Bitcoin đã tăng vọt từ 60.000 đô la lên trên 70.000 đô la chỉ trong chưa đầy 24 giờ, xóa sạch mức giảm trước đó khoảng 14%, nhưng cơ chế đằng sau sự phục hồi này lại hé lộ một lời cảnh báo sâu sắc hơn.
Nhà phân tích Gino Matos của CryptoSlate cho rằng rằng sự phục hồi mạnh mẽ 12% trong một ngày và mức tăng 17% so với mức thấp nhất trong ngày, thoạt nhìn nhìn lên sự thanh lọc thị trường, thực chất là kết quả của sự ổn định giá trên nhiều loại tài sản và việc tái cân vị thế bắt buộc hơn là kết quả của việc mua vào quy mô lớn trên thị trường giao ngay. Báo cáo trích dẫn quan điểm của Reuters rằng sự phục hồi lần là kết quả của sự ổn định giá trên nhiều loại tài sản và việc tái cân bằng vị thế bắt buộc hơn là kết quả của việc mua vào quy mô lớn spot giao ngay.
Trong khi đó, thị trường phái sinh vẫn tràn ngập các vị thế bảo vệ bearish, với giá cả cho thấy mức 70.000 đô la có thể chỉ là mức dừng tạm thời chứ không phải là mức hỗ trợ thực sự.
Thủy triều mạnh kết hợp với những khó khăn kinh tế vĩ mô.
Tổng kết diễn biến thị trường ngày 5 tháng 2: Bitcoin mở cửa ở mức gần 73.100 đô la, tăng vọt trong thời gian ngắn trước khi tăng và đóng cửa ở mức 62.600 đô la. Dữ liệu coinglass cho thấy khoảng 1 tỷ đô la các vị thế mua đòn bẩy đã bị thanh lý bắt buộc trong ngày hôm đó.
Con số này đủ để minh họa phản ứng dây chuyền do việc bán tháo bắt buộc gây ra. Đáng chú ý hơn là dữ liệu coinglass cho thấy khối lượng hợp đồng mở hợp đồng hợp đồng tương lai Bitcoin đã giảm từ khoảng 61 tỷ đô la xuống còn 49 tỷ đô la vào tuần trước, cho thấy thị trường đã bắt đầu tích cực giảm đòn bẩy trước khi làn sóng chấn động cuối cùng ập đến.
Đợt bán tháo không phải do chính ngành công nghiệp crypto gây ra. Phân tích của Reuters chỉ ra rằng các nguyên nhân chính là sự suy yếu chung của cổ phiếu công nghệ và sự biến động mạnh của kim loại quý - bạc từng giảm mạnh 18% xuống khoảng 72,21 đô la, kéo theo sự sụt giảm của tất cả tài sản rủi ro .
Dữ liệu nghiên cứu của Deribit càng khẳng định thêm hiệu ứng lan tỏa giữa các thị trường này, với tâm lý thị trường phái sinh trở nên cực kỳ bi quan: lãi suất tài trợ đã chuyển sang âm, cấu trúc kỳ hạn của biến động ngụ ý đã đảo ngược và độ lệch đảo chiều rủi ro 25-delta đã bị kìm hãm xuống khoảng -13%, thể hiện trạng thái "sợ hãi tột độ" điển hình.
Về mặt chính sách, báo cáo đề cập rằng thị trường đã phản ứng mạnh mẽ trước việc Tổng thống đắc cử Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, người giao dịch nhìn chung diễn giải đây là tín hiệu cho thấy bảng tài sản có thể tiếp tục thu hẹp và thanh khoản có thể thắt chặt hơn trong tương lai.
Hơn nữa, dữ liệu từ TheMinerMag cho thấy lợi nhuận thợ đào đang chịu áp lực rất lớn, với giá băm giảm xuống dưới 32 đô la mỗi PH/giây và độ khó mạng dự kiến sẽ giảm khoảng 13,37% trong vòng hai ngày. Tuy nhiên, báo cáo chỉ ra rằng cơ chế giảm thiểu này đã không phát huy tác dụng kịp thời trước khi giá phá vỡ mức hỗ trợ.
Diễn biến giá Bitcoin trong 48 giờ qua cho thấy sự sụt giảm mạnh từ mức 73.000 đô la, lệnh bán tháo cắt lỗ xuống dưới 63.000 đô la, chạm đáy cục bộ gần 60.000 đô la, và sau đó bật tăng trở lại trên 70.000 đô la.
Sự đảo chiều giữa tài sản khác nhau kích hoạt hiện tượng ép bán đầu cơ giá xuống.
Phân tích sâu hơn về diễn biến giá vào ngày 6 tháng 2 cho thấy Bitcoin mở cửa ở mức giá đóng cửa ngày hôm trước, sau đó giảm xuống mức thấp nhất trong ngày gần 60.000 đô la, trước khi phục hồi mạnh mẽ, kéo lên lên mức cao nhất là 71.422 đô la. Sau ba lần cố gắng không thành công để vượt qua mức này, giá đã giảm trở lại dưới 70.000 đô la.
Báo cáo, trích dẫn dữ liệu của Reuters, cho biết chất xúc tác cho sự phục hồi không phải là các yếu tố nội bộ trong ngành công nghiệp crypto , mà là sự dịch chuyển nhanh chóng trong tài sản rủi ro nói chung. Phố Wall đóng cửa tăng điểm trên diện rộng ngày hôm đó: chỉ số S&P 500 tăng 1,97%, Nasdaq tăng 2,18%, Dow Jones Industrial Average tăng mạnh 2,47% và chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) tăng 5,7%.
Giá cả hàng hóa cũng phục hồi mạnh mẽ, với giá vàng tăng 3,9% và bạc tăng 8,6%, trong khi chỉ số đô la giảm 0,2%, báo hiệu sự nới lỏng hoàn cảnh tài chính.
Các nhà phân tích đã nhận thấy rằng biến động giá của Bitcoin đồng bộ cao với những thay đổi trên các loại tài sản khác, thể hiện mối tương quan cơ học rõ ràng — khi cổ phiếu công nghệ ổn định và kim loại phục hồi, Bitcoin cũng được kéo lên theo do cùng chịu rủi ro .
Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo thêm rằng sự phục hồi mạnh mẽ lần phản ánh chính xác cấu trúc vị thế cực đoan của thị trường phái sinh . Độ lệch khoảng -13%, lãi suất tài trợ âm và đường cong biến động đảo ngược tạo ra một điều kiện độc nhất vô nhị — bất kỳ thay đổi tích cực nào trong kinh tế vĩ mô đều đủ để kích hoạt việc mua lại các vị thế đầu cơ giá xuống và tái cân bằng bắt buộc, dẫn đến hiệu ứng siết chặt nghiêm trọng.
Tuy nhiên, chỉ báo triển vọng vẫn cho thấy xu hướng giảm. Dữ liệu từ Derive cho thấy khối lượng giao dịch mở đối với các quyền chọn bearish đáo hạn vào ngày 27 tháng 2 tập trung lượng lớn ở mức giá thực hiện từ 60.000 đến 50.000 đô la. Nhà phân tích Sean Dawson của Derive nhận xét rằng nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá của thị trường là "cực kỳ mạnh", với người giao dịch đang tích cực phòng ngừa rủi ro đợt điều chỉnh giảm tiếp theo sau đợt phục hồi gần đây.
Biểu đồ giảm đòn bẩy Bitcoin cho thấy sự gia tăng mạnh về số lượng thanh lý, sự điều chỉnh lại khối lượng mở từ 62 tỷ USD xuống còn 49 tỷ USD, lãi suất tài trợ âm và độ lệch đạt mức -13%.
Liệu 70.000 đô la có đủ để trang trải chi phí? Có ba điều kiện.
Các nhà phân tích đã đề xuất một khuôn khổ cho rằng liệu Bitcoin có thể giữ vững mức giá 70.000 đô la hay không phụ thuộc vào ba điều kiện chính.
Thứ nhất, sự phục hồi kinh tế vĩ mô phải tiếp tục – cổ phiếu công nghệ cần ổn định, và lợi suất trái phiếu trái phiếu Mỹ cũng như đồng đô la không được phép thắt chặt trở lại. Báo cáo nhấn mạnh rằng sự phục hồi lần có mối tương quan rõ ràng giữa các loại tài sản; nếu cổ phiếu Mỹ suy yếu trở lại, Bitcoin sẽ khó tránh khỏi bị ảnh hưởng.
Thứ hai, cần tiếp tục giảm nợ mà không cần thêm một đợt bán tháo bắt buộc nào nữa. Hiện tại, khối lượng hợp hợp đồng tương lai khối lượng hợp đồng mở đã giảm đáng kể, làm giảm rủi ro"sụt giảm đột ngột".
Thứ ba, áp lực thợ đào cần được giảm bớt đáng kể sau khi việc điều chỉnh độ khó có hiệu lực. Nếu giá cả có thể duy trì ổn định trong khoảng thời gian điều chỉnh, việc giảm độ khó dự kiến 13,37% sẽ làm giảm áp lực bán ra và cho phép tỷ lệ băm dần ổn định.
Tuy nhiên, báo cáo cũng nêu ra ba lý do ủng hộ khả năng thị trường sẽ chạm đáy một lần nữa:
Thứ nhất, thị trường quyền chọn vẫn đang trong xu hướng giảm. Vào cuối tháng Hai, các quyền chọn bearish options) lớn nhất tập trung ở mức giá từ 60.000 đến 50.000 đô la. Đây là tín hiệu hướng tới tương lai được thể hiện qua xác suất ngầm định, chứ không phải là phản ánh tâm lý thị trường sau sự kiện.
Thứ hai, chỉ báo phái sinh vẫn còn dễ biến động. Độ lệch cực đoan, lãi suất tài trợ âm thường xuyên và cấu trúc biến động đảo ngược phù hợp hơn với đặc điểm của một "đợt tăng giá do lo sợ" hơn là một sự đảo chiều xu hướng thực sự.
Thứ ba, các quỹ ETF tiếp tục rút vốn. Tính đến ngày 5 tháng 2, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra là 690 triệu đô la trong tháng đó. Mặc dù dữ liệu cho ngày 6 tháng 2 vẫn chưa được công bố, nhưng xu hướng hiện tại cho thấy các quỹ tổ chức vẫn chưa chuyển từ "nơi trú ẩn an toàn" sang "tái gia nhập thị trường".
Dữ liệu Chuỗi lộ các khu vực hỗ trợ quan trọng
Bản phân tích cũng trích dẫn phân tích Chuỗi của Glassnode, chỉ ra rằng mức giá 70.000 đô la tự nó không có ý nghĩa đặc biệt; điều thực sự quan trọng là nó nằm trên cụm hấp thụ trên Chuỗi từ 66.900 đến 70.600 đô la mà Glassnode đã xác định.
Báo cáo giải thích rằng việc giá ổn định trên vùng này có nghĩa là cụm giá đã hấp thụ đủ áp lực bán để tạm thời ổn định biểu đồ giá. Tuy nhiên, để thị trường thực sự ổn định, cần phải đáp ứng đồng thời một số điều kiện, bao gồm sự trở lại spot, việc đóng các vị thế phòng ngừa rủi ro phái sinh và sự ổn định của dòng vốn đầu tư từ các tổ chức.
Kết luận cho rằng sự phục hồi từ mức 60.000 đô la là có thật, nhưng các yếu tố thúc đẩy rất quan trọng. Nếu hoàn cảnh kinh tế vĩ mô thay đổi, sự ổn định trên tài sản sẽ sụp đổ. Sự phục hồi mang tính máy móc do thanh lý bắt buộc không nhất thiết dẫn đến xu hướng tăng bền vững.
Báo cáo chỉ ra rằng mặc dù Bitcoin đã tạm thời phục hồi lên mức 70.000 đô la, dữ liệu về đường cong kỳ hạn và dòng tiền cho thấy những người tham gia thị trường vẫn chưa bắt đầu đặt cược vào tính bền vững của sự phục hồi này. 70.000 đô la không phải là điểm kết thúc—nó chỉ là mức cơ sở sẽ quyết định kết quả của vòng giao dịch tăng và giảm giá tiếp theo.
