Sự vượt trội gần đây của vàng phản ánh sự tập trung Vốn vào giai đoạn cuối chu kỳ, chứ không phải là sự chuyển dịch vĩnh viễn khỏi luận điểm Cất trữ giá trị của Bitcoin.
Sự phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào sự luân chuyển Vốn vĩ mô, trong khi sự tăng trưởng dài hạn của Ethereum gắn liền với sự chấp nhận của các tổ chức, tích hợp trí tuệ nhân tạo và tài chính on-chain .
Các cấu trúc Treasury tài sản kỹ thuật số chiếm ưu thế có thể khuếch đại tiềm năng tăng trưởng bằng cách kết hợp lợi suất Staking , sức mạnh bảng cân đối kế toán và khả năng tiếp cận thị trường Vốn .
Tại Consensus Hong Kong 2026, Tom Lee đã đưa ra một thông điệp rõ ràng và mạch lạc. Thị trường tiền điện tử không đang đối mặt với sự suy thoái mang tính cấu trúc. Nó chỉ đang trải qua một sự gián đoạn tạm thời. Vàng đã hoạt động tốt hơn trong năm qua, trong khi Bitcoin và Ethereum lại gặp khó khăn. Tuy nhiên, sự khác biệt này không báo hiệu sự kết thúc của luận điểm về tài sản kỹ thuật số. Thay vào đó, nó có thể đánh dấu giai đoạn cuối của một chu kỳ luân chuyển Vốn .
SỰ TĂNG VỌT CỦA VÀNG VÀ SỰ BIẾN DẠNG THANH KHOẢN
Vàng đạt được mức tăng mạnh trong năm 2025, trong khi Bitcoin điều chỉnh giảm mạnh. Sự tương phản này khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về vai trò của nó như một Cất trữ giá trị . Tom Lee đã phân tích đợt tăng giá này thành nhiều yếu tố thúc đẩy. Sự bất ổn địa chính trị làm tăng nhu cầu đối với các tài sản an toàn. Các ngân hàng trung ương chuyển sang chính sách nới lỏng hơn. Mối lo ngại về việc mất giá tiền tệ vẫn ở mức cao. Kim loại quý có đà tăng giá mạnh. Ngoài ra, một số nhà đầu tư mất niềm tin vào một số bộ phận của hệ thống tiền tệ pháp định.
Vấn đề cốt lõi là quy mô. Tổng giá trị thị trường của vàng hiện nay vào khoảng 41 nghìn tỷ đô la. Quy mô đó làm thay đổi hành vi thị trường. Khi một tài sản có quy mô lớn như vậy biến động nhanh chóng, nó ảnh hưởng đến điều kiện thanh khoản toàn cầu. Yêu cầu ký quỹ và tái cân bằng danh mục đầu tư có thể buộc phải bán các tài sản khác. Sự suy yếu của Bitcoin không thể được xem xét một cách riêng lẻ. Nó xảy ra trong bối cảnh vàng hấp thụ một lượng Vốn lớn.
Tuy nhiên, lịch sử lại kể một câu chuyện phức tạp hơn. Trong 50 năm qua, vàng đã có hiệu suất kém hơn lạm phát gần một nửa thời gian. Kể từ khi Bitcoin ra đời, nó hiếm khi mất sức mua so với lạm phát. Dữ liệu dài hạn cho thấy Bitcoin ổn định hơn với vai trò là một Cất trữ giá trị, ngay cả khi hiệu suất Short hạn có khác biệt. Lập luận của Tom Lee là sức mạnh của vàng có thể đại diện cho mức giá cao hơn vào cuối chu kỳ chứ không phải là sự thay đổi vĩnh viễn trong nhận thức về giá trị.
THIẾT LẠI VÀ XOAY VÒNG Vốn BITCOIN
Để thị trường tiền điện tử phục hồi, Bitcoin trước tiên phải ổn định. Tom Lee tin rằng sự phục hồi của Bitcoin gắn liền với sự giảm tốc của đà tăng trưởng vàng. Hai tài sản này không hoạt động như những sản phẩm thay thế đơn giản. Chúng phản ứng khác nhau trong các chu kỳ kinh tế vĩ mô. Trong các giai đoạn phòng thủ, vàng hấp thụ nỗi sợ hãi. Trong các giai đoạn mở rộng, Vốn tìm kiếm sự tăng trưởng và tính bất đối xứng. Đó là lý do Bitcoin trở nên hấp dẫn trở lại.
Từ góc độ định giá tương đối, giá trị thị trường của Bitcoin so với vàng vẫn ở mức thấp kỷ lục. Nếu sự ổn định kinh tế vĩ mô được cải thiện và áp lực thanh khoản giảm bớt, các nhà phân bổ tài sản có thể tái cân bằng hướng tới các tài sản có hệ số beta cao hơn. Vai Cất trữ giá trị của Bitcoin vẫn chưa biến mất. Nó chỉ bị lu mờ bởi dòng Vốn . Khi nhu cầu phòng ngừa rủi ro dài hạn quay trở lại, sự khan hiếm và khả năng lập trình sẽ lại trở nên quan trọng.
Tom Lee không dựa luận điểm của mình vào một mốc thời gian cụ thể nào. Thay vào đó, ông nhấn mạnh các điều kiện cấu trúc đang bắt đầu hội tụ. Sự bất ổn về chính sách đang dần thu hẹp. Các nhà đầu tư tổ chức đang đánh giá lại việc xây dựng danh mục đầu tư. Khi quá trình đó diễn ra, Bitcoin có thể sẽ trở lại vị trí trung tâm trong cuộc thảo luận về phân bổ vốn.
KHẢ NĂNG PHỤC HỒI CHU KỲ CỦA ETHEREUM VÀ SỰ CHUYỂN DỊCH CỦA PHỐ WALL
Nếu Bitcoin đại diện cho vị thế vĩ mô, thì Ethereum đại diện cho cơ sở hạ tầng và tiện ích. Kể từ năm 2018, Ethereum đã trải qua nhiều đợt giảm giá mạnh hơn 50%. Mỗi lần như vậy, nó đều phục hồi trở lại. Mô hình đó phản ánh nền tảng mạng lưới vững chắc hơn là những biến động đầu cơ.
Sự phát triển của stablecoin tiếp tục mở rộng trên hoạt động thanh toán chuỗi . Các tổ chức tài chính lớn đang khám phá việc tích hợp blockchain công khai, ngay cả khi vẫn còn những tranh luận nội bộ. Các chuỗi công khai cung cấp tính bảo mật, tính trung lập và hiệu ứng mạng lưới mà các hệ thống riêng tư khó có thể sao chép. Ethereum vẫn là ứng cử viên đáng tin cậy nhất cho việc triển khai quy mô lớn trong các tổ chức.
Trí tuệ nhân tạo mang đến một động lực cấu trúc khác. Việc thực thi phi tập trung kết hợp với hợp đồng thông minh có thể tạo ra các lớp kinh tế để điều phối AI. Song song đó, nền kinh tế của người sáng tạo đang chuyển dịch sang quyền sở hữu kỹ thuật số trực tiếp. Cơ sở hạ tầng blockchain đảm bảo sự bồi thường minh bạch và tiền bản quyền có thể lập trình. Những phát triển này củng cố vị thế dài hạn của Ethereum.
SỰ TRỖI DẬY CỦA DỮ LIỆU THỐNG TRỊ VÀ HỆ SỐ NHÂN THỊ TRƯỜNG
Tom Lee cũng đã thảo luận về sự xuất hiện của các cấu trúc Treasury tài sản kỹ thuật số thống trị. Các thực thể này nắm giữ và quản lý tích cực các tài sản tiền điện tử trong các phương tiện thị trường công khai. Mô hình này tập trung vào việc tối ưu hóa lợi nhuận Staking , mở rộng mức độ tiếp xúc với tài sản trên mỗi cổ phần và tiếp cận thị trường Vốn một cách hiệu quả.
Staking Ethereum mang lại lợi nhuận định kỳ. Khi giá tăng kết hợp với phần thưởng Staking , lợi nhuận có thể tăng tốc. Tỷ lệ lịch sử giữa Bitcoin và Ethereum cung cấp một khuôn khổ cho các kịch bản định giá. Nếu Bitcoin đạt đến mức giá cao hơn, định giá ngầm định của Ethereum cũng tăng theo. Các công cụ tiếp xúc với thị trường công khai có thể khuếch đại sự chuyển động đó thông qua động lực cấu trúc Vốn .
Hiệu quả của mô hình này phụ thuộc vào kỷ luật tài chính. Bảng cân đối kế toán vững mạnh, danh mục đầu tư minh bạch và khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định là rất quan trọng. Khi tài sản kỹ thuật số trưởng thành, các cấu trúc Treasury này có thể trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và các mạng lưới phi tập trung.
Kết luận chính của Tom Lee vẫn rất đơn giản. Thị trường đang trải qua quá trình phân bổ lại, chứ không phải sụp đổ. Vị thế thống trị của vàng có thể đang gần đạt đỉnh hơn nhiều người dự đoán. Bitcoin và Ethereum tiếp tục nắm giữ những lợi thế về cấu trúc. Trong thời kỳ bi quan, việc định vị dài hạn thường bắt đầu. Tài sản kỹ thuật số vẫn đang ở giai đoạn đầu của vòng đời, và giai đoạn mở rộng tiếp theo đang hình thành ngầm bên dưới bề mặt.
〈 Tom Lee tại Consensus Hong Kong 2026: Khi vàng gần đạt đỉnh, chu kỳ Bitcoin và Ethereum tiếp theo đang hình thành 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
