Bitcoin được giao dịch mỗi phút mỗi ngày, nhưng hợp đồng tương lai Bitcoin trên sàn CME lại ngừng giao dịch vào cuối tuần. Sự không khớp này là nguyên nhân tạo ra khoảng trống giá trên sàn CME, và cũng là lý do tại sao nó cứ xuất hiện vào giữa những tuần căng thẳng nhất.
Khoảng trống CME là khoảng không gian trống trên biểu đồ hợp đồng tương lai CME giữa mức giá giao dịch cuối cùng của ngày thứ Sáu và mức giá giao dịch đầu tiên khi thị trường mở cửa trở lại vào tối Chủ nhật (giờ Mỹ). Hợp đồng tương lai CME được giao dịch theo lịch trình hàng tuần với kỳ nghỉ cuối tuần, trong khi giá Bitcoin giao ngay vẫn tiếp tục biến động. Khi giá giao dịch đầu tiên của CME nằm cách xa mức giá đóng cửa của ngày thứ Sáu, biểu đồ sẽ vẽ một bước nhảy và để lại một vùng trống ở giữa. Vùng trống đó chính là khoảng trống.
Báo cáo của CryptoSlate về chủ đề này đã nêu bật điểm mấu chốt rằng khoảng trống này không phải là một thế lực huyền bí, mà là ghi nhận thời điểm một thị trường đóng cửa và thị trường kia vẫn đang giao dịch. Đây không phải là lời tiên tri. Đây là sự không khớp về mặt thời gian, điều này trở nên rõ ràng trên biểu đồ.
Tuần này đã mang đến cho chúng ta một ví dụ thực tế rõ ràng.
Trên biểu đồ hợp đồng tương lai Bitcoin liên tục của CME, giá đóng cửa ngày thứ Sáu (30 tháng 1) đạt khoảng 84.105 đô la, và khi mở cửa trở lại vào Chủ nhật đầu tiên, giá đạt gần 77.730 đô la, tạo ra khoảng cách giảm giá khoảng 6.375 đô la trong cuối tuần. Sau đó, đà giảm giá tăng tốc.
Bitcoin đã giảm từ khoảng 72.999 đô la vào đầu ngày 5 tháng 2 xuống mức thấp nhất là 62.181 đô la trên Coinbase, sau đó tăng vọt lên gần 60.000 đô la vào đầu ngày 6 tháng 2 trước khi phục hồi lên mức giữa 60.000 đô la. Chuỗi biểu đồ 30 phút của CME cho thấy hình dạng tương tự, với mức thấp nhất gần 60.005 đô la và sự phục hồi lên tới 66.900 đô la.
Ngay cả với sự biến động mạnh như vậy, mức giá của thứ Sáu tuần trước ở mức giữa 80.000 đô la vẫn cao hơn rất nhiều. Khoảng trống giá vẫn còn mở cho đến ngày 6 tháng 2 vì giá không bao giờ tiến đủ gần để chạm lại mức đó.
Đó là một điểm khởi đầu tốt, bởi vì nó trả lời câu hỏi mà hầu hết những người không giao dịch thực sự thắc mắc khi nghe thuật ngữ “khoảng cách giá”. Họ đang hỏi tại sao hai mức giá cùng thể hiện BTC lại có vẻ như thuộc hai thế giới khác nhau trong chốc lát, và tại sao sự chênh lệch đó đôi khi biến mất khi tuần trôi qua.
Khoảng trống giao dịch hình thành như thế nào khi một thị trường Bitcoin tạm ngừng hoạt động vào cuối tuần?
CME niêm yết hợp đồng tương lai Bitcoin thanh toán bằng tiền mặt, giao dịch gần như liên tục hàng tuần: từ tối Chủ nhật đến chiều thứ Sáu, với một ngày nghỉ và tạm dừng giao dịch vào cuối tuần. Nhưng giao dịch Bitcoin giao ngay không có chế độ tạm dừng đó, vì vậy nếu có biến động lớn vào thứ Bảy, CME không thể cập nhật ngay lập tức. Biểu đồ không có dữ liệu cho khoảng thời gian đó.
Khi CME mở cửa trở lại, nó không tiếp tục giao dịch từ mức đóng cửa ngày thứ Sáu. Nó tiếp tục từ mức giá thị trường vào giờ mở cửa. Nếu giá giao ngay giảm 8% hoặc tăng 6% trong khi CME đóng cửa, giao dịch hợp đồng tương lai đầu tiên sẽ phản ánh điều đó, cộng thêm bất kỳ khoản phí bảo hiểm hoặc chiết khấu nào mà hợp đồng tương lai có vào thời điểm mở cửa trở lại. Kết quả là một sự nhảy vọt rõ rệt, và vùng trống giữa mức giá cuối cùng của ngày thứ Sáu và mức giá đầu tiên của ngày Chủ nhật trở thành khoảng trống giá.
Điều quan trọng là những gì xảy ra tiếp theo, bởi vì khoảng trống tồn tại ngay từ đầu là một thực tế theo lịch, nhưng việc khoảng trống đó được lấp đầy lại là hành vi của thị trường.
Hãy tưởng tượng khoảng trống đó như một trang sách bị bỏ qua. Thứ Sáu kết thúc với một tình tiết gay cấn, cuối tuần viết tiếp ba chương ở một nơi khác, và CME trở lại với một chương hoàn toàn mới. Những trang bị bỏ qua vẫn chưa xuất hiện trên biểu đồ CME, nhưng câu chuyện đã tiếp diễn trên các sàn giao dịch giao ngay.
Đây cũng là lý do tại sao luận điểm về khoảng trống giá có vẻ thuyết phục trong những tuần như thế này. Khi Bitcoin ổn định, thời điểm mở cửa trở lại gần với thời điểm đóng cửa ngày thứ Sáu, vì vậy không có khoảng trống đáng kể nào để bàn luận. Khi Bitcoin biến động mạnh, khoảng trống đó rất lớn, và bộ não con người coi những khoảng trống lớn đó như một vấn đề chưa được giải quyết.
Huyền thoại trái ngược với thực tế:
- Quan niệm sai lầm: “Cần phải lấp đầy những khoảng trống về giáo dục y khoa liên tục.”
- Thực tế: Các khoảng trống giá thường được lấp đầy vì thị trường có xu hướng hội tụ khi thanh khoản của CME quay trở lại, nhưng chúng không nhất thiết phải được lấp đầy theo bất kỳ lịch trình nào. Trong những tuần có xu hướng rõ rệt, khoảng trống giá có thể tồn tại trong một thời gian dài.
Vì sao những khoảng trống thường được lấp đầy, và tại sao tuần này lại cho thấy những giới hạn.
"Lấp đầy khoảng trống" đơn giản có nghĩa là giá sau đó giao dịch trở lại xuyên qua vùng trống, thường là đến tận mức giá đóng cửa trước đó của CME. Bài giải thích của CryptoSlate lập luận rằng điều này xảy ra thường xuyên vì, một khi CME hoạt động trở lại, sẽ có những động lực thực tế để kéo giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay lại gần nhau hơn.
Sức hút đó chỉ là một loạt những lý do nhàm chán, lặp đi lặp lại, thường xuất hiện trong giờ chợ có nhân viên trực.
Nếu giá giao ngay và giá tương lai chênh lệch nhau nhiều, việc thu hẹp khoảng cách đó sẽ mang lại lợi nhuận. Các công ty có thể tiếp cận cả hai thị trường có thể mua thấp bán cao, nhằm mục đích thu lợi nhuận khi chênh lệch giá giảm xuống.
Đây là một quá trình hội tụ được thúc đẩy bởi hoạt động kinh doanh chênh lệch giá và định vị giá trị tương đối, chứ không phải là niềm tin rằng Bitcoin nhất định phải tăng hoặc giảm. Bạn có thể hiểu được trực giác này mà không cần tham gia giao dịch, bởi vì hai thị trường liên kết hiếm khi chịu đựng được sự bất đồng lớn trong thời gian dài một khi thanh khoản được khôi phục và các giới hạn rủi ro được kích hoạt.
Tiếp theo là hiệu ứng chú ý. Các khoảng trống giá hiện được theo dõi và chia sẻ rộng rãi, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của chúng trong thời kỳ biến động giá. Khi nhiều người cùng theo dõi một mức giá, thanh khoản có xu hướng tập trung ở đó. Thanh khoản đó có thể giúp giá dễ dàng quay trở lại khu vực đó, đặc biệt là trong các thị trường biến động mạnh, nơi mà sự hồi quy về mức trung bình đã bắt đầu diễn ra.
Báo cáo trước đó của CryptoSlate đã ủng hộ tuyên bố rằng các khoảng trống sẽ được lấp đầy bằng số liệu từ nghiên cứu của chính họ, cho thấy tỷ lệ lấp đầy cao và xu hướng nhiều khoảng trống được lấp đầy nhanh chóng khi các phiên giao dịch CME hoạt động trở lại. Điều đó giúp giải thích tại sao huyền thoại về khoảng trống vẫn tồn tại: nó có đủ bằng chứng lịch sử để tạo cảm giác như một quy luật, mặc dù thực tế không phải vậy.
Đây là lý do tại sao ngày 5 và 6 tháng 2 lại quan trọng, bởi vì chúng cho thấy ranh giới rõ ràng, giúp câu chuyện được trung thực.
Bitcoin giảm mạnh, chạm mức 60.000 đô la, rồi bật tăng trở lại, gây ra tình trạng thanh lý hơn 1 tỷ đô la chỉ trong 24 giờ.
Đó là kiểu môi trường mà khoảng trống giá CME bắt đầu trở nên ít quan trọng hơn. Khi thị trường đang bán tháo và đòn bẩy bị ép buộc giảm xuống, giá cả không quan tâm đến một vài nến bị thiếu trên biểu đồ CME từ tuần trước. Điều quan trọng là giá thực sự đang ở mức giá nào ngay lúc này.
Cả Coinbase và CME đều giảm xuống mức thấp $60.000, sau đó bật tăng trở lại lên mức giữa $60.000. Vì vậy, mức giá đóng cửa hôm thứ Sáu của CME gần $84.105 không còn là điểm thu hút giá nữa mà trở nên giống như một mốc thời gian xa hơn.
Đây cũng là lý do tại sao khoảng trống hiện hữu có thể là một công cụ giải thích tốt hơn là một công cụ dự đoán.
Trong một thị trường ổn định, việc khớp lệnh có thể diễn ra nhanh chóng vì giá đã dao động và thanh khoản ở mức ổn định, có thể quay trở lại các mức giá trước đó.
Trong một thị trường căng thẳng, khoảng trống giá mở là lời nhắc nhở rằng giá đã di chuyển quá xa đến mức giá đóng cửa cũ đơn giản là nằm ngoài tầm với trong ngắn hạn. Đó không phải là sự thất bại của khái niệm; đó chỉ là khái niệm đang thực hiện nhiệm vụ của nó: cho thấy hậu quả của một đợt tăng giá cuối tuần mà không được điều chỉnh lại.
Bài viết ngày 6 tháng 2 về quỹ Bitcoin của các công ty đã bổ sung thêm một lớp ý nghĩa thứ hai, khiến câu chuyện trở nên lớn hơn cả văn hóa biểu đồ. CryptoSlate đưa tin rằng sự sụt giảm xuống mức 60.000 đô la đã đẩy các công ty nắm giữ Bitcoin vào tình trạng thua lỗ nặng hơn trên giấy tờ, và nhấn mạnh áp lực mà điều này tạo ra cho các công ty có câu chuyện vốn chủ sở hữu được xây dựng dựa trên sự hiện diện của Bitcoin.
Điều này cho chúng ta một lý do rất xác đáng tại sao đợt giảm giá này lại có cảm giác khác biệt. Nó không chỉ giới hạn trong các sàn giao dịch tiền điện tử mà còn lan rộng sang bảng cân đối kế toán và các câu chuyện công khai. Đây không phải là kiểu tuần mà giá chỉ đơn giản quay trở lại mức đóng cửa ngày thứ Sáu vì có một khoảng trống giá.
Hãy coi khoảng trống giá trên sàn CME như một mức giá mà các nhà giao dịch nhận thấy, chứ không phải là mức giá mà Bitcoin nợ bạn. Khoảng trống giá có ý nghĩa nhất khi thị trường đã bắt đầu quay trở lại mức giá trung bình và thanh khoản sẵn sàng quay lại các mức giá cũ.
Trong các chế độ thanh lý và các tuần xu hướng, khoảng trống giá có thể vẫn còn vì thị trường đang bận rộn xử lý một vấn đề lớn hơn là sự đối xứng của biểu đồ.
