FTX sẽ bắt đầu đợt phân phối tiền cho các chủ nợ lần thứ tư vào ngày 31 tháng 3, với khoảng 2,2 tỷ đô la dự kiến sẽ đến tay các khách hàng đủ điều kiện thông qua BitGo, Kraken và Payoneer trong vòng 1 đến 3 ngày làm việc.
Trên lý thuyết, điều này có vẻ chỉ là một cột mốc phá sản thông thường khác. Nhưng trên thực tế, đây có thể là một bài kiểm tra thanh khoản mới khi Bitcoin đang trải qua một trong những giai đoạn kinh tế vĩ mô khó khăn nhất trong năm qua.
Thời điểm phân phối chính là yếu tố tiềm ẩn nguy cơ trở thành rào cản lớn cho toàn bộ thị trường.
Đầu tháng này, CryptoSlate đã cảnh báo rằng làn sóng phân phối mới có thể tạo ra áp lực bán ngắn hạn trong một thị trường Bitcoin vốn đã mong manh. Vào thời điểm đó, mối lo ngại là tiền mặt FTX sẽ tràn vào thị trường đúng lúc Bitcoin đang cố gắng phục hồi trên mức 70.000 đô la. Kể từ đó, tình hình càng trở nên tồi tệ hơn.
Việc giá Bitcoin giảm chính là điều đã tạo điều kiện cho việc phân phối này. Khoảng một tháng trước, chúng tôi lo ngại về việc một khoản chi trả lớn sẽ đổ vào thị trường khi nó đang cố gắng tăng cao hơn.
Hiện tại, chúng ta đang lo ngại liệu Bitcoin có thể chịu đựng được một đợt kiểm tra thanh khoản khác hay không khi mọi thứ từ dầu mỏ, lãi suất đến đồng đô la đều đang đi ngược lại với các tài sản rủi ro. Giá dầu Brent đang trên đà tăng 56% trong tháng này, mức tăng lớn nhất từng được ghi nhận, trong khi đồng đô la cũng đang hướng tới mức tăng đột biến hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 7 năm ngoái.
FTX cho biết các chủ nợ sẽ bắt đầu nhận được khoản phân phối vào ngày 31 tháng 3, với các khoản nợ của khách hàng Dotcom nhận được thêm 18%, nâng tổng số tiền thu hồi tích lũy lên 96%. Các khoản nợ của khách hàng tại Mỹ sẽ nhận được 5% để đạt 100%, trong khi các khoản nợ tín chấp thông thường và các khoản vay tài sản kỹ thuật số sẽ nhận được 15% mỗi loại để đạt 100%. Các khoản nợ tiện ích vẫn giữ nguyên mức phân phối tích lũy là 120%.
Các chủ nợ đang tập trung vào những con số này, vì mỗi phần trăm điểm thu hồi mà họ có được sẽ làm giảm đáng kể thiệt hại mà họ phải gánh chịu từ sự sụp đổ của FTX cách đây gần hai năm rưỡi.
Tuy nhiên, phần còn lại của thị trường đang tập trung vào một vấn đề cấp bách hơn: điều gì sẽ xảy ra khi 2,2 tỷ đô la đổ vào tài khoản sàn giao dịch trong một tuần khá khó khăn đối với Bitcoin?
Khoản thanh toán FTX thông thường trùng khớp với thị trường né tránh rủi ro.
Giá dầu Brent đang trên đà tăng kỷ lục hàng tháng, trong khi thị trường đã chuyển từ việc dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách tiền tệ trước chiến tranh sang kỳ vọng lãi suất sẽ được giữ nguyên trong năm nay. Nhìn chung, điều kiện tài chính đã thắt chặt trong tháng 3 với tốc độ nhanh nhất trong một tháng kể từ cú sốc thuế quan hồi tháng 4 năm ngoái, do giá năng lượng tăng cao, chênh lệch tín dụng mở rộng, chi phí vay tăng và giá cổ phiếu giảm.
Trong một thị trường ổn định hơn, lượng tiền mặt mà các chủ nợ FTX nắm giữ này chắc chắn sẽ rất đáng chú ý, nhưng nhiều khả năng nó sẽ không phải là yếu tố quyết định đến sự ổn định ngắn hạn của Bitcoin.
Tuy nhiên, trong một thị trường như thế này, việc FTX chi trả tiền chắc chắn có thể trở thành một phép thử thực tế để xem liệu nhu cầu có đủ mạnh để hấp thụ một làn sóng thanh khoản khổng lồ mà không làm mất đi các mức hỗ trợ quan trọng hay không. Chúng ta có thể thấy sự phòng thủ của thị trường cả ở giá tiền điện tử và chỉ số đô la, vốn đã leo lên mức cao nhất trong gần một năm.
Thị trường Bitcoin cũng không ngoại lệ. Luận điểm trước đây của CryptoSlate về sự phục hồi do giao dịch giao ngay dẫn đầu, đẩy giá trở lại mức thấp 70.000 đô la, đã nhường chỗ cho một mô hình phòng thủ hơn. Bitcoin đang giữ vững ở mức khoảng 66.600 đô la thay vì giảm mạnh, nhưng chúng ta có thể thấy rõ ràng nó không giao dịch như một thị trường có tâm lý chấp nhận rủi ro mạnh mẽ.
Mặc dù đây không phải là tin tốt cho Bitcoin, nhưng nó phù hợp với bức tranh tổng thể về các loại tài sản khác, khi giá dầu tăng vọt, đồng đô la mạnh lên và thị trường chứng khoán châu Á ghi nhận một số khoản lỗ hàng tháng lớn nhất trong nhiều năm qua.
Như vậy, chúng ta còn lại ba khả năng trong ngắn hạn.
Cách thứ nhất là đơn giản nhất: một số chủ nợ giảm thiểu rủi ro, một số giữ tiền mặt, và Bitcoin chịu áp lực mới khi các khoản tiền được thanh toán trong vài ngày làm việc tiếp theo.
Lý do thứ hai mang tính xây dựng hơn: khoản chi trả được hấp thụ dễ dàng hơn so với dự đoán vì sự kiện này đã được đưa tin rộng rãi và được nhiều người mong đợi, cho phép Bitcoin giữ vững ở mức giữa 60.000 đô la ngay cả khi điều kiện kinh tế vĩ mô vẫn còn khó khăn.
Thứ ba là kết quả mà phe mua cần nhất: tiền điện tử tách biệt khỏi phức hợp rủi ro rộng lớn hơn và coi việc phân phối như Vốn mới có thể quay trở lại các tài sản kỹ thuật số trong tương lai.
Việc chi trả cho các chủ nợ của FTX đã được lên kế hoạch và được biết đến rộng rãi, nhưng bối cảnh kinh tế vĩ mô và địa chính trị toàn cầu thì không. Với giá dầu tăng cao, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tâm thế chờ đợi và quan sát, điều kiện tài chính thắt chặt, và Bitcoin bị kìm hãm ở mức thấp hơn nhiều so với vùng phục hồi mà CryptoSlate đã nhấn mạnh hồi đầu tháng, câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu thị trường có thể hấp thụ dòng tiền đó mà không biến việc phân phối này thành nguồn suy yếu tiếp theo hay không.
