Cuốn sách "Prediction Markets: The Next Frontier of Financial Markets" (Thị trường dự đoán: Biên giới tiếp theo của thị trường tài chính), được xuất bản chung bởi Keyrock, một nhà tạo lập thị trường hàng đầu toàn cầu , và Dune , một nền tảng dữ liệu Chuỗi , đã nâng tầm "thị trường dự đoán" từ một thử nghiệm nhỏ trong thế giới crypto lên tầm chiến lược như một cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo .
Báo cáo, dựa trên dữ liệu giao dịch thực tế Chuỗi và nền tảng tập trung (bao gồm các nền tảng lớn như Polymarket, Kalshi và Crypto.com), lần đầu tiên tiết lộ bằng định lượng:
Thị trường dự đoán đang trải qua một sự bùng nổ theo cấp số nhân - kể từ đầu năm 2024, khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tháng đã tăng vọt từ dưới 100 triệu đô la lên hơn 13 tỷ đô la, tăng trưởng gấp 130 lần.
Starbase sẽ phân tích những hiểu biết cốt lõi cho bạn từ bốn khía cạnh sau đây để giúp bạn nắm bắt được sự thay đổi mô hình "thông tin như tài sản":
- Bước nhảy vọt về quy mô : thị trường dự đoán đã vượt qua đặc tính "đánh bạc" của nó và trở thành một nguồn thanh khoản tương đương với phái sinh truyền thống;
- Sự tham gia của các tổ chức : Từ việc phòng ngừa rủi ro IPO đến dự đoán các bước ngoặt kinh tế vĩ mô, dự báo thị trường đang được tích hợp vào bộ công cụ kiểm soát rủi ro chuyên nghiệp;
- Vượt trội về độ chính xác : Trong các sự kiện phức tạp như chính trị và kinh tế, tín hiệu giá của nó tốt hơn đáng kể so với các cuộc thăm dò dư luận và đánh giá của chuyên gia;
- Bốn yếu tố then chốt — thanh khoản, khả năng giữ chân người dùng, tuân thủ quy định và tích hợp hệ sinh thái — sẽ cùng nhau quyết định kết quả của giai đoạn tiếp theo.
Mặc dù ban đầu thị trường dự đoán tập trung vào các sự kiện chính trị và thể thao, dữ liệu mới nhất cho thấy các trường hợp sử dụng của chúng đang nhanh chóng chuyển sang rủi ro thực tế có giá trị cao.
Năm 2025, khối lượng giao dịch các sự kiện kinh tế tăng trưởng gấp mười lần so với năm trước , trong khi khối lượng giao dịch các sự kiện công nghệ và khoa học tăng trưởng gấp mười bảy lần , trở thành hai lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất. Đồng thời, số lượng hợp đồng mở (open interest) đối với các sự kiện kinh tế tăng trưởng gấp bảy lần , và đối với các sự kiện văn hóa xã hội tăng trưởng gấp sáu lần , phản ánh rằng người dùng không chỉ giao dịch thường xuyên mà còn có ý định vị thế giữ mạnh mẽ hơn.
Về mặt phân phối nền tảng, sự khác biệt về cấu trúc ngày càng trở nên rõ rệt hơn:
- Trên Kalshi , tổng số người quan tâm công khai ở ba hạng mục chính là chính trị, bầu cử và kinh tế cao gấp 2,5 lần so với hạng mục thể thao ;
- Tại Polymarket , các giao dịch chính trị dự kiến sẽ vượt qua các giao dịch thể thao tới 400% vào năm 2025 .
Đáng chú ý hơn nữa là mức độ chấp nhận rủi ro của người dùng: mặc dù có rất nhiều sự kiện "thiên nga đen" hiếm gặp (chiếm 31% tổng thị trường), chúng chỉ thu hút 3% khối lượng giao dịch ; ngược lại, các sự kiện có xác suất cao (xác suất xảy ra >80%), mặc dù chỉ chiếm 14% tổng thị trường, lại đóng góp đến 35% khối lượng giao dịch . Điều này cho thấy người dùng phổ thông không theo đuổi những rủi ro đầu cơ lớn, mà sử dụng thị trường dự đoán như một công cụ quản lý rủi ro cho các sự kiện có độ biến động thấp nhưng độ chắc chắn cao .
Báo cáo đã xác nhận tính hiệu quả thông tin của thị trường dự báo bằng cách sử dụng nhiều chỉ báo thống kê. Dữ liệu cho thấy độ chính xác dự đoán cuối cùng của Polymarket đối với kết quả sự kiện duy trì ổn định ở mức từ 90% đến 95% , và khi sự kiện đến gần và thanh khoản tăng lên, giá cả tiếp tục hội tụ, với sai số giảm đáng kể.
Cả Polymarket và Kalshi đều duy trì mức điểm Brier thấp (điểm càng thấp càng tốt), một thước đo độ chính xác dự đoán . Ngược lại, điểm Brier điển hình cho các cuộc thăm dò bầu cử Mỹ là 0,15–0,20, và các chuyên gia đánh giá rằng nó thậm chí còn hoạt động kém hiệu quả hơn trong các sự kiện địa chính trị phức tạp.
Báo cáo nhấn mạnh rằng các tổ chức đang xem thị trường dự đoán như một "loại quyền chọn mới" - tài sản cơ sở không phải là giá tài sản, mà là liệu một sự kiện có xảy ra hay không . Ví dụ:
- Quỹ đầu tư tư nhân đã thiết lập vị thế trái chiều trước đợt IPO của một công ty công nghệ bằng cách dự đoán "xác suất giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá phát hành vào ngày đầu tiên" trên thị trường.
- Các dự án crypto sử dụng thử nghiệm thị trường và sự đồng thuận của cộng đồng để định giá token của họ trước khi phát hành token ra công chúng (TGE).
- Quỹ phòng hộ vĩ mô giao dịch trực tiếp các sự kiện như "Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản" hoặc "Liên minh châu Âu thông qua dự luật kỹ thuật số", tránh được sự nhiễu loạn của các biến số gián tiếp.
Khả năng "phòng ngừa rủi ro trước các sự kiện chứ không phải các yếu tố thay thế" này khiến thị trường dự đoán trở thành một công cụ bổ trợ mà phái sinh truyền thống không thể thay thế.
Đội ngũ triển DAO và giao thức đã bắt đầu sử dụng thị trường dự đoán để mô phỏng quản trị và xác thực lộ trình. Ví dụ, trước khi chính thức khởi động một cuộc bỏ phiếu quản trị, một thị trường "Đề án phê duyệt đề xuất" được thiết lập; nếu xác suất thấp hơn ngưỡng, quy trình sẽ tạm thời bị đình chỉ để tránh lãng phí nguồn lực quản trị. Một số công ty khởi nghiệp thậm chí còn sử dụng nó để dự đoán các chỉ số KPI nội bộ, chẳng hạn như thời gian ra mắt sản phẩm hoặc tỷ lệ đạt mục tiêu tăng trưởng người dùng.
Phân tích so sánh của Dune về 275 giao thức crypto cho thấy tỷ lệ giữ chân người dùng trong 30 ngày của Polymarket vượt qua 85% trong đó . Dữ liệu này cho thấy các thị trường dự đoán đã phát triển thói quen người dùng ổn định, thay vì chỉ dựa vào lưu lượng truy cập ngắn hạn được tạo ra bởi các sự kiện điểm nóng. Kết hợp với sở thích giao dịch của họ (tập trung vào các sự kiện có xác suất cao), có thể kết luận rằng nhóm này sở hữu kiến thức tài chính vững mạnh và nhận thức tốt về quản lý rủi ro.
Hệ thống báo cáo xác định bốn biến số cốt lõi quyết định liệu thị trường dự báo có thể đạt được sự mở rộng bền vững hay không:
Trước hết, cần phải tăng cường thanh khoản . Hiện tại, khối lượng giao dịch hàng tháng 13 tỷ đô la tập trung cao độ vào các sự kiện lớn, và độ sâu thị trường không đủ ở các thị trường nhỏ hơn dẫn đến trượt giá cao. Trong tương lai, cần phải đưa vào nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp (như chính Keyrock), các giao thức thanh khoản tự động và các cơ chế tổng hợp lệnh đa nền tảng.
Thứ hai, cơ chế giữ chân người dùng . Mặc dù hiệu quả giữ chân người dùng hiện tại rất tốt, nhưng nó phụ thuộc phần lớn vào các sự kiện theo chu kỳ như bầu cử và các thông báo chính sách. Để đạt được việc sử dụng hàng ngày, cần tích hợp độ sâu với các ví điện tử (như MetaMask), các nền tảng tin tức (như Flipside) và các giao thức DeFi, nhúng chúng vào quy trình làm việc của người dùng.
Thứ ba, các lộ trình tuân thủ quy định . Kalshi đã nhận được sự chấp thuận từ CFTC Hoa Kỳ, và Polymarket đang đẩy nhanh việc triển khai khung KYC và AML của mình. Báo cáo chỉ ra rằng khả năng tiếp cận quyết toán stablecoin tuân thủ quy định (như USDC và PYUSD) sẽ là một rào cản quan trọng đối với các nền tảng khi muốn gia nhập các kênh tài chính chính thống .
Thứ tư, độ sâu tích hợp hệ sinh thái . Hiện tại, thị trường dự đoán vẫn chưa thâm nhập vào các nền tảng dữ liệu tài chính chính thống. Nếu nó có thể trở thành nguồn dữ liệu gốc cho Bloomberg, TradingView hoặc CoinGecko, tầm ảnh hưởng của nó sẽ mở rộng từ cộng đồng crypto đến cấp độ ra quyết định của các tổ chức toàn cầu.
Tóm lại, báo cáo này đưa ra một kết luận rõ ràng: thị trường dự đoán đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm ban đầu và đang phát triển một cách có hệ thống thành một lớp tài chính nội tại để định giá rủi ro thông tin .
Giá trị cốt lõi của nó không nằm ở việc tái cấu trúc các quy trình thanh toán hay quyết toán, mà ở việc chuyển đổi những bất ổn trong thế giới thực thành các biến trạng thái có thể đo lường, kết hợp và phòng Chuỗi rủi ro ro trên blockchain. Bằng cách mã hóa kết quả sự kiện vào các hợp đồng tiêu chuẩn hóa, thị trường dự đoán đạt được sự thể hiện rõ ràng về "rủi ro tiềm ẩn" trong tài chính truyền thống — điều này không chỉ lấp đầy khoảng trống trong phạm vi bao phủ của hệ thống phái sinh hiện có đối với các sự kiện không liên tục và phi tuyến tính, mà còn xây dựng một cơ chế hình thành giá dựa trên sự đồng thuận mới .
Đối với các bên tham gia hệ sinh thái Web3, sự phát triển này có nghĩa là các thiết kế giao thức trong tương lai cần phải tích hợp "khả năng nhận biết sự kiện", quản lý tài sản cần phải kết hợp "rủi rủi ro tin", và việc xây dựng cơ sở hạ tầng cần hỗ trợ sự chuyển đổi mô hình từ định giá tài sản sang định giá trạng thái . Thị trường dự đoán sẽ không còn chỉ là các ứng dụng dành cho người dùng cuối, mà sẽ trở thành một lớp ngữ nghĩa quan trọng kết nối thực tế ngoài Chuỗi và logic tài chính trên Chuỗi.
