Vào thời kỳ đỉnh cao của bong bóng Dot Com năm 2000, MicroStrategy của Michael Saylor (nay chỉ gọi là 'Strategy') dường như không thể bị đánh bại. Cổ phiếu của công ty đã tăng từ một đợt IPO phần mềm nhỏ lên một trong những cái tên nổi bật nhất trong ngành công nghệ.
Công ty Strategy niêm yết cổ phiếu lần đầu vào ngày 11 tháng 6 năm 1998, với giá IPO khoảng 6 đô la mỗi cổ phiếu sau các đợt chia tách cổ phiếu. Trong thời kỳ bùng nổ công nghệ cuối những năm 1990, tiền đổ dồn vào cổ phiếu internet và phần mềm, do đó cổ phiếu MSTR đã có một đợt tăng giá mạnh mẽ tương tự như những gì chúng ta đã thấy vào năm 2024-2025.
Đến đầu tháng 3 năm 2000, giá cổ phiếu của Saylor đã đạt khoảng 3.130 đô la. Thật điên rồ phải không? Để dễ hình dung, tính đến thời điểm viết bài này, Strategy chỉ có giá trị 134 đô la.
Sự sụp đổ của bong bóng dot-com của MSTR bắt đầu vào ngày 20 tháng 3 năm 2000.
Như bạn thấy đấy, Saylor và nhóm của ông vừa thông báo sẽ điều chỉnh lại kết quả tài chính do các vấn đề về kế toán. Ngày hôm đó, cổ phiếu MSTR giảm khoảng 62% chỉ trong một ngày. Giá cổ phiếu giảm từ hàng nghìn đô la xuống còn khoảng 120 đến 140 đô la trong đợt bán tháo hoảng loạn đó.
Sự sụp đổ không dừng lại ở đó. Khi cuộc khủng hoảng công nghệ lan rộng khắp năm 2000 và đầu những năm 2000, giá cổ phiếu tiếp tục giảm. Đến năm 2002, cổ phiếu chỉ còn giao dịch ở mức khoảng 0,40 đến 0,50 đô la. Một cổ phiếu công nghệ từng tăng trưởng mạnh mẽ giờ đã trở thành một cái tên giá rẻ. Kỷ nguyên Dot Com kết thúc với những khoản lỗ khổng lồ dành cho các nhà đầu tư dài hạn. Và Saylor đã mang tiếng xấu trên cả Phố Wall và Thung lũng Silicon.
Vụ đặt cược vào Bitcoin làm trầm trọng thêm sự sụp đổ hiện đại của Strategy.
Như các bạn đã biết, vào tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã thay đổi hướng đi. Công ty đã đầu tư 250 triệu đô la vào bitcoin như một tài sản dự trữ, với lý do là lợi nhuận tiền mặt yếu, đồng đô la giảm giá và áp lực kinh tế vĩ mô toàn cầu.
Tất nhiên, sau đó là nhiều giao dịch mua Bitcoin hơn nữa. Chỉ trong một thời gian ngắn, công ty đã trở thành nhà đầu tư doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Và Saylor được đặt biệt danh là "Vua Bitcoin", hóa trang thành Bitcoin trong hai lễ Halloween liên tiếp, và thậm chí còn tổ chức những bữa tiệc xa hoa theo chủ đề Bitcoin. Ông ta bị ám ảnh theo những cách có lẽ không lành mạnh.
Nếu bạn muốn tặng tôi quà sinh nhật, hãy mua một ít bitcoin cho chính mình. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10
— Michael Saylor (@saylor) ngày 4 tháng 2 năm 2026
Tóm lại, khi Bitcoin giảm giá, cổ phiếu của công ty cũng giảm theo. Trong 52 tuần qua, cổ phiếu MicroStrategy đã giảm 67,03%, và tính đến thời điểm hiện tại, tổng giá trị cổ phiếu đã giảm chính xác 26,94%. Vào tháng 7 năm 2025, cổ phiếu đạt mức cao nhất trong 52 tuần là 457,22 đô la. Kể từ đó, giá cổ phiếu đã giảm 71,8%.
Công ty đã gia tăng thêm rủi ro vào năm 2025. Họ đã tung ra bốn công cụ tín dụng trong quý 2 và quý 3. Tổng giá trị đạt 4 tỷ đô la. Saylor nói với Bloomberg trong một cuộc phỏng vấn trực tiếp rằng các chứng khoán này là các công cụ vĩnh cửu có lợi suất cao được thiết kế để giảm rủi ro bitcoin cho các nhà đầu tư. Phản ứng của thị trường vẫn tiêu cực.
Đến cuối tháng 11 năm 2025, Forbes đưa tin cổ phiếu đã giảm 60% so với năm trước. Giá trị thị trường giảm xuống còn 49 tỷ đô la. Con số này thấp hơn 56 tỷ đô la giá trị của bitcoin trong bảng cân đối kế toán. Cùng thời điểm đó, CEO Phong Lê cho biết công ty có thể sẽ bán bitcoin. Ngay sau đó, giá bitcoin đã giảm xuống dưới 86.000 đô la vào đầu tháng 12.
Trong khi đó, các nhà phân tích đã điều chỉnh kỳ vọng. Nhà phân tích Joseph Vafi của Canaccord Genuity (người lạc quan nhất về Bitcoin trên MSTR) đã hạ mục tiêu giá từ 474 đô la xuống còn 185 đô la nhưng vẫn giữ nguyên xếp hạng Mua. Ông cho rằng Bitcoin không còn hoạt động như vàng kỹ thuật số và đang đối mặt với khủng hoảng bản sắc.
Các nhà phân tích của Mizuho cũng đã hạ mục tiêu giá từ 484 đô la xuống còn 403 đô la trong khi vẫn giữ nguyên xếp hạng "Vượt trội". Họ chỉ ra áp lực từ lĩnh vực công nghệ tài chính (fintech) và sự phân hóa ngày càng tăng giữa bitcoin và các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la.
Ngay cả bây giờ, MicroStrategy vẫn được theo dõi sát sao. Mười sáu nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này. Mười ba người đánh giá là Nên mua mạnh. Một người đánh giá là Nên mua vừa phải. Hai người đánh giá là Nên giữ. Mục tiêu đồng thuận là 464,36 đô la, ngụ ý tiềm năng tăng trưởng 324%. Mục tiêu cao nhất là 705 đô la, cho thấy tiềm năng tăng trưởng 544%.
