Tác giả: Curry , TechFlow TechFlow
Vào ngày 11 tháng 3, một công ty có tên Strive đã đưa ra một số thông báo.
Họ đã bổ sung thêm 179 Bitcoin vào số lượng nắm giữ của mình, vị thế giữ tổng số lên 13.311 Bitcoin, trị giá khoảng 930 triệu đô la. Tỷ suất cổ tức của cổ phiếu ưu đãi SATA của họ đã được tăng lên 12,75%. Họ cũng đã mua số cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy trị giá 50 triệu đô la.
50 triệu, chiếm hơn một phần ba tổng ngân quỹ của Strive.
Strive làm gì? Nó tích trữ Bitcoin. Strategy làm gì? Nó cũng tích trữ Bitcoin.
Tình hình hiện nay là: một công ty tích trữ Bitcoin đã dùng một phần ba số tiền của mình để mua cổ phiếu do một công ty khác cũng tích trữ Bitcoin phát hành.
Jeff Walton, Giám đốc rủi ro tại Strive, đã đăng trên Twitter rằng STRC là "sản phẩm tín dụng chất lượng cao với thanh khoản tốt và tỷ lệ rủi ro /lợi nhuận vượt trội so với các khoản thu nhập cố định truyền thống." Nói cách khác, chúng tôi cho rằng chúng tốt hơn trái phiếu chính phủ.
Ông cũng tính toán kỹ lưỡng và cho rằng nếu đầu tư 50 triệu đô la vào trái phiếu kho bạc Mỹ, lãi suất hàng năm chỉ khoảng vài triệu đô la. Tuy nhiên, đầu tư vào STRC sẽ mang lại thêm 3,9 triệu đô la lợi nhuận hàng năm.
Nghe có vẻ là một món hời lớn.
Nhưng nếu bạn suy nghĩ kỹ, MicroStrategy lấy tiền ở đâu để phát hành STRC?
Strategy huy động vốn thông qua STRC, sử dụng số tiền thu được để mua Bitcoin. STRC sẽ trả lãi, với điều kiện Bitcoin không giảm quá mạnh.
Vậy logic cơ bản trong khoản đầu tư của Strive là: Bitcoin mà tôi tích trữ sẽ tăng giá trị, Bitcoin mà anh ấy tích trữ cũng sẽ tăng giá trị, và anh ấy chỉ có thể trả lãi cho tôi khi Bitcoin mà anh ấy tích trữ tăng giá trị, và tôi có thể dùng số tiền lãi đó để tích trữ thêm Bitcoin.
Đây không được gọi là đầu tư đa dạng; mà là đầu tư kiểu "búp bê lồng nhau".
Trong trường hợp bạn chưa biết về Strive, hãy nhớ đến nó.
Nhiều người biết đến Strategy (trước đây là MicroStrategy), nhưng không nhiều người biết đến Strive.
Nhưng hiện tại công ty này đang nắm giữ 13.311 Bitcoin, trị giá khoảng 930 triệu đô la, vượt qua số lượng bitcoin mà Tesla khối lượng mở và xếp hạng khoảng thứ mười trong số các công ty niêm yết toàn cầu.
Người sáng lập Strive là Vivek Ramaswamy, một người nhập cư gốc Ấn Độ thế hệ thứ hai, tốt nghiệp cử nhân tại Harvard và trường Luật Yale. Năm 2022, ông và các bạn học thời trung học đã thành lập Strive tại Ohio để quản lý tài sản và phát hành các quỹ ETF.
Các nhà đầu tư ban đầu bao gồm người đồng sáng lập PayPal, Peter Thiel, và nhà quản lý Quỹ phòng hộ Bill Ackman.
Chỉ trong vòng một năm rưỡi ra mắt, tài sản do quỹ quản lý đã vượt quá 1 tỷ đô la. Tuy nhiên, Vivek không ở lại lâu; ông đã từ chức vào đầu năm 2023 để tranh cử tổng thống Mỹ . Ông đã thua trong cuộc bầu cử sơ bộ của đảng Cộng hòa trước Trump, và năm nay ông tranh cử chức thống đốc bang Ohio. Điều thú vị là cả Trump và Musk đều ủng hộ ông...
Sau khi Vivek rời đi, người kế nhiệm chức vụ CEO là Matt Cole, người trước đây từng quản lý 70 tỷ đô la trong Hệ thống Hưu trí Công chức California và có nền tảng tài chính truyền thống. Nhưng năm ngoái, ông đã đưa ra một quyết định ít truyền thống hơn.
Vào tháng 9 năm 2025, Cole tuyên bố Strive chuyển đổi từ một công ty quản lý quỹ thành một "công ty lưu trữ Bitcoin". Ông đã chi 675 triệu đô la để mua hơn 5.800 Bitcoin, với giá trung bình là 116.000 đô la mỗi đồng. Cùng tháng đó, ông cũng thông báo mua lại một công ty niêm yết khác, Semler Scientific, nâng tổng số Bitcoin vị thế giữ lên hơn 10.000.
Sáu tháng sau, vị thế giữ đã tăng lên 13.311.
Một công ty quản lý quỹ được thành lập vào năm 2022 đã trở thành một trong mười công ty người nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới chỉ sau ba năm. Tốc độ này đáng kinh ngạc, nhanh đến mức khiến người ta phải tự hỏi:
Bitcoin này được mua bằng loại tiền nào?
Cổ phiếu phát hành búp bê Matryoshka
Strive lấy tiền ở đâu để mua Bitcoin? Họ đã huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu.
Tháng 11 năm ngoái, Strive đã phát hành một loại cổ phiếu ưu đãi có tên là SATA. Các nhà đầu tư mua vào, và Strive trả lãi hàng quý, hiện tại với lãi suất hàng năm là 12,75%. Strive sử dụng số tiền huy động được để mua Bitcoin.
Trò chơi này không phải do Strive phát minh. Người phát minh là Michael Saylor.
Công ty Strategy của Saylor nắm giữ hơn 730.000 Bitcoin , trở thành công ty người nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới. Năm ngoái, ông đã ra mắt một sản phẩm tương tự có tên STRC, trong đó các nhà đầu tư mua vào và Strategy trả lãi, hiện đang mang lại lợi nhuận hàng năm là 11,5%. Strategy cũng sử dụng số tiền huy động được để mua Bitcoin.
Cho đến thời điểm này, hai công ty đang hoạt động độc lập, tuân theo cùng một logic và không có mối liên hệ nào với nhau.
Nhưng thỏa thuận ngày 11 tháng 3 đã kết nối hai tuyến đường dây. Strive đã mua STRC với giá 50 triệu đô la.
Chuỗi sự kiện đã trở nên như thế này:
Strategy phát hành STRC để huy động vốn mua Bitcoin, Strive mua STRC của họ để kiếm lãi, và sau đó Strive lại phát hành SATA của riêng mình để huy động vốn tiếp tục mua Bitcoin và STRC.
Từng lớp chồng lên nhau, mỗi lớp đều mang lại cho nhà đầu tư lãi suất hai chữ số, và sự tự tin của mỗi lớp trong việc trả lãi đều đến từ cùng một điều: Bitcoin không thể giảm mạnh.
Khi Bitcoin tăng giá, mọi người đều kiếm được tiền. Khi Bitcoin giảm giá, khoản lãi suất của mọi người đều gặp rủi ro, nhưng không ai có thể tự mình ngăn chặn khoản lỗ đó, bởi vì tài sản của bạn lại là nợ phải trả của người khác.
Ba tầng sản phẩm, ba tầng lãi suất, ba tầng nhà đầu tư. Ở tầng dưới cùng là một tài sản duy nhất: Bitcoin, thứ không thể nào giảm giá.
Cổ phiếu của chính Strive, ASST, từng đạt mức cao nhất trong 52 tuần là 268 đô la, hiện chỉ còn dưới 9 đô la, giảm 97%. Vào ngày công bố thương vụ mua lại STRC (11 tháng 3), giá cổ phiếu chỉ tăng 5,52%.
Vào cuối tháng 10 năm ngoái, ASST đã giảm xuống dưới 0,80 đô la trong một thời gian ngắn, thấp hơn gần 50% so với giá trị tài sản ròng của Bitcoin mà công ty nắm giữ.
Tóm lại: một công ty nắm giữ 930 triệu đô Bitcoin có giá trị vốn hóa thị trường chỉ hơn 500 triệu đô la. Giá cổ phiếu của công ty đã giảm mạnh 97% so với mức đỉnh. Nhưng ban quản lý vẫn tiếp tục tăng cường đầu tư—mua thêm Bitcoin, mua thêm STRC và tăng lãi suất cho vay SATA.
Tuy nhiên, cổ phiếu của chính Strategy, MSTR, đã giảm trong tám tháng liên tiếp trong năm nay. Bitcoin cũng đã giảm đáng kể so với mức đỉnh năm ngoái.
Nhưng mọi người trong Chuỗi này đều đang tăng mức đặt cược của mình.
Trong hai tháng đầu năm nay, Strive đã mua thêm 66.000 Bitcoin, nhiều hơn bất kỳ năm nào trước đây. Trong khi tăng lượng Bitcoin nắm giữ, Strive cũng đã chi 50 triệu đô la để mua STRC. Tỷ suất cổ tức của SATA đã tăng từ 10% khi IPO lên 12,75%. Tỷ suất cổ tức của STRC cũng tăng từ 10% lên 11,5%.
Lãi suất ngày càng cao khiến việc giữ chân nhà đầu tư trở nên khó khăn hơn, do đó giá cả buộc phải tăng lên.
Dữ liệu cho thấy hiện nay có hơn 200 công ty niêm yết công khai trên toàn thế giới đã tuyên bố áp dụng "chiến lược kho tiền Bitcoin". Trước năm 2025, con số này sẽ giảm xuống dưới 30.
Saylor đã phát minh ra một phương pháp làm việc mới, và 200 công ty đã sao chép nó. Giờ đây, họ đang mua sản phẩm của nhau.
Khi tất cả mọi người cùng đặt cược vào một bàn, sự khác biệt giữa "tài chính có cấu trúc" và "đánh bạc tập trung với rủi ro cao" có thể chỉ là một vài mũi tên được vẽ thêm trên bản trình chiếu PowerPoint.
