Theo phân tích mới từ CF Benchmarks, Bitcoin đang được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với xu hướng thanh khoản toàn cầu, ngay cả khi những khó khăn vĩ mô liên quan đến giá năng lượng và chính sách tiền tệ làm phức tạp triển vọng đối với các tài sản rủi ro và tăng trưởng kinh tế.
Theo nhà cung cấp chỉ số thuộc sở hữu của Kraken, nguồn cung tiền M2 toàn cầu đã tăng khoảng 12% kể từ giữa năm 2025, trong khi Bitcoin đã giảm khoảng 35% trong cùng kỳ.
Một mô hình được trích dẫn trong báo cáo , được công bố hôm thứ Năm, cho thấy "giá trị hợp lý" vào khoảng 136.000 đô la, so với giá hiện tại của Bitcoin ở mức gần 70.000 đô la.
Sự khác biệt này đánh dấu một trong những khoảng cách lớn nhất từng được ghi nhận giữa Bitcoin và một chỉ số mà các nhà phân tích từ lâu đã xem là thước đo cho tính thanh khoản toàn cầu. Trong lịch sử, việc mở rộng nguồn cung tiền đã tác động đến các tài sản rủi ro, và Bitcoin thường phản ứng mạnh mẽ hơn so với cổ phiếu.
“Điểm mấu chốt rút ra từ hơn một thập kỷ dữ liệu là sự khác biệt giữa M2 và Bitcoin trong lịch sử chỉ mang tính tạm thời,” Gabe Selby, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại CF Benchmarks, cho biết trong một tuyên bố gửi qua email cho Decrypt .
Các nhà phân tích cho rằng LINK (Chainlink) còn thiếu chính là chính sách tiền tệ của Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang đã giảm quy mô bảng cân đối kế toán xuống còn khoảng 6,7 nghìn tỷ đô la từ mức đỉnh gần 9 nghìn tỷ đô la vào năm 2022 và duy trì lãi suất cao, khiến điều kiện tài chính trở nên thắt chặt ngay cả khi thanh khoản tăng lên ở những nơi khác.
Bối cảnh đó đã hạn chế dòng Vốn chảy vào thị trường, khiến Bitcoin gắn bó chặt chẽ hơn với lãi suất thực và tâm lý rủi ro chung hơn là với tốc độ tăng trưởng cung tiền nói chung.
Đồng thời, giá năng lượng tăng cao đang gây thêm áp lực lên tài chính hộ gia đình.
Các nhà kinh tế ước tính rằng việc giá xăng tại Mỹ tăng 81 cent kể từ cuối tháng Hai có thể khiến các hộ gia đình phải trả thêm khoảng 740 đô la trong cả năm, điều này có khả năng bù đắp phần lớn khoản tăng từ việc hoàn thuế lớn hơn.
Vào tháng Giêng, Nhà Trắng dự báo rằng khoản hoàn thuế cho người dân Mỹ sẽ tăng trung bình 1.000 đô la vào mùa đông tới, so với các chu kỳ trước, dựa trên Đạo luật Cắt giảm Thuế cho Gia đình Lao động của Tổng thống Donald Trump.
Thị trường cũng tập trung vào những gián đoạn tiềm tàng đối với eo biển Hormuz, một tuyến đường huyết mạch cho nguồn cung dầu toàn cầu, và những rủi ro lạm phát do đó gây ra.
Lãi suất cao và giá dầu tăng cao, do cuộc xung đột đang diễn ra giữa Mỹ và Iran, đã gây khó khăn cho thị trường trong những tuần gần đây, với giá dầu vượt mốc 100 đô la một thùng vào thứ Năm trước khi giảm xuống mức khiêm tốn hơn, gần 92 đô la.
Sự kết hợp này có nguy cơ làm giảm chi tiêu tùy ý và thu hẹp nguồn Vốn sẵn có để đầu tư vào các tài sản rủi ro cao hơn, bao gồm tiền điện tử và cổ phiếu tăng trưởng, nếu giá cả vẫn ở mức cao.
Tuy nhiên, hầu hết các chuyên gia cho rằng tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể tăng tốc trở lại nếu điều kiện tài chính được cải thiện và xung đột ở Trung Đông được kiểm soát, tạo ra động lực lớn cho tiền điện tử.
Theo CF Benchmarks, các chu kỳ trước đây cho thấy Bitcoin có xu hướng bắt kịp xu hướng thanh khoản trong khoảng thời gian nhiều quý, đặc biệt là khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển sang cắt giảm lãi suất hoặc làm chậm quá trình thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán.
Câu hỏi đặt ra là khi nào?
Kể từ khi các biện pháp kích thích kinh tế hậu đại dịch dưới thời chính quyền Biden được triển khai, lạm phát tiếp tục lan rộng và gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá cả hàng hóa và dịch vụ, trong khi ngân hàng trung ương tìm cách cắt giảm lãi suất chuẩn để thúc đẩy tăng trưởng.
Hiện nay, thị trường đang phải đối mặt với lạm phát dai dẳng, chiến tranh quốc tế và chính sách tiền tệ thắt chặt, dẫn đến sự không chắc chắn trong giới tham gia thị trường về hướng đi của các tài sản rủi ro. Và tiền điện tử, vốn phần lớn biến động song hành với Nasdaq, vẫn đang bị kìm hãm.
Ông Selby cho biết: “Sự gia tăng nhu cầu thông qua các công cụ tài chính thương mại (TradFi) đã giúp đẩy Bitcoin lên mức cao kỷ lục, cụ thể là các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ và trái phiếu kho bạc doanh nghiệp, sẽ cung cấp sự hỗ trợ trực tiếp và mang tính cơ học hơn cho sự đảo chiều xu hướng”.
Ông nói thêm: "Việc mua liên tục từ các nhóm khách hàng này thể hiện nguồn cầu mang tính cấu trúc mà không tồn tại trong các chu kỳ trước đây."
