Bài viết được viết bởi Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise.
Biên soạn bởi: Saoirse, Foresight News
Vài ngày trước, một cố vấn quản lý tài sản hỏi tôi: "Matt, anh có thực sự nghĩ một Bitcoin đáng giá một triệu đô la không? Con số đó thật điên rồ."
Tôi hiểu suy nghĩ của anh ấy. 1 triệu đô la nghe có vẻ quá phi lý. Điều đó có nghĩa là Bitcoin phải tăng gấp 14 lần so với giá hiện tại.
Khi tôi chính thức bước chân vào ngành công nghiệp crypto năm 2018, tôi hẳn sẽ bật cười trước những lời bàn tán như vậy. Vào thời điểm đó, Bitcoin chỉ khoảng 4.000 đô la, và mục tiêu 1 triệu đô la – ngay cả với tôi – cũng có vẻ hoàn toàn phi lý.
Nhưng giờ tôi không còn nghĩ như vậy nữa. Càng nghiên cứu về tài sản này, tôi càng nhận ra rằng, giống như người bạn cố vấn quản lý tài sản của mình, tôi đã mắc một sai lầm rất cơ bản trong việc phân tích tiềm năng của Bitcoin.
Trong bản ghi nhớ tuần này, tôi muốn giải thích lỗi này và chỉ ra cách một tập hợp các giả định khá thận trọng dẫn đến kết luận rằng Bitcoin có thể đạt mức 1 triệu đô la.
Làm thế nào để ước tính giá trị của Bitcoin?
Tôi xem Bitcoin như một tài sản giá trị mới nổi. Nó hoạt động tương tự như vàng – cho phép mọi người nắm giữ tài sản bên ngoài các loại tiền tệ pháp định truyền thống và hệ thống ngân hàng, chỉ khác là ở dạng kỹ thuật số. Nó biến động mạnh hơn và có lịch sử ngắn hơn vàng, nhưng nó đang cạnh tranh với vàng trên cùng một thị trường.
Trong khuôn khổ này, logic cơ bản để ước tính giá trị của nó khá đơn giản:
- Ước tính quy mô tổng thể của thị trường lưu trữ giá trị;
- Ước tính thị phần mà Bitcoin có thể chiếm lĩnh;
- Chia cho 21 triệu (tổng nguồn cung tối đa của Bitcoin).
Sau đó, bạn có thể tính được giá trị ngầm định của nó.
Hiện nay, thị trường lưu trữ giá trị ước tính đạt gần 38 nghìn tỷ đô la:
- Vàng: 36 nghìn tỷ đô la
- Bitcoin: 1,4 nghìn tỷ đô la
Theo tính toán này, Bitcoin hiện chỉ chiếm chưa đến 4% thị thị phần.
Đây là lý do tại sao nhiều người nghĩ rằng "Bitcoin trị giá 1 triệu đô la" là điều không thực tế, và đó cũng là lý do tại sao tôi không tin điều đó trong nhiều năm qua.
Với quy mô thị trường hiện tại, Bitcoin cần chiếm hơn 50% thị phần lưu trữ giá trị để đạt mốc 1 triệu đô la, điều này khiến ngưỡng giá trị trở nên cực kỳ cao.
Nhưng một điểm quan trọng mà hầu hết mọi người thường bỏ qua là thị trường lưu trữ giá trị không hề tĩnh tại. Trên thực tế, nó đã mở rộng đáng kể trong 20 năm qua. Và khi những lo ngại về sự mất giá của tiền tệ pháp định lan rộng, tôi cho rằng sự mở rộng này sẽ tiếp tục.
Lịch sử ngắn gọn về vàng
Tôi lần thực sự quan tâm đến vàng vào năm 2004 khi quỹ ETF vàng đầu tiên được ra mắt tại Hoa Kỳ. Vào thời điểm đó, toàn bộ thị trường vàng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la - không lớn hơn nhiều so với thị trường Bitcoin hiện nay.
Qua nhiều năm, con số này đã tăng trưởng lên gần 40 nghìn tỷ đô la, với tăng trưởng kép hàng năm là 13%. Nguyên nhân cơ bản là do những lo ngại tăng về các vấn đề như nợ chính phủ, rủi ro địa chính trị và chính sách tiền tệ lỏng lẻo.
Giá trị vốn hóa thị trường vàng, từ năm 2004 đến nay.
Nguồn: Bitwise Tài sản Management, dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới và Bloomberg.
Sai lầm mà mọi người thường mắc phải khi đánh giá tiềm năng Bitcoin là bỏ qua tăng trưởng này.
Nếu tốc độ tăng trưởng này tiếp tục, thị trường "lưu trữ giá trị" toàn cầu sẽ đạt khoảng 121 nghìn tỷ đô la trong 10 năm tới. Ở quy mô này, Bitcoin chỉ cần chiếm 17% thị trường để một đồng tiền đạt giá trị 1 triệu đô la.
Mức tăng từ 4% lên 17% vẫn là một tăng trưởng đáng kể, nhưng nếu xét đến sự phát triển của Bitcoin trong những năm gần đây, mục tiêu này hoàn toàn nằm trong tầm tay.
Vài năm trước, ở Hoa Kỳ không hề có quỹ ETF Bitcoin nào, người nắm giữ nhà đầu tư tổ chức rất ít, và Bitcoin biến động mạnh đến mức hầu như không ai sẵn lòng phân bổ hơn 1% vốn.
Hiện nay:
- Quỹ ETF Bitcoin trở thành quỹ ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử;
- Từ quỹ tài trợ của Harvard đến quỹ đầu tư quốc gia của Abu Dhabi, nhiều tổ chức khác nhau nắm giữ cổ phần;
- Biến động dài hạn của Bitcoin đã giảm, và nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp đang bắt đầu xem xét phân bổ 5% vốn vào loại tiền này.
Con đường phía trước còn dài, nhưng với những xu hướng này, việc chiếm được 1/6 thị trường lưu trữ giá trị trong vòng 10 năm không phải là điều quá khó khăn; mà giống như một sự tiếp nối tự nhiên của các xu hướng hiện có.
Rủi ro ro tiềm ẩn
Dĩ nhiên, chúng ta phải xem xét toàn diện cả hai khía cạnh của vấn đề.
Thị trường toàn cầu cho việc lưu trữ giá trị có thể không tiếp tục tăng trưởng như trong 20 năm qua. 20 năm qua đã chứng kiến các cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nới lỏng định lượng và lãi suất thấp kéo dài; hoàn cảnh này có thể không lặp lại trong tương lai, và giá vàng có thể giảm.
Một rủi ro khác là Bitcoin có thể không mở rộng được thị thị phần của mình.
Tuy nhiên, tôi cho rằng những dự đoán này cũng có thể còn khá thận trọng: khi những lo ngại về nợ chính phủ đạt đến mức khủng hoảng, thị trường lưu trữ giá trị có thể tăng trưởng nhanh hơn nữa trong tương lai, và thị phần cuối cùng Bitcoin trong 10 năm tới có thể cao hơn nhiều so với 17%.
Theo tôi, kịch bản cơ bản là:
- Thị trường lưu trữ giá trị tiếp tục mở rộng như đã từng diễn ra trong quá khứ;
- Bitcoin hiện đang tiếp tục gia tăng thị phần.
Điều này sẽ đẩy giá Bitcoin lên mức cao hơn nhiều so với hiện nay.
Ghi chú
(1) Những độc giả lâu năm có thể nhớ rằng tôi đã viết về một chủ đề tương tự vào năm 2023. Kể từ đó, quan điểm của tôi đã trở nên rõ ràng hơn.
(2) Điều đáng nói là nếu bao gồm cả bạc, bạch kim và paladi thì thị trường lưu trữ giá trị sẽ lớn hơn, nhưng để so sánh, bài viết này chỉ so sánh vàng và Bitcoin.
