Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 vào lúc 21:30 giờ Bắc Kinh ngày thứ Tư, sau khi bị trì hoãn do chính phủ tạm thời đóng cửa. Báo cáo cũng sẽ bao gồm các điều chỉnh chuẩn hàng năm và cập nhật phương pháp luận.
Tác giả và nguồn bài viết: Jinshi Dữ liệu
Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 vào lúc 21:30 giờ Bắc Kinh ngày thứ Tư, sau khi bị trì hoãn do chính phủ tạm thời đóng cửa. Báo cáo cũng sẽ bao gồm các điều chỉnh chuẩn hàng năm và cập nhật phương pháp luận.
Dự báo trung bình của thị trường cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 70.000 trong tháng Giêng, so với 50.000 trong tháng Mười Hai; tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp 4,4%; và thu nhập bình quân theo giờ dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, trong khi tỷ lệ tăng trưởng hàng năm dự kiến sẽ giảm xuống 3,6% từ mức 3,8% của tháng trước.
Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế Phố Wall cho rằng dữ liệu sẽ không đạt được kỳ vọng . Ví dụ, TD Securities dự báo tăng trưởng việc làm tháng 1 sẽ vẫn chậm chạp, với mức tăng ước tính chỉ 45.000 việc làm, phù hợp với dự báo của Goldman Sachs; mặt khác, Citigroup dự đoán mức tăng 135.000 việc làm, nhưng công ty này cho biết con số này là do sự biến động theo mùa, khẳng định rằng "sau khi điều chỉnh hợp lý, tăng trưởng việc làm gần như bằng không".
“Tôi cho rằng con số dự kiến phải là 0,” Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody’s Analytics, cho biết. “Sự đồng thuận của thị trường có lẽ vào khoảng 50.000. Bất kỳ dữ liệu nào gần bằng 0 đều cho thấy thị trường việc làm mong manh và cực kỳ yếu kém như thế nào. Hiện chưa có làn sóng sa thải, nhưng con số sẽ sớm tăng lên, và tôi cho rằng chúng ta có thể sớm chứng kiến tăng trưởng việc làm âm. ”
Kỳ vọng thấp của các nhà kinh tế phản ánh sê-ri chỉ báo chính thức từ khu vực tư nhân trong những tuần gần đây. Dữ liệu tuần trước cho thấy tình hình việc làm trì trệ, số lượng người bị sa thải tăng và hầu như không có sự thay đổi nào về số lượng tin tuyển dụng mới.
Điều chỉnh chỉ số chuẩn hàng năm về việc làm phi nông nghiệp: sẵn sàng xóa bỏ tăng trưởng trong quá khứ
Vấn đề khó khăn hơn nữa là việc điều chỉnh dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp — một vấn đề dai dẳng đối với Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, cơ quan này luôn phải vật lộn để thu thập dữ liệu kịp thời và phù hợp.
Tháng 9 năm ngoái, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ ban đầu ước tính rằng số lượng việc làm sẽ giảm 911.000 tính đến năm kết thúc vào tháng 3 năm 2025, gần như giảm một nửa. Cơ quan này sẽ công bố con số điều chỉnh cuối cùng vào thứ Tư, và thị trường dự đoán con số cuối cùng sẽ thấp hơn so với ước tính ban đầu, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể: Goldman Sachs dự đoán con số nằm trong khoảng từ 750.000 đến 900.000, trong khi Chủ tịch Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã tuyên bố vài tuần trước rằng con số điều chỉnh có thể gần hơn với 600.000.
Tất cả dữ liệu việc làm hàng tháng được công bố cho đến nay trong năm 2025 đều đã được điều chỉnh giảm, với tổng mức giảm là 624.000, đưa mức tăng việc làm trung bình hàng tháng xuống dưới 40.000. Báo cáo hôm thứ Tư cũng sẽ bao gồm lần điều chỉnh đầu tiên đối với dữ liệu việc làm tháng 12.
Ngoài ra, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ áp dụng các dự báo cập nhật về sự hình thành và chấm dứt hoạt động kinh doanh cùng các yếu tố mùa vụ được tính toán lại cho giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 12 năm 2025. Việc điều chỉnh này sẽ kết hợp thông tin cập nhật từ Khảo sát Việc làm và Tiền lương Hàng quý (QCEW) và khảo sát việc làm hàng tháng, và dự kiến sẽ được điều chỉnh giảm thêm từ 500.000 đến 700.000 việc làm .
Nói cách khác, hơn 1 triệu việc làm trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tính đến tháng 12 năm 2025 thực chất chưa từng tồn tại.
Tóm lại, những điều chỉnh trong báo cáo tháng Giêng đều chỉ ra một thị trường lao động trì trệ, khiến Powell và các đồng nghiệp phải chú ý hơn đến điều này khi xây dựng các bước chính sách tiếp theo.
Nhà Trắng đang có lập trường chủ động: Tăng trưởng thấp không phải là dấu hiệu của sự yếu kém, mà là trạng thái bình thường mới.
Tuần này, các quan chức Nhà Trắng tiếp tục nỗ lực hạ thấp kỳ vọng của thị trường. Đối với Tổng thống Trump, báo cáo việc làm ảm đạm có thể gây ra những hậu quả chính trị bất lợi, làm phức tạp thêm nỗ lực thuyết phục cử tri hoài nghi rằng cương lĩnh chính sách của ông đã mang lại những cải thiện kinh tế hữu hình.
Cố vấn thương mại hàng đầu của Nhà Trắng, Peter Navarro, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business hôm thứ Ba: "Chúng ta phải hạ thấp đáng kể kỳ vọng vào dữ liệu việc làm hàng tháng". Ông chỉ ra rằng các chính sách của Trump đã làm giảm tốc độ tăng trưởng việc làm mà thị trường lao động cần tạo ra và duy trì để đạt được "sự ổn định".
Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, Kevin Hassett, cũng cho biết hôm thứ Hai rằng nhiều yếu tố đã kết hợp lại gây ra tình tăng trưởng việc làm thấp, ít nhất là trong ngắn hạn.
Trong đó tố quan trọng nhất là việc chính phủ mạnh tay trấn áp nhập cư bất hợp pháp. Ông Hassett cũng đề cập rằng sự phát triển của trí tuệ nhân tạo đã tăng năng suất, từ đó làm giảm nhu cầu tuyển dụng của các công ty.
“Tôi cho rằng mọi người nên kỳ vọng dữ liệu việc làm sẽ thấp hơn một chút, điều này phù hợp với tốc tăng trưởng GDP cao hiện tại… Nếu chúng ta thấy một loạt các con số thấp hơn bình thường, thì không cần phải hoảng loạn,” ông nói hôm thứ Hai. “Việc tăng trưởng dân số chậm lại trong khi năng suất lao động tăng vọt là điều bất thường.”
Hassett nói thêm rằng có thể xảy ra một kịch bản trong đó "tốc độ tạo việc làm chậm lại, năng suất tăng vọt, lợi nhuận tăng vọt và GDP tăng vọt."
Thị trường lao động đã cho thấy những dấu hiệu xấu đi.
Một số dấu hiệu gần đây cho thấy thị trường lao động đang xấu đi.
Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho thấy số lượng việc làm trống đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2020 vào tháng 12; trong khi đó, báo cáo công ty tư vấn về nơi làm việc ChallengerGray & Christmas cho biết cả kế hoạch sa thải và tuyển dụng trong tháng 1 đều ghi nhận hiệu suất tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng dữ liệu toàn cầu năm 2009; ngoài ra, báo cáo từ ADP cho thấy khu vực tư nhân chỉ tạo thêm 22.000 việc làm trong tháng 1.
Tuy nhiên, vẫn có một số dấu hiệu tích cực: dữ liệu của Homebase cho thấy số lượng việc làm trong các doanh nghiệp nhỏ tăng trưởng 3,3% trong tháng trước, tốt hơn so với mức 3,1% của tháng 1 năm 2025 và cao hơn nhiều so với mức 1,3% trong cùng kỳ năm 2024.
Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tuyên bố: Quan tâm hơn đến lạm phát, không vội vàng cắt giảm lãi suất.
Từ góc nhìn của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, các nhà hoạch định chính sách tập trung vào xu hướng việc làm trong một khoảng thời gian dài, thay vì dữ liệu một tháng duy nhất. Hầu hết các quan chức đều kỳ vọng rằng sự chậm lại trong tuyển dụng, đi kèm với tỷ lệ sa thải thấp, không cho thấy sự suy yếu đáng kể của nền kinh tế, mà скорее là dấu hiệu của sự ổn định.
Trong bài phát biểu hôm thứ Ba, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas, Lorie Logan, và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, Beth Hammack, đều cho cho rằng nền kinh tế Mỹ đang phát triển tốt, nhưng lo ngại về lạm phát hơn là thất nghiệp, đồng thời đặt câu hỏi về sự cần thiết của việc cắt giảm lãi suất hơn nữa.
Ông Hamak cho biết: “Thay vì điều chỉnh tỉ mỉ lãi suất quỹ liên bang, tôi muốn kiên nhẫn hơn, đánh giá tác động của các đợt cắt giảm lãi suất gần đây và theo dõi hiệu quả kinh tế. Dựa trên dự báo của tôi, lãi suất có thể sẽ giữ nguyên trong một thời gian đáng kể.”
Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Lisa Cook cho biết hồi đầu tháng này rằng bà cho rằng cắt giảm lãi suất năm ngoái sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường lao động. Bà lưu ý rằng thị trường lao động đã ổn định và nhìn chung đang ở trạng thái cân bằng, đồng thời cho biết thêm các nhà hoạch định chính sách vẫn hết sức cảnh giác trước những thay đổi nhanh chóng tiềm tàng. Tương tự, Thống đốc Philip Jefferson cho rằng thị trường việc làm có khả năng đang ở trạng thái cân bằng, đặc trưng bởi tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp.
Sàn giao dịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho thấy thị trường hiện đang kỳ vọng xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3 là 15% .
Phản ứng tiềm năng của thị trường
Các nhà phân tích của FXStreet cho rằng rằng nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp gây thất vọng, với ít hơn 30.000 việc làm mới được tạo ra và tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ, đồng đô la có thể chịu áp lực ngay lập tức. Mặt khác, nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đáp ứng hoặc vượt quá kỳ vọng của thị trường, điều đó có thể tái khẳng định rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ duy trì chính sách hiện tại vào tháng tới. Quan điểm thị trường cho thấy trong kịch bản này, đồng đô la vẫn còn dư địa tăng.
Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi sát sao phần báo cáo về lạm phát tiền lương. Nếu tăng trưởng tiền lương trung bình theo giờ không đạt kỳ vọng, ngay cả khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp gần với kỳ vọng của thị trường, đồng đô la sẽ khó có thể tăng động lực.
Các nhà phân tích tại Danske Bank chỉ ra rằng tăng trưởng tiền lương chậm lại có thể tác động tiêu cực đến hoạt động tiêu dùng và mở đường cho Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thực hiện các biện pháp nới lỏng tiền tệ.
Họ giải thích: “Báo cáo Challenger Gray & Christmas cho thấy số lượng người bị sa thải trong tháng Giêng vượt quá dự kiến, trong khi số lượng việc làm trống trong tháng 12 là 6,5 triệu (dự kiến của thị trường là 7,2 triệu), do đó tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống còn 0,87 trong tháng đó. Sự giảm tốc này thường là một dấu hiệu tốt cho thấy tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, điều này có thể làm dấy lên lo ngại về triển vọng tiêu dùng cá nhân, và nếu các yếu tố khác không thay đổi, điều này củng cố lập luận rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nên cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến .”
Sự bình lặng hiện tại của thị trường chính là điềm báo trước một cơn bão sắp ập đến. Giá vàng đã chấm dứt chuỗi tăng giá hai ngày liên tiếp vào thứ Ba, nhưng sự điều chỉnh giảm chủ yếu là do sự điều chỉnh giá bất ngờ gây ra.
David Meger, người đứng đầu bộ phận giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, chỉ ra rằng đây là phản ứng tự nhiên của thị trường trước khi lượng lớn dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố. Đối diện sự không chắc chắn, các nhà đầu tư thường chốt lời hoặc tạm thời rút khỏi thị trường, do đó tạo áp lực giảm giá đối với vàng.
Bất chấp những biến động ngắn hạn, các yếu tố cơ bản hỗ trợ xu hướng tăng giá dài hạn của vàng vẫn không hề lung lay, thậm chí còn mạnh lên . Thứ nhất, đồng đô la yếu hơn đã hỗ trợ giá vàng. Hôm thứ Ba, chỉ số đô la đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 1 do dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ yếu. Đồng đô la yếu hơn làm cho vàng tính bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với người mua ở nước ngoài, từ đó thúc đẩy nhu cầu.
Thứ hai, tín hiệu từ thị trường trái phiếu cũng ủng hộ vàng. Hôm thứ Ba, tỷ suất lợi nhuận Mỹ giảm trên diện rộng, phản ánh những lo ngại ngày càng tăng của thị trường về tăng trưởng kinh tế chậm lại và kỳ vọng ngày càng cao về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất. Giảm lợi suất trái phiếu đã làm tăng sức hấp dẫn tương đối của vàng.
Cuối cùng, và có lẽ quan trọng nhất, "phần bù rủi ro khi tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn" do căng thẳng địa chính trị tạo ra tiếp tục động lực giá vàng tăng.
