Việc ban hành hai văn bản này đánh dấu lần đầu tiên "tiền ảo bất hợp pháp" và " token hóa tài sản thế giới thực (RWA)" được tách biệt ở cấp độ pháp lý, chuyển đổi logic chính sách từ "cấm hoàn toàn" sang "sự kết hợp giữa hướng dẫn và hạn chế".

Bài viết của Rosa

Nguồn: Nghiên cứu của Web3Caff

Ngày 6 tháng 2 năm 2026, các cơ quan quản lý Trung Quốc đã đưa ra tín hiệu quan trọng nhất trong ngành kể từ thông báo "9.24" năm 2021. Tám bộ phận, bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia, Bộ Công Thương và Công nghệ Thông tin, Bộ Công an, Cục Quản lý Thị trường Nhà nước, Ủy ban Điều tiết Tài chính Nhà nước, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc và Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, đã cùng ban hành "Thông báo về việc tiếp tục phòng ngừa và xử lý rủi ro liên quan đến tiền ảo" (Yinfa (2026) số 42, sau đây gọi là "Thông báo"). Cùng ngày, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Thông báo số 1", " Chỉ dẫn quản lý về việc phát hành token chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản ở nước ngoài bằng tài sản trong nước" (sau đây gọi là "Thông báo số 1"). Sự kết hợp các văn bản này đánh dấu một giai đoạn mới trong logic quản lý tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc, chuyển từ "chấn chỉnh nghiêm ngặt" sang "giảm thiểu rủi ro chính xác và sử dụng tuân thủ". Cốt lõi của chính sách có thể được tóm tắt như sau: nghiêm cấm tuyệt đối việc đầu cơ vào các loại tiền ảo nội địa và mở cửa có điều kiện cho tài sản được token hóa(RWA) mở rộng ra nước ngoài theo một hệ thống đăng ký.

Vào năm 2021, tám bộ đã cùng nhau ban hành "Thông báo về việc tiếp tục phòng ngừa và xử lý rủi ro giao dịch và đầu cơ tiền ảo" (Yinfa (2021) số 237, thường được biết đến trong ngành là "Thông báo 924"). Văn bản này quy định rõ ràng rằng Bitcoin, ETH và stablecoin bao gồm Tether không có cùng địa vị pháp lý với tiền pháp định, và việc tiến hành các hoạt động việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo trong lãnh thổ Trung Quốc cấu thành hoạt động tài chính bất hợp pháp và bị nghiêm cấm. Vào ngày 6 tháng 2 năm 2026, Thông báo Yinfa (2026) số 42 mới được tám bộ ban hành có hiệu lực, đồng thời Thông báo Yinfa (2021) số 237 bị bãi bỏ. Điều này cho thấy "Thông báo" mới là sự tiếp nối và hoàn thiện đáng kể của Thông báo số 237, đánh dấu một giai đoạn mới của việc quản lý chính xác và phối hợp hơn trong quy định về tiền ảo và việc kinh doanh phái sinh liên quan tại Trung Quốc.

1. Phân tích độ sâu Văn bản số 42 do tám bộ ban hành: Tiếp tục và sửa đổi giải thích quy định

So với Văn bản số 237 năm 2021, trong đó định nghĩa toàn diện các hoạt động việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo là hoạt động tài chính bất hợp pháp, Văn bản số 42, trong khi vẫn duy trì lập trường cứng rắn, đã phân loại mục tiêu quản lý một cách tinh tế hơn.

Văn bản này nhắc lại những giới hạn đỏ: Bitcoin, Ethereum và tài sản crypto khác không do cơ quan tiền tệ phát hành không có giá trị pháp định, và các tổ chức tài chính bị nghiêm cấm cung cấp các dịch vụ mở tài khoản và quyết toán liên quan. Việc đổi tiền pháp định lấy các loại tiền ảo này bị nghiêm cấm, cũng như việc cung cấp dịch vụ định giá, trung gian thông tin hoặc các dịch vụ khác liên quan đến tiền ảo. Văn bản cũng nhấn mạnh rằng, nếu không có sự chấp thuận của các cơ quan có thẩm quyền, không một tổ chức hay cá nhân nào, trong nước hay nước ngoài, được phép phát hành stablecoin neo giá với đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài.

Những sửa đổi quan trọng (Quy định được phân loại): "Thông báo"lần là văn bản chính thức đầu tiên phân biệt giữa "tiền ảo" và "token hóa tài sản thực", trong đó điểm nổi bật nhất là lần đầu tiên làm rõ bản chất cốt yếu của " Token hóa tài sản thực (RWA)". Chính sách này nêu rõ rằng việc tiến hành các hoạt động RWA và cung cấp dịch vụ trung gian hoặc kỹ thuật trong lãnh thổ Trung Quốc mà không có sự đồng ý của các cơ quan việc kinh doanh có liên quan cấu thành các hoạt động bất hợp pháp như chào bán phiếu token bất hợp pháp hoặc kinh doanh chứng khoán bất hợp pháp. Điều khoản này ngăn chặn hiệu quả một số tổ chức sử dụng "RWA" như một vỏ bọc cho việc huy động vốn bất hợp pháp trá hình trong lãnh thổ Trung Quốc. Văn bản này áp đặt quy định nghiêm ngặt, thay vì cấm hoàn toàn, đối với việc kinh doanh liên quan của các thực thể trong nước phát hành token hóa tài sản thực ở nước ngoài. Việc đánh giá việc kinh doanh token hóa tài sản thực tuân theo nguyên tắc "cùng việc kinh doanh, cùng rủi ro, cùng quy tắc". Việc quản lý nghiêm ngặt sẽ được thực hiện bởi các bộ phận liên quan như Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc và Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước theo trách nhiệm tương ứng của họ, và một hệ thống đăng ký sẽ được áp dụng. Điều này cho thấy rằng bất kể phương tiện kỹ thuật nào được sử dụng để phát hành tài sản, miễn là bản chất việc kinh doanh liên quan đến việc kinh doanh chứng khoán, lưu thông xuyên biên giới, v.v., thì nó sẽ được quản lý theo các luật và quy định hiện hành. Cơ quan quản lý sẽ không dung thứ cho "rủi ro tiềm ẩn" do đổi mới công nghệ. Điều này có nghĩa là các chính sách quản lý đang chính thức chuyển sang "quản lý theo loại" và "quản lý phối hợp", với sự nhấn mạnh hơn vào bản chất việc kinh doanh hơn là hình thức của nó trong việc quản lý token hóa tài sản thực.

2. Thông báo số 1 của CSRC: Mở ra lộ trình hợp pháp cho việc huy động vốn từ tài sản trong nước thông qua token hóa.

Trong khi tám bộ ban hành "Thông báo", Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã chính thức ban hành Thông báo số 1, " Chỉ dẫn quản lý về việc phát hành token tài sản khoán được bảo đảm bằng tài sản ở nước ngoài bằng tài sản trong nước" (sau đây gọi là " Chỉ dẫn"). Nếu "Thông báo" từ tám bộ là một "rào cản", thì "Chỉ dẫn" của CSRC là một "hướng dẫn" cho việc kinh doanh tuân thủ quy định.

Chỉ dẫn này định nghĩa RWA là một token) .

Thông báo số 1, là quy định thực tiễn đầu tiên tại Trung Quốc đại lục đề cập cụ thể đến các khoản vay thế chấp tài sản sản (RWA), làm rõ định nghĩa về "phát hành token chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản ở nước ngoài bằng tài sản trong nước": Điều này đề cập đến các hoạt động sử dụng dòng tiền tạo ra từ tài sản trong nước hoặc quyền sở hữu tài sản liên quan làm cơ sở trả nợ, và sử dụng công nghệ crypto và sổ cái phân tán hoặc các công nghệ tương tự để phát hành chứng chỉ token hóa ở nước ngoài. Điều này thực chất ngăn chặn các hình thức phát hành RWA hỗn loạn khác trên thị trường. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã chính thức chấp nhận và hướng dẫn hình thức phát hành "chứng khoán hóa tài sản" và "thuộc tính chứng khoán" thiết yếu của nó. Điều này cũng có nghĩa là các cơ quan quản lý Trung Quốc đã chính thức công nhận tính hợp pháp của "token hóa" như một công cụ công nghệ tài chính, loại bỏ các thuộc tính tài chính đầu cơ của "tiền ảo" và khôi phục nó thành một loại hình chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản(ABS) mới.

Các nguyên tắc cốt lõi chỉ dẫn là: áp dụng hệ thống lưu trữ hồ sơ và phương pháp giám sát chặt chẽ, đồng thời thiết lập ngưỡng "danh sách tiêu cực".

Các điều khoản cốt lõi của "Chỉ dẫn " được minh họa trong hình ảnh, do Rosa, một nhà nghiên cứu tại Web3caff Research, biên soạn dựa trên " Chỉ dẫn quy định về việc phát hành token thông báo chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản bởi tài sản trong nước ở nước ngoài".

Nhìn chung, việc ban hành hai văn bản này đánh dấu lần đầu tiên "tiền ảo bất hợp pháp" và " token hóa tài sản thực (RWA)" được phân biệt rõ ràng ở cấp độ pháp lý, chuyển đổi logic chính sách từ "cấm hoàn toàn" sang "kết hợp hướng dẫn và hạn chế". Điều này không chỉ là phản hồi tích cực đối với sự phát triển của hệ sinh thái Web3 trong hai năm qua mà còn là một phần quan trọng của cải cách phía cung tài chính ở Trung Quốc đại lục. Ý nghĩa quan trọng của nó nằm ở việc chỉ dẫn công nghệ Web3 từ ứng dụng ảo sang ứng dụng thực tế.

• Việc cho phép "tài sản trong nước, phát hành ở nước ngoài" có nghĩa là nghiêm cấm và trấn áp mạnh tay các dự án tài sản tiền ảo mang tính đầu cơ thuần túy, đồng thời hướng dẫn tài sản chất lượng cao của Trung Quốc đại lục mở rộng ra nước ngoài một cách hợp pháp và tận dụng thanh khoản của các thị trường toàn cầu như Hồng Kông. Điều này mở ra các kênh kết nối giữa tài sản của Trung Quốc đại lục và thanh khoản toàn cầu.
• "Tính trung lập về công nghệ, tuân thủ pháp luật là nền tảng." Nguyên tắc này thừa nhận rằng blockchain, với tư cách là một công cụ công nghệ, về cơ bản phụ thuộc vào chất lượng của tài sản cơ bản và sự tuân thủ pháp luật.
• "Rào cản gia nhập cao và sự tham gia tiêu chuẩn hóa của các tổ chức tài chính." Đây không phải là trò chơi dành cho các công ty khởi nghiệp nhỏ lẻ, cũng không phải là cách để tài sản trong nước có lịch sử hoạt động kém hiệu quả tồn tại ở nước ngoài. Các cơ quan quản lý không chỉ thiết lập hệ thống danh sách tiêu cực, mà còn quy định rằng các công ty con và chi nhánh ở nước ngoài của các tổ chức tài chính trong nước phải hành động thận trọng và hợp pháp khi cung cấp dịch vụ quản lý tài sản rủi ro (RWA) ở nước ngoài. Họ cần được trang bị nhân sự và hệ thống chuyên nghiệp, thực hiện các yêu cầu về KYC, quản lý tính phù hợp và chống rửa tiền, đồng thời tích hợp những điều này vào hệ thống quản lý tuân thủ và kiểm soát rủi ro của các tổ chức tài chính trong nước.

Đối với người hành nghề, tuân thủ là con đường duy nhất. Hãy chấp nhận tuân thủ và nuôi dưỡng nền kinh tế thực. Trong tương lai, chúng ta kỳ vọng sẽ thấy nhiều dự án RWA tuân thủ quy định dựa trên "Chỉ dẫn" được triển khai tại các thị trường nước ngoài như Hồng Kông, trong khi áp lực pháp lý trong nước sẽ vẫn cao để loại bỏ triệt để những kẽ hở còn lại cho hoạt động đầu cơ giao dịch tiền điện tử.

Tham khảo:

[1] Trang web của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: Thông báo về việc tiếp tục ngăn ngừa và xử lý rủi ro liên quan đến tiền ảo (Yinfa (2026) Số 42)

[2] Trang web của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC): Chỉ dẫn Quy định về Phát hành Mã token Chứng khoán được Bảo đảm bằng Tài sản bởi Tài sản Trong nước ở Nước ngoài (Thông báo số 1 năm 2026 của CSRC)

[3] "Lập trường chính thức! Các quy tắc của RWA ở Trung Quốc đã được thiết lập! RWA sẽ không còn là một vùng xám nữa!"