Biên soạn bởi: Block unicorn
Tóm lại: Mặc dù các giao thức thị trường tiền tệ hiện tại (như Aave, Morpho, Kamino và Euler) phục vụ tốt cho người cho vay, nhưng chúng lại không phục vụ được cho phần lớn người đi vay, đặc biệt là các tổ chức, do thiếu chi phí vay cố định. Tăng trưởng bị đình trệ vì chỉ có người cho vay được hưởng lợi.
Từ góc độ các thỏa thuận thị trường tiền tệ, lãi suất cố định P2P là một giải pháp tự nhiên, trong khi thị trường lãi suất cung cấp một giải pháp thay thế hiệu quả hơn về vốn từ 240 đến 500 lần.
Lãi suất cố định P2P và thị trường lãi suất bổ sung cho nhau và đều đóng vai trò quan trọng đối với sự thành công của nhau.
Những bài học kinh nghiệm từ các thỏa thuận hàng đầu: Tất cả các thỏa thuận đều nhằm mục đích cung cấp cho người vay mức lãi suất cố định.
Lộ trình của đội ngũ vào đầu năm thường định hướng cho giai đoạn phát triển tiếp theo.
Morpho , Kamino và Euler Labs hiện là những người chơi hàng đầu trong lĩnh vực thị trường tiền tệ Chuỗi, với tổng giá trị bị khóa ( TVL ) là 10 tỷ đô la. Nhìn vào lộ trình năm 2026 của họ, một chủ đề nổi bật rõ ràng: Lãi suất cố định .
Từ Morpho
Thông tin tóm tắt về Morpho V2
Từ Kamino
Kế hoạch Kamino 2026
Từ Euler
Lộ trình Euler 2026
Trong các thông báo năm 2026 được Morpho, Kamino và Euler công bố, cụm từ "tỷ lệ cố định" hoặc " tỷ lệ có thể dự đoán được" xuất hiện 37 lần. Đây là từ được sử dụng thường xuyên nhất trong các thông báo của họ (không tính các từ đệm) và được liệt kê là nhiệm vụ hàng đầu trong cả ba lộ trình.
Các từ khóa khác xuất hiện thường xuyên bao gồm: tổ chức, RWA , tín dụng.
Vậy chuyện gì đã xảy ra?
Trong giai đoạn đầu của DeFi: lãi suất cố định của người vay không có ý nghĩa gì.
Thời kỳ đầu của DeFi rất thú vị và mang tính thử nghiệm đối với các nhà phát triển. Nhưng đối với người dùng, DeFi thời kỳ đầu có thể được tóm gọn trong hai câu: đầu cơ phi thực tế và hackerđáng sợ .
Suy đoán siêu thực
Từ năm 2018 đến năm 2024, DeFi giống như một "sòng bạc trên sao Hỏa" tách rời khỏi thực tế. Thanh khoản chủ yếu được thúc đẩy bởi nhà đầu tư bán lẻ ban đầu và hoạt động đầu cơ. Ai cũng theo đuổi tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) bốn chữ số. Không ai quan tâm đến vay mượn lãi suất cố định.
Thị trường cực kỳ biến động và thay đổi nhanh chóng. Thanh khoản thiếu tính ổn định . Tổng giá trị bị khóa (TVL) dao động mạnh theo tâm lý thị trường. Trong khi nhu cầu vay lãi suất cố định thấp, nhu cầu cho vay lãi suất cố định thậm chí còn thấp hơn.
Các nhà cho vay thích sự linh hoạt rút vốn bất cứ lúc nào. Không ai muốn bị ràng buộc trong một tháng – bởi vì trong một thị trường mới nổi và thay đổi nhanh chóng, một tháng dường như dài vô tận.
Cuộc tấn hacker khủng khiếp
Từ năm 2020 đến năm 2022, các vụ hacker xảy ra thường xuyên. Ngay cả các giao thức hàng đầu cũng không tránh khỏi: Compound đã phải chịu một lỗ hổng quản trị nghiêm trọng vào năm 2021, dẫn đến thiệt hại hàng chục triệu đô la. Trong giai đoạn này, tổng thiệt hại từ các lỗ hổng DeFi lên tới hàng tỷ đô la, làm gia tăng mối lo ngại của các nhà đầu tư tổ chức về rủi ro của hợp đồng thông minh.
Các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có tài sản lớn thiếu tin tưởng vào tính bảo mật của hợp đồng thông minh. Do đó, sự tham gia từ các quỹ đầu tư thận trọng hơn vẫn còn thấp.
Ngược lại, các tổ chức và cá nhân có tài sản lớn đang lựa chọn vay vốn từ các kênh Chuỗi như Celsius, BlockFi, Genesis và Maple Finance để giảm thiểu rủi ro đến hợp đồng thông minh.
Vào thời điểm đó, Aave không phải là giao thức DeFi an toàn nhất, vì vậy không có chuyện "sử dụng Aave trực tiếp".
Chất xúc tác cho sự thay đổi
Tôi không chắc đây là cố ý hay chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên, nhưng chúng ta thường gọi các nền tảng như Aave và Morpho là "giao thức cho vay", điều này khá chính xác - mặc dù cả vay mượn đều sử dụng chúng.
Cái tên "giao thức cho vay" thực sự khá phù hợp: các nền tảng này rất giỏi trong việc phục vụ người cho vay, nhưng rõ ràng lại thiếu sót trong việc phục vụ người đi vay.
Bên đi vay muốn chi phí vay mượn cố định, trong khi bên cho vay muốn có khả năng rút vốn bất cứ lúc nào và nhận lãi suất thả nổi. Thỏa thuận hiện tại có lợi cho bên cho vay nhưng lại bất lợi cho bên đi vay. Nếu không có các lựa chọn vay mượn lãi suất cố định, các tổ chức sẽ không tham gia vào hoạt động vay mượn Chuỗi , và thị trường hai chiều không thể phát triển—đó là lý do tại sao các nền tảng này hiện đang tích cực xây dựng chức năng cho vay lãi suất cố định.
Ngay cả trong cấu trúc rõ ràng thiên về phía người cho vay này, sự thay đổi vẫn đòi hỏi phải giải quyết những khó khăn mà người dùng gặp phải hoặc cải thiện sản phẩm. Trong hơn một năm rưỡi qua, DeFi đã tích lũy được cả hai khía cạnh này.
Về những điểm khó khăn, các chiến lược đầu tư lợi nhuận theo chu kỳ liên tục bị ảnh hưởng bởi sự biến động vay mượn, trong khi chênh lệch giữa lãi suất cố định Chuỗi và lãi suất thả nổi Chuỗi cũng đang ngày càng mở rộng.
Khó khăn số 1 của người dùng: Chu kỳ lợi nhuận cố định
Tài chính truyền thống (TradFi) cung cấp nhiều sản phẩm lợi nhuận cố định. Trước năm 2024, DeFi hầu như không có cơ chế chia sẻ lợi nhuận cho đến khi Pendle và giao thức cam kết thanh khoản bắt đầu chia sẻ lợi nhuận từ việc đặt thanh khoản ETH.
Khi sử dụng token lợi nhuận cố định xoay vòng ( Pendle PT), tác hại do biến động vay mượn suất gây ra trở nên rõ rệt – tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) từ 30-50% mà các chiến lược xoay vòng hứa hẹn thường bị giảm sút do biến động lãi suất.
Tôi đã tự mình thử điều chỉnh tự động các chiến lược mở và đóng vị thế dựa trên sự thay đổi lãi suất, nhưng lần điều chỉnh đều phát sinh nhiều lớp phí: phí nguồn lợi nhuận cơ bản, Pendle, phí thị trường tiền tệ và phí gas . Rõ ràng, lãi suất vay mượn biến động mạnh là không bền vững—thường dẫn đến lợi nhuận âm đối với tôi. Việc định giá chi phí vay mượn thanh khoản dựa trên thanh khoản Chuỗi sẽ tạo ra sự biến động vượt xa mức chấp nhận được.
Nỗi đau này chỉ là khúc dạo đầu cho tất cả những gì sẽ xảy ra khi cho vay tư nhân được triển khai trên Chuỗi. Cho vay tư nhân thường hướng tới vay mượn suất cố định vì thế giới thực đòi hỏi sự chắc chắn. Nếu DeFi muốn rũ bỏ hình ảnh "sòng bạc trên sao Hỏa" - tách rời khỏi hoạt động kinh tế thực tế - và thực sự hỗ trợ các hoạt động kinh doanh có ý nghĩa, chẳng hạn như các khoản vay được bảo đảm bằng GPU và vay mượn tín dụng từ các công ty giao dịch, thì lãi suất cố định là điều bắt buộc.
Vấn đề gây khó chịu thứ 2 của người dùng: Chênh lệch lãi suất giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi ngày càng lớn.
Thanh khoản vay mượn Chuỗi đã liên tục tăng trưởng nhờ các dịch vụ vượt trội mà giao thức cho vay cung cấp cho người cho vay — rút tiền linh hoạt, không yêu cầu KYC và lập trình dễ dàng.
Giá trị bị khóa (TVL) của Aave qua các năm. Biểu đồ cho thấy nó đang tăng trưởng với tốc độ xấp xỉ gấp đôi tốc độ tăng trưởng của giá Bitcoin .
Khi thanh khoản vay mượn tăng trưởng, tốc độ vay mượn lãi suất thả nổi trên các giao thức này giảm. Mặc dù điều này có vẻ có lợi cho người đi vay, nhưng nó không liên quan gì đến các tổ chức đi vay—những người thích các khoản vay lãi suất cố định và đang tiếp cận chúng thông qua các kênh Chuỗi chuỗi.
Vấn đề nan giải thực sự trên thị trường nằm ở khoảng cách ngày càng lớn giữa chi phí vay mượn lãi suất cố định Chuỗi và lãi suất thả nổi trên Chuỗi. Khoảng cách này khá đáng kể. Các nhà đầu tư tổ chức phải trả mức phí bảo hiểm trung bình là 250 điểm cơ bản cho khoản vay lãi suất cố định, trong khi mức phí bảo hiểm có thể lên tới 400 điểm cơ bản khi sử dụng Altcoin blue-chip làm tài sản thế chấp. Dựa trên lãi suất trung bình hàng năm (Aave) là 4%, điều này tương đương với mức phí bảo hiểm từ 60% đến 100%.
Aave có lãi suất khoảng 3,5% so với Maple khoảng 8%: Mức phí bảo hiểm cho các khoản vay crypto với lãi suất cố định dao động từ 180 đến 400 điểm cơ bản.
Mặt khác, tỷ suất lợi nhuận Chuỗi cũng đang bị thu hẹp. Bởi vì thị trường vay mượn hiện tại có cấu trúc thiên về phía người cho vay, nó thu hút nhiều người cho vay hơn người đi vay—điều này cuối cùng làm giảm lợi nhuận của người cho vay và cản trở tăng trưởng của giao thức.
Tiến trình phát triển sản phẩm: DeFi trở thành lựa chọn mặc định cho vay mượn
Về mặt tiến độ, Morpho đã được tích hợp vào Coinbase, trở thành nguồn lợi nhuận chính của họ; trong khi Aave đã trở thành nền tảng của quản lý quỹ giao thức, ứng dụng tiết kiệm stablecoin nhà đầu tư bán lẻ và các ngân hàng stablecoin mới. giao thức cho vay cung cấp cách thuận tiện nhất để thu được lợi nhuận stablecoin , với thanh khoản liên tục chảy vào Chuỗi .
Khi tổng giá trị cho vay (TVL) tăng và lợi nhuận giảm, giao thức cho vay này đang tích cực cải tiến để trở thành những "giao thức cho vay" tốt hơn, phục vụ người vay tốt hơn và cân bằng thị trường hai chiều.
Trong khi đó, các giao thức DeFi đang trở nên mô-đun hơn — một sự phát triển tự nhiên từ mô hình nhóm thanh khoản "một kích cỡ phù hợp cho tất cả" của Aave (lưu ý: mặc dù tôi cho rằng mô hình nhóm thanh khoản sẽ tiếp tục được ưa chuộng trong một thời gian dài — đây có thể là chủ đề của một bài viết khác trong tương lai). Với Morpho, Kamino và Euler dẫn đầu thị trường vay mượn mô-đun , các khoản vay giờ đây có thể được cấu hình chính xác hơn dựa trên tài sản thế chấp, tỷ lệ LTV và các thông số khác. Điều này đã tạo ra khái niệm về các thị trường tín dụng độc lập. Ngay cả Aave v4 cũng đang nâng cấp lên cấu trúc thị trường mô-đun trung tâm và các nhánh.
Cấu trúc thị trường mô-đun đã mở đường cho ra mắt của các loại tài sản thế chấp mới, chẳng hạn như Pendle PT, các sản phẩm lợi nhuận cố định, tín dụng quỹ đầu tư tư nhân và tài sản có trọng số rủi ro (RWA), từ đó thúc đẩy hơn nữa nhu cầu vay mượn với lãi suất cố định.
DeFi trưởng thành: Thị trường tiền tệ phát triển mạnh mẽ nhờ thị trường lãi suất.
Khoảng trống thị trường:
Các bên đi vay đặc biệt ưa thích lãi suất cố định ( với các dịch vụ ngoài Chuỗi hoàn thiện) .
Các nhà cho vay đặc biệt ưa thích lãi suất thả nổi và sự linh hoạt rút tiền bất cứ lúc nào ( hoàn thiện các dịch vụ Chuỗi được phát triển tốt).
Nếu khoảng trống thị trường này không được thu hẹp, thị trường tiền tệ Chuỗi sẽ trì trệ ở quy mô hiện tại và không thể mở rộng sang thị trường tiền tệ và tín dụng rộng lớn hơn. Có hai con đường rõ ràng để thu hẹp khoảng cách này, chúng không cạnh tranh với nhau mà bổ sung cho nhau và thậm chí cộng sinh.
Phương án 1: Cho vay ngang hàng (P2P) lãi suất cố định do các tổ chức quản lý rủi ro vận hành.
Mô hình cho vay ngang hàng (P2P) lãi suất cố định rất đơn giản và dễ hiểu: với mỗi yêu cầu vay lãi suất cố định, một lượng tiền tương đương sẽ được giữ lại để cho vay với lãi suất cố định. Mặc dù mô hình này đơn giản và hiệu quả, nhưng nó yêu cầu tỷ thanh khoản 1:1.
Theo thông báo từ giao thức cho vay lớn vào năm 2026, tất cả đều đang chuyển sang mô hình cho vay ngang hàng (P2P) lãi suất cố định. Tuy nhiên, người dùng nhà đầu tư bán lẻ sẽ không vay trực tiếp từ các thị trường P2P lãi suất cố định này, chủ yếu vì hai lý do:
Họ đánh giá cao sự linh hoạt trong việc rút tiền.
Họ phải đối mặt với quá nhiều thị trường cần đánh giá và lựa chọn.
Ngược lại, chỉ có thanh khoản hiện đang được dự trữ trong các kho bạc của các công ty quản lý rủi ro mới có thể được vay vào các thị trường lãi suất cố định này—và ngay cả khi đó, cũng chỉ một phần. Các công ty quản lý rủi ro phải duy trì đủ thanh khoản để đáp ứng nhu cầu rút tiền tức thời của người gửi tiền.
Điều này tạo ra một tình huống khó xử đối với các tổ chức quản lý rủi ro cần đáp ứng các yêu cầu rút vốn ngay lập tức:
Khi rút tăng đột biến và thanh khoản khoản của kho bạc giảm do tiền bị khóa trong vay mượn lãi suất cố định, các kho bạc thiếu các cơ chế để ngăn cản rút hoặc khuyến khích gửi tiền. Không giống như thị trường tiền tệ với đường cong sử dụng, cấu trúc của kho bạc không được thiết kế để duy trì thanh khoản khi rút tiền. Việc rút tiền tăng lên không nhất thiết dẫn đến lợi nhuận kho bạc cao hơn.
Nếu ngân hàng buộc phải bán các khoản vay lãi suất cố định của mình trên thị trường thứ cấp, những khoản vay này có khả năng được giao dịch với giá chiết khấu—điều này có thể dẫn đến việc ngân hàng phá sản. (Tương tự như tình huống tại ngân hàng Silicon Valley vào tháng 3 năm 2023.)
Để giảm thiểu sự phức tạp của vấn đề này, các công ty quản lý rủi ro thường áp dụng phương pháp thường được các tổ chức cho vay truyền thống sử dụng: chuyển đổi các khoản vay lãi suất cố định thành các khoản vay lãi suất thả nổi thông qua các hợp đồng hoán đổi lãi suất.
Họ trả một mức lãi suất cố định cho thị trường hoán đổi và nhận được mức lãi suất thả nổi tương ứng, nhờ đó tránh được rủi ro bị ràng buộc vào mức lãi suất cố định thấp khi lãi suất thả nổi tăng và lượng rút tiền tăng lên.
Trong bối cảnh này, các tổ chức cho vay và các công ty quản lý rủi ro sử dụng thị trường lãi suất để cung cấp thanh khoản cố định tốt hơn.
Phương án thứ hai: Thị trường lãi suất dựa trên thị trường tiền tệ
Thị trường lãi suất không trực tiếp kết nối vay mượn lãi suất cố định với người đi vay. Thay vào đó, nó kết nối người đi vay với nguồn vốn sẵn sàng bù đắp khoảng cách giữa lãi suất cố định đã thỏa thuận và lãi suất thả nổi trên đường cong sử dụng vốn của thị trường tiền tệ. Phương pháp này mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao hơn 240-400 lần so với thanh khoản ngang hàng (P2P).
Công thức tính toán hiệu quả sử dụng vốn như sau:
Vay 100 triệu đô la từ thanh khoản hiện có của Aave với lãi suất thả nổi.
Người vay muốn chuyển đổi khoản vay lãi suất thả nổi này thành khoản vay lãi suất cố định kỳ hạn một tháng. Giả sử lãi suất cố định là 5% một năm.
100 triệu * 5% / 12 = 416.000
Các giao dịch hoán đổi lãi suất có thể đạt được đòn bẩy vốn có là 20 * 12 = 240 lần.
Hợp đồng hoán đổi lãi suất giúp các nhà phòng ngừa rủi ro và người giao dịch định giá và hoán đổi lãi suất cố định và lãi suất thả nổi.
Các hợp đồng hoán đổi lãi suất dựa trên thị trường tiền tệ không thể cung cấp các khoản vay lãi suất cố định hoàn toàn không sử dụng đòn bẩy như mô hình P2P — nếu lãi suất tăng gấp mười lần và duy trì ở mức cao trong thời gian dài, về mặt lý thuyết, các nhà phòng hộ có thể phải đối mặt với tình trạng tự động giảm đòn bẩy (ADL).
Tuy nhiên, khả năng điều này xảy ra là cực kỳ thấp, và nó chưa từng xảy ra trong suốt ba năm lịch sử của cả Aave lẫn Morpho. Sàn giao dịch lãi suất không bao giờ có thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro ADL, nhưng chúng có thể sử dụng nhiều lớp biện pháp bảo vệ— các yêu cầu tiền ký quỹ thận trọng, quỹ bảo hiểm và các biện pháp bảo vệ khác — để giảm rủi ro xuống mức không đáng kể.
Sự đánh đổi này vô cùng hấp dẫn: người đi vay có thể nhận được các khoản vay lãi suất cố định từ các thị trường tiền tệ đã được kiểm chứng với tỷ lệ tổng giá trị cho vay trên giá trị tài sản (TVL) cao (như Aave, Morpho, Euler và Kamino) đồng thời hưởng lợi từ hiệu quả sử dụng vốn cao hơn 240-500 lần so với thị trường P2P.
Phương án thứ hai tương tự như cách thức hoạt động của tài chính truyền thống—các hợp đồng hoán đổi lãi suất có khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới 18 nghìn tỷ đô la, thúc đẩy tín dụng, các sản phẩm lợi nhuận cố định và hoạt động kinh tế thực.
Chiến lược này, kết hợp sự an toàn của một thị trường tiền tệ trưởng thành, 30 tỷ đô la thanh khoản từ các giao thức cho vay hiện có, các biện pháp giảm thiểu rủi ro phù hợp và hiệu quả sử dụng vốn vượt trội, khiến sàn giao dịch lãi suất trở thành một lựa chọn thực tế để mở rộng hoạt vay mượn suất cố định trên Chuỗi .
Một tương lai đầy hứa hẹn: Kết nối thị trường, mở rộng tín dụng.
Nếu bạn đã kiên nhẫn đọc hết phần trước về cơ chế khô và cấu trúc vi mô thị trường, hy vọng phần này sẽ khơi gợi trí tưởng tượng vô hạn của bạn về con đường phát triển đầy thú vị phía trước!
Một số dự đoán:
1. Thị trường lãi suất sẽ trở nên quan trọng không kém gì giao thức cho vay hiện có.
Vì vay mượn chủ yếu diễn ra ngoài chuỗi (off Chuỗi), trong khi hoạt động đi vay chủ yếu diễn ra trên chuỗi (on - chain), nên thị trường vẫn chưa hoàn thiện . Thị trường lãi suất, bằng cách kết nối nhu cầu vay mượn nhu cầu vay mượn để đáp ứng các sở thích khác nhau của cả hai bên, mở rộng đáng kể tiềm năng của các giao thức thị trường tiền tệ hiện có và trở thành một phần không thể thiếu của thị trường tiền tệ Chuỗi .
Trong các giao dịch tài chính truyền thống, thị trường lãi suất và thị trường tiền tệ phụ thuộc lẫn nhau. Chúng ta sẽ nhìn lên động lực tương tự trên Chuỗi .
2. Tín dụng tổ chức: Thị trường lãi suất sẽ trở thành trụ cột của sự mở rộng tín dụng
Lưu ý: Khoản tín dụng được đề cập ở đây là dành cho thị trường tiền tệ không có tài sản thế chấp hoặc có tài sản thế chấp dưới mức cần thiết, chứ không phải các thị trường mô-đun tài sản thế chấp vượt mức như thị trường Morpho Blue.
Thị trường tín dụng thậm chí còn phụ thuộc nhiều hơn vào thị trường lãi suất so với cho vay thế chấp vượt mức. Chi phí vốn có thể dự đoán được là rất quan trọng khi các tổ chức tài trợ cho các hoạt động thực tế như cụm GPU, mua lại hoặc các hoạt động giao dịch thông qua tín dụng. Do đó, thị trường lãi suất sẽ phát triển song song với sự mở rộng của cho vay riêng tư Chuỗi và tài sản có trọng số rủi ro (RWA).
Để kết nối các cơ hội lợi nhuận thực tế ngoài Chuỗi với nguồn vốn stablecoin Chuỗi , thị trường lãi suất là một trụ cột quan trọng cho sự mở rộng của hoạt động cho vay Chuỗi.
3. Tín dụng tiêu dùng: "Vay tiền để tiêu dùng" mang lại lợi ích cho tất cả mọi người.
Việc bán tài sản sẽ phát sinh thuế thu nhập từ chuyển nhượng vốn và các vấn đề thuế khác, đó là lý do tại sao những cá nhân có tài sản cực kỳ lớn hầu như không bao giờ bán tài sản; họ chọn vay mượn để tiêu dùng. Tôi hình dung một tương lai gần nơi mọi người đều có thể "vay mượn để tiêu dùng" thay vì "bán để tiêu dùng" - một đặc quyền hiện chỉ dành cho giới siêu giàu.
Các tổ chức phát hành tài sản, người giám hộ và sàn giao dịch sẽ có động lực mạnh mẽ để phát hành thẻ tín dụng cho phép mọi người vay mượn và chi tiêu trực tiếp bằng cách sử dụng tài sản làm tài sản thế chấp. Để hệ thống này hoạt động trơn tru với một hệ thống tự giám sát hoàn toàn, phi tập trung là điều thiết yếu.
Thẻ tín dụng của EtherFi đã tiên phong trong xu hướng tín dụng tiêu dùng dựa trên tài sản thế chấp, với việc kinh doanh thẻ tín dụng tăng trưởng 525% trong năm ngoái và đạt đỉnh điểm với khối lượng giao dịch hàng ngày là 1,2 triệu đô la. Nếu bạn chưa đăng ký thẻ EtherFi, tôi thực sự khuyên bạn nên thử và trải nghiệm niềm vui của việc "vay mượn để tiêu"!
Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng lãi suất cố định không phải là động lực duy nhất thúc đẩy tăng trưởng của thị trường tiền tệ. Thị trường tiền tệ có thể giải quyết nhiều vấn đề cấp bách, chẳng hạn như cho phép sử dụng tài sản thế chấp ngoài Chuỗi và oracle dựa trên RWA để hỗ trợ các chiến lược kinh tế tuần hoàn. Tương lai đầy thách thức, và tôi mong muốn được chứng kiến sự phát triển của thị trường này và hy vọng có thể đóng góp vào đó.
