Sau khi Bitcoin lao dốc từ đỉnh xuống mức khoảng 60.000 đô la, nhiều thuyết âm mưu khác nhau đã xuất hiện trong cộng đồng: một số cho rằng đó là do sự sụp đổ của các tổ chức, một số khác cho rằng đó là do những kẻ thao túng thị trường thu lợi nhuận, và những người khác lại chỉ trích các cơ quan quản lý vì hành động đàn áp ngầm.
Tuy nhiên, sáng nay (ngày 8), đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, đã đưa ra một câu trả lời bình tĩnh, gần như nhàm chán: Đừng tìm kiếm vật tế thần. Sự sụp đổ của thị trường không phải là một âm mưu bí mật nào cả; đó chỉ là quy luật đòn bẩy đang hoạt động. Khi giá tăng, phái sinh giúp bạn kiếm được nhiều hơn; khi giá giảm, phái sinh khiến bạn thua lỗ nhanh hơn. Chỉ vậy thôi.
Ông ấy nói thêm: "May mắn thay, không có sự cứu trợ nào từ chính phủ, vì vậy chúng tôi đã có thể nhanh chóng loại bỏ những nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy quá mức và khôi phục lại tình trạng giá cả chỉ tăng chứ không bao giờ giảm!"
Sản phẩm cấu trúc IBIT: "Vũ khí thụ động" của Phố Wall
Trong một phân tích trước đó, Hayes đã đề xuất một khuôn khổ giải thích toàn diện hơn, chỉ ra quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock và các sản phẩm tài chính cấu trúc liên quan.
Chuỗi của ông ấy như sau: Các ngân hàng Phố Wall đã phát hành lượng lớn các chứng khoán cấu trúc liên kết với IBIT, cho phép các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận với biến động giá của Bitcoin mà không cần trực tiếp nắm giữ nó. Là những nhà phát hành các sản phẩm này, các ngân hàng cần duy trì " trung tính Bitcoin ": nghĩa là, bất kể Bitcoin tăng hay giảm, bản thân các ngân hàng không phải chịu rủi ro về hướng biến động.
Vấn đề nằm ở "chiến lược phòng hộ động". Khi giá Bitcoin giảm mạnh, các ngân hàng phải bán Bitcoin hoặc phái sinh sinh liên quan đến Bitcoin để cân bằng lại rủi ro. Áp lực bán ra mang tính cơ học này, kết hợp với việc bán ra hiện có trên thị trường, càng làm giảm giá hơn nữa, kích hoạt thêm các lệnh bán phòng hộ và tạo ra một vòng xoáy giảm giá tự củng cố.
Nói cách khác, các sản phẩm cấu trúc IBIT giống như một "vũ khí tiêu diệt thụ động" mà Phố Wall đã cài đặt vào thị trường crypto: nó không tự động khai hỏa, mà tự động tạo thêm áp lực bán khi sự biến động của thị trường đạt đến một ngưỡng nhất định. Hayes chỉ ra rằng cơ chế tương tự hoạt động ngược lại khi giá tăng, vì các ngân hàng cần mua vào Bitcoin để duy trì phòng ngừa rủi ro, do đó khuếch đại xu hướng tăng.
Đây mới chính là ý nghĩa thực sự của "sự khuếch đại hai chiều" của ông ấy. Nó không phải là một thương nhân tài chính nào đó ngồi trong góc tối bấm nút, mà chính là đặc điểm cấu trúc của kỹ thuật tài chính vận hành một cách máy móc.
Cả hai mặt của kính lúp đều sẽ được sử dụng.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các nhà đầu tư đối diện thực tế là cả hai mặt của vấn đề đều sẽ được xem xét kỹ lưỡng. Cấu trúc phái sinh và cơ chế phòng ngừa rủi ro ETF, vốn đã đẩy nhanh sự sụp đổ trong thời kỳ suy thoái, cũng sẽ đẩy nhanh sự phục hồi khi tâm lý thị trường đảo chiều. Câu hỏi đặt ra là: sự đảo chiều sẽ được kích hoạt ở đâu?
Tuần tới, Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 và dữ liệu CPI bị trì hoãn, dữ liệu sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu dữ liệu cho thấy xu hướng nới lỏng tiền tệ, áp lực từ các nhà đầu tư có thể nhanh chóng giảm bớt; nếu dữ liệu cho thấy xu hướng thắt chặt tiền tệ, quá trình giảm nợ có thể chưa hoàn tất.
Về cơ bản, những lời của Hayes đang nhắn nhủ với thị trường: đừng để bị giam cầm bởi những câu chuyện gây sợ hãi. Phái sinh không phải là quái vật, và việc thanh lọc đòn bẩy không phải là ngày tận thế; đó chỉ là một cỗ máy đang hoạt động đúng chức năng của nó.
Còn về dự đoán của ông ấy rằng thị trường sẽ quay trở lại trạng thái "chỉ tăng chứ không bao giờ giảm"... hãy xem đó tham khảo. Điều quan trọng nhất là tự quản lý rủi ro của mình.
