Để tôi trả lời câu hỏi này. Trước hết, tôi cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường RWA đủ lớn và phức tạp để không phải là một cấu trúc "kẻ thắng cuộc chiếm trọn tất cả". Cũng giống như các thị trường truyền thống, có sàn giao dịch như Nasdaq và Sở giao dịch chứng khoán New York, cũng như các hệ thống môi giới trực tiếp cho người dùng như Futu, Tiger Brokers và Interactive Brokers. Với token hóa RWA/Mỹ, cấu trúc tương lai có thể sẽ tương tự, chỉ khác là lớp nền tảng sẽ là Chuỗi. 1) Kết thúc phát hành (nguồn tài sản) Trong tương lai, các hệ thống truyền thống như Nasdaq và Sở giao dịch chứng khoán New York vẫn sẽ kiểm soát thị trường, quyết định tài sản nào có thể được niêm yết và cách thức tồn tại của chúng một cách hợp lệ. (Hiện tại, quá trình này vẫn đang ở giai đoạn đầu, mỗi hệ thống đều phát hành token chứng khoán riêng của Mỹ; người ta ước tính rằng điều này sẽ được thống nhất trong tương lai.) 2) Lớp Xử lý quyết toán(Trung tâm điều khiển) Các tổ chức như Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) có thể sử dụng Chuỗi như Canton Network để hoàn tất quá trình thanh toán bù trừ và quyết toán Chuỗi trong tương lai. 3) Lớp phân phối và giao dịch (Điểm truy cập của người dùng) Đây có thể là một "bể thanh khoản siêu thanh khoản " như BN hoặc OKX, và người dùng cũng đang lựa chọn "các sàn môi giới blockchain chuyên ngành" hiện đang nghiên cứu việc token hóa cổ phiếu của Mỹ. Vậy, trở lại câu hỏi, lợi thế của những người chơi theo chiều dọc nằm ở đâu? Tôi nghĩ có ba điểm: Thứ nhất, khả năng hiển thị tài sản của các sàn giao dịch lớn thường ưu tiên "danh sách tài sản tiêu chuẩn hóa". Nhưng các nền tảng theo chiều dọc có thể xử lý nhiều tài sản hơn. Spot của Mỹ với rổ ngành có đòn bẩy (Trí tuệ nhân tạo / Quốc phòng / Năng lượng) --- Thứ hai, lợi thế người tiên phong về tư duy người dùng và kịch bản giao dịch cho phép hình thành một lượng người dùng ban đầu ổn định, dẫn đến những lợi thế khác biệt hơn trong quá trình phát triển sản phẩm. Thứ ba, các kịch bản tuân thủ, giấy phép và cấu trúc đều rất quan trọng. Nhìn chung, sự tham gia của các sàn giao dịch lớn như BlackBerry và OKEx là một điều tốt; nó giúp giáo dục người dùng và mở rộng thị trường. Ví dụ, năm ngoái, thị trường cho rằng nhu cầu token hóa cổ phiếu Mỹ là không có thật, nhưng năm nay xu hướng đã thay đổi. Cũng giống như khi các công ty môi giới trực tuyến xuất hiện, sự tồn tại của các công ty môi giới hàng đầu không phải là loại bỏ cơ hội cho các công ty môi giới nhỏ hơn; mà ngược lại, nó đã làm hồi sinh toàn bộ thị trường.