Biên soạn và dịch bởi: TechFlow TechFlow
Khách mời: Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX
Người dẫn chương trình: Natalie Brunell
Nguồn podcast: Natalie Brunell
Tựa gốc: Arthur Hayes: Cục Dự trữ Liên bang sẽ in tiền trở lại — Đó là lúc Bitcoin bùng nổ
Ngày phát sóng: 10 tháng 3 năm 2026
Tóm tắt các điểm chính
Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và giám đốc đầu tư của Maelstrom, đã tham gia chương trình Coin Stories với tư cách khách mời, nơi ông chia sẻ nhận xét độc đáo của mình về Bitcoin, kinh tế vĩ mô, tác động Sự lật đổ của trí tuệ nhân tạo và chu kỳ thanh khoản toàn cầu.
Các chủ đề chính mà chúng tôi đã thảo luận bao gồm:
- Tại sao Bitcoin được gọi là "cảnh báo thanh khoản" trên thị trường toàn cầu?
- Việc mất việc làm do trí tuệ nhân tạo gây ra có thể dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo như thế nào?
- Tại sao các ngân hàng trung ương có thể cần in nhiều tiền hơn trong tương lai so với thời kỳ đại dịch?
- Liệu các nhà đầu tư tổ chức có đang làm thay đổi cục diện thị trường Bitcoin?
- Lời khuyên đầu tư của Arthur Hayes: Tại sao phải đợi đến khi các ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền mới mua vào Bitcoin?
Tóm tắt quan điểm chính
"Bị Citibank sa thải" và gia nhập ngành công nghiệp crypto.
- Bị sa thải khỏi Citibank năm 2013 có lẽ là điều may mắn nhất từng xảy ra với tôi.
- Tôi rất thất vọng với ngành tài chính chính thống vào thời điểm đó, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi mọi người không còn kiếm được nhiều tiền như hồi tôi còn học đại học nữa.
- Tôi nhận ra hai điều: thứ nhất, tôi không thông minh lắm; thứ hai, về lâu dài, giao dịch khó có thể mang lại lợi nhuận ổn định. Nếu một người như tôi, không có bối cảnh kỹ thuật, có thể kiếm được số tiền như vậy, thì cơ hội này chắc chắn sẽ không kéo dài.
Về ý định ban đầu của "thể chế hóa" và Bitcoin
- Một số người có thể đã quên mục đích ban đầu của chúng tôi khi tham gia vào ngành này. Bitcoin không được tạo ra để nhận được sự chấp thuận của các tổ chức tài chính lớn.
- Tại sao chúng ta lại phải nỗ lực hết sức để được chấp nhận bởi những tổ chức không quan tâm đến lợi ích của chúng ta?
- Nếu crypto trở thành một sản phẩm công nghệ tài chính thông thường khác, thì nó còn sức hấp dẫn gì nữa? Chẳng phải sẽ đơn giản hơn nếu mua cổ phiếu trực tiếp thông qua tài khoản chứng khoán sao?
Liên quan đến "cảnh báo thanh khoản" và tình hình kinh tế vĩ mô
- Về bản chất, Bitcoin là một "chỉ báo thanh khoản". Hiệu suất Bitcoin cho thấy rằng không có đủ thanh khoản đô la trên thị trường để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản khác nhau. Điều này cũng giải thích tại sao Bitcoin hoạt động kém hiệu quả trong sáu đến chín tháng qua.
- Tăng giá vàng không phải do "các giao dịch phá giá tiền tệ", mà là do các quốc gia có chủ quyền ngày càng nhận thức rõ hơn rằng rủi ro khi nắm giữ tài sản bằng đô la đang gia tăng.
- Việc nắm giữ vàng rõ ràng là một lựa chọn an toàn hơn. Xu hướng này càng trở nên rõ rệt hơn vào năm 2022 sau khi Mỹ và EU đóng băng tài sản của Nga.
"Khoảnh khắc Minsky" do trí tuệ nhân tạo tạo ra
- Tốc độ phát triển của trí tuệ nhân tạo nhanh hơn nhiều so với tốc độ sa thải công nhân nhà máy trong quá khứ.
- Việc thay thế chỉ 10% đến 20% số việc làm văn phòng cũng đủ để tạo ra hiệu ứng đòn bẩy trong hệ thống ngân hàng, dẫn đến phản ứng dây chuyền. Tình huống này tương tự như "Khoảnh khắc Minsky": khi thị trường đột nhiên nhận ra rằng một tài sản nhất định trở nên vô giá trị, nó sẽ kích hoạt một đợt bán tháo hoảng loạn.
Các khuyến nghị chiến lược về "Chiến tranh và in tiền"
- Nếu bạn nghe ai đó nói "chiến tranh tốt cho Bitcoin", thì ý họ thực sự là "chiến tranh đồng nghĩa với in tiền, và in tiền thì tốt cho Bitcoin". Vì vậy, lời khuyên của tôi là hãy chờ đợi in tiền diễn ra và đừng cố gắng dự đoán thị trường.
- Nếu hiện tại tôi chỉ có 1 đô la để đầu tư, tôi sẽ chọn cách tạm thời chờ đợi.
- Chiến tranh càng kéo dài, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ càng có nhiều khả năng phải in tiền tiền để hỗ trợ tình hình. Khi ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền, đó là lúc tôi sẽ chọn mua vào Bitcoin.
Các mối đe dọa đối với quyền riêng tư và nặc danh người dùng AI
- Tôi cho rằng mối đe dọa thực sự sẽ đến từ các công cụ trí tuệ nhân tạo có khả năng nặc danh các giao dịch của bạn; đây mới chính là những "yếu tố thay đổi cuộc chơi" thực sự.
- Chỉ cần nhập địa chỉ và tên người cụ thể vào một mô hình ngôn ngữ lớn, hệ thống có thể cung cấp kết quả trùng khớp với xác suất cao.
- Nếu bạn thực sự cần một hệ thống tiền điện tử hoàn toàn nặc danh, Bitcoin có thể không phải là lựa chọn phù hợp.
- Đây là lý do tại sao tôi có cái nhìn rất tích cực về Zcash .
Liệu pháp tâm lý dành cho nhà đầu tư
- Bản chất của thị trường không phải là để kiếm tiền cho bạn; bản chất của thị trường là để lấy tiền của bạn.
- Thật không thực tế khi kỳ vọng thị trường hoặc một loại tài sản cụ thể nào đó sẽ mang lại lợi nhuận "thay đổi cuộc sống" chỉ trong vòng sáu tháng.
- Bạn có thể thấy một số người trở nên giàu có chỉ sau một đêm nhờ may mắn, nhưng tôi cá rằng họ sẽ mất hết tiền trong vòng sáu tháng tới vì họ vẫn tin rằng mình có thể kiếm được khối tài sản tương tự thông qua các chiến lược giao dịch rủi ro cao.
Arthur Hayes là ai? Câu chuyện huyền thoại của ông.
Natalie Brunell: Xin chào mọi người, chào mừng trở lại với chương trình. Tuần này chúng ta có Arthur Hayes tham gia cùng. Ông là Giám đốc Đầu tư của Maelstrom và là một trong những chuyên gia hàng đầu (OG - Original Guru).
Tôi muốn bắt đầu bằng câu chuyện bối cảnh của anh/chị. Kinh nghiệm của anh/chị rất thú vị; tôi nhớ đã đọc rằng anh/chị lớn lên ở Michigan và sau đó gia nhập ngành tài chính. Anh/chị đã sáng lập BitMEX, tham gia vào Bitcoin từ rất sớm, nhưng sau đó đã bắt đầu một hành trình rất thú vị. Anh/chị có thể chia sẻ câu chuyện của mình với chúng tôi được không?
Arthur Hayes:
Dĩ nhiên rồi. Tôi sinh ra ở Buffalo, New York, và trải qua phần lớn thời thơ ấu ở Detroit. Tôi theo học Đại học Pennsylvania, chuyên ngành kinh doanh bậc cử nhân tại Trường Wharton từ năm 2004 đến năm 2008. Trong thời gian đó, tôi rất quan tâm đến Trung Quốc và đã tham gia các khóa học tiếng Trung và kinh doanh tại trường đại học . Năm 2006, tôi đến Hồng Kông với tư cách là sinh viên trao đổi, và tôi rất thích khoảng thời gian đó. Sau đó, tôi tìm được một vị trí thực tập mùa hè tại chi nhánh Hồng Kông của Deutsche Bank, cuối cùng có được một công việc toàn thời gian vào năm 2008 và chuyển đến châu Á, nơi tôi sinh sống từ đó đến nay.
Tôi đã dành nửa cuộc đời mình ở Hồng Kông, Singapore và các khu vực khác của châu Á, chưa từng làm việc ở Hoa Kỳ và hiếm khi quay trở lại. Tôi từng làm việc trong ngành dịch vụ tài chính năm năm, trong đó ba năm làm trưởng bộ nhà tạo lập thị trường Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tại Deutsche Bank, khi ETF vẫn còn là một khái niệm mới lạ ở châu Á.
Sau đó, tôi rời Deutsche Bank và đến Citibank, làm cùng một công việc. Nhìn lại, việc bị sa thải khỏi Citibank năm 2013 có lẽ là điều may mắn nhất từng xảy ra với tôi. Vào thời điểm đó, tôi rất mất niềm tin vào ngành tài chính truyền thống, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi mọi người không còn kiếm được nhiều tiền như hồi tôi còn học đại học nữa.
Vì vậy, tôi cảm thấy ngành này có thể không mang lại nhiều cơ hội phát triển cho mình, nên tôi quyết định thử một lĩnh vực khác. Lúc đó, tôi nhìn lên một bài đăng về Bitcoin trên Zero Hedge, rồi tôi đọc Sách trắng Bitcoin và bị thu hút sâu sắc bởi triết lý đằng sau nó. Mặc dù tôi không có bối cảnh kỹ thuật —tôi chỉ là một người giao dịch—tôi vẫn muốn biết " làm thế nào để giao dịch Bitcoin ?". Vì vậy, tôi bắt đầu tìm kiếm thông tin trên nhiều diễn đàn khác nhau, nghiên cứu tất cả sàn giao dịch trên thị trường vào thời điểm đó. Tôi muốn biết cách long), cách short), và liệu có các tùy chọn giao dịch phái sinh hay không.
Sau đó, tôi tìm thấy một sàn giao dịch phái sinh nhỏ do hai người Nga điều hành ở vùng biển Caribbean. Tôi phát hiện ra một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá tuyệt vời: bạn có thể bán các hợp đồng tương lai của họ đồng thời mua vào Bitcoin spot , với tỷ suất lợi nhuận hàng năm lên đến 200%. Vì vậy, tôi đã mua Bitcoin đầu tiên của mình trên Mt. Gox và bán một số hợp đồng tương lai. Một tháng sau, tôi thấy mình đã kiếm được số Bitcoin như mong đợi, vì vậy tôi bắt đầu làm việc này trong vài tháng.
Vào mùa thu năm 2013, Mt.Gox gặp một số vấn đề, chẳng hạn như không thể rút đô la Mỹ. Tôi đã thử chuyển đô la vào tài khoản ngân hàng của mình, nhưng phải mất vài tuần. Vì vậy, tôi bắt đầu theo dõi các cuộc thảo luận trên các diễn đàn và thấy rằng những người khác cũng gặp phải các vấn đề tương tự. Vào thời điểm đó, trong khi việc rút đô la không khả dụng, Bitcoin có thể được rút từ Mt.Gox bất cứ lúc nào, và vào mùa thu năm 2013, tỷ giá Bitcoin tại Trung Quốc đã tăng vọt, đạt mức cao tới 40%, 50% và 60%.
Vì vậy, tôi quyết định dùng số USD mà tôi không thể rút ra để mua Bitcoin trên sàn Mt. Gox, sau đó chuyển đến Bitcoin sang một sàn giao dịch của Trung Quốc và quyết toán bằng Nhân dân tệ. Tôi sẽ bắt xe buýt đến Trung Quốc để mở tài khoản ngân hàng, rút Nhân dân tệ, rồi lại bắt xe buýt khác trở về Hồng Kông. Tôi tiếp tục thực hiện giao dịch chênh lệch giá theo cách này, tận dụng sự khác biệt về giá giữa Bitcoin ở Trung Quốc và Hồng Kông.
Tôi kiếm được một ít tiền bằng cách này, nhưng với tư cách là một người giao dịch, tôi nhận ra hai điều: thứ nhất, tôi không giỏi lắm; thứ hai, giao dịch rất khó để có thể kiếm được lợi nhuận ổn định trong dài hạn. Nếu một người như tôi, không có bối cảnh chuyên môn, có thể kiếm được số tiền như vậy, thì cơ hội này chắc chắn sẽ không kéo dài. Vì vậy, tôi bắt đầu suy nghĩ về cách tạo ra một thứ gì đó bền vững hơn để tiếp tục hoạt động trong lĩnh vực crypto.
Đó là lúc tôi nghĩ đến phái sinh . Mặc dù không có bối cảnh chuyên môn và không biết lập trình, tôi vẫn quyết định xây dựng sàn giao dịch phái sinh Bitcoin của riêng mình. Tôi tìm kiếm những người trong cộng đồng Hồng Kông có thể giúp đỡ và đề xuất ý tưởng xây dựng sàn giao dịch phái sinh Bitcoin với họ. Năm 2014, chúng tôi bắt đầu phát triển BitMEX và ra mắt hợp đồng tương lai đầu tiên vào tháng 11 cùng năm.
Dĩ nhiên, sản phẩm nổi tiếng nhất của chúng tôi là Hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn (Perpetual Swap), ra mắt vào tháng 5 năm 2016. Như khán giả của các bạn có thể biết, đây được cho là sản phẩm tài chính crypto được giao dịch nhiều nhất cho đến nay. Chúng tôi kiếm được rất nhiều tiền từ nó và từng là người dẫn đầu ngành cho đến khi Binance vượt qua chúng tôi vào năm 2020. Sau đó, tôi chuyển sang quản lý văn phòng gia đình riêng, tập trung vào đầu tư crypto giai đoạn đầu và giao dịch theo xu hướng. Giờ đây, chúng tôi đang ra mắt một quỹ đầu tư tư quỹ đầu tư tư nhân tập trung vào việc mua lại các công ty crypto và tối ưu hóa hoạt động của họ.
Xu hướng tương lai của Bitcoin sẽ như thế nào: kỳ vọng tăng giá hay bearish?
Natalie Brunell: Chị đã hoạt động trong lĩnh vực crypto nhiều năm và chứng kiến sự phát triển của ngành này một cách trực tiếp. Từ những cuộc chiến về kích thước khối ban đầu đến sự tham gia dần dần của các tổ chức, thái độ của chị đối với Bitcoin có trở nên kỳ vọng tăng giá hơn theo thời gian không? Một số người tiên phong đã bán ra và rời đi, trong khi những người khác ngày càng tỏ ra nhiệt tình, thậm chí dự đoán rằng Bitcoin sẽ đạt mức một triệu đô la mỗi đồng. Chị nghĩ sao về điều này?
Arthur Hayes :
Cá nhân tôi rất yêu thích lĩnh vực này và những người ở đây; họ là những người thú vị nhất mà tôi từng gặp. Mặc dù đôi khi tôi có quan điểm lạc quan hoặc bullish Bitcoin, tôi luôn cho rằngrằng nhu cầu về tiền tệ phi quốc tịch mạnh mẽ hơn so với thời điểm Khối Genesis được phát hành lần đầu vào năm 2009. Do đó, tôi rất vui được là một phần của hành trình này, dù đó là Bitcoin hay crypto khác.
Mặc dù có thể tôi sẽ bi quan về Bitcoin hoặc tài sản khác trong ngắn hạn ở một số thời điểm nhất định, nhưng về lâu dài, tôi rất lạc quan về Bitcoin và toàn bộ lĩnh vực crypto. Trên thực tế, tôi đã dành phần lớn thời gian sự nghiệp của mình, ngoài lĩnh vực thể dục, cho ngành công nghiệp crypto, cùng với một số lĩnh vực khác.
Liệu các tổ chức có đang chi phối thị trường Bitcoin ?
Natalie Brunell: Nhiều khán giả của chương trình tôi vừa bối rối vừa thất vọng về thị trường bò Bitcoin vừa qua vì họ không thấy giá Bitcoin đạt đến mức kỳ vọng. Trên thực tế, sự tham gia của nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ rất thấp trong thị trường bò đó; thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi các tổ chức. Bạn nghĩ sao về điều này?
Arthur Hayes :
Tôi cho rằngmột số người có thể đã quên lý do tại sao chúng ta tham gia vào ngành này ngay từ đầu. Bitcoin không được tạo ra để nhận được sự chấp thuận của các tổ chức tài chính lớn. Từ những khởi đầu khiêm tốn cho đến giá trị hiện tại là 66.000 đô la, Bitcoin chưa bao giờ dựa vào sự hỗ trợ của chính phủ, thiếu một khung pháp lý rõ ràng, và thậm chí còn gặp trở ngại từ các hệ thống ngân hàng và cơ quan quản lý thù địch. Vậy tại sao bây giờ chúng ta lại phải cố gắng một cách tuyệt vọng để được chấp nhận từ các tổ chức không quan tâm đến lợi ích của chúng ta?
Chúng ta nên tập trung vào việc bồi dưỡng những tài năng có khát vọng xây dựng các hệ thống tài chính hoàn toàn mới cho một kỷ nguyên mới của nền văn minh nhân loại, thay vì cố gắng đáp ứng nhu cầu của hệ thống tài chính truyền thống. Tất nhiên, tôi không nói rằng các nhà đầu tư tổ chức không nên nắm giữ crypto, nhưng chúng ta không nên thay đổi bản chất và mục đích của hệ sinh thái crypto để phục vụ cho các tổ chức này.
Giá trị thực sự của crypto nằm ở tiềm năng của nó như một công nghệ mang tính cách mạng. Nếu chúng ta chỉ đơn thuần đáp ứng nhu cầu của các tổ chức tài chính truyền thống, crypto cuối cùng có thể thoái hóa thành một công cụ tài chính thông thường khác. Khi đó, mọi người có thể đặt câu hỏi về sự cần thiết phải nắm giữ crypto. Chẳng phải sẽ đơn giản hơn nếu mua cổ phiếu trực tiếp thông qua tài khoản chứng khoán sao? Ở một khía cạnh nào đó, giao dịch cổ phiếu thậm chí có thể an toàn hơn. Nếu crypto trở thành một sản phẩm công nghệ tài chính thông thường khác, nó sẽ còn sức hấp dẫn nào?
Liệu giá Bitcoin có bị thao túng?
Natalie Brunell: Gần đây trên X có rất nhiều cuộc thảo luận về việc các tổ chức thao túng và kìm hãm giá Bitcoin, như trường hợp của Jane Street gần đây đã gây xôn xao dư luận. Bà có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực giao dịch phái sinh, các công ty giao dịch và tài chính truyền thống. Bà ứng xử những mối lo ngại và giả thuyết này?
Arthur Hayes :
Tôi không đồng ý với quan điểm này. Tôi nghĩ nhiều khi đó là ai đó đăng bài trên X và nói, "Ôi, tôi bị mất tiền rồi, chắc chắn là lỗi của người khác." Đây thường là dấu hiệu của một người giao dịch tồi. Họ sẽ nói, "Tôi đã thực hiện một giao dịch, nó không suôn sẻ, và sau đó tôi thấy một bản tin về một công ty nào đó đang làm điều gì đó mờ ám, vì vậy chắc chắn là lỗi của họ." Nhưng đó không phải là sự thật. Vấn đề có thể nằm ở chính nhà giao dịch - có thể chiến lược giao dịch của bạn chưa đủ chín chắn, có thể bạn đã chọn sai thời điểm, hoặc có thể bạn đã đánh giá thấp sự phức tạp của thị trường.
Tôi không cho rằng vào bất kỳ cái gọi là "âm mưu xấu xa" nào, chẳng hạn như Jane Street hay nhà tạo lập thị trường khác thông đồng để cố tình kìm hãm giá Bitcoin. Thị trường hoạt động theo quy luật riêng của nó, và các tổ chức khác nhau tham gia trong đó theo cách riêng của họ . Thật vậy, thanh khoản trên thị trường phái sinh đóng nhân vật quan trọng trong biến động giá ngắn hạn, nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đang bị thao túng.
Tôi muốn nhắc nhở bạn rằng nếu bạn không phải là người giao dịch crypto chuyên nghiệp, bạn cần phải luôn cảnh giác. Thị trường crypto hoạt động 24/7, điều đó có nghĩa là bạn có thể cần phải luôn bật điện thoại và thiết lập nhiều cảnh báo khác nhau. Nếu có biến động mạnh trên thị trường lúc 2 giờ sáng và điện thoại của bạn reo, bạn cần phải lập tức thức dậy để xử lý. Nếu bạn chưa chuẩn bị tinh thần cho điều này và chỉ muốn thử giao dịch một cách ngẫu nhiên sau giờ làm việc, thì tôi khuyên bạn không nên sử dụng đòn bẩy trên thị trường crypto và không nên có tư duy lợi nhuận ngắn hạn.
Nếu bạn chỉ đơn giản muốn mua Bitcoin hoặc crypto khác và nắm giữ chúng trong dài hạn, thì những biến động giá ngắn hạn này không thực sự quan trọng đối với bạn.
Những yếu tố nào đang cản trở sự phát triển của Bitcoin?
Natalie Brunell: Cho rằng bà, hiện nay những yếu tố nào đang cản trở sự phát triển của Bitcoin, đặc biệt là trong bối cảnh nhận thức ngày càng tăng về "giao dịch phá giá tiền tệ"? Có vẻ như tất cả tài sản hiện đang trong thị trường bò đối với vàng, và mặc dù chúng ta hy vọng Bitcoin sẽ không bị ảnh hưởng, nhưng nó cũng không nằm ngoài xu hướng này.
Arthur Hayes :
Theo quan điểm của tôi , Bitcoin thực chất là một "cảnh báo thanh khoản". Hiện tại, Hoa Kỳ, và đặc biệt là Mỹ, đang đối mặt với một quả bom hẹn giờ giảm phát khổng lồ, có liên quan mật thiết đến tác động Sự lật đổ của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với thị trường lao động. Bitcoin và một số cổ phiếu công nghệ đang gửi cho chúng ta một tín hiệu: một sự sụp đổ tín dụng quy mô lớn có thể xảy ra trong một hệ thống Cục Dự trữ Liên bang sử dụng đòn bẩy cao, đặc biệt khi một số công việc có thu nhập cao bị thay thế bởi các biện pháp cắt giảm chi phí của doanh nghiệp, những vị trí mà AI có thể dễ dàng đảm nhiệm một cách nhanh chóng và tiết kiệm hơn.
Hiệu suất của Bitcoin cho thấy rằng thanh khoản đô la trong thị trường không đủ để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản khác nhau, đặc biệt là các nhu cầu liên quan đến chi phí đầu tư (capex) cho các trung tâm dữ liệu siêu lớn. Đây là lý do tại sao Bitcoin hoạt động kém hiệu quả trong 6 đến 9 tháng qua. Nếu nhìn vào thị trường, chỉ số Nasdaq vẫn tương đối ổn định, nhưng giá Bitcoin đã giảm khoảng 50%. Trong khi đó, giá vàng lại liên tục tăng.
Tôi cho rằngtăng giá vàng không phải do "giao dịch phá giá tiền tệ", mà là do các quốc gia có chủ quyền ngày càng nhận thức rõ hơn về những rủi ro ngày càng tăng khi nắm giữ tài sản bằng đô la. Điều này đã được chứng minh lần rằng tài sản bằng đô la này không hoàn toàn thuộc về các quốc gia nắm giữ chúng. Khi bạn nắm giữ tài sản bằng đô la, chủ quyền kinh tế của bạn thực chất nằm trong tay những nhân vật như Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ. Họ có thể làm giảm giá trị tài sản của bạn bằng cách phát hành lượng lớn trái phiếu, hoặc đóng băng hoặc thậm chí tịch thu tài sản thông qua các biện pháp trừng phạt. Trong bối cảnh này, tại sao một quốc gia lại sử dụng dự trữ của mình để nắm giữ tài sản như vậy?
So với các khoản đầu tư khác, nắm giữ vàng rõ ràng là một lựa chọn an toàn hơn. Đó là lý do tại sao các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới liên tục tăng dự trữ vàng của họ kể từ năm 2008. Xu hướng này thậm chí còn trở nên rõ rệt hơn vào năm 2022 sau khi Mỹ và EU đóng băng tài sản của Nga.
Tác động Sự lật đổ của trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ làm thay đổi thị trường như thế nào?
Natalie Brunell: Quay trở lại với quan điểm bạn đã nêu trước đó về trí tuệ nhân tạo (AI), bạn đã đăng một bài báo tuyệt vời thảo luận về những cú sốc giảm phát do AI gây ra và rủi ro đối với các công việc văn phòng. Hơn nữa, bạn đã đề cập rằng cho vay quỹ đầu tư tư nhân và thị trường tín dụng nói chung sẽ thu hẹp lại vào một thời điểm nào đó, điều này sẽ là chất xúc tác buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải in tiền trên quy mô lớn, do đó đẩy giá Bitcoin lên cao.
Bạn cho rằng tình huống này sắp xảy ra hay bạn cho rằng đó là một quá trình chậm và dần dần sẽ đẩy tăng Bitcoin tăng lên?
Arthur Hayes :
Tôi không chắc, nhưng tôi cho rằng điều này có thể xảy ra sớm hơn hầu hết mọi người dự đoán, chủ yếu là vì tốc độ phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) đang tăng theo cấp số nhân. Nếu nhìn lại cuộc khủng hoảng thế chấp lần năm 2008, nó thực sự bắt đầu và bùng phát khoảng bảy năm sau khi Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Vào thời điểm đó, việc Trung Quốc gia nhập đã dẫn đến việc mất khoảng 35% việc làm trong ngành sản xuất tại Hoa Kỳ. Những công nhân này rơi vào cảnh nghèo đói và phải vay nợ lần , mà họ không thể trả được. Mặc dù tỷ lệ vỡ nợ chỉ tăng nhẹ lên mức một chữ số, nhưng hiệu ứng đòn bẩy cuối cùng đã gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính.
Tốc độ phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) nhanh hơn nhiều so với tốc độ sa thải công nhân dây chuyền lắp ráp trong quá khứ. Chúng ta đã chứng kiến những công ty như The Block sa thải 40% nhân viên chỉ sau một đêm. Tại Mỹ, nhiều công ty, dựa trên các thỏa thuận lao động linh hoạt như "tuyển dụng tùy ý", cũng đang thảo luận về các kế hoạch sa thải tương tự. Một khi các công ty này phát hiện ra rằng AI có thể thực hiện các nhiệm vụ hiệu quả hơn, họ có thể nhanh chóng sa thải 10%, 20%, hoặc thậm chí 30% lực lượng lao động của mình.
QUAN ĐIỂM tôi không phải là tất cả các công việc văn phòng sẽ biến mất, mà là chỉ cần thay thế từ 10% đến 20% số công việc đó cũng đủ để tạo ra hiệu ứng đòn bẩy trong hệ thống ngân hàng, dẫn đến phản ứng dây chuyền. Điều này tương tự như "Khoảnh khắc Minsky": khi thị trường đột nhiên nhận ra rằng một tài sản nhất định không còn giá trị, nó sẽ kích hoạt một đợt bán tháo hoảng loạn. Mặc dù toàn bộ quá trình có thể mất từ hai đến ba năm để diễn ra đầy đủ, nhưng phản ứng của thị trường có thể gần như ngay lập tức.
Chúng ta không thể dự đoán chính xác khi nào tất cả những điều này sẽ xảy ra, nhưng một khi thị trường hình thành một "sự đồng thuận tập thể" nhất định, chẳng hạn như "Sự lật đổ trí tuệ nhân tạo đã đến, và lượng lớn nhân viên văn phòng đang bị sa thải", mọi người có thể bắt đầu đặt câu hỏi về giá trị của cổ phiếu ngành tài chính. Vào thời điểm đó, cổ phiếu ngân hàng có thể giảm mạnh từ 60% đến 70% chỉ trong vài ngày, người gửi tiền sẽ chuyển tiền tiết kiệm của họ từ các ngân hàng vừa và nhỏ sang các ngân hàng lớn như JP Morgan và Citibank, và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ phải can thiệp nhanh chóng.
Do đó, mặc dù tác động đầy đủ có thể mất từ hai đến ba năm để thể hiện rõ rệt, nhưng nhận thức của thị trường về sự thay đổi này có thể diễn ra rất nhanh chóng. Một phản ứng quy mô lớn của thị trường có thể được kích hoạt đơn giản bằng việc hình thành một loại "sự đồng thuận tập thể" nào đó, chẳng hạn như "Sự lật đổ của AI đối với nền kinh tế đã có ảnh hưởng đáng kể".
Tác động của bất ổn xã hội và áp lực kinh tế lên thị trường crypto
Natalie Brunell : Chị có lo lắng về tác động xã hội tiềm tàng của những điều này không?
Vấn đề chia rẽ xã hội ở Hoa Kỳ ngày càng trở nên nghiêm trọng, với sự bất mãn lượng lớn trong công chúng và tình trạng bất ổn xã hội leo thang. Về chính trị, người dân ngày càng bị chia rẽ và phân cực. Hơn nữa, với việc ngày càng nhiều người mất việc làm, một số người dường như tìm thấy giải pháp trong việc bầu chọn những ứng cử viên hứa hẹn "các phúc lợi miễn phí". Cảm giác thất vọng cốt lõi này dường như có hiệu ứng lan tỏa, và nhiều người không nhận thức được rằng họ cần phải sở hữu và tích lũy tài sản hữu hình như Bitcoin .
Arthur Hayes :
Thực tế, khế ước xã hội giữa lao động và tư bản khác nhau giữa các quốc gia. Tại Hoa Kỳ, khế ước này dường như rất mong manh vì tư bản rõ ràng nắm giữ vị trí chủ đạo, trong khi quyền lợi của người lao động lại bị bỏ quên. Ở những nơi khác, tình hình cân bằng hơn. Do đó, tôi thực sự cho rằng rằng chúng ta sẽ phải đối mặt với một thời kỳ đầy chia rẽ trong tương lai.
Nhiều người từng cho rằng mình là giàu có giờ đây lại rơi vào cảnh nghèo khó, phụ thuộc vào cứu tế chính phủ sau khi mất việc. Điều này ảnh hưởng đến lòng tự trọng của họ như thế nào? Họ sẽ bày tỏ sự bất mãn ra sao? Bằng các biện pháp chính trị, hay những cách thức trực tiếp hơn như xuống đường biểu tình với vũ khí? Một số người có thể phản đối việc xây dựng các trung tâm dữ liệu hoặc nhắm vào các ông trùm công nghệ như Elon Musk, Sam Altman và Mark Zuckerberg, cho rằng họ đang cướp đi giấc mơ Mỹ của người dân bình thường bằng cách phá hủy việc làm cho rằng lợi nhuận khổng lồ.
Tôi không thể dự đoán tất cả những điều này cuối cùng sẽ diễn ra như thế nào, nhưng có một điều chắc chắn: sự tiến hóa xã hội trong tương lai sẽ không theo một đường thẳng, mà đầy rẫy sự bất ổn và biến động. Đây chắc chắn sẽ là một thời kỳ chia rẽ, khi khế ước xã hội hiện tại của nước Mỹ cần được định nghĩa lại. Còn về việc khế ước này sẽ thay đổi như thế nào, tôi không thể đưa ra câu trả lời dứt khoát, nhưng không nghi ngờ gì nữa, đó sẽ là một quá trình đầy thách thức và khó khăn.
Liệu Bitcoin có thể giải quyết được vấn đề khả năng chi trả toàn cầu?
Natalie Brunell: Nhiều người rất thất vọng với tình hình hiện tại vì họ cảm thấy không đủ khả năng mua nhà và không thể tham gia vào quá trình tích lũy vốn và tài sản trong vài thập kỷ qua. Tôi nghĩ Bitcoin dường như là một giải pháp hiển nhiên vì mọi người có thể tích lũy nó từng chút một. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều người phản đối Bitcoin. Mặc dù chúng ta đã đạt được những tiến bộ vượt bậc, tôi vẫn rất ngạc nhiên khi vẫn còn nhiều người chống lại Bitcoin đến vậy.
Arthur Hayes :
Tôi không nghĩ việc mua Bitcoin sẽ thực sự giải quyết được vấn đề của bạn. Nếu bạn kiếm được 250.000 đô la một năm nhưng đột nhiên mất việc và không đủ khả năng trả khoản vay mua nhà 750.000 đô la và hóa đơn thẻ tín dụng 50.000 đô la mỗi tháng, thì Bitcoin sẽ không giúp được gì. Tất nhiên, đối với những người đã tích lũy Bitcoin trong thời gian dài, nó thực sự là một tài sản tuyệt vời, và tôi cho rằng giá Bitcoin sẽ tiếp tục tăng trong dài hạn. Nhưng đối với những người từng cho rằng mình giàu có nhưng giờ lại gặp khó khăn, Bitcoin sẽ không ngay lập tức giải quyết được vấn đề tài chính của họ. Họ có thể nhận ra rằng mình đang chi tiêu quá nhiều mỗi tháng để duy trì cái gọi là "lối sống lý tưởng" của mình.
Tôi cho rằngBitcoin phù hợp hơn với những người có vốn nhàn rỗi và nhận ra nó là một giải pháp tiềm năng. Nếu bạn thuộc nhóm người có thể bị ảnh hưởng bởi trí tuệ nhân tạo hoặc những thay đổi kinh tế, bạn cần phải suy nghĩ lại về lối sống và thói quen chi tiêu của mình. Ví dụ, đánh giá xem bạn có thực sự cần những thiết bị điện tử tiêu dùng đắt tiền đó hay không, hoặc liệu bạn có cần phải sống ở một thành phố hoặc cộng đồng có chi phí sinh hoạt cao hay không. Như người ta vẫn nói, "ai bán trước thì bán được nhiều nhất". Khi mọi người bắt đầu nhận ra họ cần phải cắt giảm chi tiêu, ai sẽ mua những bất động sản đắt tiền đó? Nếu thu nhập của bạn giảm từ 250.000 đô la xuống còn 75.000 đô la, bạn có thể thấy mình phải điều chỉnh đáng kể lối sống.
Natalie Brunell: Dù vậy, trong số tất cả các giải pháp hoặc "phao cứu sinh" khả thi, bạn không nghĩ rằng mọi người có rất ít lựa chọn sao? Nếu ai đó sống dựa vào tiền lương hàng tháng, công việc của họ không còn ổn định, họ không có tài sản và thậm chí còn đối mặt với rủi ro bị sa thải, tương lai của họ rất bấp bênh. Trong tình huống này, còn điều gì khác có thể giúp họ?
Arthur Hayes :
Thành thật mà nói, tôi chưa từng trải qua tình huống nào như thế này, nên tôi chỉ có thể phân tích từ góc nhìn bên ngoài. Nhưng tôi cho rằngđiều quan trọng nhất là xem xét chi phí sinh hoạt và giảm thiểu tối đa các khoản chi tiêu không cần thiết. Ví dụ, hãy cân nhắc những thứ bạn thực sự không cần. Trước đây có thể bạn quen mua sắm tùy ý trên Amazon, nhưng giờ đây bạn cần chuyển sang những lựa chọn tiết kiệm hơn. Mấu chốt là nhanh chóng điều chỉnh tài chính để khi khủng hoảng thực sự xảy ra, bạn đã chuẩn bị sẵn sàng và có khả năng tìm ra những giải pháp mới tốt hơn.
Các nhà đầu tư Bitcoin kỳ vọng gì từ thị trường?
Natalie Brunell : Tôi đã gặp một số nhà đầu tư tham gia vào thị trường bò Bitcoin ở đỉnh điểm của đợt tăng giá trước đó. Họ đầu tư khi Bitcoin ở mức 50.000 đô la hoặc thậm chí 60.000 đô la. Giờ đây họ rất thất vọng vì những biến động giá lớn, thậm chí là những đợt giảm mạnh, cùng với sự sụp đổ chung của thị trường crypto. Họ cảm thấy khoản đầu tư của mình không mang lại lợi nhuận nào đáng kể.
Những người này thường nói, "Với tôi thì chẳng có gì thay đổi cả." Đôi khi tôi tự hỏi mình có thể nói gì với họ để giúp họ quay lại đúng hướng và tiếp tục tích lũy Bitcoin từ từ thông qua phương pháp bình quân giá theo thời gian (dollar-cost averaging). Xét cho cùng, khoản đầu tư lần không mang lại cho họ bất kỳ sự thay đổi đáng kể nào về tài sản. Họ có thể cảm thấy rằng tất cả các cơ hội đã biến mất, và những người tham gia thị trường sớm, chẳng hạn như những người mua vào Bitcoin hoặc tham gia khai thác trước năm 2017, đã có thể tích lũy được lượng lớn Bitcoin thông qua thu nhập thông thường. Giờ đây, cơ hội đó dường như đã biến mất. Họ có thể tự hỏi, giờ họ có thể tích lũy được gì nữa?
Arthur Hayes :
Tôi cho rằng bước đầu tiên là điều chỉnh kỳ vọng của bạn . Cho dù bạn mua Bitcoin, cổ phiếu hay bất động sản, bản chất của thị trường không phải là để kiếm tiền cho bạn; mà là để lấy tiền của bạn. Nếu thời gian đầu tư của bạn quá ngắn trong khi kỳ vọng quá cao, bạn sẽ chấp nhận rủi ro, thậm chí sử dụng đòn bẩy, vì bạn nóng lòng muốn kiếm lời nhanh chóng. Bạn có thể nghĩ, "Tôi cần sử dụng đòn bẩy để kiếm tiền nhanh hơn vì đây là một tài sản có khả năng biến đổi mạnh mẽ."
Nhưng bạn đã bao giờ tự hỏi những người bạn nhìn lên trên TikTok, những người kiếm được khối tài sản khổng lồ từ Bitcoin , đã vượt qua những ngày đầu như thế nào chưa? Họ cảm thấy thế nào khi Bitcoin lao dốc từ 250 đô la xuống còn 70 đô la vào năm 2013? Họ đã trụ vững ra sao khi Bitcoin giảm từ 1300 đô la xuống còn 135 đô la vào năm 2014? Nhiều người chỉ nhìn thấy số tiền mà những người này kiếm được ngày hôm nay, mà không nhận ra rằng sự biến động Bitcoin trong những ngày đầu cao gấp ba đến bốn lần so với hiện tại. Nếu bạn mua 10.000 đô la Bitcoin với giá 100 đô la vào những ngày đầu, bạn có thể đã bán nó khi giá tăng lên 200 đô la, hoặc bán đi vì thất vọng khi giá giảm xuống còn 99 đô la, bởi vì nó không đáp ứng được kỳ vọng của bạn về hiệu suất giá ngắn hạn.
Do đó, điều tôi muốn nói là Bitcoin sẽ không ngay lập tức cứu vãn tài chính của bạn; giá trị của nó nằm ở sự tích lũy lâu dài. Giống như người ta thường nói, "Cổ phiếu là lựa chọn tốt nhất cho đầu tư dài hạn," điều này cũng áp dụng cho Bitcoin. Lãi kép và thời gian là những yếu tố mạnh mẽ nhất trong quá trình tích lũy vốn, nhưng chìa khóa chính là thời gian. Nếu bạn kiên trì và đầu tư đều đặn trong thời gian dài, Bitcoin có thể giúp bạn tích lũy tài sản theo cấp số nhân.
Tuy nhiên, thật không thực tế khi kỳ vọng thị trường hoặc một loại tài sản cụ thể nào đó sẽ mang lại lợi nhuận "thay đổi cuộc đời" chỉ trong vòng sáu tháng. Tất nhiên, bạn có thể thấy một số người trở nên giàu có chỉ sau một đêm nhờ may mắn, nhưng tôi cá rằng họ sẽ mất tất cả trong vòng sáu tháng tới vì họ vẫn tin rằng mình có thể đạt được sự giàu có tương tự thông qua các chiến lược giao dịch rủi ro.
Bitcoin tại Trung Quốc: Hiện trạng và Tương lai
Natalie Brunell: Tỷ lệ chấp nhận và tâm lý đầu tư vào Bitcoin ở khu vực của bạn, hoặc ở những nơi như Trung Quốc như thế nào? Vì tôi đã nghe nhiều ý kiến khác nhau.
Arthur Hayes :
Trên thực tế , chính phủ Trung Quốc và một số chính quyền địa phương vẫn đang tham gia khai thác Bitcoin . Nếu bạn xem dữ liệu IP của mạng Bitcoin , bạn sẽ thấy rằng đóng góp của Trung Quốc vào tỷ lệ băm toàn cầu vẫn chiếm từ 20% đến 30%. Còn về lý do tại sao Trung Quốc đóng cửa hầu hết các trang trại khai thác phi chính phủ, lý do chính là sự điều chỉnh chính sách năng lượng, đặc biệt là trong bối cảnh cuộc chiến hiện tại giữa Mỹ, Israel và Iran. Trung Quốc không muốn phụ thuộc vào dầu nhập khẩu hoặc các nguồn năng lượng hydrocarbon khác. Chính phủ muốn sử dụng tài nguyên năng lượng cho những việc phù hợp hơn với mục tiêu phát triển dài hạn của đất nước, chẳng hạn như sản xuất xe điện (EV), pin và robot hình người, thay vì để khai thác Bitcoin .
Đây là một trong những lý do chính khiến Đảng Cộng sản Trung Quốc thúc đẩy việc ngừng khai thác Bitcoin , vì họ cho rằng khai thác tiêu thụ lượng lớn năng lượng nhưng không trực tiếp đóng góp vào các mục tiêu kinh tế của đất nước. Tuy nhiên, bất chấp điều này, Trung Quốc vẫn còn nhiều nguồn năng lượng nhàn rỗi, cho phép một số chính quyền địa phương nhỏ hơn tiếp tục khai thác Bitcoin một cách "âm thầm" dưới sự giám sát của chính phủ trung ương. Do đó, nhiều trang trại khai thác lớn vẫn đang hoạt động ở Trung Quốc, và các trang trại này thường có liên hệ với chính quyền địa phương hoặc trung ương.
Tóm lại, mặc dù Trung Quốc trên danh nghĩa cấm khai thác Bitcoin , nhưng thực tế không hoàn toàn như vậy.
Các chính phủ trên thế giới ứng xử Bitcoin như thế nào?
Natalie Brunell: Tôi nghi ngờ chính phủ Trung Quốc có thể đã tích lũy một lượng Bitcoin đáng kể ở cấp quốc gia, đó có thể là một lý do khiến Mỹ ngần ngại tiết lộ lượng Bitcoin mà chúng ta thực sự nắm giữ. Có lẽ điều này liên quan đến mối quan hệ đối đầu giữa chúng ta với Trung Quốc. Tình hình sẽ như thế nào nếu Trung Quốc nắm giữ nhiều Bitcoin hơn Mỹ?
Arthur Hayes :
Có lẽ vậy, nhưng tôi không chắc. Tuy nhiên, tôi không nghĩ việc tập trung vào số lượng Bitcoin một quốc gia nắm giữ là điều gì đó quá quan trọng. Ngay cả khi giả sử Trung Quốc nắm giữ 200.000 Bitcoin, với giá trị có thể lên tới hàng tỷ Bitcoin, thì con số này vẫn nhỏ so với thị trường vàng. Và bản thân thị trường vàng vẫn là một thị trường nhỏ so với thị trường đô la, chứng khoán hay bất động sản. Do đó, tôi không cho rằng chính phủ Mỹ hay Trung Quốc sẽ phải lo lắng về số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ; xét từ quy mô tổng thể của cải quốc gia, tầm ảnh hưởng của Bitcoin còn lâu mới đủ lớn.
Natalie Brunell: Vậy, bạn có không đồng ý với quan điểm của Max Kaiser không? Ông ấy cho rằng rằng một "cuộc chiến tranh tỷ lệ băm " có thể nổ ra trong tương lai, trong đó các chính phủ sẽ cạnh tranh giành tỷ lệ băm khai thác Bitcoin và cố gắng tích lũy càng nhiều Bitcoin càng tốt.
Arthur Hayes :
Tôi không đồng ý với quan điểm này. Tôi cho rằngcác quốc gia có chủ quyền không quá quan tâm đến Bitcoin. Ngay cả ở Mỹ, Bitcoin thường được sử dụng như một công cụ để thu hút cử tri, bằng chứng là một số chính sách của chính quyền Trump. Họ có thể hứa sẽ làm việc vì lợi ích của một số nhóm cử tri nhất định trong các chiến dịch tranh cử, nhưng các chính sách cuối cùng được thực hiện thường không hoàn toàn phù hợp với những lời hứa đó. Dù bạn đồng ý hay không, điều này cho thấy Bitcoin ở Mỹ đóng một nhân vật quan trọng như một công cụ chính trị để giành phiếu bầu.
Điều này thậm chí còn ít khả năng xảy ra ở Trung Quốc. Chính phủ Trung Quốc không quan tâm đến bản thân Bitcoin; họ quan tâm nhiều hơn đến việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và cách sử dụng nó cho thương mại quốc tế. Việc mọi người làm gì với Bitcoin không liên quan đến họ.
Tình trạng hiện tại và những thách thức trong việc chấp nhận Bitcoin
Natalie Brunell: Bitcoin là một công nghệ mang tính cách mạng có thể giải phóng chúng ta khỏi những ràng buộc của hệ thống tài chính truyền thống và tiền tệ pháp định. Bà dự đoán gì về tương lai của Bitcoin trong 5 đến 10 năm tới? Từ góc độ chấp nhận và tăng trưởng, bà cho rằng sự phát triển trong tương lai của nó như thế nào? Tất nhiên, giá tăng chắc chắn sẽ thúc đẩy việc chấp nhận, phải không?
Arthur Hayes :
Tôi cho rằngtăng giá thực sự là một yếu tố then chốt thúc đẩy sự chấp nhận Bitcoin; chính "tăng giá đột biến" đóng vai trò như một cơ chế lan truyền giúp Bitcoin phát triển mạnh mẽ. Tại sao mọi người lại biết đến Bitcoin? Bởi vì giá của nó tăng vào năm 2013, giới truyền thông bắt đầu đưa tin về nó, tôi thấy các bài báo về nó, và sau đó tôi bắt đầu quan tâm đến công nghệ này và tìm hiểu thêm về nó. Vì vậy, nếu giá Bitcoin tăng từ mức hiện tại là 66.000 đô la lên 500.000 đô la trong vòng năm năm tới, nó chắc chắn sẽ thu hút một lượng lớn người dùng mới, đồng thời khiến một số người tập trung lại vào công nghệ và tiềm năng của Bitcoin. Bước nhảy vọt về giá này là một phương tiện quan trọng để thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi Bitcoin.
Vậy, động lực cơ bản đằng sau tất cả điều này là gì? Câu trả lời là thanh khoản. Nghĩa là, có bao nhiêu tiền tệ pháp định đang được tạo ra trên thị trường, cho dù đó là đô la Mỹ, euro, yên Nhật hay nhân dân tệ. Chừng nào các loại tiền tệ này còn tiếp tục được in lượng lớn(và tôi không cho rằng xu hướng này sẽ dừng lại), về mặt toán học, khi lượng cung ứng tiền tiếp tục mở rộng, giá Bitcoin cũng sẽ tăng.
Tất nhiên, sự biến động giá cả và sự không chắc chắn về hướng đi là điều không thể tránh khỏi . Ví dụ, do chiến tranh hoặc các sự kiện bất ngờ khác, giá Bitcoin có thể giảm xuống còn 20.000 đô la trong những tuần tới. Tuy nhiên, về lâu dài, hệ thống ngân hàng dự trữ một phần hiện tại buộc các chính phủ phải liên tục in tiền , một xu hướng gần như không thể đảo ngược. Chính sự gia tăng liên tục nguồn cung tiền này sẽ thúc đẩy tăng giá dài hạn Bitcoin . Cuối cùng, việc tăng giá sẽ thu hút nhiều người hơn tham gia thị trường, và sức hút này là động lực cốt lõi đằng sau sự chấp nhận rộng rãi của Bitcoin.
Liệu các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ có quay trở lại thị trường Bitcoin?
Natalie Brunell: Bà có nghĩ chúng ta sẽ chứng kiến một chu kỳ hưng phấn mới từ các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ không? Hiện tại thị trường dường như bị chi phối bởi các nhà đầu tư tổ chức. Bà có nghĩ sẽ có một đợt tăng trưởng mạnh mẽ khác do người dân bình thường dẫn đầu trong tương lai không?
Arthur Hayes :
Tất nhiên rồi, nhưng có lẽ lần nhân vật chính sẽ không phải là Bitcoin, mà là một loại crypto khác . Nó có thể là thứ gì đó liên quan mật thiết hơn đến các sản phẩm văn hóa, như NFT hoặc thậm chí là meme . Mặc dù tôi biết nhiều người đã mất rất nhiều tiền vì meme trong chu kỳ trước, và cơn sốt đó dường như đã qua đi, nhưng nếu bạn muốn biết động lực chính của cơn sốt trước đó là gì, thì đó chính là giao dịch meme .
Chắc chắn sẽ có điểm nóng mới xuất hiện trong tương lai . Tôi tin rằng các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới sẽ tiếp tục in tiền để đảm bảo rằng những cú sốc kinh tế và việc làm do trí tuệ nhân tạo gây ra không dẫn đến bất ổn trên đường phố. Cho đến khi chúng ta tìm ra cách phân phối công bằng của cải được tạo ra từ năng suất này, việc sở hữu tài sản hoạt động tốt trong thời kỳ dư thừa tiền tệ là một giải pháp. Vào thời điểm đó, bất kể nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ thích loại tài sản nào, họ sẽ đổ xô trở lại thị trường, tham dự các hội nghị và cuộc gặp gỡ; cơn sốt đó chắc chắn sẽ quay trở lại.
Tác động của việc cung tiền quá mức đối với Bitcoin
Natalie Brunell: Bà có cho rằng các chính phủ sẽ in thêm tiền nhiều hơn so với thời kỳ đại dịch để đối phó với những thách thức kinh tế mới không?
Arthur Hayes :
Điều này rất có khả năng xảy ra, bởi vì đó là một quá trình tăng trưởng theo cấp số nhân. Chính phủ không chỉ cần in tiền để giải quyết các vấn đề trước mắt, mà còn phải in tiền để trả nợ cũ. Nếu bạn quan sát xu hướng tăng trưởng của tổng nợ quốc gia của Mỹ, bạn sẽ thấy đó là một đường cong tăng trưởng theo cấp số nhân điển hình.
Từ góc nhìn này, đây mới chỉ là khởi đầu. Hãy tưởng tượng nếu trí tuệ nhân tạo (AI) mạnh mẽ như người ta vẫn nói – dù cá nhân tôi không cho rằng nó sẽ hoàn toàn như vậy – thì tất cả mọi người sẽ mất việc , phải không? Mặc dù điều đó có thể không xảy ra, nhưng sẽ khủng khiếp thế nào nếu một ngày nào đó tất cả mọi người bị thay thế bởi robot hoặc hệ thống tự động? Hệ thống ngân hàng có thể sụp đổ hoàn toàn, và chính phủ sẽ phải in thêm nhiều tiền hơn nữa để giải quyết mọi việc.
Tất nhiên, tôi không cho rằng kịch bản cực đoan này sẽ thực sự xảy ra, nhưng nó có thể được dùng làm mô hình để suy nghĩ về những hậu quả có thể xảy ra nếu trí tuệ nhân tạo thực sự mạnh mẽ như mọi người vẫn nói.
Phát triển sự nghiệp trong kỷ nguyên AI: Cơ hội và thách thức
Natalie Brunell: Nếu bạn vừa tốt nghiệp đại học và muốn tích lũy càng nhiều tài sản càng tốt, bạn sẽ chọn làm gì?
Arthur Hayes :
Hãy thử làm podcast. Mặc dù máy tính có thể làm được nhiều việc, nhưng đầu vào của chúng vẫn cần đến từ các cuộc trò chuyện và văn bản của con người. Trí tuệ nhân tạo (AI) cần trải nghiệm mới, những trải nghiệm mới của con người, để thực hiện các phân tích dự đoán và phục vụ chúng ta . Do đó, những người có thể thúc đẩy cuộc trò chuyện và tạo ra nội dung mới mẻ và độc đáo sẽ trở thành những tài năng quý giá nhất trong xã hội hậu AI này . Hãy thử xem, bất kể thế mạnh của bạn là gì. Cho dù đó là viết lách, ca hát, nhảy múa, hay bất kỳ hình thức nội dung sáng tạo nào khác, đây đều là những nhu cầu mà AI không thể đáp ứng, mà chỉ là những nguồn lực cần thiết để AI học hỏi và thực hiện công việc của mình.
Natalie Brunell: Nhiều người lo ngại rằng các công việc sáng tạo đang bị trí tuệ nhân tạo (AI) thay thế. Tôi đã xem một số video được tạo ra trông vô cùng chân thực, nhưng thực chất lại do AI tạo ra. Những video trông giống người thật đó có thể chỉ là hình đại diện ảo; đôi khi rất khó để phân biệt. Bạn có nghĩ rằng trong tương lai, việc phân biệt giữa thực tế và ảo sẽ ngày càng khó khăn hơn không?
Arthur Hayes :
Việc này quả thực sẽ rất khó khăn, đó là lý do tại sao mọi người đang mua những thứ như Worldcoin hoặc phát triển các công nghệ xác minh danh tính quốc gia, chẳng hạn như "xác thực con người". Những công nghệ này có thể trở thành một loại tiêu chuẩn nào đó, nhưng tôi không chắc chính xác nó sẽ là gì; thực tế đây là một vấn đề mà mọi người đã nghiên cứu trong nhiều năm.
Nếu bạn suy nghĩ kỹ, khi bạn nhập một yêu cầu, ví dụ như "Hãy tạo ra thứ gì đó trông giống như thế này", gợi ý thường dựa trên một người thật, một ban nhạc, hoặc một thứ gì đó đã tồn tại. Trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ cố gắng bắt chước nó. Vì vậy, bạn nên nỗ lực trở thành người mà AI muốn bắt chước về mọi mặt.
Natalie Brunell: Những công cụ AI yêu thích của bạn là gì? Bạn có thường xuyên sử dụng chúng trong công việc của mình không?
Arthur Hayes :
Gần đây tôi bắt đầu sử dụng các công cụ của Perplexity và thấy chúng vô cùng mạnh mẽ; chúng giống như một nền tảng điều phối nhiệm vụ thông minh. Một số bạn bè tôi đã mua Mac Mini và cài đặt Clawbot hoặc các công cụ khác để tìm hiểu sâu hơn về việc triển khai AI, nhưng tôi không có nhiều thời gian hay hứng thú để nghiên cứu những chi tiết kỹ thuật đó. Các công cụ của Perplexity có thể xử lý nhiều nhiệm vụ đồng bộ và song song, đồng thời cũng có thể sử dụng các tác nhân AI để hoàn thành nhiệm vụ. Tôi cho rằng sẽ có một xu hướng trong tương lai, khi những người như tôi không cần phải tự mình điều phối nhiều tác nhân AI nữa, mà có thể trực tiếp trả tiền cho các công ty như Perplexity để cung cấp các công cụ giúp đơn giản hóa quy trình. Tôi chủ yếu sử dụng nó để nghiên cứu và tạo biểu đồ, và nó thực sự vô cùng tiện lợi.
Natalie Brunell: Chị có đọc bài báo gần đây của một nhà nghiên cứu tại Anthropics, người đã nghỉ việc và tuyên bố rằng xã hội loài người đang hướng tới sự hủy diệt không? Ông ấy thậm chí còn quyết định chuyển đến London. Chị có lo ngại gì về những tác động tiêu cực của trí tuệ nhân tạo, hay về tương lai đen tối mà những người bi quan đó dự đoán không?
Arthur Hayes :
Có lẽ vậy, nhưng tôi nghĩ cuộc sống quá ngắn ngủi để lúc nào cũng lo lắng về những điều đó. Tôi không biết tương lai sẽ tốt hay xấu . Tôi đã đọc rất nhiều tiểu thuyết khoa học viễn tưởng, và chúng miêu tả cả tương lai tốt và xấu. Dù chuyện gì xảy ra, đó cũng là điều không thể tránh khỏi. Vì vậy, tôi sẽ không lo lắng quá nhiều về nó.
Quỹ Maelstrom: Tác động của nó lên thị trường crypto như thế nào?
Natalie Brunell: Tôi muốn tìm hiểu thêm về công việc của anh/chị. Anh/chị là Giám đốc Đầu tư tại Quỹ Maelstrom; công việc chính của anh/chị là gì? Lĩnh vực việc kinh doanh cụ thể của công ty này là gì?
Arthur Hayes :
Tôi và cộng sự, Akshat, đã thành lập Maelstrom. Trước đây anh ấy từng làm việc cho tôi tại BitMEX , và chúng tôi cùng nhau khởi nghiệp vào năm 2013. Thành thật mà nói, tôi không giỏi đầu tư vào các công ty giai đoạn đầu vì tôi dễ mất kiên nhẫn. Chúng tôi không có các nhà đầu tư góp vốn (NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN), vì vậy chúng tôi không cần phải lo lắng về những gì người khác nghĩ. Chúng tôi tập trung vào việc tìm kiếm các cơ hội sinh lời và giao dịch dựa trên cơ sở kỹ thuật vững chắc, tham gia vào các dự án chất lượng ngay từ giai đoạn đầu.
Ban đầu, chúng tôi chủ yếu rót vốn nhỏ, khoảng từ 50.000 đến 250.000 đô la, để đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu. Chúng tôi đã có một khởi đầu tuyệt vời; đó là thời điểm hoàn hảo để đầu tư vào một số "coin rác" có hiệu suất cao. Ví dụ, EtherFi, ban đầu là một nhà cung cấp dịch vụ đặt cược Ethereum và sau đó phát triển thành một loại ngân hàng mới, hiện là cố vấn của chúng tôi. Chúng tôi cũng là cố vấn cho Pendle và Athena. Athena là một ý tưởng giao thức do tôi đề xuất, sau đó được Guy Young và đội ngũ của ông triển khai, và hiện là giao thức stablecoin lớn thứ ba.
Trong giai đoạn đầu thành lập quỹ, chúng tôi đã đạt được kết quả xuất sắc. Sau đó, chúng tôi dần chuyển trọng tâm sang cung cấp dịch vụ tư vấn. Đó là lý do tại sao bạn thường thấy tôi xuất hiện trên các podcast hoặc hội nghị crypto, chia sẻ những phát triển mới nhất và các dự án token mà chúng tôi lạc quan. Tất nhiên, phí tư vấn của chúng tôi thường được thanh toán bằng token, vì chúng tôi tin rằng những token này có tiềm năng tăng giá đáng kể trong tương lai.
Ngoài ra, chúng tôi cũng tham gia vào giao dịch thanh khoản. Tôi đã tuyển dụng một đồng nghiệp từng làm việc với tôi tại BitMEX và Deutsche Bank, và hiện tại chúng tôi chủ yếu tập trung vào giao dịch theo xu hướng và biến động giá trong crypto. Chiến lược của chúng tôi chủ yếu là long, rất ít short.
Gần đây, chúng tôi cũng đã mở rộng việc kinh doanh lĩnh vực đầu tư vốn quỹ đầu tư tư nhân . Chúng tôi đã xác định được nhiều công ty xuất sắc trong ngành công nghiệp crypto, chẳng hạn như những công ty tập trung vào dịch vụ kết nối API và khả năng truy cập dữ liệu. Những công ty này hỗ trợ các giao dịch, thường thu hút dòng vốn đầu tư lượng lớn và có hệ số biên lợi nhuận cao. Tuy nhiên, vì những công ty này thường được thành lập bởi những người sáng lập không phải là công dân Mỹ, nên định giá của chúng thường bị đánh giá thấp. Nhiều người sáng lập đã gắn bó sâu sắc với ngành này trong nhiều năm và có thể muốn bán bớt cổ phần của mình. Đây là lúc chúng tôi can thiệp, cung cấp nguồn vốn lượng lớn để mua lại các công ty này, thay thế ban quản lý, đưa vào đội ngũ vận hành mới, cải thiện tỷ lệ giá trên thu nhập (tỷ lệ P/E), và sau đó hoặc đưa công ty lên sàn chứng khoán hoặc bán cho các tổ chức tài chính đang tìm kiếm tài sản chất lượng. Hiện tại, chúng tôi đang huy động vốn cho quỹ này.
Quy định, quyền riêng tư và các mối đe dọa tiềm tàng của công nghệ điện toán lượng tử
Natalie Brunell: Nhìn vào những năm gần đây, chúng ta thấy ngành công nghiệp crypto ngày càng nhận được sự quan tâm từ các cơ quan quản lý, đặc biệt là về các quy định chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC), thậm chí cả các biện pháp siết chặt đối với các công cụ bảo mật. Bạn cho rằng sự căng thẳng này sẽ tiếp tục chứ? Đặc biệt là khi Bitcoin đóng vai trò là phương tiện và giao thức trao đổi ngang hàng, cuộc xung đột giữa hai lực lượng này - sự gia tăng tính thể chế hóa và những lo ngại về sự kiểm soát của các tập đoàn đối với Bitcoin - sẽ diễn biến như thế nào?
Arthur Hayes :
Không thể phủ nhận rằng Bitcoin đã trở thành đồng nghĩa với kiểu đối đầu này, và nhiều người lo ngại rằng các công ty có thể đưa ra các cơ chế KYC và AML vô lý, từ đó tước đoạt quyền riêng tư Bitcoin. Những lo ngại này là có cơ sở, nhưng cách thực hiện thực tế có thể khác. Tôi cho rằngmối đe dọa thực sự sẽ đến từ các công cụ AI có khả năng nặc danh các giao dịch của bạn—đây mới là những "yếu tố thay đổi cuộc chơi" thực sự.
Sự thay đổi này có thể không cần đến bất kỳ quy định mới phức tạp nào; chỉ cần nhập địa chỉ và tên người cụ thể vào Mô hình Ngôn ngữ Lớn (LLM) là có thể cho ra kết quả trùng khớp với xác suất cao. Trên thực tế, công nghệ này đã tồn tại, mặc dù độ chính xác hiện tại có thể chưa đủ cao, nhưng nó đang được triển khai.
Đây là lý do tại sao tôi rất lạc quan về Zcash . Về cơ bản, Zcash là một phiên bản Bitcoin tập trung vào quyền riêng tư; nó dựa trên mã nguồn của Bitcoin nhưng tích hợp Bằng chứng không tri thức). Nếu bạn thực sự cần một hệ thống tiền điện tử hoàn toàn nặc danh, Bitcoin có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Tôi không cho rằng các nhà phát triển cốt lõi của Bitcoin sẽ thêm chức năng như vậy vào giao thức, trong khi Zcash được thiết kế để giải quyết vấn đề này. Nếu bạn lo ngại về việc tích hợp công nghệ AI với dữ liệu từ các công ty công nghệ lớn trong tương lai, cùng với sự kiểm soát của chính phủ đối với dữ liệu, thì các loại tiền điện tử bảo mật như Zcash hoặc Monero có thể phù hợp hơn với bạn.
Natalie Brunell: Bạn nghĩ gì về những mối đe dọa tiềm tàng do công nghệ điện toán lượng tử gây ra?
Arthur Hayes :
Tôi không quá lo lắng về việc điện toán lượng tử gây ra mối đe dọa cho Bitcoin. Tôi đã thảo luận vấn đề này lần với Johnny Beer từ đội ngũ nghiên cứu BitMEX . Trên thực tế, Đề án Cải tiến Bitcoin (BIP) đã đề xuất phương pháp để đảm bảo Bitcoin vẫn an toàn trong kỷ nguyên hậu điện toán lượng tử.
Nếu bạn hiện đang lo ngại về điện toán lượng tử, có một số giải pháp sẵn có, chẳng hạn như sử dụng các loại địa chỉ Bitcoin mới nhất. Nếu bạn gửi Bitcoin đến các địa chỉ này và chỉ sử dụng chúng một lần, Bitcoin của bạn sẽ không bị đe dọa bởi điện toán lượng tử.
Tuy nhiên, nếu bạn vẫn đang sử dụng các địa chỉ Bitcoin cũ từ năm 2009, những địa chỉ này có thể đối mặt với một số rủi ro bảo mật trong tương lai khi công nghệ điện toán lượng tử phát triển. Điều này là do điện toán lượng tử có khả năng suy luận ra private key từ khóa công khai và hồ sơ giao dịch. Nhưng nhìn chung, tôi không cho rằng đây là một vấn đề cấp bách. Cộng đồng đang tích cực nghiên cứu vấn đề này và đã đề xuất một số giải pháp có thể cho phép Bitcoin thích ứng với kỷ nguyên hậu điện toán lượng tử.
Nhìn chung, tôi nghĩ những lo ngại về điện toán lượng tử chủ yếu là do sự vô ích và không chắc chắn (FUD). Cứ vài năm, lại có người thổi phồng "nỗi hoảng loạn về điện toán lượng tử", nói những điều như "Tôi sẽ không mua Bitcoin nữa vì điện toán lượng tử sẽ bẻ khóa nó trong tương lai". Nhưng trên thực tế, các giải pháp đã tồn tại; chúng chỉ cần thời gian để được triển khai. Vì vậy, tôi không quá lo lắng về điều đó.
Liệu các tổ chức có thúc đẩy việc fork Bitcoin ?
Natalie Brunell: Một số người dự đoán rằng Bitcoin có thể trải qua một sự kiện tương tự như cuộc tranh luận về kích thước khối trước đây, nhưng lần này động lực có thể đến từ cấp độ tổ chức. Ví dụ, một thứ gì đó giống như " Chuỗi BlackRock" có thể xuất hiện, gây ra fork và hình thành một Chuỗi khác. Bạn cho rằng điều này sẽ xảy ra không? Nếu có, bạn hình dung kết quả sẽ như thế nào?
Arthur Hayes :
Tình huống này có thể xảy ra nếu BlackRock sở hữu 30% tỷ lệ băm. Tuy nhiên, thực tế là BlackRock...
