Như thể tuần vừa qua chưa đủ tồi tệ đối với các nhà đầu tư của Strategy, cơ cấu Vốn của họ lại tiếp tục chạm đáy mới. Thật không may, 100% nợ chuyển đổi của công ty hiện đã "không còn giá trị".
Với việc trái phiếu chuyển đổi 2030A của công ty, trái phiếu cuối cùng còn sót lại từ tuần trước, cùng với năm loại trái phiếu khác đều vượt quá giá trị thực, hiện tại cả sáu loại trái phiếu đều có giá chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu phổ thông của MSTR, Strategy.
Nói một cách đơn giản, hiện nay việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông sẽ bất lợi hơn cho các chủ sở hữu trái phiếu so với việc giữ nguyên trái phiếu.
Do đó, Strategy sẽ cần tiếp tục thanh toán lãi suất trái phiếu và các khoản trả nợ gốc.
Trong khi tất cả các chủ sở hữu trái phiếu đều không có lợi nhuận, nói cách khác, các trái phiếu chuyển đổi này sẽ không chuyển đổi thành MSTR và thay vào đó, sẽ tiếp tục gây gánh nặng cho các nghĩa vụ tiền mặt của công ty trong tương lai.
Các chủ nợ này sẽ yêu cầu thanh toán lãi và trả nợ gốc đúng hạn cho đến tháng 6 năm 2032, trừ khi giá MSTR bắt đầu tăng và đủ mạnh để thúc đẩy họ thực hiện quyền chọn chuyển đổi của mình.
Trái phiếu của Strategy trả lãi suất lần lượt là 2,25%, 0,625% và 0%, tùy thuộc vào thời hạn đáo hạn sắp tới. Công ty hiện có khoản nợ danh nghĩa trị giá 8,2 tỷ đô la.
Đọc thêm: Michael Saylor đã bỏ lỡ khoản lợi nhuận 33 tỷ đô la tại Strategy
Chiến lược phải trả được các khoản nợ không sinh lời.
Xét về thứ tự ưu tiên trong cơ cấu Vốn , trái phiếu thậm chí còn có thứ hạng cao hơn cổ phiếu ưu đãi về nghĩa vụ tiền mặt của công ty.
Không giống như cổ phiếu phổ thông ở cuối danh mục hoặc cổ tức ưu đãi mà hội đồng quản trị của công ty có thể tạm ngừng bất cứ lúc nào, Strategy phải trả nợ nếu không muốn vỡ nợ.
Vỡ nợ thường là một quyết định thảm khốc từ góc độ tài chính, tiềm ẩn rủi ro bị hạ xếp hạng tín dụng, sự không chắc chắn trong việc định giá các chứng khoán niêm yết và khả năng bị các chủ sở hữu trái phiếu kiện tụng.
Trong khi việc có một khoản dự phòng lãi suất dương so với trái phiếu chuyển đổi của công ty thường được xem là dấu hiệu của sức mạnh tài chính, thì tất cả các trái phiếu chuyển đổi do Strategy phát hành đều đã xuyên thủng lớp bảo vệ đó.
Đúng là trước đây họ đã giúp công ty huy động vốn để mua bitcoin, nhưng giờ đây họ đang phải gánh chịu những hậu quả lâu dài.
Không còn khả năng chuyển đổi chúng thành MSTR — trừ khi MSTR tăng giá mạnh — người sáng lập Michael Saylor phải tiếp tục trả nợ trái phiếu bằng tiền mặt hoặc tạo thêm nhu cầu đối với MSTR để giá của nó tăng lên trên mức giá chuyển đổi mà các chủ sở hữu trái phiếu mong muốn.
Tỷ giá quy đổi trái phiếu Strategy dao động từ mức thấp nhất là 149,77 đô la đến mức cao nhất là 672,40 đô la.
Các nhà giao dịch quyền chọn đã đặt ra thuật ngữ "out-of-the-money" (không có lãi) khi "the money" (có lãi) đơn giản chỉ có nghĩa là giá trị tiền mặt thực tế, có thể thu hồi được hiện tại của một vị thế.
Các nhà giao dịch sử dụng thuật ngữ "out-of-the-money" như một cách nói ngắn gọn để chỉ việc không có giá trị tiền mặt ngay lập tức khi thực hiện một quyền như quyền chọn hoặc chứng quyền.
Một quyền chọn có giá thực hiện, hay giá chuyển đổi, đã thuận lợi so với giá thị trường hiện hành của tài sản cơ sở được gọi là "có lãi" vì đã có tiền thật được đặt cược.
