HIP-3 BẠC: HYPERLIQUID SO VỚI CME – BÀI KIỂM TRA TRONG BIẾN ĐỘNG MẠNH ⚔️ HIP-3 đang mở rộng Hyperliquid vượt ra ngoài phạm vi tiền mã hóa thuần túy. Các sản phẩm gắn với tài sản truyền thống hiện chiếm khoảng 31% tổng khối lượng giao dịch, với giá trị danh nghĩa hằng ngày vượt 5 tỷ USD. Trong đó, hợp đồng vĩnh viễn bạc là tâm điểm. Đợt giảm giá dữ dội vừa qua trở thành phép thử quan trọng đối với chất lượng thị trường của nền tảng này. 👍 Giai đoạn trước cú sập Trong điều kiện giao dịch bình thường, @HyperliquidX cho thấy năng lực cạnh tranh đáng chú ý ở nhóm lệnh nhỏ – vốn chiếm ưu thế trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Chênh lệch giá mua bán (spread) trung vị khoảng 2,4 điểm cơ bản, thấp hơn mức 3 điểm cơ bản trên COMEX. Trượt giá trung vị dao động quanh 1–2 điểm cơ bản, tương đối sát với chuẩn mực của CME. Tuy nhiên, độ sâu sổ lệnh vẫn là hạn chế. Trong phạm vi ±5 điểm cơ bản, Hyperliquid có khoảng 230.000 USD thanh khoản hai chiều, trong khi COMEX đạt khoảng 13 triệu USD. Điều này có nghĩa: với lệnh quy mô nhỏ vài nghìn USD, chi phí giao dịch trên Hyperliquid khá cạnh tranh; nhưng với lệnh trên 50.000 USD, lợi thế thanh khoản của CME trở nên rõ rệt. ⚠️ Trong giai đoạn bán tháo Khi xuất hiện thông tin chính trị bất ngờ, giá bạc giảm mạnh nhất trong nhiều thập kỷ. Cả hai thị trường đều chịu áp lực, song Hyperliquid ghi nhận sự suy giảm chất lượng khớp lệnh rõ hơn ở phần đuôi phân phối. Spread trung vị trên Hyperliquid tăng gấp 2,1 lần, trong khi trên COMEX tăng 1,6 lần. Có thời điểm mức chênh lệch giá giữa Hyperliquid và thị trường tham chiếu vượt 400 điểm cơ bản, dù chỉ kéo dài chưa đầy hai phút trước khi thu hẹp trở lại. Khoảng 1% giao dịch trên Hyperliquid khớp lệch hơn 50 điểm cơ bản so với giá giữa (mid-price), trong khi trên COMEX hầu như không ghi nhận trường hợp tương tự. Dù vậy, thị trường vẫn duy trì giao dịch liên tục, không bị tạm ngừng. Sai lệch giá nhanh chóng được điều chỉnh thông qua cơ chế funding và sự hồi phục của thanh khoản. 🔄 Giai đoạn cuối tuần – lợi thế giao dịch liên tục Khi COMEX đóng cửa cuối tuần, Hyperliquid tiếp tục giao dịch trong 49 giờ, xử lý hơn 175.000 giao dịch với tổng giá trị khoảng 257 triệu USD. Spread trung vị thậm chí thu hẹp xuống còn 0,93 điểm cơ bản. Dù tổng khối lượng giảm còn khoảng 31% so với ngày thường, chi phí giao dịch cho lệnh nhỏ lại thấp hơn. Đáng chú ý, mức giá nội bộ trước khi COMEX mở cửa lại khá gần với giá mở cửa thực tế. Khoảng cách ban đầu thu hẹp nhanh chóng chỉ trong vài giây. Điều này cho thấy thị trường 24/7 của Hyperliquid có thể hình thành mức giá tham chiếu hữu ích khi thị trường truyền thống tạm ngừng. 🚀 Kết luận Hyperliquid chưa thể cạnh tranh với CME về độ sâu thanh khoản và khả năng xử lý lệnh lớn. Tuy nhiên, với dòng lệnh nhỏ và trung bình, chất lượng thị trường đã đạt mức đáng ghi nhận. Giá trị chiến lược nổi bật nằm ở khả năng giao dịch liên tục 24/7, cho phép nhà đầu tư định vị và chuyển giao rủi ro ngoài khung giờ truyền thống. Trong bối cảnh thị trường ngày càng toàn cầu hóa và vận hành liên tục, đây có thể là lợi thế cấu trúc quan trọng trong tương lai. ⚠️ Không phải lời khuyên đầu tư. (Theo chia sẻ của @shaundadevens - nhà phân tích tại Blockworks Research)