Bitcoin và thị trường tiền điện tử nói chung đã trải qua một đợt thiết lập lại thị trường hoàn toàn trong tuần qua và đặc biệt là trong 24 giờ qua. Cảnh báo Sự từ bỏ đã vang lên khi hơn 500 tỷ đô la tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã bị xóa sổ kể từ ngày 31 tháng 1, đó là mức giảm đáng kinh ngạc hơn 20% trong sáu ngày.
Mức giảm 13,82% của Bitcoin ngày hôm qua đánh dấu mức giảm mạnh thứ 8 trong một ngày trong thập kỷ qua. Tính theo đô la Mỹ, Bitcoin cũng ghi nhận lần đầu tiên mức giảm hơn 10.000 đô la trong một ngày. Những gì chúng ta chứng kiến trên thị trường ngày hôm qua là sự giải tỏa căng thẳng một cách có hệ thống, gây ra đợt bán tháo dây chuyền do nhiều yếu tố cùng lúc thúc đẩy.
Đợt bán tháo mạnh này hiện đang kiểm tra các mức cực trị lịch sử, cả về mặt phân tích kỹ thuật lẫn dữ liệu on-chain . Các vùng giá đang được kiểm tra và thảo luận trong bài viết này thường xuất hiện trong các thị trường gấu kéo dài, điều này khiến phản ứng từ đây trở nên đặc biệt quan trọng. Cách giá phản ứng ở các mức này sẽ giúp xác định liệu thị trường đang hình thành đáy bền vững hay đang bước vào xu hướng giảm sâu hơn.
Nguồn cung cấp dưới nước đạt mức hiếm thấy.
Với việc giá BTC giảm mạnh xuống dưới mức đỉnh chu kỳ năm 2021 là 69.000 đô la và đang lao nhanh về phía mức thấp 60.000 đô la, hiện có hơn 9,5 triệu đô la BTC đang bị lỗ. Đây là mức cung bị lỗ cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023.
Một dấu hiệu rõ ràng khác của Sự từ bỏ có thể được thấy qua biểu đồ Lợi nhuận và Thua lỗ ròng thực tế (NRPL). Biểu đồ này đo lường tổng lợi nhuận hoặc thua lỗ mà các nhà đầu tư thu được khi tiền điện tử di chuyển on-chain. Mỗi Bitcoin đều có một "giá giao dịch cuối cùng" được ghi lại, thường được gọi là giá vốn. Khi một đồng tiền di chuyển ở mức giá cao hơn giá vốn, nó được tính là lợi nhuận thực tế; khi nó di chuyển xuống dưới mức đó, nó được tính là thua lỗ thực tế.
Chỉ số này tổng hợp sự khác biệt giữa tất cả lợi nhuận thực tế và thua lỗ thực tế trên toàn mạng mỗi ngày. Mặc dù blockchain không thể trực tiếp biết liệu một đồng tiền đã được bán hay rút khỏi thị trường, nhưng những đợt giao dịch lớn on-chain trong lịch sử thường trùng khớp với việc các đồng tiền được gửi đến các sàn giao dịch, phân phối lại sau giao dịch hoặc thanh lý trong các sự kiện căng thẳng. Vì lý do này, chỉ số này được sử dụng rộng rãi như một thước đo đáng tin cậy để đánh giá xem thị trường đang cùng nhau thu lợi nhuận hay chịu thua lỗ.
Đường trung bình động đơn giản 7 ngày được áp dụng cho biểu đồ này vì lợi nhuận và thua lỗ thực tế hàng ngày có thể biến động đáng kể và làm sai lệch các chỉ số. Bằng cách tính trung bình 7 ngày qua, chỉ báo này làm nổi bật các xu hướng một cách đồng đều thay vì chỉ là nhiễu loạn trong một ngày. Hiện tại, khi nhìn vào tình trạng của những người tham gia thị trường, mức NRPL trung bình 7 ngày hiện tại là -1,8 tỷ mỗi ngày. Điều này trái ngược hoàn toàn với các giai đoạn Bull mạnh mẽ vào năm 2024 và 2025 khi chỉ số này nằm ở phía có lãi, đạt đỉnh điểm hơn 4,5 tỷ mỗi ngày vào tháng 11 năm 2024.
Mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ FTX
Cú giảm mạnh -13,82% ngày hôm qua là mức giảm mạnh nhất trong một ngày của BTC kể từ sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022. Vào thời điểm đó, đợt bán tháo được châm ngòi bởi sự thất bại về cấu trúc của một thực thể tập trung lớn, làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư và rủi ro đối tác trên toàn ngành. Ngày nay, mặc dù Bitcoin và tiền điện tử là một loại tài sản lớn hơn và trưởng thành hơn nhiều, nhưng sự sụt giảm này phản ánh sự điều chỉnh đa yếu tố, trong đó áp lực vĩ mô, căng thẳng địa chính trị, đòn bẩy và dòng tiền chảy ra khỏi ETF đã cùng nhau làm suy yếu niềm tin của thị trường.
Việc thanh lý tài sản đã thúc đẩy sự chuyển dịch.
Chỉ trong 24 giờ qua, lượng tài sản bị thanh lý đã lên tới 2,6 tỷ đô la, đưa sự kiện này vào top 10 sự kiện thanh khoản nhất mà thị trường từng chứng kiến. Tuy nhiên, nếu nhìn vào các vụ thanh lý kể từ ngày 29 tháng 1, gần 10 tỷ đô la đã bị xóa sổ, khiến tuần vừa qua trở thành một trong những tuần xả vốn mạnh mẽ nhất mà thị trường từng chứng kiến. Điều này giải thích tại sao Bitcoin giảm mạnh sau khi phá vỡ mức kháng cự quan trọng đầu tiên là 80.500 đô la và sau đó là mức thấp nhất trong tháng 4 năm 2025 là 74.500 đô la.
Cú sốc vĩ mô càng làm tăng thêm áp lực
Mặc dù đòn bẩy và thanh lý có thể đẩy nhanh đà giảm giá, nhưng nguyên nhân thường đến từ tin tức và các diễn biến. Trong tuần qua, chúng ta đã chứng kiến một số yếu tố bên ngoài tác động mạnh mẽ lên tiền điện tử, chẳng hạn như căng thẳng Mỹ-Iran, việc bổ nhiệm chủ tịch Fed có quan điểm diều hâu là Kevin Warsh, chỉ số DXY tăng và dòng tiền chảy ra đáng kể từ các quỹ ETF. Hôm qua, những yếu tố thuận lợi này càng trầm trọng hơn bởi tin tức về dữ liệu việc làm của Mỹ yếu hơn dự kiến.
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã tăng lên 231.000 so với dự kiến 212.000, điều này có nghĩa là tình trạng sa thải đang gia tăng. Số lượng việc làm bị cắt giảm trong tháng Giêng là cao nhất kể từ năm 2009, trong khi đó, các công ty lại công bố rất ít kế hoạch tuyển dụng mới. Khi số lượng sa thải tăng lên và tốc độ tuyển dụng chậm lại cùng lúc, đó trở thành một dấu hiệu hàng đầu về sự suy yếu của nền kinh tế và thị trường nhanh chóng bắt đầu phản ánh rủi ro đó vào giá cả.
Đối với tiền điện tử, điều này thường là tín hiệu tiêu cực vì nó báo hiệu khả năng thiếu thanh khoản. Các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn và kỳ vọng ngày càng tăng rằng các điều kiện tài chính có thể vẫn còn nhiều hạn chế. Chúng ta đã thấy các chỉ số như S&P 500 và NASDAQ giảm điểm sau tin tức này, nhưng trong môi trường ngại rủi ro như hiện nay, các tài sản như tiền điện tử thường là những tài sản đầu tiên phải đối mặt với áp lực bán mạnh. Cuối cùng, tin tức này đã tạo thêm một lớp bất ổn cho một thị trường vốn đã mong manh.
Các nhà giao dịch đang theo dõi điều gì tiếp theo?
Tâm lý thị trường hiện tại chưa bao giờ ảm đạm như thế này trong nhiều năm qua. Trên thực tế, chỉ số sợ hãi và tham lam đã đạt mức 9, bước vào vùng sợ hãi cực độ chưa từng thấy kể từ sau vụ sụp đổ của Luna. Tuy nhiên, đối với những người tham gia thị trường và các nhà phân tích, điều quan trọng không phải là tập trung vào những gì đã xảy ra mà là tìm kiếm những kịch bản tiềm năng trong tương lai.
Thực tế là Bitcoin hiện đã bước vào vùng quá bán chưa từng thấy kể từ các đáy của thị trường gấu trước đây, và một số dấu hiệu thậm chí còn cho thấy mức độ cực đoan sâu hơn. Ví dụ, chỉ số RSI hàng ngày chưa bao giờ thấp như kể từ đợt sụp đổ do COVID gần sáu năm trước. Điều này có thể cho thấy việc bán tháo có thể đã bị kéo dài trong Short hạn và các nhà giao dịch đang theo dõi các dấu hiệu của sự phục hồi hoặc thay đổi động lực.
Một tín hiệu quan trọng khác mà các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao hiện nay đến từ bản đồ nhiệt thanh khoản Bitcoin, cho thấy thị trường phái sinh đang cực kỳ mất cân bằng. Những người bán Short đã ồ ạt tham gia, với đòn bẩy thanh lý thanh khoản Short hiện đang ở mức kỷ lục 29 tỷ đô la. Mặt khác, có rất ít thanh lý thanh khoản mua vào, cho thấy vị thế thị trường đã nhanh chóng chuyển sang xu hướng giảm. Khi vị thế trở nên quá tập trung về một phía, ngay cả một động thái tăng giá nhỏ cũng có thể kích hoạt Cascading Liquidations, mở ra cơ hội cho một đợt bật tăng mạnh do hiện tượng ép bán khống.
Về các chỉ báo kỹ thuật có thể đóng vai trò là vùng hỗ trợ, đường trung bình động 200 tuần là chỉ báo cần theo dõi sát sao. Hiện tại, đường này đang ở mức 58.000 đô la và đại diện cho một vùng quan trọng đã đánh dấu các đáy chính trong các chu kỳ Bitcoin trước đây.
