Luận điểm về giá vàng tăng gần như không thể đứng vững.

Tác giả: TVBee

Tựa đề gốc: Có lẽ chỉ còn 0,5 lý do để giá vàng tăng.

Hai tháng trước, Brother Bee đã cảnh báo về rủi ro của vàng. Ngoài chỉ báo kỹ thuật, những điểm tương đồng lịch sử không phải là ngẫu nhiên.

Giá vàng đạt lịch sử một ngày sau khi bài báo được Bee Brother đăng tải. Sau một thời gian giảm và phục hồi, giá vàng lại giảm xuống, chạm mức thấp khoảng 4.100 đô la vào ngày hôm qua.

Sau đó, chịu ảnh hưởng bởi phát biểu của Trump, giá vàng, chứng khoán Mỹ và BTC đều tăng đồng loạt.

Tuy nhiên, nếu gạt bỏ những biến động ngắn hạn, liệu lý thuyết đằng sau tăng của vàng vẫn còn đúng?

┈➤ Lý do đầu tiên khiến vàng tăng: nơi trú ẩn an toàn

Lý do cốt lõi đằng sau tăng giá vàng là nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 8 năm 2011, giá vàng tăng 600%, với tăng trưởng kép hàng tháng khoảng 1,41%.

Giai đoạn này bao gồm bong bóng dot-com năm 2000 và cuộc khủng hoảng thế chấp lần năm 2008.

╰✦Những thay đổi trong động cơ và hành vi thị trường

Tuy nhiên, có bao nhiêu người mua vào vàng trong những tháng gần đây như một kênh trú ẩn an toàn?

Có bao nhiêu người giao dịch, hoặc thậm chí long hay bán short vàng dựa trên biểu đồ nến và chỉ báo ?

Với những động cơ và hành vi thị trường như vậy, rủi ro vẫn còn tồn tại, nhưng logic coi vàng như một tài sản trú ẩn an toàn có lẽ đã giảm đi đáng kể.

Giá vàng đã bắt đầu biến động song song với Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ.

Những ngày gần đây, chúng ta đã thấy giá vàng biến động song song với BTC và chứng khoán Mỹ.

Vàng, Bitcoin và chứng khoán Mỹ đều phục hồi mạnh mẽ hôm qua sau bài phát biểu của Trump.

Tính chất trú ẩn an toàn của vàng có thể bị lu mờ bởi đặc tính đầu cơ của nó trong ngắn hạn.

Lý do đằng sau tăng giá vàng: Lạm phát

Từ tháng 8 năm 2018 đến tháng 8 năm 2020, giá vàng tăng khoảng 71,58%, với tăng trưởng kép hàng tháng khoảng 2,275%.

Giai đoạn này bao gồm thời điểm Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu áp dụng lãi suất thấp và nới lỏng định lượng không giới hạn dưới ảnh hưởng của cuộc chiến thương mại và đại dịch.

Lý do thứ hai khiến giá vàng tăng là lạm phát. Khi tiền tệ pháp định hoàn cảnh lạm phát đáng kể, khả năng giữ giá của vàng có thể phát huy tác dụng.

Kỳ vọng về lạm phát đô la đang suy yếu.

Tuy nhiên, biểu đồ dự báo lãi suất do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) công bố hồi tháng 3 cho thấy sẽ có Lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Trong hoàn cảnh này, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ có thể tăng do ảnh hưởng của giá dầu, nhưng điều này sẽ tác động đến giá cả toàn cầu. Kỳ vọng về việc đồng đô la Mỹ giảm giá so với các loại tiền tệ khác trong năm 2026 giảm.

Kỳ vọng về lạm phát đồng yên đang giảm dần.

Là một loại tiền tệ trú ẩn an toàn, đồng yên Nhật chịu ảnh hưởng bởi cả chính sách tài khóa nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt. Tuy nhiên, kế hoạch tăng lãi suất của Nhật Bản vẫn đang được thực hiện, và kỳ vọng về sự mất giá của đồng yên có thể đang suy yếu.

┈➤ Lý do thứ ba khiến giá vàng tăng: Mua vào của CN

Không thể phủ nhận rằng việc CN gia tăng dự trữ vàng là rất đáng kể, điều này có tác động đến các nhà đầu tư trong nước.

Không bàn đến động cơ mua vào vàng của CN, chỉ cần nhìn vào hành vi mua vào, rõ ràng lượng vàng mua vào đang giảm.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) bắt đầu tăng dự trữ vàng vào tháng 11 năm 2022. Đến tháng 3 năm 2024, dự trữ vàng của ngân hàng đã tăng từ 62,64 triệu ounce lên 72,74 triệu ounce, tăng 10,1 triệu ounce. Điều này tương đương với mức tăng trung bình hàng tháng là 594.100 ounce vàng.

Từ tháng 3 đến tháng 9 năm 2024, tốc độ mua vàng đã chậm lại, với mức tăng trung bình hàng tháng là 20.000 ounce vàng trong giai đoạn này.

Sau đó, công ty chủ yếu tăng lượng vàng nắm giữ thêm 160.000 ounce mỗi tháng trong bốn tháng trước khi giảm tốc độ mua vàng.

Trong 5 tháng qua, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc chủ yếu tăng lượng vàng dự trữ của mình với tốc độ 30.000 ounce mỗi tháng.

Tin xấu là CN đã giảm tốc độ mua vào vàng.

Tin vui là CN vẫn tiếp tục mua vào vàng.

Do đó, đây là lý do duy nhất còn lại (0,5%) giải thích cho tăng giá vàng.

┈➤ Tóm lại: Liệu chúng ta có thể thực sự tin tưởng vào 0,5 lý do này không?

Khối lượng mua vào của Trung Quốc có tác động tương đối yếu đến thị trường toàn cầu.

Một mặt, ước tính khoảng 7 tỷ ounce vàng đã được khai thác trên toàn cầu, trong đó đồ trang sức bằng vàng chiếm tỷ lệ khoảng 45% đến 48%, đầu tư tư nhân chiếm tỷ lệ khoảng 20% ​​đến 22%, và dự trữ chính thức chiếm tỷ lệ khoảng 17%. Chỉ tính riêng phần đầu tư tư nhân, con số này lên tới khoảng 1,47 tỷ ounce.

Dữ liệu thanh toán bù trừ mới nhất từ ​​Hiệp hội Thị trường Kim loại quý Luân Đôn (LBMA) cho tháng 1 năm 2026 cho thấy khối lượng thanh toán bù trừ trung bình hàng ngày chỉ riêng tại thị trường Luân Đôn đã đạt 18,2 triệu ounce.

Việc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc mua 30.000 ounce vàng mỗi tháng chỉ có tác động tích cực rất yếu lên giá cả.

Sự phân kỳ kỹ thuật giữa khối lượng mua vào của CN và giá vàng.

Mặt khác, nếu giả định rằng việc mua vàng của Trung Quốc là động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng, thì rõ ràng là mua vào vàng của Trung Quốc đã chậm lại kể từ cuối năm 2024. Ngược lại, giá vàng đã tăng kể từ đó. Xét về mặt kỹ thuật, điều này thể hiện sự phân kỳ.

Do đó, việc ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vào vàng, dù vẫn tạo ra tín hiệu tích cực, chỉ có thể được xem là 0,5 lý do khiến giá vàng tiếp tục tăng.

Tốc độ tăng trưởng giá vàng đã vượt qua các mức trước đó.

Cuối cùng, từ tháng 10 năm 2022 đến tháng 2 năm 2026, giá vàng tăng 217,7%, với tăng trưởng kép hàng tháng là 2,93%.

So sánh ba đợt tăng giá vàng này, đợt đầu tiên tăng tương đối chậm vì chương trình nới lỏng định lượng (QE) chưa được áp dụng trước năm 2008.

Đợt tăng giá vàng thứ hai là do áp lực đồng thời từ nhu cầu trú ẩn an toàn và lạm phát đô la.

Đợt tăng giá vàng thứ ba chủ yếu do nhu cầu trú ẩn an toàn thúc đẩy. Mặc dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) không thấp, nhưng cả mức độ nới lỏng chính sách tiền tệ và CPI đều thấp hơn đáng kể so với đợt tăng giá thứ hai.

Tuy nhiên, đợt tăng giá vàng thứ ba đã vượt qua tốc độ của giai đoạn thứ hai, vốn bao gồm Xả nước quy mô lớn. Do đó, tốc độ tăng giá vàng có thể đã làm cạn kiệt tiềm năng trú ẩn an toàn trong tương lai.

Do đó, xét đến việc khai thác quá mức các đặc tính trú ẩn an toàn và bối cảnh lạm phát suy yếu, trừ khi xảy ra một sự kiện "thiên nga đen" cực đoan và bất ngờ hơn (như việc sử dụng vũ khí hạt nhân trong chiến tranh), thì không nên kỳ vọng quá cao vào 0,5 lý do này dẫn đến giá vàng tăng.