Token hóa(RWA Tokenization): Phân tích so sánh giữa Dubai và Hồng Kông và hướng dẫn lựa chọn cho doanh nghiệp.

Tác giả:

Bài viết này cung cấp một phân tích so sánh toàn diện về khung pháp lý, hoàn cảnh pháp luật, chính sách thuế và chi phí hoạt động của việc kinh doanh token hóa tài sản thực ( RWA ) tại Dubai và Hồng Kông. Bài viết nêu chi tiết các yêu cầu pháp lý và quy trình tuân thủ tại cả hai khu vực pháp lý liên quan đến quy định về tài sản ảo, phát hành chứng khoán token hóa và bảo vệ nhà đầu tư, đồng thời cung cấp tham khảo lựa chọn địa điểm cho các công ty từ nhiều khía cạnh, bao gồm khả năng tiếp cận thị trường, hiệu quả hoạt động và kiểm soát chi phí. Bằng cách so sánh những lợi thế và thách thức của hai địa điểm, bài viết này nhằm mục đích giúp các công ty token hóa RWA đưa ra lựa chọn khu vực pháp lý tối ưu dựa trên đặc điểm việc kinh doanh, thị trường mục tiêu và chiến lược phát triển của họ.

Chủ yếu dựa trên luật pháp.

Dubai : Quy định về tài sản ảo năm 2023, Đạo luật bảo vệ dữ liệu của Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai (DIFC), Khung pháp lý VARA.

Hồng Kông : Pháp lệnh Chống rửa tiền và Chống tài trợ khủng bố (Chương 615), Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC), Chế độ Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo năm 2022 và Chỉ dẫn áp dụng cho các nhà điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo được SFC cấp phép.

Các cơ quan quản lý chính

Dubai :

Cơ quan quản lý tài sản ảo (VARA)

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Dubai (DFSA)

Sở Phát triển Kinh tế Dubai (DED)

Hồng Kông :

Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC)

Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA)

Cục Dịch vụ Tài chính và Treasury (FSTB)

Token hóa tài sản thực (RWA) đang định hình lại bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu. Đối với các công ty có ý định token hóa tài sản , việc lựa chọn khu vực pháp lý phù hợp là rất quan trọng. Dubai và Hồng Kông, hai trung tâm tài chính lớn của châu Á, đang tích cực thúc đẩy token hóa RWA, nhưng vẫn tồn tại những khác biệt đáng kể giữa hai nơi này về khung pháp lý, triết lý quản lý và vị thế thị trường.

I. Những khác biệt cơ bản giữa triết lý quản lý và định vị chiến lược

1.1 Dubai: Mô hình đổi mới thị trường dựa trên công nghệ

Triết lý quản lý : Dubai áp dụng chiến lược quản lý "dựa trên công nghệ và đổi mới nhanh chóng". Cơ quan quản lý tài sản ảo (VARA) , tài sản tài sản tham khảo tài sản (ARVA) là một loại hình quản lý riêng biệt, phản ánh vị thế của cơ quan này đối với token hóa(RWA) như một "loại tài sản mới nổi".

Mục tiêu chiến lược : Viễn cảnh mong đợi của Dubai là trở thành trung tâm toàn cầu crypto và tài sản kỹ thuật số, tăng đóng góp của nền kinh tế kỹ thuật số vào GDP từ 9,7% lên 19,4% vào năm 2031. Mục tiêu đầy tham vọng này đòi hỏi sự cởi mở và linh hoạt trong khung pháp lý của thành phố.

Đặc điểm thị trường: Khuyến khích sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, nhưng việc công khai rủi ro được nhấn mạnh; tài sản được token hóa được phép giao dịch trên nền tảng giao dịch được cấp phép trên thị trường thứ cấp; các ưu đãi về thuế bao gồm miễn thuế thu nhập cá nhân hoặc thuế lãi vốn , và miễn thuế VAT đối với các giao dịch tài sản ảo.

1.2 Hồng Kông: Một lộ trình hội nhập vững chắc do các thể chế dẫn dắt

Triết lý quản lý : Hồng Kông tuân thủ nguyên tắc "ưu tiên thể chế, hài hòa công nghệ". Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC) đã nêu rõ rằng chứng khoán token hóa chất là "vỏ bọc kỹ thuật số của chứng khoán truyền thống" và phải tuân theo Luật Chứng khoán và Hợp đồng tương lai hiện hành. Điều này phản ánh khái niệm cốt lõi "một hoạt động, một rủi ro , một quy định".

Mục tiêu chiến lược : Hồng Kông định vị việc mã hóa tài sản ro (RWA token hóa) như một phần không thể thiếu trong quá trình phát triển hệ thống tài chính và nâng cao khả năng cạnh tranh của mình với tư cách là trung tâm tài chính toàn cầu, chứ không phải là một lĩnh vực đổi mới riêng lẻ. Mục tiêu là tái cấu trúc toàn bộ quy trình đăng ký, phát hành, lưu ký, giao dịch, quyết toán và giám sát tài sản thông qua công nghệ sổ cái phân tán (DLT) có thể kiểm chứng, kiểm toán và lập trình được.

Đặc điểm thị trường: Ưu tiên phục vụ các tổ chức được cấp phép và các loại tài sản đã trưởng thành; bắt đầu với tài sản rủi ro thấp như lợi nhuận và quỹ, và dần dần mở rộng; nhấn mạnh sự kết nối với thị trường Trung Quốc đại lục.

Tóm tắt những điểm khác biệt cơ bản :

II. Khung pháp lý và cơ cấu quản lý

2.1 Hệ thống quản lý song song của Dubai

Lộ trình pháp lý VARA (Đại lục Dubai và hầu hết các khu vực tự do) :

Cơ sở pháp lý : Luật số 4 năm 2022, Luật Giám sát Tài sản ảo, và Sổ tay Quy định Phát hành Tài sản ảo được cập nhật vào tháng 5 năm 2025.

Định nghĩa pháp lý của ARVA bao gồm token đại diện cho quyền sở hữu trực tiếp hoặc gián tiếp đối với tài sản thực tế, hoặc quyền hưởng dòng tiền từ tài sản đó. Điều này bao gồm token token , token trái phiếu và công cụ lợi nhuận cố định, token cổ phiếu, token hàng hóa, và token nghệ thuật và đồ sưu tầm.

Yêu cầu cấp phép : ARVA được phân loại là Phát hành Tài sản ảo Loại 1 và phải có giấy phép VARA đầy đủ trước khi phát hành. Đây là mức độ yêu cầu quy định cao nhất, không có ngoại lệ hoặc thủ tục đơn giản hóa.

Các nghĩa vụ thường xuyên bao gồm: tạo ra và cập nhật các Sách trắng chính thức và báo cáo công bố rủi ro , đáp ứng các yêu cầu về vốn tự có và quản trị doanh nghiệp, nộp báo cáo tuân thủ cho VARA định kì , chấp nhận các cuộc kiểm tra tại chỗ và từ xa, và bổ nhiệm kiểm toán bên ngoài.

Lộ trình quản lý của DFSA (Khu vực tự do DIFC) :

Cơ sở pháp lý : Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai (DIFC) có hệ thống pháp luật độc lập và được quản lý bởi Cơ quan Dịch vụ Tài chính Dubai (DFSA).

Giấy phép thử nghiệm đổi mới (ITL) : DFSA cung cấp một môi trường thử nghiệm pháp lý cho phép các công ty thử nghiệm các mô hình kinh doanh token hóa trong một hoàn cảnh được kiểm soát.

Cơ chế chuyển đổi : Những người tham gia chương trình thử nghiệm (sandbox) thành công và chứng minh được năng lực quản trị và kiểm soát rủi ro có thể chuyển sang giấy phép DFSA đầy đủ.

Các trường hợp áp dụng : Phù hợp với các tổ chức tài chính truyền thống và các doanh nghiệp muốn hoạt động trong hoàn cảnh trung tâm tài chính quốc tế.

2.2 Khung pháp lý thống nhất của Hồng Kông

Cơ sở pháp lý : Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFO) là nền tảng của quy định tài chính tại Hồng Kông, và chứng khoán token hóa phải tuân thủ các ràng buộc pháp lý tương tự như chứng khoán truyền thống.

Lập trường cốt lõi của SFC : Chứng khoán token hóa được xem là hình thức kỹ thuật số đại diện cho chứng khoán, chứ không phải là tài sản đặc biệt; logic quản trị vẫn nằm trong khuôn khổ pháp luật truyền thống, với công nghệ chỉ đóng vai trò là phương tiện để tăng cường niềm tin và tính minh bạch; trọng tâm quản lý đã chuyển từ kiểm soát rủi ro sang tích hợp thể chế, hiện bao gồm phát hành, đúc mua lại, lưu ký, đăng ký và công bố thông tin.

Chỉ dẫn về chu kỳ quản lý : Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) đã ban hành một số thông báo làm rõ các yêu cầu quản lý đối với các hoạt động token hóa : Thông báo tháng 11 năm 2023: nhắc lại rằng các quy định về chứng khoán truyền thống là nền tảng, và tập trung vào rủi ro mới token hóa tài sản gây ra (chẳng hạn như hồ sơ chuyển nhượng quyền sở hữu và rủi ro công nghệ); các điều kiện cấp phép token hóa ; chỉ dẫn cho các trung gian tham gia vào các hoạt động liên quan đến chứng khoán token hóa .

Yêu cầu cấp phép : Thứ nhất, các nhà cung cấp VATP cung cấp dịch vụ giao dịch token chứng khoán phải có cả giấy phép Loại 1 (Giao dịch Chứng khoán) và Loại 7 (Dịch vụ Giao dịch Tự động); thứ hai, các nhà cung cấp cung cấp dịch vụ giao dịch token không phải chứng khoán phải có giấy phép Dịch vụ Tài sản Ảo theo AMLO.

Quy định về Stablecoin : Sắc lệnh stablecoin , có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin tham khảo phải xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) và thực hiện khung ba cấp gồm bảo đảm tài sản đầy đủ, phát hành và mua lại trên Chuỗi, và kiểm toán kỹ thuật.

Phân tích so sánh :

III. Phát hành tài sản: Quy trình, yêu cầu và chi phí

3.1 Quy trình cấp phát tại Dubai

Đơn xin cấp giấy phép VARA hạng mục 1 :

Chuẩn bị sơ bộ (6-9 tháng) :

1. Kế hoạch việc kinh doanh và nghiên cứu tính khả thi

2. Thiết kế kiến ​​trúc pháp lý và kỹ thuật (bao gồm cấu trúc SPV)

3. Xây dựng khuôn khổ tuân thủ (các thủ tục AML/KYC, chính sách kiểm soát nội bộ)

4. Chuẩn bị vốn và nguồn nhân lực

Hồ sơ đăng ký chính thức yêu cầu: nộp đơn xin cấp phép cho VARA; cung cấp đầy đủ tài liệu về quản trị doanh nghiệp; chứng minh năng lực kỹ thuật và quản lý rủi ro; và thanh toán phí đăng ký.

Sách trắng và Bản công bố rủi ro : Mô tả chi tiết tài sản được token hóa, bản chất và giá trị của tài sản cơ sở, quyền và nghĩa vụ của người nắm giữ token, các yếu tố rủi ro, thông tin về nhà phát hành, kiến ​​trúc kỹ thuật và chi tiết hợp đồng thông minh.

Các chi phí tuân thủ thường xuyên bao gồm: báo cáo tuân thủ hàng quý và hàng năm, phí kiểm toán bên ngoài, cập nhật và bảo trì Sách trắng, và hợp tác với các cuộc kiểm tra tại chỗ của VARA.

Mô hình phát hành SPV :

1. Đưa tài sản vào một công ty mục đích đặc biệt (SPV).

2. Các công ty mục đích đặc biệt (SPV) phát hành token đại diện cho các quyền kinh tế.

3. Token được phát hành thông qua nền tảng VARA đã được cấp phép.

4. Logic tuân thủ thực thi hợp đồng thông minh

Ưu điểm : Phân lập rủi ro, cấu trúc pháp lý rõ ràng, tối ưu hóa thuế, bảo vệ khỏi phá sản.

3.2 Quy trình phát hành tại Hồng Kông

Các ứng dụng cần thiết cho thị trường truyền thống :

Chào bán công khai : Nếu đáp ứng định nghĩa về chứng khoán theo Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai, thì phải tuân thủ hệ thống bản cáo bạch theo Pháp lệnh Công ty (Giải thể và các Điều khoản Khác); hệ thống chào bán đầu tư Phần IV của SFO; công khai đầy đủ thông tin và đối xử công bằng với nhà đầu tư.

Phát hành quỹ đầu tư tư nhân : Có thể có một số trường hợp ngoại lệ, nhưng các yêu cầu cơ bản về bảo vệ nhà đầu tư vẫn cần được đáp ứng.

Trước tiên là trái phiếu chính phủ token hóa :

Dự án Genesis (2021) : Thử nghiệm ý tưởng Trái phiếu xanh token hóa

Dự án Evergreen (2022) : Đánh giá cơ sở hạ tầng tài chính, hoàn cảnh pháp lý và quy định cho việc sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) trong toàn bộ vòng đời của nó.

HKMA công bố báo cáo " Token hóa trái phiếu Hồng Kông" (2023) : Cung cấp cho các bên tham gia thị trường một bản kế hoạch chi tiết về thiết kế, khung pháp lý và quy trình vận hành.

Các ví dụ phát hành thực tế bao gồm trái phiếu xanh chính phủ token hóa đầu tiên trên thế giới vào tháng 2 năm 2023 và trái phiếu kỹ thuật số đa tiền tệ đầu tiên trên thế giới vào tháng 2 năm 2024.

Chương trình trợ cấp trái phiếu kỹ thuật số : Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) cung cấp các khoản trợ cấp lên đến 2,5 triệu đô la Hồng Kông cho mỗi đợt tư cách đủ điều kiện để giảm chi phí phát hành.

Điều kiện cấp vốn : Yêu cầu cơ bản (1,25 triệu HKD) là nền tảng DLT hoặc đội ngũ được phát hành tại Hồng Kông và vận hành bởi CMU phải có việc kinh doanh đáng kể tại Hồng Kông; việc cấp vốn đầy đủ (2,5 triệu HKD) yêu cầu thêm các điều kiện như nền tảng không liên kết, quy mô tối thiểu 1 tỷ HKD, ít nhất 5 nhà đầu tư không liên kết và niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông hoặc VATP được cấp phép.

Token hóa sản phẩm đầu tư được SFC ủy quyền : SFC đặt ra các điều kiện cho token hóa các quỹ được ủy quyền, yêu cầu bằng chứng cho thấy phiên bản token hóa an toàn và mạnh mẽ như phiên bản truyền thống; một hệ thống quản lý rủi ro mạnh mẽ; và tuân thủ các yêu cầu về lưu ký.

So sánh chi phí :

Về chu kỳ phát hành, Dubai thường mất 6-12 tháng (tùy thuộc vào mức độ chuẩn bị); Hồng Kông thường mất 6-18 tháng (tùy thuộc vào việc có cần sự cho phép của SFC hay không và quy mô phát hành).

3.3 Các khuyến nghị về lựa chọn doanh nghiệp

Các lý do lựa chọn Dubai bao gồm: mong muốn thâm nhập thị trường nhanh chóng, thử nghiệm các mô hình kinh doanh sáng tạo, nhắm mục tiêu vào thị trường bán lẻ toàn cầu, đặc biệt là Trung Đông và châu Á, tìm kiếm sự tối ưu hóa về thuế, đa dạng hóa các loại tài sản(bao gồm cả các loại tài sản mới nổi), và ưu tiên một khung pháp lý độc lập để tránh những ràng buộc phức tạp với luật chứng khoán truyền thống.

Các trường hợp lựa chọn Hồng Kông bao gồm: ưu tiên phục vụ các nhà đầu tư tổ chức hoặc khách hàng có giá trị tài sản ròng cao, các loại tài sản bao gồm các sản phẩm tài chính đã trưởng thành (trái phiếu, quỹ, v.v.), mong muốn tận dụng khả năng kết nối với thị trường Trung Quốc đại lục, tập trung vào sự ổn định và khả năng dự đoán của khung pháp lý, khả năng sử dụng các chương trình do chính phủ tài trợ để giảm chi phí (như trái phiếu kỹ thuật số), và bối cảnh tài chính truyền thống quen thuộc với khung pháp lý của SFO.

IV. Giao dịch và thị trường thứ cấp

4.1 Hệ sinh thái thương mại của Dubai

Nền tảng giao dịch được cấp phép : Chỉ các nhà môi giới và sàn giao dịch được cấp phép bởi VARA mới có thể cung cấp dịch vụ giao dịch thị trường thứ cấp của ARVA.

Cơ sở hạ tầng thị trường : Các dịch vụ khớp lệnh và quyết toán, các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản cũng như cơ sở hạ tầng thanh quyết toán.

Về quyền truy cập của nhà đầu tư: tất cả người tham gia phải vượt qua quy trình xác minh KYC/AML; nền tảng có thể thiết lập các ngưỡng truy cập khác nhau cho các loại nhà đầu tư khác nhau; và giới hạn giao dịch có thể thay đổi tùy thuộc vào loại nhà đầu tư.

Đặc điểm thanh khoản : Thị trường tương đối mới, thanh khoản đang trong quá trình xây dựng, tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư cá nhân cao và có thể giao dịch 24/7.

4.2 Cơ chế thương mại của Hồng Kông

Các quy tắc giao dịch chứng khoán truyền thống vẫn được áp dụng : Việc giao dịch chứng khoán token hóa phải tuân thủ các quy tắc tương tự như chứng khoán truyền thống, bao gồm các lệnh cấm thao túng thị trường, quy định về giao dịch nội bộ, yêu cầu công bố thông tin và hệ thống quyết toán.

Cơ sở hạ tầng giao dịch tiên tiến :

Sổ lệnh chung : Đang trong quá trình phát triển, được thiết kế để kết nối các nền tảng khác nhau và cung cấp thanh khoản xuyên nền tảng.

Tích hợp Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (wCBDC) với Tiền gửi ngân hàng được token hóa : Các sáng kiến ​​như Dự án Ensemble đang thử nghiệm khả năng tương tác kỹ thuật giữa tài sản được token hóa, tiền gửi ngân hàng được token hóa và wCBDC, cung cấp nền tảng đáng tin cậy quyết toán và giám sát.

Quyết toán tức thì : Sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) và hợp đồng thông minh để đạt được quyết toán giao dịch gần như tức thời, rút ​​ngắn Chuỗi quyết toán và giảm rủi ro cho đối tác.

Lớp giám sát quy định bao gồm : Ủy ban Chứng khoán Chuỗi(SFC) yêu cầu các tổ chức thực hiện phân tách tài sản trên chuỗi, phân cấp khóa và kiểm soát truy cập; tăng cường khả năng chống rửa tiền Chuỗi và phát hiện địa chỉ đáng ngờ; và xây dựng hệ thống phân tích liên tổ chức và báo cáo trực tiếp blockchain để tăng cường kiểm toán thời gian thực và phát hiện bất thường.

Đặc điểm thanh khoản : chủ yếu do các nhà đầu tư tổ chức chi phối, với thanh khoản tương đối tập trung; liên kết chặt chẽ với các thị trường tài chính truyền thống, thu hút lượng lớn vốn; giờ giao dịch có thể đồng bộ với các thị trường truyền thống.

Phân tích so sánh :

V. Bảo vệ nhà đầu tư và các yêu cầu tuân thủ

5.1 Khung bảo vệ nhà đầu tư của Dubai

Nghĩa vụ công bố rủi ro : Các tổ chức phát hành phải cung cấp các tuyên bố và công bố rủi ro phù hợp, đặc biệt là đối với nhà đầu tư cá nhân. Những công bố này nên bao gồm mô tả chi tiết về rủi ro đầu tư, cảnh báo về rủi ro thanh khoản , rủi ro công nghệ (hợp đồng thông minh, blockchain), rủi ro pháp lý và quy định, và rủi ro thị trường.

Hạn chế về tiếp thị : Tài liệu tiếp thị dành cho nhà đầu tư cá nhân phải rõ ràng, công bằng và không gây hiểu lầm, bao gồm tất cả các yếu tố rủi ro quan trọng, tránh phóng lợi nhuận hoặc giảm thiểu rủi ro, và tuân thủ các quy tắc tiếp thị và quảng cáo của VARA.

Các yêu cầu về AML/ KYC bao gồm xác minh danh tính nhà đầu tư, giám sát hoạt động giao dịch, báo cáo hoạt động đáng ngờ và lưu giữ hồ sơ thẩm định khách hàng.

Các yêu cầu về lưu ký và bảo vệ tài sản khách hàng bao gồm: tách biệt tài sản khách hàng, nghĩa là nền tảng phải tách biệt tài sản của khách hàng khỏi tài sản của chính nền tảng; kiểm tra bằng chứng dự phòng , nghĩa là kiểm toán định kì để đảm bảo số lượng token nắm giữ phù hợp với quyền của khách hàng; kiểm soát đa chữ ký và danh sách trắng ví.

Giải quyết khiếu nại và tranh chấp : VARA đã thiết lập một cơ chế xử lý khiếu nại, nhưng các thủ tục thực hiện cụ thể vẫn đang được hoàn thiện.

5.2 Hệ thống bảo vệ nhà đầu tư của Hồng Kông

Trách nhiệm ủy thác : Các trung gian được cấp phép có trách nhiệm ủy thác đối với khách hàng của họ và phải hành động vì lợi ích tốt nhất của khách hàng.

Đánh giá tính phù hợp : Trước khi bán các sản phẩm token hóa, cần phải đánh giá xem sản phẩm đó có phù hợp với khả năng chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của nhà đầu tư hay không.

Bảo vệ tài sản khách hàng : SFC quy định biện pháp bảo vệ tài sản khách hàng nghiêm ngặt, bao gồm lưu ký độc lập, đối chiếu định kì và tài khoản ủy thác tín nhiệm quỹ khách hàng.

Việc công khai thông tin bao gồm : nghĩa vụ công khai liên tục, cập nhật kịp thời các thông tin quan trọng, cơ cấu chi phí minh bạch và công khai các xung đột lợi ích.

Tiêu chuẩn AML/ KYC thống nhất: Tài sản được token hóa phải tuân theo các hệ thống KYC, AML, sàng lọc lệnh trừng phạt và bảo vệ tài sản khách hàng giống như các chứng khoán truyền thống.

Các kênh giải quyết tranh chấp bao gồm : cơ chế xử lý khiếu nại của SFC, Trung tâm Giải quyết Tranh chấp Tài chính và tố tụng tại tòa án (Hồng Kông có hệ thống luật chung phát triển).

Yêu cầu về trách nhiệm giải trình và khả năng truy vết : cần có hồ sơ có thể kiểm chứng được ở mỗi giai đoạn; quy trình phải có thể truy vết, việc thực hiện phải có thể tái tạo và các hành động phải chịu trách nhiệm; việc giám sát phải có khả năng can thiệp trong thời gian thực và kiểm toán phải có khả năng tái tạo toàn bộ quy trình.

Phân tích so sánh :

VI. Kết nối xuyên biên giới và quốc tế hóa

6.1 Khả năng kết nối toàn cầu của Dubai

Định vị chiến lược : Dubai định vị mình là trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, kết nối Trung Đông, châu Phi và châu Á.

Các lợi thế xuyên biên giới bao gồm vị trí địa lý vượt trội kết nối ba châu lục Châu Âu, Châu Á và Châu Phi; chính sách cảng tự do và khu vực tự do, cho phép dòng vốn tự do; không có kiểm soát ngoại hối; và hỗ trợ nhiều loại tiền tệ (mặc dù chủ yếu là đô la Mỹ).

Về hợp tác quốc tế: phối hợp với các quốc gia khác thuộc Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh (GCC) và tham gia các cuộc đối thoại về quy định quốc tế (như FSB và IOSCO); thu hút các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo toàn cầu thành lập trụ sở khu vực.

Tuy nhiên, vẫn còn một số thách thức : bao gồm việc thiếu sự công nhận lẫn nhau về mặt quy định với các trung tâm tài chính lớn như Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu; và thực tế là các cơ chế hợp tác thực thi pháp luật xuyên biên giới vẫn đang trong quá trình phát triển.

6.2 Nhân vật cầu nối của Hồng Kông

Định vị chiến lược : Hồng Kông được định vị là cầu nối tài chính "kết nối đại lục và liên kết thế giới", đóng vai trò là giao diện thể chế giữa Trung Quốc đại lục và thị trường quốc tế.

Kết nối liên vùng đại lục : các cơ chế đã phát triển như Kết nối Chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông, Kết nối Chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông và Kết nối Trái phiếu; nghiên cứu việc tích hợp token hóa vào khuôn khổ kết nối liên vùng hiện có; và cung cấp một môi trường thử nghiệm cho khả năng tương tác thể chế giữa hệ thống tài chính đại lục và hệ thống quốc tế.

Các khoản thanh toán xuyên biên giới và tài chính thương mại bao gồm : thử nghiệm tích hợp tiền gửi ngân hàng được token hóa với wCBDC trên nhiều nền tảng CBDC như mBridge; Dự án Ensemble thúc đẩy các quy trình quyết toán xuyên biên giới; và rút ngắn Chuỗi quyết toán và giảm rủi ro đối tác thông qua sổ cái thống nhất, khóa thanh khoản và quyết toán nguyên tử.

Về mặt tham gia vào các tiêu chuẩn quốc tế: Chúng tôi đã tham gia vào việc định hình các khuôn khổ pháp lý toàn cầu (như IOSCO và FSB); hệ thống luật pháp chung của chúng tôi quen thuộc với các nhà đầu tư quốc tế; và chúng tôi có sự hợp tác pháp lý chặt chẽ với các trung tâm tài chính toàn cầu lớn.

Các lợi thế cạnh tranh bao gồm : một nút quan trọng trong quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ; một trung tâm kết nối hệ thống thanh toán khu vực; và cung cấp sự chuẩn bị về kỹ thuật và thể chế cho dòng vốn do chính sách điều khiển và các cơ chế quyết toán xuyên biên giới.

Phân tích so sánh :

VII. Hệ sinh thái công nghệ và đổi mới

7.1 Hệ sinh thái công nghệ của Dubai

Cơ sở hạ tầng blockchain hỗ trợ nhiều nền tảng blockchain(Ethereum, Polygon , v.v.), khuyến khích đổi mới và thử nghiệm, và chính phủ tích cực thúc đẩy "Chiến lược Blockchain Dubai 2021".

Các tiêu chuẩn kỹ thuật bao gồm VARA, có các yêu cầu về kiến ​​trúc kỹ thuật nhưng tương đối linh hoạt, nhấn mạnh kiểm toán bảo mật hợp đồng thông minh và hỗ trợ các công nghệ mới nổi (như Bằng chứng không tri thức và Layer 2).

Về mặt khích lệ đổi mới, DFSA Sandbox cung cấp hoàn cảnh thử nghiệm để thu hút các công ty khởi nghiệp blockchain và fintech toàn cầu, với sự hỗ trợ về tài chính và chính sách của chính phủ.

Về nhân tài kỹ thuật, chúng tôi tích cực thu hút nhân tài quốc tế, thiết lập các chương trình đào tạo blockchain và fintech, và hợp tác với các công ty công nghệ toàn cầu.

7.2 Con đường công nghệ của Hồng Kông

Có thể kiểm soát, có thể đảo ngược và kiểm toán : Cách tiếp cận công nghệ của Hồng Kông nhấn mạnh khả năng kiểm soát hơn là loại bỏ trung gian.

Sự phối hợp giữa công nghệ và quy định bao gồm sự cùng phát triển của định danh Chuỗi, kiểm soát rủi ro dựa trên trí tuệ nhân tạo, phần cứng đáng tin cậy, bằng chứng xuyên Chuỗi và các quy trình quản lý; công nghệ đóng vai trò là một thành phần của lớp triển khai thể chế, chứ không phải cố gắng thay thế hệ thống.

Về DLT như một công cụ thực thi đáng tin cậy, các cơ quan quản lý đã nêu rõ rằng DLT không phải là công cụ loại bỏ trung gian, mà là một "công cụ thực thi đáng tin cậy" cho việc lưu ký và quản lý. Trong hoàn cảnh blockchain mở, nặc danh và không thể đảo ngược mang lại rủi ro bổ sung, do đó, kiểm soát truy cập, đóng băng tài khoản, xác minh danh tính và các thỏa thuận lưu ký đóng vai trò như những van an toàn của các tổ chức.

Yêu cầu về độ chín muồi của công nghệ : SFC yêu cầu các bên trung gian phải có đủ năng lực kỹ thuật và quản lý rủi ro ; áp dụng phương pháp dựa trên rủi ro cho kiến ​​trúc mạng DLT (giấy phép sở hữu tư nhân , giấy phép công khai và không cần giấy phép); và các hợp đồng thông minh phải trải qua kiểm toán bảo mật độc lập, bao gồm cả cơ chế ghi đè thủ công và cơ chế hoàn tác.

Đổi mới do chính phủ dẫn đầu : Dự án Genesis và Dự án Evergreen do Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) dẫn đầu; Chương trình Tài trợ Trái phiếu Kỹ thuật số khuyến khích sự tham gia của thị trường; và vai trò gương mẫu của khu vực công trong việc áp dụng công nghệ được nhấn mạnh.

Phân tích so sánh :

VIII. Phân tích chi phí - lợi ích

8.1 So sánh chi phí trực tiếp

Chi phí thiết lập :

Chi phí biến động đáng kể: Tất cả các chi phí nêu trên chỉ là ước tính, và chi phí thực tế sẽ thay đổi đáng kể tùy thuộc vào quy mô dự án, loại tài sản, độ phức tạp về tuân thủ, nhà cung cấp dịch vụ được lựa chọn (công ty luật/công ty công nghệ) và các yêu cầu pháp lý mới nhất.

Phí cấp phép VARA tại Dubai chưa được công khai: VARA (Cơ quan quản lý tài sản ảo) chưa chính thức công bố phí cấp phép. Con số ước tính 5,1 triệu đô la Mỹ trở lên dựa trên suy đoán từ các cố vấn trong ngành, và con số thực tế có thể cao hơn hoặc thấp hơn.

Phí cấp phép của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) là phí đăng ký: các khoản phí của SFC trong bảng đề cập đến phí đăng ký, và sẽ phải trả phí hàng năm sau khi được chấp thuận (xem chi tiết).

Các chi phí ẩn khác: Ngoài các khoản mục được liệt kê trong bảng, cần xem xét thêm các chi phí hoạt động như mở tài khoản ngân hàng, kiểm toán, kê khai thuế hàng năm, địa chỉ văn phòng và lương nhân viên.

8.2 Chi phí ngầm định và chi phí cơ hội

Các chi phí ẩn của Dubai bao gồm: khung pháp lý mới mẻ đòi hỏi phải nghiên cứu pháp lý sâu hơn và chi phí thử nghiệm; chi phí giáo dục thị trường, do nhà đầu tư có mức độ nhận thức thấp về các thị trường mới nổi; chi phí thanh khoản , vì việc tạo thanh khoản thị trường thứ cấp đòi hỏi thời gian và nguồn lực; và rủi ro điều chỉnh quy định tiềm tàng, vì hoàn cảnh pháp lý thay đổi nhanh chóng có thể dẫn đến chi phí tuân thủ tăng cao.

Các chi phí ẩn của Hồng Kông bao gồm sự phức tạp trong việc tuân thủ quy định, đòi hỏi phải tuân thủ các yêu cầu pháp lý về chứng khoán truyền thống đã được thiết lập và một quy trình tuân thủ phức tạp hơn; chi phí về thời gian, vì việc phê duyệt theo quy định có thể chậm, đặc biệt đối với các sản phẩm cần sự cho phép của SFC; và chi phí hoạt động cao, vì Hồng Kông là một thành phố có chi phí sinh hoạt cao, nên chi phí nhân công và văn phòng cao hơn đáng kể so với Dubai.

Chi phí cơ hội :

Những rủi ro khi lựa chọn Dubai bao gồm khả năng mất quyền tiếp cận trực tiếp thị trường Trung Quốc đại lục, không thể tận dụng các cơ chế kết nối đã phát triển và mất đi cơ hội hợp tác độ sâu với các tổ chức tài chính chính thống (Hồng Kông có mạng lưới tài chính truyền thống phát triển hơn).

Việc lựa chọn Hồng Kông đồng nghĩa với việc từ bỏ những cơ hội như khả năng mất đi sự mở rộng nhanh chóng trong thị trường bán lẻ, không thể hưởng lợi từ các ưu đãi thuế của Dubai (đặc biệt là miễn thuế thu nhập cá nhân và thuế lợi tức vốn), và khả năng mất đi sự linh hoạt trong đổi mới nhanh chóng tại các thị trường mới nổi.

8.3 Lợi tức đầu tư dự kiến

Về mặt lợi nhuận đầu tư, Dubai mang lại những lợi thế như khả năng thâm nhập thị trường nhanh chóng (ra mắt sản phẩm trong vòng 6-9 tháng), chi phí thuế thấp hơn giúp cải thiện hệ số biên lợi nhuận, tỷ lệ tham gia cao vào thị trường bán lẻ, lượng người dùng tiềm năng lớn và hoàn cảnh pháp lý linh hoạt hỗ trợ việc cải tiến sản phẩm nhanh chóng.

Các yếu tố rủi ro bao gồm sự chưa hoàn thiện của thị trường, thời gian cần thiết để tạo lập thanh khoản, sự phát triển liên tục của khung pháp lý có thể phải điều chỉnh chính sách, và thời gian cần thiết để xây dựng lòng tin giữa các nhà đầu tư quốc tế tại các thị trường mới nổi.

Về lợi nhuận đầu tư, những lợi thế của Hồng Kông bao gồm mạng lưới các nhà đầu tư tổ chức đã phát triển, tiềm năng thu hút dòng vốn lớn, khả năng kết nối với thị trường đại lục, thị trường tiềm năng rộng lớn, hoàn cảnh pháp lý ổn định giúp giảm thiểu rủi ro chính sách và các khoản trợ cấp của chính phủ (như trợ cấp trái phiếu kỹ thuật số) giúp giảm chi phí ban đầu.

Các yếu tố rủi ro bao gồm chi phí thiết lập và vận hành cao hơn làm giảm lợi nhuận, thời gian phê duyệt quy định có thể kéo dài thời gian ra mắt sản phẩm và rào cản gia nhập thị trường bán lẻ cao làm hạn chế cơ sở khách hàng tiềm năng.

Phân tích điểm hòa vốn :

Lưu ý: Dữ liệu trên chỉ là ước tính và con số thực tế có thể khác nhau tùy thuộc vào quy mô công ty, mô hình việc kinh doanh và hiệu quả thị trường.

IX. Khung Quyết định: Doanh nghiệp nên lựa chọn như thế nào?

9.1 Ma trận lựa chọn dựa trên đặc điểm doanh nghiệp

Các công ty khởi nghiệp và công ty fintech muốn nhanh chóng gia nhập thị trường và thử nghiệm mô hình kinh doanh; có khách hàng mục tiêu chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân; tìm kiếm sự tối ưu hóa thuế và giảm chi phí hoạt động; có sản phẩm mang tính đột phá cao và cần một hoàn cảnh pháp lý linh hoạt; và đội ngũ bối cảnh blockchain và tài sản kỹ thuật số nên chọn Dubai.

Nếu mục tiêu của bạn là phục vụ khách hàng tổ chức hoặc cá nhân có tài sản lớn; bạn muốn tận dụng trợ cấp của chính phủ để giảm chi phí ban đầu (như trái phiếu kỹ thuật số); sản phẩm của bạn dựa trên các công cụ tài chính đã trưởng thành (trái phiếu, quỹ); bạn có kế hoạch hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống; và bạn coi trọng sự ổn định về quy định và khả năng dự đoán dài hạn, thì Hồng Kông là lựa chọn tốt hơn.

Các tổ chức tài chính truyền thống muốn thành lập việc kinh doanh tài sản kỹ thuật số tại các thị trường khu vực, tìm kiếm lợi thế về thuế và sự linh hoạt về quy định, hướng đến mở rộng sang các thị trường mới nổi và khách hàng bán lẻ, đồng thời sẵn sàng khám phá những đổi mới trong khuôn khổ pháp lý mới, đều chọn Dubai.

Nếu bạn đã có văn phòng tại Hồng Kông và muốn mở rộng lĩnh vực việc kinh doanh; muốn tận dụng giấy phép SFC hiện có để thực hiện hoạt động token hóa việc kinh doanh; ưu tiên kết nối với thị trường đại lục; đánh giá cao sự hoàn thiện và tính quốc tế của khung pháp lý; và có tệp khách hàng chủ yếu là các tổ chức và cá nhân có tài sản lớn, thì Hồng Kông là lựa chọn tốt nhất.

Các chủ thể sở hữu tài sản(các tập đoàn, chính phủ) có nhiều loại tài sản khác nhau (bất động sản, hàng hóa, nghệ thuật, v.v.), muốn huy động vốn từ các nhà đầu tư cá nhân toàn cầu, tìm kiếm nguồn tài chính nhanh chóng và chi phí phát hành thấp hơn, đồng thời có yêu cầu cao về dòng vốn xuyên biên giới, sẽ chọn Dubai.

Nếu tài sản là các sản phẩm tài chính truyền thống (trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp); nhà đầu tư mục tiêu là các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp; nhà đầu tư muốn tận dụng cơ sở hạ tầng tài chính đã phát triển; nhà đầu tư có thể nhận được nguồn vốn từ chính phủ (như nguồn vốn trái phiếu kỹ thuật số); và nhà đầu tư coi trọng uy tín thương hiệu và sự công nhận quốc tế, thì Hồng Kông là lựa chọn tốt hơn.

9.2 Mô hình chấm điểm đa chiều

Mô hình chấm điểm sau đây giúp các công ty đánh giá định lượng mức độ phù hợp giữa hai địa điểm (1-10 điểm, 10 là tốt nhất):

Lưu ý: Tỷ trọng có thể được điều chỉnh theo nhu cầu cụ thể của doanh nghiệp.

Phân tích : Điểm số tổng thể của cả hai địa điểm đều tương tự nhau, và các công ty nên điều chỉnh tỷ trọng dựa trên các ưu tiên của mình. Ví dụ, nếu ưu đãi thuế là ưu tiên hàng đầu, Dubai có lợi thế rõ rệt; nếu việc tiếp cận thị trường Trung Quốc đại lục là quan trọng, Hồng Kông là lựa chọn tốt hơn.

9.3 Chiến lược kết hợp: Bố cục hai địa điểm

Tại sao nên xem xét chiến lược hai địa điểm? Các lý do bao gồm đa dạng hóa rủi ro pháp lý, thu hút các nhóm nhà đầu tư khác nhau (khách hàng bán lẻ Dubai + các tổ chức Hồng Kông), tận dụng lợi thế về thuế và thị trường tương ứng, và nâng cao hình ảnh thương hiệu quốc tế.

Đường dẫn triển khai :

Giai đoạn 1: Lựa chọn thị trường ban đầu (12-18 tháng)

Chọn thị trường đầu tiên dựa trên nguồn lực ban đầu và khách hàng mục tiêu, hoàn tất thủ tục xin giấy phép và xây dựng nền tảng, ra mắt lô sản phẩm token hóa đầu tiên, và tích lũy kinh nghiệm vận hành cũng như dữ liệu thị trường.

Giai đoạn hai: Gia nhập thị trường lần thứ hai (18-24 tháng)

Tận dụng thành công và kinh nghiệm tuân thủ quy định từ thị trường đầu tiên, xin giấy phép tại thị trường thứ hai, điều chỉnh sản phẩm cho phù hợp với các yêu cầu pháp lý địa phương và thành lập đội ngũ vận hành và tuân thủ xuyên biên giới.

Giai đoạn ba: Hợp tác tại hai địa điểm (24 tháng trở lên)

Tính bổ sung sản phẩm: Dubai tập trung vào tài sản bán lẻ và tài sản mới nổi, trong khi Hồng Kông tập trung vào các sản phẩm tài chính truyền thống và dành cho tổ chức; phân khúc khách hàng: hướng dẫn nhà đầu tư đến các nền tảng phù hợp dựa trên loại hình và nhu cầu của họ; chia sẻ thanh khoản: khám phá sự tích hợp thanh khoản giữa các nền tảng; phối hợp tuân thủ: thiết lập một khuôn khổ quản lý rủi ro và tuân thủ thống nhất.

Về mặt chi phí, vốn đầu tư ban đầu cho mô hình hai địa điểm sẽ tăng 50-80%, và chi phí vận hành tăng 40-60% (có thể được bù đắp một phần nhờ lợi thế quy mô), nhưng phạm vi thị trường và thu nhập tiềm năng có thể tăng 100-200%.

Về quản lý rủi ro, sự phức tạp trong việc phối hợp với các cơ quan quản lý đã tăng lên, đòi hỏi đội ngũ công nghệ và tuân thủ mạnh mẽ hơn, và việc quản lý quỹ xuyên biên giới cũng như lập kế hoạch thuế trở nên phức tạp hơn.

X. Triển vọng tương lai và các khuyến nghị chiến lược

10.1 Dự báo xu hướng pháp lý tại cả hai khu vực

Định hướng phát triển của Dubai :

Trong ngắn hạn (2026-2027), VARA sẽ tiếp tục hoàn thiện các chi tiết quy định về ARVA, ban hành thêm hướng dẫn và thực tiễn tốt nhất cho ngành, tăng cường hợp tác và công nhận lẫn nhau với các cơ quan quản lý quốc tế, và củng cố sự phối hợp quản lý giữa các quốc gia vùng Vịnh như Ả Rập Xê Út và UAE.

Trong trung hạn (2028-2030), địa vị là thiết lập RWA token hóa , đạt được sự công nhận lẫn nhau về mặt pháp lý với các trung tâm tài chính lớn (Singapore và Thụy Sĩ), phát triển thị trường bán lẻ, cải thiện đáng kể thanh khoản và có khả năng giới thiệu các cơ chế phân loại và bảo vệ nhà đầu tư chi tiết hơn.

Hướng phát triển của Hồng Kông :

Trong ngắn hạn (2026-2027), Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Trung Quốc (SFC) sẽ làm rõ hơn các yêu cầu pháp lý cụ thể đối với chứng khoán token hóa, chương trình huy động vốn trái phiếu kỹ thuật số sẽ thu hút thêm nhiều nhà phát hành, các sáng kiến ​​như Dự án Ensemble sẽ ra mắt sản phẩm thực tế, và các chương trình thí điểm về kết nối giữa tài sản được token hóa và thị trường Trung Quốc đại lục sẽ được nghiên cứu.

Trong trung hạn (2028-2030) , một cơ sở hạ tầng thị trường chứng khoán token hóa hoàn thiện sẽ được thiết lập, và cơ chế kết nối với thị trường đại lục sẽ chính thức đi vào hoạt động, biến nơi đây thành một trung tâm quan trọng cho quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ và việc sử dụng Nhân dân tệ kỹ thuật số xuyên biên giới. Quy định sẽ dần chuyển từ "ưu tiên tổ chức" sang "mở cửa thận trọng cho nhà đầu tư cá nhân".

10.2 Các khuyến nghị chiến lược dành cho doanh nghiệp

Khuyến nghị 1: Lên kế hoạch sớm để giành lợi thế người tiên phong.

Thị trường token hóa rủi ro (RWA) vẫn đang trong giai đoạn đầu, và những người tiên phong sẽ thu được những lợi thế đáng kể, bao gồm xây dựng nhận diện thương hiệu và niềm tin thị trường, tham gia vào việc hình thành các quy định pháp lý, tích lũy kinh nghiệm tuân thủ và vận hành quý giá, cũng như đảm bảo chất lượng tài sản và nguồn lực đầu tư cao.

Khuyến nghị 2: Chọn lộ trình pháp lý phù hợp với nhu cầu của bạn.

Để tránh việc mù quáng chạy theo xu hướng, các công ty nên đưa ra quyết định dựa trên năng lực cạnh tranh cốt lõi và nguồn lực của mình, nhóm khách hàng mục tiêu và định vị thị trường, đặc điểm sản phẩm và mức độ đổi mới, khả năng chấp nhận rủi ro và năng lực tuân thủ.

Khuyến nghị 3: Nhấn mạnh việc tuân thủ và xây dựng lợi thế lâu dài

Chi phí ngắn hạn có thể cao, nhưng lợi ích dài hạn rất đáng kể: tuân thủ là nền tảng để giành được lòng tin của nhà đầu tư, một hệ thống tuân thủ hoàn thiện là sự đảm bảo cho sự phát triển bền vững, mối quan hệ với cơ quan quản lý là năng lực cạnh tranh cốt lõi của doanh nghiệp, và việc lập kế hoạch sớm có thể tránh được việc phải khắc phục thụ động trong tương lai.

Khuyến nghị 4: Tích cực tham gia vào xây dựng sinh thái

Tự mình thực hiện mọi việc khó có thể thành công. Điều cần thiết là duy trì liên lạc thường xuyên với các cơ quan quản lý, tham gia các hiệp hội ngành nghề và các tổ chức thiết lập tiêu chuẩn, thiết lập quan hệ đối tác với các nhà cung cấp công nghệ, các đơn vị lưu ký và các công ty kiểm toán, đồng thời tham gia vào các sáng kiến ​​giáo dục thị trường và bảo vệ nhà đầu tư.

Khuyến nghị 5: Hãy linh hoạt và sẵn sàng điều chỉnh.

Trong bối cảnh hoàn cảnh pháp lý và điều kiện thị trường tiếp tục thay đổi, việc thiết lập các mô hình việc kinh doanh và kiến ​​trúc công nghệ linh hoạt, dự trữ nguồn lực để đối phó với những thay đổi pháp lý tiềm tàng, chú ý đến các xu hướng pháp lý toàn cầu và các thông lệ tốt nhất, đồng thời xem xét mở rộng hoạt động xuyên biên giới khi cần thiết là điều vô cùng cần thiết.

tóm lại

Cả Dubai và Hồng Kông đều cung cấp khung pháp lý và hoàn cảnh thị trường hấp dẫn cho token hóa (RWA), nhưng chúng khác biệt đáng kể về triết lý quản lý, định vị thị trường và lợi thế chiến lược.

Những thế mạnh cốt lõi của Dubai bao gồm khả năng tiếp cận thị trường nhanh chóng và hoàn cảnh pháp lý linh hoạt, lợi thế thuế đáng kể, thị trường bán lẻ mở cửa cao và hệ sinh thái thân thiện với đổi mới. Tuy nhiên, Dubai cũng đối mặt với những thách thức như khung pháp lý đang phát triển với những bất ổn vốn có, mức độ trưởng thành thị trường tương đối thấp, thời gian cần thiết để xây dựng thanh khoản và thiếu các cơ chế công nhận lẫn nhau với các trung tâm tài chính lớn.

Những thế mạnh cốt lõi của Hồng Kông bao gồm khung pháp lý trưởng thành và ổn định; khả năng kết nối độc đáo với thị trường Trung Quốc đại lục; mạng lưới nhà đầu tư tổ chức sâu rộng; và các khoản trợ cấp của chính phủ giúp giảm chi phí phát hành. Tuy nhiên, Hồng Kông cũng đối mặt với những thách thức như chi phí thiết lập và vận hành cao hơn; rào cản gia nhập thị trường bán lẻ cao; và quy trình phê duyệt quy định tương đối chậm.

Về các khuyến nghị cuối cùng, Dubai là lựa chọn tốt hơn cho các công ty tìm kiếm sự đổi mới nhanh chóng, nhắm mục tiêu vào thị trường bán lẻ và ưu tiên tối ưu hóa thuế . Hồng Kông là nền tảng tốt hơn cho các công ty coi trọng sự ổn định về quy định, phục vụ khách hàng tổ chức và muốn tiếp cận thị trường đại lục . Đối với các doanh nghiệp lớn có nguồn lực dồi dào và chiến lược mở rộng toàn cầu , chiến lược hai địa điểm có thể tận dụng tối đa lợi thế của cả hai vị trí, tối đa hóa phạm vi thị trường và đa dạng hóa rủi ro.

Bất kể lựa chọn thị trường nào, các công ty cần phải hiểu rõ các yêu cầu pháp lý địa phương và thiết lập hoàn thiện; lựa chọn các loại tài sản và nhóm nhà đầu tư phù hợp; đầu tư vào cơ sở hạ tầng công nghệ và bảo mật; duy trì liên lạc thường xuyên với các cơ quan quản lý; và chú ý đến các xu hướng pháp lý toàn cầu và sẵn sàng thích ứng linh hoạt.

Token hóa(RWA tokenization) đại diện cho một bước tiến quan trọng trong thị trường tài chính, với Dubai và Hồng Kông là những mảnh đất màu mỡ cho sự đổi mới này. Các doanh nghiệp nên đưa ra những lựa chọn sáng suốt dựa trên đặc điểm và mục tiêu chiến lược của riêng mình, nắm bắt cơ hội lịch sử này đồng thời tuân thủ các quy định.

Tham khảo

1. Luật pháp Hồng Kông (Sắc lệnh về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai)

2. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông

3. Cổng thông tin pháp lý DIFC

4. InvestHK

5. Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất

6. Chen, Y., & Bellavitis, C. (2020). "Sự gián đoạn của công nghệ blockchain và tài chính phi tập trung: Sự trỗi dậy của các mô hình kinh doanh phi tập trung." Tạp chí Thông tin chi tiết về kinh doanh mạo hiểm, 13, e 00151.

7. Zetzsche, DA, Arner, DW, & Buckley, RP (2020). "Tài chính phi tập trung (DeFi)." Tạp chí Quy định Tài chính, 6(2), 172-203.

8. Tran, L. (2025, ngày 20 tháng 11). Sáu khu vực pháp lý hàng đầu về tài sản thực được mã hóa trong năm 2025. Investax.