Bitcoin hiện đang bị cuốn vào một cuộc giằng co đầy rủi ro giữa sức hút kỹ thuật và nguy cơ "giao dịch đau đớn" từ phía các tổ chức.
Sau đợt giảm mạnh từ mức đỉnh 126.210 đô la vào tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã mất gần 45% giá trị, ổn định quanh mức 68.500 đô la, theo dữ liệu của CoinGecko . Đối với nhiều người, câu hỏi không còn là liệu thị trường đã thay đổi hay chưa, mà là mức giá sàn mới sẽ nằm ở đâu khi tài sản này trưởng thành và trở thành một tài sản quan trọng nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô.
Các nhà phân tích đang cân nhắc hai khuôn khổ chính: sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn do các lệnh đặt cược giảm giá bị mắc kẹt, và thực tế kinh tế vĩ mô dài hạn với tình trạng thanh khoản thắt chặt và lãi suất cao.
Sự khác biệt này rất quan trọng vì nó xác định thời gian đầu tư — liệu các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho một đợt tăng giá mạnh, ngược xu hướng hay chuẩn bị cho nhiều tháng điều chỉnh thị trường khi thị trường tiêu hóa những biến động quá mức của năm ngoái.
Cuộc tranh luận đang diễn ra trên các thị trường dự đoán. Người dùng trên Myriad , một thị trường dự đoán thuộc sở hữu của Dastan, công ty mẹ của Decrypt , hiện đang đưa ra xác suất 44% rằng động thái lớn tiếp theo của Bitcoin sẽ là một đợt tăng giá lên 84.000 đô la thay vì giảm xuống 55.000 đô la — một sự tăng đáng kể so với 24,8% vào thứ Sáu tuần trước, báo hiệu một sự chuyển dịch đáng chú ý sang xu hướng tăng giá trong ngắn hạn.
Điều này trái ngược với tâm lý đối với các tài sản lớn khác. Trên cùng nền tảng đó, người dùng chỉ đánh giá xác suất 30% rằng động thái tiếp theo của Ethereum sẽ đẩy giá lên 3.000 đô la thay vì giảm mạnh xuống 1.500 đô la.
Đối với Hyperliquid, Token đã vượt qua đợt bán tháo gần đây khá tốt, người dùng chỉ đánh giá khả năng nó lọt vào top 10 tiền điện tử theo vốn hóa thị trường trước tháng 3 là 25% , phản ánh sự hoài nghi dai dẳng đối với các altcoin .
Một số nhà phân tích nhận thấy tiềm năng phục hồi tức thì trong bối cảnh vị thế bán khống đang quá tải.
“Trong tương lai gần, chúng tôi dự đoán sẽ có một đợt mở rộng mạnh mẽ, theo chiều hướng tăng do hiện tượng ép Short tự động,” Nicholas Motz, Giám đốc điều hành của ORQO Group và Giám đốc đầu tư của Soil, chia sẻ với Decrypt .
Ông lập luận rằng Bitcoin đang tách rời khỏi những trở ngại kinh tế vĩ mô truyền thống và đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro nợ công.
“Khi giá không chịu giảm xuống, chúng tôi dự đoán sẽ xảy ra một ‘giao dịch đau đớn’ khi các lệnh bán khống bị mắc kẹt buộc phải mua lại, đẩy thị trường tăng vọt trong một đợt biến động mạnh,” Motz nói.
Điều này phù hợp với quan điểm cho rằng cấu trúc thị trường tự nó có thể làm giảm bớt những đợt giảm giá mạnh hơn nữa, như đã được đề cập trong một báo cáo trước đó của Decrypt , trong đó nhấn mạnh đến sự tích lũy của cá voi, tính chất kéo dài của CVD giao ngay và tỷ lệ cung ứng trong lợi nhuận cùng với các chỉ số on-chain khác đóng vai trò là dấu hiệu cho thấy khả năng làm chậm lại đợt bán tháo Bitcoin.
“Cấu trúc thị trường đã trưởng thành đáng kể,” Rachel Lin, CEO của SynFutures, chia sẻ với Decrypt . “Sự tham gia của các tổ chức sâu rộng hơn, thị trường phái sinh có tính thanh khoản cao hơn… Điều này có xu hướng làm giảm các biến động cực đoan đồng thời củng cố các xu hướng định hướng được thúc đẩy bởi các tín hiệu vĩ mô.”
Ngoài việc xác định vị thế, các nhà phân tích đang theo dõi xem Vốn tạm dừng ở đâu on-chain .
“Thay vì dự đoán bước đi tiếp theo, việc quan sát xem Vốn on-chain tạm dừng ở đâu sẽ mang lại nhiều thông tin hơn”, Denis Petrovcic, CEO của Blocksquare, chia sẻ với Decrypt .
Ông chỉ ra nguồn cung stablecoin như một chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường. “Stablecoin đã âm thầm trở thành bộ đệm vĩ mô của thị trường tiền điện tử. Không giống như các chu kỳ trước, Vốn không tự động rút khỏi tiền điện tử trong thời kỳ suy thoái, mà được giữ lại on-chain .”
Điều này tạo ra một động lực mới cho diễn biến giá của Bitcoin. “Điểm khác biệt của chu kỳ này… là Vốn on-chain hiện có nhiều nơi để đổ vào hơn là chỉ các loại tiền điện tử chính,” Petrovcic giải thích, lưu ý đến sự gia tăng của các tài sản thực tế được mã hóa (RWA) như trái phiếu kho bạc và tín dụng tư nhân như những kênh tiêu thụ thanh khoản thay thế.
"Việc thị trường điều chỉnh giảm không nhất thiết có nghĩa là Vốn đang rời khỏi tiền điện tử, mà đơn giản là nó có thể đang nằm trong các stablecoin, chuyển hướng sang các loại tiền có lợi suất cao hơn và độ biến động thấp hơn", nhà phân tích của Blocksquare cho biết.
Quan điểm phản bác lại vẽ nên một bức tranh về sự suy thoái kéo dài hơn, với một số chuyên gia chỉ ra các chu kỳ lịch sử và bối cảnh kinh tế vĩ mô bất lợi.
“Chúng ta đang ở giai đoạn trọng lực của chu kỳ,” Connor Howe, CEO & đồng sáng lập của Enso, chia sẻ với Decrypt .
Ông lập luận rằng Bitcoin có khả năng sẽ giảm dần và duy trì ở mức giá từ 45.000 đến 55.000 đô la trong vòng sáu đến mười hai tháng tới, viện dẫn lý do "sự dư thừa do ETF gây ra... và nguồn cung bị mắc kẹt từ mức đỉnh."
Trong trường hợp này, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào một giai đoạn củng cố kéo dài hơn là sự phục hồi hình chữ V.
Motz cũng thừa nhận sự ma sát trung hạn này, lưu ý rằng sau bất kỳ đợt tăng giá đột biến Short , “môi trường rộng lớn hơn với chênh lệch tín dụng ngày càng mở rộng và đồng đô la mạnh mẽ có thể sẽ tạo ra ma sát đáng kể”, dẫn đến một giai đoạn củng cố đầy biến động.
Bất chấp những bất đồng trong ngắn hạn, một Consensus đã xuất hiện về luận điểm cấu trúc dài hạn.
Motz cho rằng đây là một sự dịch chuyển tất yếu sang các giải pháp an toàn hơn khi “chúng ta bước vào kỷ nguyên ‘Thống trị tài chính’, nơi những lo ngại về nợ công lấn át chính sách của ngân hàng trung ương.”
Trong bối cảnh này, chuyên gia nhận thấy Bitcoin đang chuyển đổi từ một loại tài sản công nghệ mang tính đầu cơ, có rủi ro cao, thành một Cất trữ giá trị phi chính phủ được kỳ vọng rất cao.
