Mặc dù các quỹ ETF giao ngay đã thu hút sự chú ý đáng kể từ các tổ chức, việc ra mắt ETF Bitcoin và sự thiếu hiệu suất tăng giá đã khiến nhiều người tự hỏi tại sao tài sản này vẫn đang chật vật dưới các mức quan trọng. Nguyên nhân không phải do một công ty duy nhất hay một người chơi vô hình nào đó thao túng thị trường. Thay vào đó, vấn đề nằm ở cách cấu trúc của ETF làm thay đổi cách định giá.
Liệu các tổ chức có thể giúp đỡ Bitcoin?
Hệ thống các nhà tham gia được ủy quyền (AP) là trọng tâm của cuộc thảo luận. Giá ETF được giữ ở mức phù hợp với giá trị cơ bản của Bitcoin nhờ tính thanh khoản được cung cấp bởi các tổ chức tài chính lớn như Jane Street, JPMorgan và các tổ chức khác. Họ có mặt ở đó để duy trì hiệu quả, chứ không phải để đẩy giá lên. Sự khác biệt này rất quan trọng. Là những nhà tạo lập thị trường và nhà kinh doanh chênh lệch giá, các AP ưu tiên quản lý rủi ro hơn là đặt cược lạc quan vào quỹ đạo dài hạn của Bitcoin.
Nhu cầu đối với ETF không phải lúc nào cũng chuyển thành việc mua Bitcoin trực tiếp trên thị trường giao ngay, đây là sự thay đổi cấu trúc chính. Theo quan điểm thông thường, việc mua Bitcoin của các tổ chức trên thị trường mở sẽ bị thúc đẩy bởi dòng vốn đổ vào ETF, làm tăng giá.
Nhu cầu mua hàng giao ngay nhanh chóng thực tế có thể giảm bớt nhờ các nhà cung cấp dịch vụ tài chính (AP) sử dụng thị trường tương lai hoặc các công cụ liên quan khác để phòng ngừa rủi ro. Nhu cầu trước đây có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng nay được phân bổ đều trên nhiều cấp độ tài chính.
Các vấn đề về nguồn cung
Hiện tượng này làm suy yếu vòng phản hồi vốn là động lực thúc đẩy những đợt tăng giá ngoạn mục của Bitcoin trong quá khứ. Việc tiếp xúc với nguồn cung có thể được tạo ra một cách giả tạo thay vì người mua tranh giành nguồn cung hạn chế trên các sàn giao dịch.
Phản ứng giá trở nên mượt mà hơn khi thị trường hợp đồng tương lai hấp thụ áp lực. Hệ thống này làm giảm sự khốc liệt của quá trình xác định giá thay vì trực tiếp kìm hãm Bitcoin .
Hiệu ứng này được củng cố bởi các cơ chế tạo và quy đổi hiện vật. Các tổ chức có thể mua Bitcoin dần dần thông qua các kênh giao dịch phi tập trung thay vì tạo ra những biến động đột ngột đáng kể về tỷ giá hối đoái. Điều này loại bỏ những cú sốc đột ngột từng gây ra những biến động mạnh và phân bổ áp lực mua một cách dần dần.
Mặc dù Bitcoin về mặt kỹ thuật vẫn chưa ổn định, nhưng hiện tại nó đang cho thấy những dấu hiệu ổn định từ góc độ thị trường. Mặc dù người mua dường như đang cố gắng bảo vệ các vùng quan trọng dựa trên những nỗ lực gần đây để duy trì mức hỗ trợ, nhưng xu hướng chung vẫn cho thấy sự thận trọng hơn là đà tăng trưởng mạnh mẽ.
