Việc Bitcoin giảm 50% không phải do sự hoảng loạn từ các quỹ ETF gây ra.
Dữ liệu dòng vốn ETF cho thấy thị trường đang phân hóa, với các nhà đầu tư dài hạn mua vào trong khi các nhà giao dịch ngắn hạn bán ra.
Sự tăng vọt của vàng và sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư đang định hình lại đợt bán tháo Bitcoin này.
Bitcoin đã giảm hơn 45% so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025, tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ tiền điện tử giao ngay đã giảm xuống còn 130 tỷ đô la, và khoảng 40% người nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay cần mức phục hồi 50% mới hòa vốn.
Nhưng theo Giám đốc CNTT của Bitwise, Matt Hougan và Giám đốc điều hành của GraniteShares, Will Rhind, trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CNBC, những người bán cổ phiếu không phải là những người mà hầu hết mọi người mong đợi.
Các nhà đầu tư ETF không phải là nguyên nhân gây ra đợt bán tháo Bitcoin.
Lượng vốn ròng chảy ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin ước tính khoảng 7 tỷ đô la, một con số nhỏ so với tổng tài sản được quản lý (AUM). Phần lớn sự sụt giảm đến từ việc giá giảm, chứ không phải do rút vốn.
Những người bán chính là các nhà đầu tư tiền điện tử lâu năm, những người đã xây dựng vị thế của mình trong hơn 15 năm và hiện đang bán bớt. Mặt khác, các kênh tư vấn tài chính đã mua vào khi Đáy.
Các quỹ đầu cơ và các nhà giao dịch ngắn hạn trong cùng một quỹ ETF là những người tạo ra dòng tiền chảy ra, điều này che giấu hoàn toàn hoạt động mua vào từ phía các nhà tư vấn.
Hougan mô tả nó như hai thị trường khác nhau trong cùng một sản phẩm: dòng tiền nhanh giao dịch trong tháng tới so với các nhà đầu tư dài hạn đầu tư trong vòng 4-5 năm.
Giá vàng gây áp lực lên Bitcoin
Việc giá vàng vượt mốc 5.000 đô la một ounce trong khi Bitcoin giảm đã khiến tình hình trở nên khó khăn hơn đối với các nhà đầu tư tiền điện tử.
Rhind đã đề cập đến vấn đề này:
“Hiện tại, việc đầu tư vào Bitcoin hay tiền điện tử rất khó khăn khi giá vàng đang vượt mốc 5.000 đô la một ounce… việc đầu tư vào kim loại quý thực sự đã khiến các nhà đầu tư tiền điện tử bất ngờ. Điều này lẽ ra không nên xảy ra.”
Thị trường gấu Bitcoin lần này trông khác biệt.
Trong các thị trường gấu trước đây, Bitcoin đã giảm từ 77-85%. Lần này, mức giảm chỉ khoảng 50-52%. Hougan cho rằng những người nắm giữ dài hạn thông qua ETF có thể là lý do khiến giá giảm nhẹ hơn, đóng vai trò như một mức giá sàn dù không ngăn chặn được những tổn thất lớn.
Dòng vốn chảy ra cũng đã chậm lại, chỉ còn dưới 200 triệu đô la bất chấp áp lực giá cả mạnh, điều mà trong lịch sử thường báo hiệu một bước ngoặt tiềm năng.
Các công ty Phố Wall mở cửa cho tiền điện tử
Cả bốn công ty lớn, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Wells Fargo và UBS, hiện đều cho phép đầu tư vào các sản phẩm tiền điện tử. Morgan Stanley đã nộp đơn xin ra mắt quỹ ETF Bitcoin giao ngay của riêng mình sau khi cho phép khoảng 15.000 cố vấn tài chính của họ tiếp thị các sản phẩm hiện có.
Hougan cho rằng khả năng phục hồi mạnh mẽ là không cao.
“Thông thường, các thị trường gấu thường kết thúc vì kiệt sức chứ không phải vì hưng phấn. Tôi dự đoán nó sẽ chạm đáy từ từ và sau đó những sự kiện như việc Morgan Stanley đầu tư mạnh vào Bitcoin sẽ là một phần thúc đẩy chúng ta khi thị trường tăng giá,” ông nói.
