Tác giả gốc: Oluwapelumi Adejumo
Bản dịch gốc bởi Chopper, Foresight News
Kraken đã vượt qua một rào cản pháp lý đã gây khó khăn cho ngành công nghiệp crypto trong nhiều năm: quyền truy cập trực tiếp vào cơ sở hạ tầng thanh toán cốt lõi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Ngày 4 tháng 3, Kraken thông báo rằng ngân hàng đăng ký tại Wyoming của họ, Kraken Financial, đã đạt được tư cách tài khoản chính của Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ . Điều này có nghĩa là họ có thể trực tiếp thanh toán quyết toán bằng đô la thông qua hệ thống Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mà không cần thông qua ngân hàng đối tác.
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã xác nhận rằng ngân hàng liên kết với công ty crypto đã được chấp thuận là tổ chức thuộc Loại 3 để mở tài khoản sử dụng hạn chế trong thời hạn ban đầu là một năm.
Sự chấp thuận lần cung cấp một ví dụ thực tế cho toàn bộ ngành công nghiệp tài sản crypto về cách các công ty crypto có thể tiếp cận trực tiếp hơn với hệ thống thanh toán của Hoa Kỳ.
Nút này cũng trùng hợp với việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ xác định mô hình tiếp cận ngân hàng trung ương hẹp hơn, cho phép một số tổ chức tiếp cận hệ thống quyết toán cốt lõi nhưng không cấp cho họ đầy đủ quyền hạn và lợi ích của các tài khoản truyền thống Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeff Schmid, tuyên bố: "Chúng tôi biết rằng bối cảnh thanh toán đang phát triển theo hướng tích cực. Trong suốt quá trình chuyển đổi này, tính toàn vẹn và ổn định của hệ thống thanh toán Hoa Kỳ vẫn là nhiệm vụ hàng đầu của chúng tôi."
Vì vậy, quyết định này không chỉ liên quan đến một công ty crypto.
Tài khoản Kraken được phê duyệt lần về cơ bản là một thử nghiệm thực tế ban đầu về mô hình thanh toán mới đã được các nhà hoạch định chính sách ở Washington thảo luận từ lâu: tách biệt quyền truy cập quyết toán khỏi mạng lưới an sinh xã hội rộng lớn hơn gắn liền với hệ thống ngân hàng.
Dự án thí điểm trong một sự thay đổi chính sách lớn hơn
Trong nhiều thập kỷ, tài khoản chính Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã là cửa ngõ cho quyết toán tiền tệ của ngân hàng trung ương, và tính chất dứt khoát cũng như không thể đảo ngược của nó được các tổ chức tài chính lớn thèm muốn.
Địa vị này khiến nó trở thành một trong những quyền truy cập quan trọng nhất trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, trong những năm gần đây, các loại giấy phép mới như Tổ chức nhận tiền gửi chuyên dụng (SPDI) của Wyoming và các mô hình tương tự như ngân hàng công nghệ tài chính đã buộc các cơ quan quản lý phải thảo luận sâu hơn: Liệu các tổ chức phi truyền thống có nên trực tiếp giao dịch với quyết toán Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hay không? Nếu có, thì quyền hạn đó nên được trao đến mức độ nào?
Giải pháp của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là hướng tới một khuôn khổ hẹp hơn, thay vì tự do hóa hoàn toàn.
Vào tháng 12 năm 2025, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã công khai thu thập ý kiến về một nguyên mẫu của "tài khoản thanh toán". Khái niệm này khác với tài khoản chính đầy đủ, chỉ cho phép sử dụng một số dịch vụ thanh toán nhất định.
Theo kế hoạch này, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cung cấp một chương trình cho vay rất hạn chế, không tính lãi. Người vay sẽ không thể sử dụng cửa sổ chiết khấu, không thể nhận tín dụng trong ngày, và tài khoản của họ sẽ có các biện pháp kiểm soát tích hợp để ngăn ngừa thấu chi.
Nguyên mẫu cũng sẽ đặt giới hạn số dư qua đêm là 500 triệu đô la hoặc 10% tổng tài sản, tùy theo mức nào thấp hơn. Dịch vụ sẽ bị giới hạn ở một số kênh quyết toán nhất định, bao gồm Fedwire Funds và FedNow, trong khi các kênh khác, chẳng hạn như FedACH, sẽ bị loại trừ.
Thiết kế này phản ánh mục tiêu quản lý cốt lõi: hạn chế quyền tiếp cận mạng lưới an sinh xã hội của ngân hàng trung ương đối với các tổ chức phi truyền thống trong khi vẫn duy trì hiệu quả của quyết toán trực tiếp.
Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Christopher Waller đã công khai tuyên bố rằng một tài khoản thanh toán đơn giản hóa nên được triển khai vào cuối năm 2026. Điều này cho thấy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang xem xét cách hiện đại hóa các kênh thanh toán mà không gây ra sự gia tăng rủi ro tương tự như hệ thống ngân hàng ngầm.
Việc phê duyệt Kraken hoàn toàn phù hợp với bối cảnh chính sách này. Mặc dù về mặt danh nghĩa đây là một tài khoản chính, nhưng cấu trúc sử dụng có giới hạn trong một năm khiến nó giống một thử nghiệm chính sách có kiểm soát hơn là một thị trường hoàn toàn mở.
Tại sao các công ty crypto lại quan tâm đến quyết toán trực tiếp đến vậy?
Đối với phần lớn các công ty crypto, thanh toán bằng đô la vẫn phụ thuộc vào một vài ngân hàng đối tác để có thể tiếp cận hệ thống tài chính.
Cấu trúc này có một điểm yếu cố hữu: nếu ngân hàng đối tác thay đổi mức độ chấp nhận rủi ro, đối mặt với áp lực từ cơ quan quản lý hoặc quyết định giảm bớt rủi ro liên quan đến khách hàng crypto, ngay cả khi nhu cầu người dùng mạnh mẽ, sàn giao dịch và công ty stablecoin có thể ngay lập tức mất đi các kênh thanh toán quan trọng.
Những sự cố như vậy xảy ra liên tục trong ngành, đặc biệt là trong thời kỳ thắt chặt quy định hoặc áp lực lên các ngân hàng. Kết quả là lượng lớn công ty crypto vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các bên trung gian ngay cả đối với những giao dịch đô la cơ bản nhất.
Quyết toán trực tiếp có thể giảm đáng kể sự phụ thuộc này.
Đối với Kraken , việc tiếp cận hệ thống Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể cải thiện tốc độ, tính ổn định và khả năng dự đoán của các khoản thanh toán bằng đô la, giảm thiểu sự can thiệp của các bên trung gian thông qua các ngân hàng đối tác, và giúp công ty kiểm soát tốt hơn các khía cạnh trải nghiệm người dùng vốn rất dễ bị ảnh hưởng bởi các biến động bên ngoài.
Đồng Giám đốc điều hành Kraken, Arjun Sethi, tuyên bố: "Kiến trúc này cho phép quyết toán nguyên tử giữa tiền pháp định và crypto , tích hợp quản lý tiền mặt cấp độ tổ chức với lưu ký tài sản kỹ thuật số và xây dựng các sản phẩm tài chính có thể lập trình trong khuôn khổ được quản lý đầy đủ. Đây chính là diện mạo của cơ sở hạ tầng crypto khi nó phát triển thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi."
Đối với toàn ngành, sự phát triển này có thể tạo ra một sự khác biệt mới.
Các công ty đáp ứng được các tiêu chuẩn của ngân hàng về quy định, quản trị và giám sát có thể được phép nội bộ hóa nhiều hơn hệ thống công nghệ thanh toán của họ.
Tuy nhiên, các công ty khác không thể làm được điều này có thể vẫn phải dựa vào các ngân hàng đối tác và bị hạn chế bởi những nút thắt cổ chai của ngành ngân hàng crypto tại Mỹ.
Đồng thời, con đường phát triển của Kraken cũng chứng minh rằng chính việc điều tiết có thể là một lợi thế cạnh tranh.
Công ty đã nhận được giấy phép thông qua giấy phép SPDI (Special Purpose Disclosure and Disclosure Authority) của bang Wyoming. Giấy phép này yêu cầu dự trữ đầy đủ và không cho phép cho vay tiền gửi bằng tiền pháp định của khách hàng như các ngân hàng dự trữ một phần truyền thống.
Cấu trúc này giúp giảm thiểu sự chênh lệch kỳ hạn và rủi ro rút tiền ồ ạt của các ngân hàng truyền thống, giúp các cơ quan quản lý dễ dàng đánh giá và chấp nhận hơn.
Tuy nhiên, điều này cũng làm tăng thêm rào cản: hầu hết các công ty crypto có thể không xin được giấy phép ngân hàng; và ngay cả khi họ làm được điều đó, cũng không đảm bảo họ sẽ được tư cách trực tiếp với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Ba hướng đi khả thi trong tương lai
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã khẳng định rõ ràng rằng mô hình "tài khoản thanh toán" của họ sẽ không thay đổi các yêu cầu gia nhập theo luật định. Điều này có nghĩa là kịch bản các công ty fintech thông thường đột nhiên và trên diện rộng kết nối trực tiếp với ngân hàng trung ương là điều rất khó xảy ra.
Thực tế hơn, có ba con đường hẹp hơn:
- Kraken trở thành một trường hợp cá biệt: Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã sử dụng nó như một cuộc thử nghiệm khép kín để quan sát việc kiểm soát rủi ro và hoạt động, đồng thời thận trọng làm chậm lại hoặc tạm dừng các phê duyệt tiếp theo do các cân nhắc về quy định hoặc chính trị.
- Một nhóm nhỏ các tổ chức đủ điều kiện sẽ được thành lập: một vài ngân hàng lưu ký crypto, ngân hàng ủy thác tín nhiệm và các tổ chức tập trung vào thanh toán được định nghĩa hẹp, sẽ đạt được tư cách tương tự nếu đáp ứng các yêu cầu về quản trị và tuân thủ tương đương với ngân hàng. Điều này sẽ giảm bớt nút thắt cổ chai cho các ngân hàng đối tác, nhưng chỉ dành cho các công ty sẵn sàng và có khả năng tham gia vào một khuôn khổ pháp lý mạnh mẽ.
- Tiêu chuẩn hóa sau năm 2026: Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chính thức triển khai tài khoản thanh toán theo kế hoạch, cấp độ truy cập "chỉ dành cho thanh toán" sẽ trở thành một lựa chọn ổn định hơn, nhưng vẫn sẽ bị giới hạn đối với các tổ chức đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ cực kỳ cao.
Ngành công nghiệp crypto nên tập trung chú ý nhất vào điều gì?
Trọng tâm ở giai đoạn tiếp theo sẽ không còn là việc phê duyệt, mà là kết quả hoạt động thực tế.
Đối với Kraken , câu hỏi chính là liệu sự chấp thuận có giới hạn thời hạn một năm này có được gia hạn hay không. Câu hỏi thứ hai là liệu phạm vi của tài khoản cuối cùng sẽ phù hợp hơn với khuôn khổ chỉ dành cho thanh toán đang nổi lên của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, hay sẽ mở rộng ra ngoài khuôn khổ đó.
Đối với ngành công nghiệp, câu hỏi then chốt là liệu mô hình này có thể được nhân rộng hay không. Nếu các tổ chức chuyên dụng hoặc được quản lý chặt chẽ khác có được quyền tiếp cận tương tự, điều đó có nghĩa là Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang chuẩn bị chuyển từ cách tiếp cận từng trường hợp sang cách tiếp cận mang tính hệ thống.
Đây chính là ý nghĩa thực sự của việc Kraken lần: nó không chỉ là một cột mốc quan trọng đối với một sàn giao dịch nằm gần trung tâm hệ thống đô la, mà còn là một thử nghiệm chính sách liên quan đến việc thiết kế khả năng tiếp cận thanh toán trong tương lai tại Hoa Kỳ.
Nếu quy trình diễn ra suôn sẻ và tuân thủ các yêu cầu pháp lý, nó sẽ củng cố mạnh mẽ ý tưởng "cho phép một nhóm nhỏ các tổ chức được quản lý, tập trung vào thanh toán, có quyền tiếp cận trực tiếp hơn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ". Nếu không diễn ra suôn sẻ, nó sẽ củng cố quan điểm rằng "quyền tiếp cận của ngân hàng trung ương nên được gắn chặt với các ngân hàng truyền thống".
Dù sao đi nữa, những vấn đề mà các công ty crypto đã tranh luận trong nhiều năm qua không còn là những khái niệm trừu tượng nữa, mà đang được kiểm chứng trong hệ thống thanh toán của Hoa Kỳ.
