Bài viết bởi: @TradesMax
Vấn đề cốt lõi trong phiên giao dịch hôm thứ Hai thực ra khá rõ ràng:
Một mặt, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã đưa ra tín hiệu ôn hòa, hoặc ít nhất là cho thấy ông không vội vàng chuyển sang lập trường cứng rắn, điều này đã hỗ trợ phần nào cho thị trường trái phiếu và tâm lý rủi ro .
Mặt khác, xung đột ở Trung Đông tiếp tục nâng cấp, và giá dầu đã tăng trở lại trên 100 đô la. Những lo ngại của thị trường về "giá dầu cao + lãi suất cao + tăng trưởng chậm lại" vẫn chưa giảm bớt.
Kết quả là, thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa cao hơn nhưng sau đó suy yếu dần trong suốt cả ngày, cuối cùng đóng cửa với diễn biến phòng thủ điển hình.
Kiểm tra trước khi đưa sản phẩm ra thị trường
Thị trường trước giờ mở cửa không quá tệ. Sau đợt giảm liên tục tuần trước, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ ban đầu đã phục hồi nhẹ, với người giao dịch đặt cược vào hai điều:
Thứ nhất, đợt giảm giá trước đó đã khá đáng kể, và một đợt điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn là hoàn toàn có thể xảy ra;
Thứ hai, những bình luận trước giờ mở cửa thị trường của ông Trump về các cuộc đàm phán với một "chính phủ lý trí hơn" ở Iran đã khiến một số quỹ tạm thời giao dịch dựa trên giả định rằng "tình hình có thể sẽ không tiếp tục nâng cấp nhanh chóng". Sự phục hồi trước giờ mở cửa thị trường này về cơ bản là một phép thử về khả năng chấp nhận rủi ro.
Tuy nhiên, phép thử về khả năng rủi ro này cực kỳ mong manh vì tài sản vĩ mô cơ bản nhất — dầu thô — chưa đưa ra bất kỳ tín hiệu hỗ trợ nào. Giá dầu thô WTI giao dịch trước giờ mở cửa đã tiến gần đến mức 102 đô la một lần nữa, trong khi giá dầu Brent đã tăng lên mức cao khoảng 116 đô la.
Người giao dịch dầu mỏ vẫn đang phải trả phí bảo hiểm rủi ro rất cao cho khả năng phong tỏa eo biển Hormuz. Nếu giá dầu không giảm đáng bối cảnh, sự phục hồi của các chỉ số tương lai sẽ thiếu sự hỗ trợ vững chắc từ các yếu tố kinh tế vĩ mô và chắc chắn sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.
Tăng
Chỉ số Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều mở cửa cao hơn, với chỉ số S&P 500 tăng gần 0,9% tại một thời điểm. Điều này cho thấy thị trường ban đầu đã cố gắng coi đợt giảm liên tục trước đó như một "sự điều chỉnh quá bán" trong giai đoạn mở cửa. Tuy nhiên, sự phục hồi này chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.
Cho rằng Mạng lưới Đầu tư Chứng khoán Mỹ (US Stock Investment Network), chỉ số S&P 500 nhanh chóng mất đi những khoản tăng điểm sau đợt tăng vào đầu giờ sáng, và sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh và suy yếu. Nói cách khác, thị trường hôm thứ Hai không lao dốc ngay lập tức khi mở cửa, mà thay vào đó là một nỗ lực ổn định ban đầu, nhưng sau đó đã bị gián đoạn bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô mạnh hơn.
Các biến số chính trong phiên giao dịch
Trong bài phát biểu hôm đó, Powell đã truyền tải rõ ràng tín hiệu "không có lập trường diều hâu": ông nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ hiện tại của Mỹ "đang đi đúng hướng", Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ không vội vàng phản ứng đối diện những cú sốc về phía cung trong lĩnh vực năng lượng do chiến tranh và giá dầu tăng cao gây ra. Fed sẽ vẫn "đứng ngoài cuộc" cho đến khi đánh giá tác động lâu dài của cuộc xung đột đối với nền kinh tế.
Tuyên bố này ngay lập tức có tác dụng ổn định thị trường trái phiếu Mỹ, với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm nhanh chóng giảm xuống khoảng 4,34%. Tuy nhiên, một tín hiệu phân kỳ đáng báo động giữa tài sản đã xuất hiện: giá dầu tăng vọt, trong khi trái phiếu Mỹ giảm (trái phiếu đang được mua vào).
Theo khuôn khổ giao dịch vĩ mô kinh điển, giá dầu tăng vọt thường đẩy kỳ vọng lạm phát dài hạn lên cao, dẫn đến việc bán tháo trái phiếu và tỷ suất lợi nhuận tăng. Tuy nhiên, phiên giao dịch hôm thứ Hai lại cho thấy điều ngược lại. Điều này cho thấy sự thay đổi trong logic của các quỹ lớn ở Phố Wall – người giao dịch thị trường trái phiếu không còn chỉ đơn thuần giao dịch dựa trên “sự phục hồi lạm phát”, mà đã bắt đầu định giá trước rủi ro“giá dầu cao gây tác động ngược đến nền kinh tế thực và dẫn đến suy thoái”.
Đối diện những dự đoán về suy thoái kinh tế như vậy, những lời trấn an của Powell dường như yếu ớt và không hiệu quả. Ông thừa nhận rằng còn "quá sớm"đánh giá tác động địa chính trị, điều đó có nghĩa là Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chỉ đang kìm hãm chứ chưa thực sự bắt đầu một chu kỳ nới lỏng mới.
Theo diễn biến giá cả mới nhất trên thị trường hoán đổi lãi suất, các quỹ rõ ràng đã rút lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, và thậm chí bắt đầu xem xét lại khả năng tăng lãi suất trong năm nay.
Được thúc đẩy bởi giá dầu
Điều thực sự khiến chỉ số giảm từ mức cao nhất chính là khu vực Trung Đông. Hôm thứ Hai, trong khi tiếp tục bày tỏ sự sẵn sàng đàm phán, ông Trump cũng nhắc lại rằng nếu vấn đề eo biển Hormuz không được giải quyết, Hoa Kỳ có thể tấn công các giếng dầu, nhà máy điện và cơ sở hạ tầng xuất khẩu quan trọng của Iran.
Vào buổi chiều, khi Trump nhắc lại lời đe dọa mạnh mẽ về việc "phá hủy hoàn toàn" các cơ sở dầu khí của Iran, cùng với phản ứng cứng rắn của quốc hội Iran đối với dự luật thu phí eo biển Hormuz, thị trường đã hoàn toàn mất đi sự kháng cự. Chủ đề chính của thị trường chuyển hướng đơn phương từ "lập trường ôn hòa của Fed" sang "cú sốc dầu mỏ", và chỉ số chứng khoán sau đó suy yếu trong một dao động một chiều.
Nhìn từ góc độ rộng hơn, thị trường hôm thứ Hai cũng đưa ra một tín hiệu mới và đáng chú ý hơn: những lời trấn an bằng miệng ngày càng trở nên kém hiệu quả trong việc tự mình thay đổi hướng giá.
Bộ trưởng Tài chính Bessant tuyên bố rằng thị trường dầu mỏ toàn cầu vẫn được cung cấp đầy đủ và quyền kiểm soát eo biển Hormuz sẽ được khôi phục dần dần để đạt được tự do hàng hải, với các lựa chọn hộ tống của Mỹ hoặc đa quốc gia. Tuy nhiên, xét theo phản ứng của giá tài sản, người giao dịch đã không giảm đáng kể phí bảo hiểm rủi ro. Giá dầu không giảm đáng kể và chứng khoán Mỹ không có sự phục hồi mạnh mẽ.
Điều này cho thấy thị trường thực sự thiếu không phải là những lời lẽ hoa mỹ, mà là những hành động chính sách có thể làm giảm đáng kể phí bảo rủi ro. Thị trường đang dần chuyển từ giao dịch dựa trên tin tức đơn thuần sang giao dịch dựa trên việc liệu có sự can thiệp nào được thực hiện như bước cuối cùng hay không.
Hiệu suất ngành
Xét về hiệu suất ngành, cổ phiếu công nghệ là yếu tố kéo thị trường chung xuống mạnh nhất trong suốt cả ngày, với chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm hơn 4,2%. Bên cạnh áp lực định giá từ giá dầu cao, tác động của công nghệ lưu trữ mới của Google có khả năng làm giảm đáng kể sự phụ thuộc vào phần cứng đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá spot của các mô-đun bộ nhớ, gây ra sự hoảng loạn độ sâu trên Phố Wall về khả năng đạt đỉnh trong chu kỳ phần cứng AI. Các chip nhớ có thời gian sử dụng dài và định giá cao bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với Micron Technology ($MU) giảm gần 10% và Western Dữ liệu($WDC$MU$WDC) giảm 8,6%.
Điểm sáng tương đối là lĩnh vực tài chính (đóng cửa tăng 1,1%). Động lực chính đến từ dự thảo chỉ dẫn quan trọng do Bộ Lao động Hoa Kỳ ban hành – làm rõ rằng người quản lý quỹ có thể thêm tài sản thay thế vào kế hoạch hưu trí 401(k). (Chính sách này cũng được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích cho tài sản như Bitcoin trong tương lai).
Điều này có nghĩa là các quỹ hưu trí, với tổng giá trị lên tới hàng nghìn tỷ đô la, sắp mở cửa cho vốn đầu tư quỹ đầu tư tư nhân và tín dụng. Các ông lớn trong lĩnh vực quản lý tài sản đã phản ứng mạnh mẽ, với Blackstone Group ($BX) tăng 3,3% và KKR ($KKR) tăng 2,1%.
Hơn nữa, được thúc đẩy bởi những nhận xét lạc quan của Bill Ackman, Fannie Mae ($FNMA) và Freddie Mac ($FMCC$FNMA$FMCC) đã tăng lần lượt hơn 51% và 47%, tạo nên một đợt ép bán khống hiếm hoi.
Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 0,11%; chỉ số S&P 500 giảm 0,39%; chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,73%; và chỉ số Russell 2000 giảm khoảng 1,5%.
Theo Mạng lưới Đầu tư Chứng khoán Mỹ (US Stock Investment Network), chỉ số S&P 500 đã giảm khoảng 9,1% so với mức cao nhất từ đầu năm đến nay, và các chỉ số chính bao gồm Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều giảm hơn 10% so với mức cao nhất của chúng. Toàn bộ thị trường vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật, và sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro còn lâu mới vững chắc.
Sự bất đồng trên Phố Wall đang ngày càng gay gắt. Wolfe Research khuyến nghị nên giữ vị thế phòng thủ; Morgan Stanley cho rằng đợt bán tháo sắp kết thúc và những lo ngại của thị trường về tăng trưởng đã bị thổi phồng quá mức; Goldman Đội ngũ tương đối lạc quan, cho rằng miễn là cuộc xung đột không leo thang ngoài tầm kiểm soát, chuẩn mực tăng trưởng lợi nhuận 12% của S&P 500 trong năm nay vẫn vững chắc. Các nhà phân tích của US Stock Investment Network cho rằng biểu đồ giá hôm thứ Hai đã phản ánh một thực tế: Powell có thể tạm thời kiềm chế một "lập trường diều hâu hơn của Fed", nhưng ông không thể ngăn chặn "giá dầu tăng cao" một cách đột ngột. Cho đến khi cuộc xung đột ở Trung Đông đạt được một kết luận rõ ràng và đáng kể, quyền định giá thị trường không nằm trong tay Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, mà nằm ở kỳ vọng về nguồn cung trên thị trường dầu mỏ.
Trước khi mùa báo cáo lợi nhuận quý 1 thực sự hé lộ khả năng sinh lời của các công ty vào giữa tháng 4, việc duy trì đủ dự trữ tiền mặt và tránh các công ty công nghệ bị định giá quá cao và thiếu nguồn lực hỗ trợ dòng tiền vẫn là chiến lược an toàn nhất hiện nay.
