Trên mức 57.000 điểm trên chỉ số Nikkei: Rủi ro đến trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang định hình lại việc phân bổ tài sản toàn cầu.

Tại sao lại đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 3? Bởi vì nếu đồng yên mất giá một cách hỗn loạn do sự suy thoái tài chính (hôm qua nó đã giảm xuống dưới 157,76 trong thời gian ngắn), ngân hàng trung ương sẽ phải bảo vệ tỷ giá bằng cách tăng lãi suất, ngay cả khi điều đó làm tăng chi phí trả nợ. Đây là một tình thế tiến thoái lưỡng nan "do tài chính dẫn dắt" điển hình. Yusuke Matsuo, nhà kinh tế thị trường cấp cao tại Ngân hàng Mizuho, ​​cảnh báo rằng chúng ta cần phải chú ý kỹ đến những bình luận phe diều hâu từ các thành viên hội đồng quản trị ngân hàng trung ương, vì đó có thể là sự can thiệp bằng lời nói để ngăn chặn sự sụp đổ của đồng yên.

Thị trường Nhật Bản không phải là trường hợp cá biệt. Khi mở rộng tầm nhìn ra phạm vi toàn cầu, chúng ta thấy rằng những biến động của thị trường ngày 9 tháng 2 là một phần của sự trở lại tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu, nhưng cũng đi kèm với đó là những rạn nứt cấu trúc sâu sắc.

• Thị trường Trung Quốc: Đây là tin tức kinh tế vĩ mô đáng chú ý nhất ngày hôm qua: Các nhà quản lý Trung Quốc đã khuyến cáo các tổ chức tài chính kiểm soát lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ, viện dẫn "rủi ro tập trung và biến động thị trường". Mặc dù ngôn từ chính thức khá thận trọng, nhấn mạnh rằng điều này không liên quan đến địa chính trị, nhưng trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu thắt chặt , động thái này của quốc gia nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn thứ hai thế giới chắc chắn đã gây áp lực tăng lên đối với trái phiếu Mỹ (dẫn giá giảm). Đây là một trong những lý do khiến trái phiếu Mỹ tăng đồng thời với lợi suất trái phiếu Nhật Bản ngày hôm qua. Trên thực tế, điều này cho thị trường thấy rằng điểm tựa của tín dụng quốc gia toàn cầu đang bị lung lay.

• Thị trường Mỹ: Thứ Sáu chứng kiến ​​sự phục hồi dẫn đầu bởi lĩnh vực bán dẫn, với Nvidia, AMD và Broadcom đều tăng hơn 7%. Tâm lý này tác động trực tiếp đến châu Á, với các ông lớn trong lĩnh vực thiết bị bán dẫn như Tokyo Electron và Advantest đẩy chỉ số Nikkei tăng cao. Câu chuyện về chi tiêu vốn (Capex) cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI vẫn tiếp diễn, và mặc dù khoản chi tiêu khổng lồ của Amazon đã làm dấy lên lo ngại về hệ số biên lợi nhuận, nhưng logic chu kỳ phần cứng vẫn còn hiệu lực miễn là nhu cầu đối với GPU của Nvidia vẫn duy trì.

• Thị trường kim loại quý: Sau khi trải qua biến động mạnh, giá vàng đã tăng trở lại trên 5.000 đô la một ounce. Điều này không phải do nhu cầu trú ẩn an toàn; mà là do "phòng ngừa rủi ro tín dụng". Với việc Nhật Bản theo đuổi chính sách mở rộng tài chính, vấn đề trần nợ của Mỹ vẫn còn tồn tại và Trung Quốc đa dạng hóa dự trữ, vàng đã trở thành "đồng tiền siêu quốc gia" duy nhất. Lời cáo buộc của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent rằng người giao dịch Trung Quốc đang ảnh hưởng đến biến động giá vàng cho thấy sự lo ngại Bộ Ngân khố Hoa Kỳ về sức mạnh định giá của đồng đô la.

Đối diện sự phân hóa rõ rệt trên thị trường – thị trường chứng khoán hưng phấn trái ngược với thị trường trái phiếu sụp đổ – các nhà đầu tư nên phản ứng như thế nào?

• Thị trường chứng khoán: Biến động kéo long. Mặc dù chỉ số Nikkei đã đạt mức cao kỷ lục mới, nhưng sự điều chỉnh giảm của chỉ số VIX có thể chỉ là sự bình lặng trước cơn bão. Dữ liệu thị trường lao động Mỹ vào thứ Tư và dữ liệu lạm phát (CPI) vào thứ Sáu sẽ là những biến số quan trọng. Nếu lạm phát Mỹ tăng trở lại, kết hợp với sự thay đổi chính sách tiền thanh khoản phe diều hâu của Ngân hàng Nhật Bản, thanh khoản toàn cầu sẽ đối mặt với tình thắt chặt kép.

Ở thời điểm này, việc bảo vệ vị thế của bạn bằng cách nắm giữ các cổ phiếu tăng trưởng cốt lõi (như chất bán dẫn và các công ty thương mại Nhật Bản) kèm theo quyền chọn bearish là điều khôn ngoan. Dữ liệu hiện tại của Skew cho thấy quyền chọn bearish vẫn còn đắt đỏ, cho thấy các tổ chức vẫn chưa hoàn toàn mất cảnh giác.

• Thị trường tiền tệ: Sự phục hồi mang tính chiến thuật của đồng yên tiềm ẩn rủi ro can thiệp cao quanh mức 157. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã tuyên bố rõ ràng về việc liên lạc chặt chẽ với Bộ trưởng Tài chính Mỹ, điều này có nghĩa là khả năng can thiệp phối hợp không thể bị loại trừ. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) xác nhận tăng lãi suất vào tháng 3 hoặc tháng 4, đồng yên có thể trải qua một đợt tăng giá nhanh chóng do hoạt động đầu cơ giá xuống. Đối với các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất, đây là thời điểm thích hợp để chốt lời dần dần.

• Tài sản thay thế: Tập trung vào "Tài sản hữu hình" Trong thời đại mà uy tín của tiền tệ pháp định đang lung lay (do lo ngại về tài chính liên quan đến đồng yên hoặc lo ngại về nợ liên quan đến đồng đô la), vàng, bạc và một số crypto đã ổn định trong đợt điều chỉnh này (Bitcoin > 70.000 đô la) sở hữu giá trị đầu tư dài hạn. Đặc biệt, bạc, sau đợt điều chỉnh hồi mạnh 50%, có thể chứng kiến ​​sự khan hiếm hàng tồn kho vật chất dẫn đến một đợt bán khống mới.

Ngày 9 tháng 2 năm 2026, khi chỉ số Nikkei đạt mốc 57.000 điểm, là một cột mốc quan trọng và bước ngoặt. Nó đánh dấu sự thoát khỏi hoàn toàn kỷ nguyên giảm phát của Nhật Bản và bước vào "trạng thái bình thường mới" đặc trưng bởi tăng trưởng cao, lạm phát cao và lãi suất biến động mạnh. Đa số tuyệt đối của Sanae Takashi là con dao hai lưỡi: nó có thể đẩy giá cổ phiếu lên thông qua các chính sách quyết liệt, nhưng cũng có thể phá hủy niềm tin vào thị trường trái phiếu thông qua thâm hụt ngân sách vượt tầm kiểm soát.

Đối với người hành nghề tài chính, kỷ nguyên của một "thị trường tăng giá nhẹ nhàng cả cổ phiếu và trái phiếu" đã kết thúc. Chúng ta cần thích ứng với những kịch bản cực đoan, nơi mối tương quan nghịch giữa cổ phiếu và trái phiếu bị phá vỡ, hoặc thậm chí cả hai thị trường cùng suy giảm đồng thời. Trong kỷ nguyên mới này, việc tập trung vào bảng tài sản của ngân hàng trung ương có thể quan trọng hơn việc tập trung vào báo cáo lợi nhuận của các công ty.