bài viết "Những ý tưởng đột phá cho năm 2025" của Multicoin, Kyle dành sự chú ý lượng lớn cho "bot DePIN" và "các công ty không có nhân viên". Đối với ông, việc đầu cơ tài chính đơn thuần đã mất đi sức hấp dẫn; điều thú vị thực sự nằm ở sự kết hợp giữa thế giới vật chất và logic kỹ thuật số.
Sự thay đổi này không có nghĩa là "bỏ chạy". Trên thực tế, cam kết của Kyle đối với Solana vẫn tiếp tục dưới một hình thức khác. Với tư cách là Chủ tịch của Forward Industries (NASDAQ: FWDI), ông đang thực hiện chiến lược quản lý kho bạc bằng SOL, với Forward Industries nắm giữ khoảng 6,98 triệu SOL tính đến tháng 1 năm 2025. Hơn nữa, ông tuyên bố rằng khi rút thị phần khỏi Quỹ Multicoin vào ngày 31 tháng 3 năm 2026, ông sẽ chọn đổi chúng lấy cổ phiếu và chứng quyền của FWDI, từ đó tiếp tục gia tăng rủi ro cá nhân của ông với Solana .
Một cách hiểu chính xác hơn về dòng tweet đã nhanh chóng bị xóa đó là Kyle đã mệt mỏi với những câu chuyện xoay quanh Web3 và dApps, vốn đầy rẫy coin rác và sự thịnh vượng giả tạo, nhưng niềm tin của ông vào logic cơ bản của blockchain như một "sổ cái tài sản" đang định hình lại nền tài chính toàn cầu vẫn không hề lay chuyển. Ông cũng bày tỏ sự lạc quan liên tục về DePIN (Mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung) và các công nghệ bảo mật trên Chuỗi do Zama dẫn đầu, vì những lĩnh vực này thực sự kết hợp crypto với công nghệ thực tiễn.
Vượt ra ngoài phạm vi đa tiền điện tử: Làn sóng thay đổi trong giới đối tác đầu tư mạo hiểm crypto
Sự ra đi của Kyle Samani không phải là một sự việc cá biệt. Từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, những thay đổi cấp cao tại các công ty đầu tư mạo hiểm crypto hàng đầu diễn ra với tần suất đáng kể, tạo thành một "làn sóng chuyển giao" rõ rệt.
Cùng thời điểm Kyle tuyên bố rời đi, Arianna Simpson, đối tác quản lý tại a16z crypto , cũng thông báo quyết định ra đi. Là người ủng hộ mạnh mẽ các trò chơi Web3 và ứng dụng dành cho người tiêu dùng, bà đã dẫn đầu các khoản đầu tư vào các dự án nổi bật như Sky Mavis (Axie Infinity), Dapper Labs và Irreverent Labs. Tuy nhiên, nhà đầu tư này, người từng định hình mô hình "Chơi để kiếm tiền", hiện đang lên kế hoạch ra mắt một quỹ mới không còn giới hạn ở Web3 mà sẽ mở rộng phạm vi đầu tư sang tất cả các lĩnh vực công nghệ, bao gồm cả trí tuệ nhân tạo (AI).
Kofi Ampadu, cũng đến từ a16z , đã rời công ty sau khi họ đình chỉ dự án TxO (Talent x Opportunity) mà anh phụ trách. TxO là một quỹ a16z chuyên hỗ trợ các nhà sáng lập đến từ bối cảnh không truyền thống (như các dân tộc thiểu số), và đã nuôi dưỡng các dự án kinh tế sáng tạo như Fanhouse. Sự ra đi của Kofi cho thấy ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm crypto đang thu hẹp quy mô việc kinh doanh khám phá hệ sinh thái mang lại "lợi nhuận không chỉ thuần túy về mặt tài chính" trong thời kỳ suy thoái này.
Paradigm, một công ty khác nổi tiếng với đội ngũ chuyên gia công nghệ, đã chịu tổn thất nhân tài nghiêm trọng hơn nhiều, và những người ra đi là những cựu binh đã định hình "bản sắc" của tổ chức.
Charlie Noyes (thần đồng DeFi), nhân viên đầu tiên của Paradigm, gia nhập tổ chức khi mới 19 tuổi. Anh là một trong những nhà đầu tư ban đầu vào Uniswap và Tagomi (sau này được Coinbase mua lại) và dẫn đầu vòng gọi vốn khổng lồ cho chuỗi công khai hiệu năng cao Monad; Nick Martitsch (Trưởng bộ phận GTM), với vai trò Trưởng bộ phận Phát triển Thị trường, đã giúp các dự án tiên tiến về mặt kỹ thuật như Uniswap, Optimism và Flashbots thực hiện bước nhảy vọt quan trọng từ mã nguồn ra thị trường; Gina Moon (Tổng cố vấn) là nhân vật chủ chốt đứng sau chiến thắng của Kalshi trong vụ kiện CFTC liên quan đến thị trường dự đoán và việc Uniswap xử lý áp lực pháp lý.
Dòng chảy của những tài năng hàng đầu này cho thấy mức độ nhất quán cao: hoặc họ thành lập các quỹ mới với phạm vi đầu tư rộng hơn, hoặc họ cống hiến hết mình cho các lĩnh vực tăng trưởng mới như trí tuệ nhân tạo và công nghệ sinh học. Điều này cho thấy rằng sau nhiều chu kỳ chuyển đổi, cơ cấu nhân tài của ngành công nghiệp crypto đang trải qua một cuộc tái cấu trúc sâu sắc. Nhóm thiên tài đầu tiên đổ xô vào vì "thử thách trí tuệ" hiện đang tìm kiếm những lĩnh vực tiếp theo, thậm chí còn thách thức hơn.
Tại sao lĩnh vực đầu tư mạo hiểm tiền crypto lại thay đổi?
Làn sóng rút lui của các đối tác này phản ánh ba thay đổi cấu trúc mà ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm crypto đang phải đối mặt.
Đầu tiên, có vấn đề về lợi ích cận biên giảm dần. Như Kyle đã tweet, "Tất cả những câu hỏi thực sự thú vị đều đã có câu trả lời."
Từ năm 2017 đến năm 2021, ngành công nghiệp crypto trải qua giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng và không được kiểm soát, nơi các cơ chế đổi mới (như AMM và Lending Pool) thường tạo ra lợi nhuận vượt trội đáng kể. Tuy nhiên, đến năm 2026, cơ sở hạ tầng sẽ phần lớn đã hoàn thiện, và công việc còn lại sẽ tập trung nhiều hơn vào việc triển khai kỹ thuật và tuân thủ quy định hơn là đổi mới lý thuyết từ đầu. Đối với các nhà đầu tư am hiểu công nghệ như Kyle, những người đam mê giải quyết các vấn đề khó khăn, thách thức về mặt trí tuệ của ngành công nghiệp crypto đang giảm.
Thứ hai, có một sự thay đổi trong quan điểm về công nghệ vĩ mô. Trong giai đoạn 2025-2026, những tiến bộ đột phá trong trí tuệ nhân tạo và robot đang thu hút vốn và sự chú ý vốn ban đầu thuộc về lĩnh vực crypto.
Trong báo cáo triển vọng đầu tư mới nhất, Kyle Samani đã nhấn mạnh đến "robot DePIN" và "các công ty không cần nhân viên", cho rằng sự kết hợp giữa các tác nhân AI và blockchain là xu hướng lớn tiếp theo. So với các giao dịch tài sản đơn giản, việc sử dụng crypto làm lớp thanh toán và xác minh trong nền kinh tế AI (như zkTLS) được xem là lĩnh vực tăng trưởng đầy hứa hẹn hơn.
Cuối cùng, đó là sự bình thường hóa áp lực từ ngành công nghiệp.
Bất chấp việc thực hiện các lợi ích về mặt pháp lý như Đạo luật GENIUS, và dòng tweet từ chức của Kyle nêu rõ niềm tin của ông rằng Đạo luật Clarity sẽ mở ra làn sóng các nhà đầu tư mới, các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto vẫn đối diện áp lực rất lớn trong việc tạo ra lợi nhuận cho các đối tác góp vốn (NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN ) và chi phí tuân thủ quy định. Các tổ chức như Paradigm đã phải đối mặt với nhiều chỉ trích vì bỏ lỡ các dự án tăng trưởng cao ở giai đoạn đầu (như Ethana và Pump.fun). Khi thị trường ngày càng bị chi phối bởi nhà đầu tư bán lẻ và meme , phương pháp "tường thuật lớn" truyền thống của các quỹ đầu tư mạo hiểm đang mất dần hiệu quả.
Tương lai và những tác động của đa tiền điện tử đối với ngành công nghiệp.
Sự ra đi của Kyle Samani đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên tại Multicoin Capital, nhưng điều đó không có nghĩa là công ty đang suy thoái.
Dưới sự lãnh đạo của Tushar Jain và các đối tác mới, Multicoin đang hướng tới sự thể chế hóa mạnh mẽ hơn. Đội ngũ quản lý của công ty đã tuyên bố trong một bức thư ngỏ rằng trách nhiệm quản lý của Kyle đã được chuyển giao suôn sẻ và chiến lược đầu tư của công ty vẫn không thay đổi. Trên thực tế, Multicoin tiếp tục mở rộng mạnh mẽ, từ việc bổ sung Brian Strugats đến khoản đầu tư đáng kể vào Forward Industries, thể hiện tham vọng của tổ chức trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tài chính và hệ sinh thái Solana .
Đối với ngành công nghiệp này, sự ra đi hàng loạt của những nhân vật chủ chốt thời kỳ đầu như Kyle Samani cho thấy một thực tế khá đáng buồn: giai đoạn khám phá công nghệ "từ con số 0 đến 1" thú vị nhất trong không gian crypto đã kết thúc. Như Kyle đã nói, "Tất cả những câu hỏi thú vị đều đã được giải đáp."
Năm 2017, việc thiết kế một AMM (Automated Market Maker) hay cơ chế đồng thuận đòi hỏi trí tưởng tượng thiên tài; nhưng đến năm 2026, nó đã trở thành một vấn đề kỹ thuật tập trung vào tuân thủ quy định và hiệu quả vốn. Ngành công nghiệp crypto hiện nay giống như việc xây dựng đường sắt—quan trọng nhưng tốn nhiều công sức. Do đó, nhiều người đang chuyển sang những lĩnh vực mới như trí tuệ nhân tạo (AI) và công nghệ sinh học, những lĩnh vực vẫn còn đang trong giai đoạn "hoang dã".
Việc Kyle nhắc đến Đạo luật Minh bạch trong bài đăng từ chức trên Twitter là một lời bình luận đầy mỉa mai. Ông cho rằng đạo luật này sẽ mang đến một "làn sóng người tham gia mới", vậy mà ông lại chọn rời đi vào thời điểm này.
Điều này minh họa chính xác chi phí của việc quản lý rõ ràng: nó loại bỏ lợi nhuận và động cơ quá mức trong các vùng xám. Vốn đầu tư mạo hiểm trong crypto trong tương lai sẽ không còn là cuộc chiến về "viễn cảnh mong đợi" và "câu chuyện", mà là cuộc cạnh tranh về "tuân thủ", "kiểm toán", "lưu ký" và "quyền truy cập ETF". Khi blockchain trở lại bản chất là "sổ cái tài sản", như Kyle đã mô tả, nó sẽ không cần những người truyền bá nữa, mà chỉ cần các nhà ngân hàng.
Như chính Kyle đã nói, dù không còn tin vào viễn cảnh mong đợi không tưởng của Web3, ông vẫn tin tưởng hơn bao giờ hết crypto sẽ định hình lại nền tảng của ngành tài chính. Đối với một người kỳ cựu đã chiến đấu trong ngành này nhiều năm, đây có lẽ là lời thú nhận chân thành nhất và lời chia tay trang trọng nhất.
