Trung Quốc đã ban hành thông báo chung về việc cấm phát hành stablecoin neo giá với đồng nhân dân tệ và việc mã hóa trái phép các tài sản thực (RWA). Kế hoạch là sẽ định nghĩa rõ ràng các hoạt động này là hoạt động tài chính bất hợp pháp vào năm 2026 và ngăn chặn mọi nỗ lực thực hiện ngoài các hệ thống phê duyệt và giám sát trước đó. Điều này khẳng định lại "chiến lược blockchain được kiểm soát" của Trung Quốc, trái ngược hoàn toàn với xu hướng thể chế hóa toàn cầu xung quanh tài sản kỹ thuật số.
Biện pháp này được công bố dưới dạng thông báo chung từ nhiều cơ quan quản lý tài chính, bao gồm cả Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC). Nội dung chính gồm hai điểm. Thứ nhất, nó cấm phát hành và lưu thông stablecoin neo giá với đồng nhân dân tệ mà không có sự chấp thuận rõ ràng từ các cơ quan chức năng. Thứ hai, các dự án RWA, liên quan đến việc mã hóa tài sản thực như bất động sản, nguyên vật liệu, trái phiếu và cổ phiếu, sẽ bị coi là hoạt động tài chính bất hợp pháp nếu được thực hiện mà không có sự chấp thuận trước.
Trung Quốc đã duy trì lập trường cứng rắn, cấm giao dịch và khai thác tài sản ảo từ năm 2021. Thông báo này được coi là một mô hình quản lý tinh vi hơn, vì nó làm rõ phạm vi quản lý bao gồm cả stablecoin và RWA. Việc đề cập riêng đến stablecoin nhân dân tệ, đặc biệt, thể hiện rõ mục tiêu chiến lược về chủ quyền tiền tệ và kiểm soát vốn.
Mục tiêu cuối cùng của Trung Quốc là một hệ thống tiền tệ kỹ thuật số tập trung xoay quanh đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY). Điều này dựa trên niềm tin rằng sự gia tăng các loại stablecoin neo giá với nhân dân tệ do tư nhân phát hành có thể làm suy yếu các công cụ chính sách hiện có như theo dõi dòng vốn, quản lý nguồn cung tiền tệ và kiểm soát sự di chuyển của vốn. Việc mã hóa tài sản rủi ro (RWA) cũng dường như phản ánh những lo ngại rằng nó có thể đẩy nhanh sự di chuyển xuyên biên giới và việc chứng kho hóa tài sản, có khả năng làm suy yếu sự ổn định tài chính.
Một điểm thú vị là sự tương phản với xu hướng toàn cầu. Tại Mỹ, Hồng Kông và một số khu vực Trung Đông, đang có một phong trào ngày càng phát triển hướng tới việc thể chế hóa stablecoin và tài sản được mã hóa. Các ngân hàng và công ty quản lý tài sản đang trực tiếp phát hành trái phiếu và quỹ được mã hóa, trong khi các cơ quan quản lý đang thiết lập hệ thống cấp phép để tăng cường quản lý và giám sát. Ngược lại, Trung Quốc về cơ bản đã ngăn chặn việc thử nghiệm tài sản kỹ thuật số do khu vực tư nhân dẫn đầu, lựa chọn một cấu trúc chỉ cho phép điều đó trong cơ sở hạ tầng do nhà nước thiết kế.
Điều này dự kiến sẽ tác động đến thị trường tài sản kỹ thuật số châu Á. Các doanh nghiệp nước ngoài đang cân nhắc các dự án stablecoin dựa trên nhân dân tệ hoặc RWA tại Trung Quốc chắc chắn sẽ phải điều chỉnh chiến lược của mình. Đồng thời, xu hướng dịch chuyển cơ sở kinh doanh sang các khu vực tương đối mở như Hồng Kông, Singapore và Trung Đông cũng có khả năng sẽ tăng tốc.
Tóm lại, sự lựa chọn của Trung Quốc gần với "kiểm soát chủ quyền" hơn là "đổi mới mở". Điều này báo hiệu rằng mặc dù công nghệ blockchain sẽ được sử dụng, nhưng việc số hóa tiền tệ và tài sản sẽ chỉ được phép trong phạm vi do nhà nước quy định. Quy định được tăng cường này, dự kiến sẽ tiếp tục đến năm 2026, được xem là một bước ngoặt khác, gây ra sự thay đổi quyền lực trên thị trường stablecoin và RWA toàn cầu.
