Nhiều nhà phân tích tin rằng xu hướng giảm giá hiện tại của Bitcoin chỉ đơn thuần là sự điều chỉnh trong thị trường Bull , nhưng dữ liệu thị trường nói lên điều gì ?
Bitcoin đã giảm liên tục trong 5 tháng và hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn 46% so với mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 đô la . Tuy nhiên, bất chấp xu hướng giảm này, các nhà phân tích vẫn từ chối gọi đây là một thị trường gấu hoàn toàn. Họ tin rằng Bitcoin chỉ đơn giản đang trải qua một đợt điều chỉnh trong một chu kỳ Bull lớn hơn, chứ không phải đang bước vào một mùa đông tiền điện tử khác.
Tuy nhiên, XWIN Research, một công ty nghiên cứu của Nhật Bản, lại không đồng ý. Công ty này lập luận rằng Bitcoin đã bước vào giai đoạn đầu của thị trường gấu. Theo XWIN, nhiều nhà đầu tư không nhận ra điều này vì mức giá hiện tại vẫn cao hơn so với các thị trường gấu trước đây.
Điểm chính
- Bitcoin đã giảm 46% so với mức đỉnh 126.000 đô la và hiện đang giao dịch quanh mức 67.900 đô la sau năm tháng giảm liên tiếp.
- XWIN Research cho biết Bitcoin đã bước vào giai đoạn đầu mùa đông, với Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở mức 14 và áp lực bán ra mang tính cấu trúc thể hiện rõ trong dữ liệu dòng Vốn .
- Năm 2024, dòng vốn đổ vào đạt 10 tỷ đô la, làm tăng vốn hóa thị trường, nhưng đến năm 2025, dòng vốn đổ vào hơn 300 tỷ đô la lại trùng hợp với sự sụt giảm vốn hóa thị trường .
- Mức lỗ ròng thực tế gần đây đã đạt 13,6 tỷ đô la, tương đương với mức cực đoan từng thấy trong thị trường gấu năm 2022, mặc dù các đáy thị trường trước đây thường hình thành khoảng năm tháng sau khi đạt đỉnh điểm thua lỗ.
- Bitcoin đã giảm 41% trong bốn tháng liên tiếp , một xu hướng từng xuất hiện vào năm 2018, và mức giảm tương tự cũng được ghi nhận trong thị trường gấu năm 2022.
Các nhà đầu tư không nhận ra thị trường giá xuống.
Trong một phân tích gần đây của CryptoQuant , XWIN Research kết luận rằng thị trường hiện tại không còn cho thấy sự điều chỉnh lành mạnh trong một xu hướng Bull . Thay vào đó, nó trông giống với giai đoạn đầu của một mùa đông tiền điện tử, hoặc thậm chí là sự quay trở lại của một mùa đông như trước.
Công ty đã đưa ra những lý do tại sao nhiều người tham gia phản đối ý tưởng này. Thứ nhất, các nhà đầu tư vẫn còn nhớ nỗi đau của năm 2022 và họ không muốn trải qua điều đó một lần nữa. Ngoài ra, giá Bitcoin hiện đang ở mức cao hơn nhiều so với mùa đông năm ngoái, điều này khiến tình hình có vẻ khác biệt.
Hơn nữa, sự ra mắt của các quỹ ETF giao ngay, sự chấp nhận mạnh mẽ hơn từ các tổ chức và cơ sở hạ tầng được cải thiện cũng mang lại cho nhiều người niềm tin rằng lịch sử sẽ không lặp lại. Ví dụ, các nhà lãnh đạo ngành như Michael Saylor của Strategy đã dự đoán rằng thị trường Bull sẽ tiếp tục kéo dài đến năm nay.
Vì sao Bitcoin có thể đã bước vào thị trường gấu?
Tuy nhiên, XWIN Research nhấn mạnh rằng giá cả không phải là yếu tố duy nhất quyết định mùa đông. Đáng chú ý, sự thay đổi về cung và cầu , dòng Vốn và tâm lý thị trường mới là những yếu tố thực sự quan trọng. Hiện tại, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đang ở mức 14, được xếp vào mức Sợ hãi Cực độ. Công ty này lưu ý rằng những đợt giảm tâm lý tương tự đã xuất hiện trong các chu kỳ trước đây trước khi giá cả điều chỉnh giảm.
Dữ liệu về dòng Vốn cũng cho thấy điều kiện ảm đạm của mùa đông. Năm 2024, 10 tỷ đô la vốn chảy vào đã giúp mở rộng vốn hóa thị trường của Bitcoin . Tuy nhiên, năm 2025, hơn 300 tỷ đô la đã chảy vào thị trường, nhưng vốn hóa thị trường lại giảm.
XWIN Research nhận định đây là dấu hiệu của áp lực bán ra liên tục. Dữ liệu lợi nhuận on-chain cũng cho thấy lợi nhuận thực tế giảm mặc dù giá ở mức cao, điều này cho thấy sức mạnh nội tại đang suy yếu.
Dựa trên dữ liệu này, XWIN Research tin rằng Bitcoin có thể đã bước vào giai đoạn "mùa đông" , ngay cả khi giá cao hơn và cơ sở hạ tầng mạnh mẽ hơn có thể trì hoãn việc được công nhận rộng rãi hơn. Công ty cho biết họ sẽ xem xét lại quan điểm này nếu dòng vốn đổ vào ETF ổn định và nếu tốc độ phân phối on-chain giảm rõ rệt.
Lịch sử định hình mùa đông Bitcoin như thế nào?
Trong khi đó, biểu đồ đi kèm báo cáo của XWIN đưa ra hai định nghĩa về "mùa đông Bitcoin". Theo định nghĩa rộng, mùa đông kéo dài từ đỉnh điểm tháng 11 năm 2021 đến đáy tháng 11 năm 2022. Trong khoảng thời gian một năm đó , Bitcoin đã giảm từ mức cao nhất mọi thời đại và kéo toàn bộ thị trường tiền điện tử vào xu hướng giảm giá.
Tuy nhiên, theo định nghĩa hẹp hơn, giai đoạn mùa đông cốt lõi kéo dài từ tháng 5 năm 2022 đến tháng 11 năm 2022. Giai đoạn này bao gồm sự sụp đổ của LUNA, sự thất bại của Three Arrows Vốn (3AC) và sự phá sản của FTX.
Các nhà phân tích có ý kiến trái chiều về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý rằng thị trường gấu đã bắt đầu. Nhà đầu tư và bình luận viên Mr. Crypto Whale đã chia sẻ cái mà ông gọi là Lộ trình Bull Run (thị trường khởi sắc) năm 2026 của mình.
Lộ trình Bull Run (thị trường khởi sắc) 2026:
Tháng Hai → Bẫy gấu
Tháng 3 → Sự bứt phá của Bitcoin
Tháng Tư → Mùa Altcoin
Tháng 5 → Cao nhất mọi thời đại mới khoảng 215.000 đô la.
Tháng Sáu → Bull Trap
Tháng 7 → Thanh khoản thanh lý
Tháng 8 → Thị trường gấu bắt đầuLưu lại cái này. Chúng ta sẽ quay lại sau 6 tháng. 🔖 pic.twitter.com/8pudGTrTqR
— Ông Cá Voi Tiền Điện Tử 🐋 (@Mrcryptoxwhale) ngày 8 tháng 2 năm 2026
Đáng chú ý, ông tin rằng xu hướng giảm hiện tại trong tháng này là một cái bẫy gấu và sẽ dẫn đến sự bứt phá của Bitcoin vào tháng 3. Ông dự đoán một mùa altcoin vào tháng 4 và mức cao kỷ lục mới khoảng 215.000 đô la vào tháng 5. Sau đó, ông dự đoán một Bull Trap vào tháng 6, một đợt thanh khoản loạt vào tháng 7 và sự khởi đầu chính thức của thị trường gấu vào tháng 8.
Trong khi đó, Bitcoinsensus báo cáo rằng khoản lỗ ròng thực tế của Bitcoin đã đạt mức tương tự như những thời điểm tồi tệ nhất của thị trường gấu năm 2022. Chỉ ba ngày trước, khoản lỗ thực tế đã lên tới 13,6 tỷ đô la.
🚨 TIN CỰC SỐC: #Bitcoin ghi nhận mức thua lỗ cực điểm trong thị trường gấu 💥
Mức lỗ ròng thực tế của Bitcoin hiện nay tương đương với mức tồi tệ nhất của thị trường gấu năm 2022.
Chỉ mới 3 ngày trước, thiệt hại thực tế đã lên tới 13,6 tỷ đô la. 📉
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng:
🔹 Đỉnh điểm thua lỗ năm 2022 xảy ra khoảng 5 tháng trước… pic.twitter.com/cSEdMznJhN— Bitcoinsensus (@Bitcoinsensus) ngày 11 tháng 2 năm 2026
Tuy nhiên, Bitcoinsensus nhắc nhở các nhà đầu tư rằng vào năm 2022, mức thua lỗ thực tế đạt đỉnh điểm khoảng năm tháng trước khi thị trường thực sự chạm đáy, điều này cho thấy cần có thời gian để thị trường hình thành đáy.
Tác giả Woo Minkyu của CryptoQuant cũng đã cảnh báo ba tháng trước rằng Bitcoin đã bước vào thị trường gấu, dựa trên Chỉ báo Động lượng Chu kỳ Bitcoin (BCMI), khi nó vẫn giao dịch trên 86.000 đô la. Hiện nay, Bitcoin đang giao dịch ở mức 67.900 đô la.
Xu hướng giảm phản ánh các thị trường gấu trong quá khứ
Ngoài ra, diễn biến gần đây của Bitcoin ngày càng giống với các thị trường gấu trong quá khứ. Tài sản này đã ghi nhận bốn tháng thua lỗ liên tiếp và vẫn đang trên đà ghi nhận tháng thứ năm . Trong giai đoạn này, Bitcoin đã giảm 41 %.
Lần cuối cùng Bitcoin giảm liên tiếp bốn tháng là trong thị trường gấu năm 2018, chứ không phải năm 2022. Lần cuối cùng nó chịu mức giảm 41% là trong thị trường gấu năm 2022.
