Triển vọng giá dài hạn của Ethereum: Liệu việc mã hóa token có thúc đẩy giá tăng?

Các yếu tố cơ bản on-chain của Ethereum đang cải thiện với tốc độ chưa từng thấy trong bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Vốn tổ chức đang đổ vào mạng lưới, số lượng ví của các nhà đầu tư lớn đang tăng lên và dự trữ của các sàn giao dịch đang giảm. Tuy nhiên, giá cả lại cho thấy một câu chuyện khác. ETH đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh năm 2025 và cấu trúc biểu đồ hàng tuần vẫn cho thấy xu hướng giảm.

Câu hỏi đặt ra là liệu hoạt động blockchain của các tổ chức có thể đẩy giá lên cao hơn nữa hay liệu nó sẽ chỉ là một câu chuyện không mang lại lợi nhuận cho thị trường.

Tài chính truyền thống (TradFi) đang lựa chọn Ethereum.

Các tổ chức tài chính lớn đang tham gia vào công nghệ blockchain với tốc độ ngày càng nhanh. Sự tham gia này trải rộng trên các lĩnh vực lưu ký, thanh toán bù trừ và chuyển khoản.

Nhưng hình thức dễ đo lường nhất của sự chuyển đổi này là mã hóa tài sản (tokenization), trong đó các sản phẩm tài chính như tín phiếu Treasury , trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ được thể hiện dưới dạng mã thông báo kỹ thuật số trên một chuỗi khối công khai.

Trong lĩnh vực mã hóa tài sản (tokenization), loại hình được quan tâm nhất là mã hóa tài sản thực tế (real-world asset tokenization), thường được gọi là RWA.

Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số Toàn cầu tại Standard Chartered, đã nêu rõ vấn đề này trong cuộc họp Hội đồng Chuyên gia của BeInCrypto:

“Tôi nghĩ Ethereum có lẽ sẽ chiếm ưu thế trong thời gian tới nhờ sự tham gia của TradFi. Khi các ngân hàng và các tổ chức khác xây dựng các ứng dụng trên không gian blockchain, hầu hết mọi thứ sẽ diễn ra trên Ethereum trong vài năm tới,” ông nói.

Dữ liệu đã chứng minh điều đó. Theo RWA.xyz, giá trị tài sản được phân tán dưới dạng token của Ethereum đã tăng từ 1,22 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2024 lên 15,26 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2026, tăng 1.150%.

Tăng trưởng RWA: RWA.XYZ

Mạng lưới này nắm giữ 57% tổng số tài sản được mã hóa trên tất cả các blockchain và đã thu hút 10,3 tỷ đô la Vốn đầu tư ròng trong năm qua. Ngược lại, Solana chứng kiến ​​tổng cộng 41 tỷ đô la vốn chảy ra ròng trong cùng kỳ.

Giá trị tài sản trên mạng Ethereum: RWA.XYZ

Bằng chứng rõ ràng nhất về cam kết của các tổ chức đến từ việc BlackRock ra mắt BUIDL (phát triển dự án), một quỹ thị trường tiền tệ Treasury Hoa Kỳ được mã hóa.

Được xây dựng trên nền tảng Ethereum thông qua Securitize, một nền tảng chứng khoán tài sản kỹ thuật số, BUIDL đã tăng trưởng từ 100,5 triệu đô la khi ra mắt vào tháng 3 năm 2024 lên 2 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2026. Chỉ riêng trên Ethereum, AUM) của BUIDL đã vượt quá 780 triệu đô la.

Các dự án trên Ethereum: RWA.XYZ

Vào tháng 2 năm 2026, nó bắt đầu được giao dịch trên Uniswap.

Ondo USDY, một sản phẩm lợi suất được mã hóa, đã tăng từ 36 triệu đô la lên 587 triệu đô la trong cùng kỳ.

Các nhà quản lý tài sản truyền thống, bao gồm WisdomTree, Janus Henderson và ChinaAMC, cũng đã ra mắt các quỹ được mã hóa trên Ethereum, mỗi quỹ hiện đang nắm giữ từ 500 triệu đến 730 triệu đô la. Không một sản phẩm nào trong số này tồn tại trên mạng lưới này cách đây hai năm.

Rõ ràng là cơ sở hạ tầng thể chế đang mở rộng. Câu hỏi tiếp theo là liệu hoạt động đó có phản ánh vào nhu cầu ở cấp độ mạng lưới hay không.

Các tín hiệu on-chain cho thấy sự tích lũy âm thầm.

Bất chấp sự suy yếu về giá, dữ liệu on-chain cho thấy các nhà đầu tư lớn đang tích cực định vị thị trường sau thời kỳ bùng nổ token hóa.

Kể từ tháng 3 năm 2024 (thời điểm BUIDL ra mắt), lượng ETH trong ví của các nhà đầu tư lớn (không bao gồm lượng ETH nắm giữ trên các sàn giao dịch) đã tăng từ 93,24 triệu ETH lên 120,42 triệu ETH, tương ứng với mức tăng 29%.

Quá trình tích lũy trở nên mạnh mẽ hơn từ tháng 11 năm 2025 trở đi, với việc các nhà đầu tư lớn (cá voi) bổ sung thêm khoảng 20 triệu ETH trong 4 tháng tiếp theo.

Giá Ethereum và các nhà đầu tư lớn: Santiment

Trong cùng khoảng thời gian đó, ETH trên các sàn giao dịch đã giảm từ 18,76 triệu xuống còn 14,39 triệu, giảm 23%, theo Glassnode.

Sự sụt giảm kéo dài cho thấy người nắm giữ đang chuyển ETH vào Ví lạnh hoặc Staking thay vì chuẩn bị bán.

Số dư giao dịch: Glassnode

Khoảng cách giữa hai con số cho thấy sự phân phối lại. Các nhà đầu tư lớn (cá voi) đã hấp thụ khoảng 27 triệu ETH trong khi chỉ còn lại 4,4 triệu ETH trên các sàn giao dịch.

Phần lớn lượng hàng tích lũy đến từ việc các hộ nhỏ bán cho các người mua lớn hơn, một mô hình chuyển giao nguồn cung thường xuất hiện trước những biến động giá lớn.

Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư tại Bitwise Asset Management, đã đưa ra một lý do mang tính cấu trúc giải thích tại sao sự tích lũy này có thể tiếp tục:

“Quan điểm cuối cùng của tôi là kiến ​​trúc mở, Không cần cho phép của blockchain sẽ thắng thế”, Matt Hougan từ Bitwise cho biết.

Thiết kế Không cần cho phép của Ethereum chính là điều làm nên sự khác biệt của nó so với Blockchain riêng tư khác và tiếp tục thu hút các nhà đầu tư tổ chức và Vốn vào mạng lưới này.

Hoạt động của các tổ chức trên mạng chính Ethereum cũng tác động trực tiếp đến cơ chế cung ứng của Ethereum.

Bản nâng cấp Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-1559 của Ethereum loại bỏ một phần phí giao dịch trên mạng chính, làm giảm nguồn cung lưu hành.

Kể từ khi nâng cấp Dencun, hầu hết các hoạt động đã chuyển sang mạng Layer 2 , giữ tỷ lệ lạm phát của ETH ở mức khoảng 0,75% trên mỗi Glassnode.

Tỷ lệ phát hành ETH : Glassnode

Các sản phẩm token hóa như BUIDL (phát triển dự án) được thanh toán trực tiếp trên mạng chính của Ethereum (có thể xác minh trên Etherscan) , tạo ra hoạt động giao dịch giá trị cao, có thể đẩy tỷ lệ đốt token lên cao hơn và làm thắt chặt nguồn cung.

Khi nguồn cung khan hiếm trong khi nhu cầu ổn định hoặc tăng, giá cả sẽ giảm theo.

Các yếu tố cơ bản đang dần hình thành. Nhưng biểu đồ giá hàng tuần cho thấy lý do tại sao tất cả những điều đó vẫn chưa tác động đến giá cả.

Biểu đồ giá Ethereum hàng tuần vẫn cho thấy xu hướng giảm.

Trên khung thời gian hàng tuần, ETH đã hình thành mô hình cốc và tay cầm ngược từ tháng 4 đến tháng 11 năm 2025. Vành cốc và đường xu hướng giảm của tay cầm cùng chia sẻ một đường viền cổ dốc lên, khiến cho sự phá vỡ càng trở nên mạnh mẽ hơn.

Sự phá vỡ này xảy ra vào ngày 19 tháng 1 năm 2026. Dựa trên khoảng cách thẳng đứng của mô hình cốc khoảng 56%, dự báo cho thấy mục tiêu giảm giá có thể xuống gần mức 1.290 đô la.

Hiện tại, ETH đang giao dịch quanh mức 2.100 đô la, thấp hơn cả đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 tuần và 200 tuần.

Đường trung bình động hàm mũ (EMA) là một chỉ báo theo xu hướng, đặt trọng tâm lớn hơn vào dữ liệu giá gần đây. Việc giao dịch dưới cả hai đường EMA hàng tuần xác nhận động lượng trung hạn đã chuyển sang tiêu cực.

Muốn đọc thêm những bài phân tích chuyên sâu Token như thế này? Hãy đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây .

Cấu trúc giá Ethereum: TradingView

Tuy nhiên, khung thời gian hàng tháng lại cho thấy một quan điểm trái ngược. Kể từ đầu năm 2024, ETH đã giao dịch trong một kênh tăng dần. Giá gần đây đã bật lên từ đường xu hướng dưới, giữ vững cấu trúc rộng hơn.

Điều đó cho thấy sự sụt giảm dự kiến ​​trong khung thời gian hàng tuần không phải là sự phá vỡ cấu trúc mà là sự kiểm tra lại mức hỗ trợ dài hạn, hay nói cách khác là "tìm đáy".

Giá ETH và biểu đồ hàng tháng: TradingView

Biểu đồ hàng tuần cảnh báo về khả năng giảm giá tiếp tục. Biểu đồ hàng tháng cho thấy mức giá sàn đã có nền tảng. Bước tiếp theo là xác định các mức giá này tập trung ở đâu.

Giá ETH có thể chạm đáy ở đâu?

Sử dụng phương pháp mở rộng Fibonacci dựa trên xu hướng, phương pháp này dự báo các mục tiêu giá bằng cách đo khoảng cách tỷ lệ giữa các điểm đảo chiều trước đó, các mức giảm giá được xác định rõ ràng. Đường mở rộng kéo dài từ mức cao nhất tháng 8 năm 2025 đến mức thấp nhất tháng 11, và sau đó đến điểm bật tăng tháng 12.

Gần đây, ETH đã phá vỡ mức 2.020 đô la, mức Fibonacci 0,618 và một trong những mức hỗ trợ mạnh nhất trên tuần.

Mức hỗ trợ tiếp theo nằm ở $1,630. Dưới mức đó, $1,380 đánh dấu mức đáy chu kỳ tháng 4 năm 2025, và $1,290 trùng với mục tiêu của mô hình cốc và tay cầm ngược. Nếu lực bán tiếp tục giảm, $1,120, mức mở rộng 1.0 đầy đủ, sẽ đại diện cho mức đáy trong trường hợp xấu nhất.

Phân tích giá Ethereum: TradingView

Để phục hồi, giá Ethereum cần vượt qua mốc 2.570 đô la, sau đó là 2.920 đô la và cuối cùng là 3.470 đô la. Chỉ khi vượt qua mức 3.470 đô la, cấu trúc biểu đồ tuần mới chuyển từ xu hướng giảm sang xu hướng trung lập.

Việc giá đóng cửa trên mức $4,970 sẽ báo hiệu một đợt tăng giá mạnh mẽ trong chu kỳ hoàn chỉnh.

Việc hình thành đáy chính là điểm mà quá trình mã hóa token cuối cùng có thể bắt đầu chuyển hóa thành giá trị.

Ông Kendrick của Standard Chartered đã nói thẳng thắn:

“Cuối cùng, trong vài năm tới, Ethereum sẽ giành được dòng vốn đó từ TradFi và giá Token nó cũng sẽ vượt trội hơn,” ông nhận định.

Diễn biến on-chain ủng hộ quan điểm đó. Giá cần phải chạm đáy trước đã.

Ethereum đang nắm giữ 15 tỷ đô la tài sản được mã hóa, lượng tích lũy của các nhà đầu tư lớn đang ở mức cao nhất trong nhiều năm, và nguồn cung trên các sàn giao dịch đang ở mức thấp nhất trong hai năm. Cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng. Điều còn thiếu là một chất xúc tác vĩ mô.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất ở mức 3,5% đến 3,75%, và dự kiến ​​chỉ giảm lãi suất vào cuối năm 2026. Việc đặt cọc ETH Staking), tức là khóa ETH để bảo đảm an toàn cho mạng lưới và đổi lấy lợi nhuận, hiện đang mang lại lợi nhuận hơn 3%. Lợi suất trái Treasury Mỹ ở mức gần 4,2%.

Khi việc cắt giảm lãi suất diễn ra và khoảng cách đó thu hẹp lại (lợi suất Treasury giảm), các tổ chức đã sử dụng Ethereum để mã hóa token sẽ có thêm động lực thứ hai để nắm giữ ETH: lợi suất cạnh tranh cùng với quyền truy cập vào cơ sở hạ tầng.

Và khối lượng token hóa gia tăng cũng có thể đẩy tỷ lệ đốt token lên cao hơn, dần dần đảo ngược tình trạng lạm phát nhẹ của ETH và khôi phục lại động lực giảm phát vốn đã hỗ trợ giá ETH trong quá khứ.