Hiện nay, tiền điện tử dành cho các tổ chức tập trung vào việc kiểm soát quyền truy cập. Các công ty tài chính lớn đang sử dụng các hệ thống on-chain cho các giao dịch mua lại, hoạt động Treasury và quản lý tiền mặt trong môi trường được xây dựng dựa trên sự tuân thủ và quyền hạn. Trong khi đó, DeFi công cộng vẫn cung cấp tính thanh khoản, thị trường liên tục và tài chính có thể lập trình. Năm 2026, hai hệ thống này bắt đầu kết nối với nhau.
Cấu trúc này đang tạo ra một thị trường on-chain với nhiều người dùng, công cụ và ưu tiên khác nhau. Trong khi các mạng lưới có quyền truy cập hạn chế cung cấp cho các tổ chức quyền quản trị và giám sát, các chuỗi công khai lại cung cấp tính thanh khoản và các ứng dụng mà các tổ chức vẫn muốn tiếp cận.
Các kho bạc được mã hóa cũng đang ngày càng phổ biến như một loại tài sản rủi ro thấp cho Vốn tuân thủ quy định, trong khi việc thanh toán xuyên biên giới vẫn phụ thuộc vào việc liệu các hệ thống pháp lý và tuân thủ có thể hoạt động hiệu quả giữa các khu vực pháp lý khác nhau hay không. Người dùng cá nhân đang tham gia thông qua các ứng dụng fintech với mục đích tích lũy, trong khi những người nắm giữ tiền điện tử trước đó lại tập trung hơn vào việc bảo toàn.
Để tìm hiểu xem tất cả những điều này sẽ dẫn đến đâu, BeInCrypto đã có cuộc phỏng vấn độc quyền với Federico Variola, Giám đốc điều hành của Phemex, Fernando Lillo Aranda, Giám đốc Marketing tại Zoomex, và Pauline Shangett, Giám đốc Chiến lược tại ChangeNOW.
Các chuỗi khối có quyền truy cập hạn chế vẫn cần thanh khoản công khai.
Sự kết nối giữa TradFi và DeFi công khai đang hình thành thông qua các cổng kiểm soát. Các tổ chức muốn truy cập vào thanh khoản và thanh toán on-chain , nhưng họ cũng cần xác minh danh tính, quyền hạn và kiểm soát tuân thủ. Do đó, thị trường đang phát triển các hệ thống cho phép các bên tham gia được quản lý có thể hoạt động trong môi trường có cổng kiểm soát và vẫn kết nối được với các chuỗi công khai.
Shangett cho rằng sự phân chia giữa các mạng lưới tổ chức tư nhân và DeFi mở đang dần nhường chỗ cho một mô hình kết nối hơn. Bà nói: “
“Trong nhiều năm, người ta coi các chuỗi khối tổ chức có quyền truy cập hạn chế và DeFi công khai như nước với dầu và nước. Một cái để tuân thủ quy định, cái kia để tạo thanh khoản thực tế. Nhưng những gì họ đang làm là xây dựng đường dẫn, chứ không chỉ đơn thuần là trộn lẫn.”
Avalanche là một ví dụ. Công nghệ Evergreen của họ xoay quanh Spruce đã được sử dụng trong thử nghiệm mã hóa token, trong khi Avalanche Warp Messaging cho phép giao tiếp giữa các môi trường dựa trên Avalanche. ZKsync đang theo đuổi một ý tưởng tương tự thông qua các hệ thống hướng đến doanh nghiệp được liên kết với Ethereum.
Kết quả là một thị trường nơi các tổ chức có thể kết nối với tiền điện tử công khai mà không cần từ bỏ quyền kiểm soát đối với quyền truy cập, các đối tác và quản trị.
Trái phiếu kho bạc được mã hóa đang trở thành tiêu chuẩn, nhưng không phải cho tất cả mọi người.
Các chứng khoán tín phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ được mã hóa đang trở thành tài sản chuẩn mực cho vốn on-chain quy định. Đến cuối tháng 3 năm 2026, thị trường chứng khoán tín Vốn kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa đạt khoảng 12,31 tỷ đô la, mang lại cho loại hình này tầm quan trọng thực sự trên thị trường tài sản kỹ thuật số.
Variola xem đây là một dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy sự phát triển của DeFi:
“Đúng vậy, việc mã hóa tín phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ có lẽ là một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi . Thị trường càng lớn mạnh, tôi càng cho rằng không gian DeFi càng trưởng thành. Điều này cũng báo hiệu rằng những người tham gia vào hệ sinh thái DeFi đang dần chuyển từ các giao dịch hoàn toàn rủi ro sang các chiến lược bảo toàn Vốn ít rủi ro hơn.”
“Theo nghĩa đó, nó có thể đánh dấu một bước chuyển mình, nơi nền kinh tế on-chain bắt đầu chuyển từ hoạt động đầu cơ thuần túy sang một hình thức gần hơn với tài chính truyền thống, nhưng với những lợi thế của việc thanh toán xuyên biên giới đơn giản hơn và chuyển tiền quốc tế hiệu quả hơn.”
Đối với các quỹ, kho bạc và các nhà đầu tư tuân thủ quy định khác, trái phiếu chính phủ được mã hóa (tokenized government debt) cung cấp một loại tài sản quen thuộc, rủi ro thấp, sinh lời và có thể chuyển nhượng.
Shangett đồng ý, nhưng cho rằng tiêu chuẩn này chỉ phục vụ một phần cụ thể của thị trường:
“Hãy nhìn xem, các con số không biết nói dối. Thị trường tín phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ được mã hóa hiện đã đạt hơn 10 tỷ đô la, tăng từ mức gần như bằng không cách đây 18 tháng. Riêng BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock đã đạt 2,5 tỷ đô la, và họ đang chuyển tiền qua Solana, Arbitrum, BNB Chuỗi, về cơ bản là bất cứ nơi nào các tổ chức muốn gửi tiền. OUSG và USDY của Ondo cũng đang làm điều tương tự với các quy định tuân thủ khác nhau một chút.”
“Vì vậy, đúng vậy, kho bạc on-chain là có thật, và đối với những người đã Kiểm Tra Danh Tính (KYC), được chứng nhận và có đội ngũ tuân thủ quy định, chúng chắc chắn đang trở thành tiêu chuẩn không rủi ro.”
Theo quan điểm của bà, các kho bạc được mã hóa đang trở thành chuẩn mực cho Vốn được quản lý, trong khi người dùng DeFi bán lẻ vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào lãi suất cho vay stablecoin và thị trường tiền tệ Không cần cho phép .
Vấn đề khó khăn là tính chắc chắn về mặt pháp lý.
Việc thanh toán xuyên biên giới vẫn luôn gặp phải vấn đề tương tự mỗi khi Vốn di chuyển giữa các khu vực pháp lý khác nhau. Token có thể di chuyển tức thời, nhưng các điều kiện pháp lý và vận hành thì không. Các quốc gia khác nhau áp dụng các quy tắc khác nhau về lưu ký, công khai thông tin, hạn chế chuyển nhượng và tuân thủ, do đó việc thanh toán kỹ thuật và tính pháp lý Tính chất cuối cùng không phải lúc nào cũng diễn ra đồng thời.
Lillo Aranda cho rằng thách thức thực sự nằm ngoài tốc độ của blockchain:
“Trở ngại lớn nhất không phải là bản thân việc mã hóa dữ liệu – mà là khả năng tương tác giữa các hệ thống pháp lý, kỹ thuật và vận hành vốn không được thiết kế để hoạt động cùng tốc độ.”
“Xét về mặt kỹ thuật, việc thanh toán 24/7 đòi hỏi các tiêu chuẩn đồng bộ về định danh, nhắn tin, nhận diện tài sản thế chấp, Tính chất cuối cùng và tự động hóa tuân thủ. Một Token có thể được chuyển đi ngay lập tức, nhưng điều đó không có nghĩa là các nghĩa vụ pháp lý liên quan cũng được giải quyết ngay lập tức cùng với nó.”
“Các khu vực pháp lý khác nhau cũng sẽ định nghĩa việc phân loại tài sản, lưu giữ, công khai và các hạn chế chuyển nhượng khác nhau. Vì vậy, nút thắt thực sự không phải là Xuất lượng của blockchain mà là sự phân mảnh của logic pháp lý xuyên biên giới.”
“Nói cách khác, chúng ta đã biết cách chuyển giao giá trị toàn cầu trong thời gian thực. Thách thức là làm cho việc chuyển giao đó có thể tương thích về mặt pháp lý, có thể kiểm toán và được các thể chế chấp nhận cùng một lúc.”
Quan điểm của ông ấy đã chạm đến vấn đề cốt lõi. Công nghệ đã sẵn sàng cho việc thanh toán liên tục, nhưng môi trường hoạt động vẫn phụ thuộc vào các quy định quốc gia và các tiêu chuẩn rời rạc.
Shangett cũng đưa ra quan điểm tương tự. Theo bà, phần khó nhất là làm sao để các quốc gia và hệ thống tài chính cùng chấp nhận các quy tắc tương thích vào cùng một thời điểm.
Đối với tài chính on-chain , điều này khiến việc thanh toán xuyên biên giới rơi vào tình thế khó xử. Chuyển khoản liên tục là khả thi. Tuy nhiên, việc thực hiện thanh toán có quy định liên tục trên nhiều khu vực pháp lý vẫn khó khăn hơn nhiều.
Các nhà bán lẻ đang tích lũy hàng tồn kho trong khi các nhà kinh doanh lâu năm đang bảo tồn chúng.
Người dùng tiền điện tử cá nhân đang tham gia thị trường với một tư duy khác so với thế hệ người nắm giữ đầu tiên. Chu kỳ trước đây đề cao niềm tin và khả năng chịu đựng biến động, trong khi chu kỳ hiện tại thúc đẩy việc xây dựng danh mục đầu tư ổn định thông qua các ứng dụng fintech, mua định kỳ và các sản phẩm sinh lời dễ tiếp cận.
Shangett cho rằng sự phân chia này xuất phát từ yếu tố động lực.
“Tôi nghĩ sự khác biệt không nằm ở tuổi tác hay sự giàu có. Mà là ở thời điểm bạn tham gia và mục tiêu bạn đang hướng tới. Có hai nhóm hoạt động song song trong hai thực tại khác nhau… một nhóm đang trong giai đoạn tích lũy, nhóm còn lại đang trong giai đoạn bảo tồn.”
“Giai đoạn tích lũy tài sản (những người dùng Robinhood/Revolut). Đây là giai đoạn cày cuốc. Họ không chờ đợi một cú tăng giá gấp 100 lần. Họ đang đầu tư định kỳ vào hơn 10 loại tài sản, theo đuổi lợi suất Staking từ 5-15%, và sử dụng các ứng dụng cho phép họ mua cổ phần trong các công ty công nghệ tư nhân như Databricks cùng với tiền điện tử của mình. Đó là một quá trình có hệ thống, chú trọng lợi suất, và được thiết kế để nhàm chán. Mục tiêu là tích lũy tài sản đều đặn, chứ không phải là trúng số độc đắc.”
“Bảo toàn tài sản (những người tiên phong). Những người này đã mua BTC ở mức 500 đô la hoặc tham gia các đợt airdrop ARB . Họ không còn cố gắng nhân gấp 10 lần nữa, mà đang cố gắng không để mất những gì họ đã có. Điều đó có nghĩa là họ chuyển từ các khoản đầu cơ sang các tài sản sinh lời như Staking, tín phiếu kho bạc được mã hóa, cho vay trên Morpho. Họ cũng đang rút khỏi “sòng bạc” sớm vì nguồn cung Token trên mỗi người dùng đã tăng gấp 24 lần kể từ năm 2021. Ví lạnh của họ chứa phần lớn tài sản cốt lõi; các sàn giao dịch chỉ dành cho lợi nhuận và hiệu quả về thuế.”
“Vậy là một nhóm đang xây dựng vương quốc bằng cách nỗ lực và đa dạng hóa. Nhóm kia thì đã có sẵn vương quốc rồi và chỉ đang cố gắng giữ cho nó không sụp đổ.”
Một nhóm đang dần dần xây dựng vị thế thông qua các ứng dụng phổ biến. Nhóm còn lại tập trung vào bảo vệ tài sản và giảm thiểu biến động. Đến năm 2026, thị trường tiền điện tử bán lẻ sẽ chia làm hai hướng: tích lũy và bảo toàn.
Lời kết
Các tổ chức muốn có quyền tiếp cận có kiểm soát đối với thanh khoản công cộng. Kho bạc được mã hóa đang trở thành tài sản chuẩn mực cho Vốn tuân thủ quy định, trong khi thanh toán xuyên biên giới vẫn phụ thuộc vào việc liệu các hệ thống pháp lý và vận hành có thể hoạt động liên tục trên nhiều khu vực pháp lý hay không.
Các chuyên gia trong bài viết này đều chỉ ra cùng một kết luận từ những góc độ khác nhau.
- Federico Variola coi nợ chính phủ được mã hóa là bằng chứng cho thấy thị trường DeFi đã trưởng thành hơn, được xây dựng dựa trên cả việc bảo toàn vốn và lợi nhuận.
- Fernando Lillo Aranda xác định thách thức chính trong tài chính xuyên biên giới là khả năng tương tác về mặt pháp lý và vận hành, chứ không phải tốc độ của blockchain.
- Pauline Shangett mô tả một thị trường nơi các mạng lưới có quyền truy cập hạn chế và DeFi công khai đang kết nối với nhau thông qua quyền truy cập được kiểm soát, trong khi người dùng tổ chức và người dùng cá nhân vẫn tiếp tục đi theo những con đường khác nhau.
Điều đang nổi lên trong năm 2026 là một hệ thống tài chính on-chain phục vụ các loại Vốn khác nhau theo những cách khác nhau.
Tiền điện tử công khai cung cấp tính thanh khoản và khả năng kết hợp. Tài chính được quản lý mang lại sự quản trị, tuân thủ và các tài sản quen thuộc có rủi ro thấp. Điểm hội tụ nằm ở các mối liên kết giữa chúng.
