Các nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang đã đề xuất xem tiền điện tử là một loại tài sản riêng biệt đối với các quy tắc ký quỹ phái sinh, viện dẫn những rủi ro đặc thù và tính biến động cao của chúng.
- Các nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang đề xuất tạo ra một danh mục rủi ro tiền điện tử riêng biệt trong thị trường phái sinh.
- Đề xuất này tách biệt stablecoin và tiền điện tử thả nổi để mô hình hóa rủi ro tốt hơn.
- Động thái này nhằm mục đích cải thiện độ chính xác của ký quỹ và giảm tình trạng thiếu tài sản thế chấp trong các giao dịch OTC.
Các nhà nghiên cứu của ngân hàng trung ương Mỹ đang kêu gọi xem tiền điện tử là một loại tài sản riêng biệt trên thị trường phái sinh, lập luận rằng tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn những rủi ro không thể phân loại gọn gàng vào các loại hình tài chính hiện có.
Trong một bài báo được cập nhật vào ngày 12 tháng 2, các nhà phân tích đã xem xét cách thức xử lý rủi ro liên quan đến tiền điện tử trong các sản phẩm phái sinh giao dịch ngoài sàn (OTC). Nghiên cứu có tiêu đề “Ký quỹ ban đầu cho rủi ro tiền điện tử trên thị trường chưa được thanh toán bù trừ” tập trung vào cách tính toán yêu cầu ký quỹ theo khuôn khổ được sử dụng bởi Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế (ISDA).
Tại sao tiền điện tử cần một chuyên mục riêng?
Các nhà nghiên cứu cho rằng hành vi của tiền điện tử khác biệt rất nhiều so với các tài sản truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa và ngoại hối. Căng thẳng thị trường thường xuất hiện đột ngột hơn, giá cả biến động nhanh hơn và biên độ dao động lớn hơn. Những đặc điểm này khiến việc đo lường rủi ro bằng các mô hình hiện có trở nên khó khăn hơn.
Do đó, bài báo đề xuất tạo ra một lớp rủi ro tiền điện tử riêng biệt trong hệ thống ký quỹ hiện tại. Đề xuất này phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai nhóm lớn.
Loại thứ nhất bao gồm các loại tiền điện tử được neo giá, chẳng hạn như stablecoin được thiết kế để phản ánh giá trị của các loại tiền tệ truyền thống. Loại thứ hai bao gồm các loại tiền điện tử thả nổi, có giá được xác định hoàn toàn bởi cung và cầu thị trường.
Sự phân biệt này nhằm mục đích thừa nhận các mức độ rủi ro khác nhau liên quan. Stablecoin có xu hướng biến động ít hơn, trong khi các token không được neo giá có thể biến động mạnh và không báo trước. Theo các tác giả, việc áp dụng cùng một khung ký quỹ cho cả hai nhóm có thể dẫn đến việc đánh giá sai rủi ro và các yêu cầu được điều chỉnh kém.
Nghiên cứu cũng khuyến nghị nên dựa vào dữ liệu thị trường dài hạn, bao gồm cả các giai đoạn khủng hoảng tài chính nghiêm trọng, khi phân bổ trọng số rủi ro. Mặc dù điều này phản ánh các phương pháp đã được thiết lập trong ngành, nhưng nó điều chỉnh chúng sát hơn với hành vi đặc thù của thị trường tiền điện tử.
Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với thị trường?
Nếu các bên tham gia thị trường chấp thuận đề xuất này, yêu cầu ký quỹ đối với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử có thể trở nên nghiêm ngặt hơn và phù hợp hơn với rủi ro tiềm ẩn. Trên thực tế, các nhà giao dịch và tổ chức có thể phải cam kết thêm tài sản thế chấp, đặc biệt là đối với các hợp đồng liên quan đến tài sản có tính biến động cao.
Những người ủng hộ lập luận rằng cách tiếp cận này sẽ làm giảm nguy cơ thiếu tài sản thế chấp, một tình huống trong đó thua lỗ giao dịch vượt quá số tiền ký quỹ đã cam kết. Trong các thị trường căng thẳng, vấn đề đó có thể lan rộng nhanh chóng và đe dọa sự ổn định tài chính. Một khuôn khổ rõ ràng hơn có thể giúp hạn chế những rủi ro đó.
Đồng thời, bài báo nhấn mạnh rằng đây không phải là một quy định chính thức. Nó thể hiện kết quả nghiên cứu và phân tích của các nhân viên Cục Dự trữ Liên bang, chứ không phải là một quy tắc chính thức hay quyết định chính sách. Bất kỳ thay đổi thực sự nào cũng cần phải đến từ sự chấp nhận của ngành hoặc các hành động quản lý trong tương lai.
Tuy nhiên, thời điểm này rất đáng chú ý. Khi thị trường tiền điện tử phát triển và ngày càng kết nối chặt chẽ hơn với tài chính truyền thống, các cơ quan quản lý và các tổ chức đang chú trọng hơn đến việc quản lý rủi ro. Ngày càng nhiều ngân hàng, quỹ và công ty giao dịch tham gia vào tài sản kỹ thuật số, khiến các quy tắc tiêu chuẩn hóa trở nên quan trọng hơn.
Bằng cách công nhận tiền điện tử là một loại hình riêng biệt, các nhà nghiên cứu cho thấy tài sản kỹ thuật số đã đạt đến mức độ trưởng thành đòi hỏi sự giám sát chuyên biệt. Mặc dù đề xuất này không thay đổi các quy định hiện hành, nhưng nó tạo thêm động lực cho những nỗ lực đang diễn ra nhằm mang lại một cấu trúc rõ ràng hơn cho thị trường phái sinh tiền điện tử.
