Kỷ nguyên mà 90% Altcoin biến mất: So sánh vốn hóa thị trường của các đồng tiền điện tử từ năm 2018 đến năm 2026 và suy nghĩ của tôi về những đồng tiền sẽ tồn tại X Toàn văn 2018: $BTC $XRP $ETH $BCH $ADA $LTC $IOTA $XEM $XLM $DASH $XMR $NEO $BTG $QTUM $EOS $NANO $TRX $ETC $ICX $XVG 2026: $BTC $ETH $XRP $BNB $SOL $TRX $DOGE $LEO $BCH $ADA $HYPE $LINK $XMR $XLM $CC $M $LTC $ZEC $RAIN $AVAX (Suy nghĩ và diễn giải của tôi bên dưới) Grayscale đã đăng một biểu đồ so sánh các tài sản có vốn hóa thị trường hàng đầu. Trong khi BTC, ETH, XRP, v.v., vẫn giữ vững ngôi vị số một, nhiều đồng tiền khác đã bị loại bỏ. (Đặc biệt là ETC, Poppy, v.v.) Những tân binh của năm 2026 là HYPE, CC, M và ZEC. Sự xuất hiện của những tân binh này cho thấy thị trường hiện đang đánh giá cao những gì. Mặc dù nhiều PuffDEX đã xuất hiện sau cơn sốt HYPE, xu hướng cuối cùng đã chuyển hướng tập trung thanh khoản và sự chú ý nhiều hơn vào HYPE thay vì mở rộng toàn bộ thị trường. Ngoài ra, các chủ đề liên quan đến cơ sở hạ tầng chuỗi/mạng có thể kết nối với tài chính tổ chức, bao gồm cả Canton, đang được đánh giá lại trên thị trường. MemeCore đã trở thành một chuỗi meme tối đa hóa tính thanh khoản và sự gắn kết cộng đồng, tự hào đứng ở vị trí thứ 26 về vốn hóa thị trường (vượt qua Shiva Coin...). Các phản ứng đang xuất hiện từ Mỹ, với WallStreetBets, một KOL của Mỹ với 1 triệu người theo dõi, đề cập đến $M và hỏi, "MemeCore là gì mà lại được đẩy giá lên như vậy?" Zcash đang gần giống với một tài sản trở nên cần thiết trở lại hơn là một tân binh. Sau khi vượt qua kỷ nguyên mà thị trường chỉ muốn sự minh bạch, nó đã bắt đầu đánh giá lại giá trị của công nghệ bảo mật cùng với cơ sở hạ tầng thân thiện với quy định. Các đồng tiền duy trì vị trí của mình vào năm 2028 và 2026: (Chỉ 9) BTC ETH XRP BCH ADA LTC XLM XMR TRX Tôi tin rằng thứ hạng cao nhất năm 2018 được thúc đẩy bởi kỳ vọng cao từ kỷ nguyên ICO. Đó là thời kỳ mà những lời hứa hẹn về "những gì cần xây dựng" tạo ra vốn hóa thị trường, nhưng đến năm 2026, chúng ta đang tiến đến một kỷ nguyên mà tầng lớp hàng đầu sẽ không gì khác hơn là các mạng lưới nơi các khoản tiền thực tế, người dùng, khối lượng giao dịch và phí lưu thông. Trừ khi bản thân tài sản đó trở thành một loại hình riêng biệt, như Bitcoin hay Ethereum, hầu hết các altcoin cuối cùng đều trở thành nạn nhân của sự xoay vòng ngành. Thành thật mà nói, khi giá một đồng tiền giảm trong quá trình phát triển dự án, chúng ta thường thấy các nhóm độc quyền liên kết với nhau để từ bỏ đồng tiền hiện có và chuyển sang một dự án mới một cách ẩn danh hoặc chỉ với một đội ngũ phát triển thay đổi đôi chút (khụ khụ). Trong đầu tư tiền điện tử, câu hỏi quan trọng hơn dường như là liệu các bên liên quan của dự án có còn muốn kiếm tiền từ token đó hay không, hơn là liệu dự án đó có còn tồn tại hay không. Nếu đội ngũ phát triển, nhà tạo lập thị trường, sàn giao dịch, các KOL cộng đồng và các quỹ đều chuyển sang một lĩnh vực mới, token hiện tại sẽ trở thành một tấm thảm mềm – dù tự nguyện hay không tự nguyện – ngay cả khi công nghệ vẫn còn đó. Tôi tin rằng chìa khóa để một đồng tiền điện tử tồn tại không nằm ở sự hào hứng ngắn hạn, mà là ở quỹ đạo phát triển của sự hào hứng đó. Sự hào hứng ngắn hạn có thể bắt đầu ở châu Á trước tiên. Điều này đặc biệt đúng bởi vì cộng đồng người Hàn Quốc và Trung Quốc thường có tốc độ tăng trưởng và doanh thu ban đầu nhanh chóng, cũng như khối lượng giao dịch ngắn hạn cao. Tuy nhiên, để sự hào hứng này kéo dài, nó cuối cùng phải mở rộng sang thị trường Mỹ (có nghĩa là nó cần được chuyển thành một câu chuyện mà cả các nhà bán lẻ và các tổ chức ở Mỹ đều có thể hiểu cùng một lúc). Thành thật mà nói, khi thị trường thay đổi theo cách này, chiến lược dự án cũng chắc chắn sẽ thay đổi. Trước đây, "phương pháp phân phát tiền điện tử miễn phí cho người dùng" đã hiệu quả, nhưng giờ đây phương pháp đó rõ ràng có những hạn chế nhất định. Cuối cùng, phải có một sản phẩm và câu chuyện hấp dẫn người dùng Web2 nói chung, điều này chắc chắn sẽ làm giảm cơ hội cho các nhà bán lẻ thuần túy thu hút khối lượng lớn tiền điện tử thông qua các đợt phân phát miễn phí. (Đây là lý do tại sao câu hỏi "họ sẽ kiếm sống bằng cách nào?" cứ liên tục được đặt ra.) Trong một thời gian, các dự án đã xây dựng chiến lược tập trung vào "làm thế nào để giữ chân người dùng có được thông qua airdrop." Cấu trúc bao gồm việc phân phối khối lượng ban đầu, thổi phồng vốn hóa thị trường thông qua sự kỳ vọng và duy trì đà đó càng lâu càng tốt. Tuy nhiên, mọi thứ hiện nay đã khác. Các đồng tiền được định sẵn sẽ thất bại sau TGE thậm chí còn thất bại nhanh hơn, và thị trường hiện nay đặt tầm quan trọng lớn hơn vào việc liệu khối lượng giao dịch thực tế có xảy ra hay không, liệu phí có sinh lời hay không và liệu hoạt động đó có bền vững hay không, hơn là chỉ đơn giản là số lượng người dùng. Vấn đề ở đây là khối lượng airdrop thực sự trở thành một điểm yếu về cấu trúc. Khối lượng airdrop cuối cùng là áp lực bán tiềm năng, và từ góc nhìn của dự án, phần thưởng được phân phối để tăng người dùng ngay lập tức biến thành áp lực bán tháo. Nói cách khác, cấu trúc hiện tại khiến cho các ưu đãi được phân phối để thu hút người dùng thực sự trở thành gánh nặng đối với giá cả, tính thanh khoản và tính bền vững. Hơn nữa, các airdrop nhắm mục tiêu vào Hoa Kỳ thường bị loại trừ do các vấn đề về quy định. Tuy nhiên, gần đây, tất cả các dự án đều ưu tiên thị trường Mỹ, vì vậy dường như việc chỉ dựa vào "phương pháp airdrop để thu hút người dùng" sẽ gặp phải nhiều hạn chế hơn trong tương lai. (= Sẽ rất khó để "thâu tóm" thị trường thông qua giao dịch như Arbitrum đã làm.) Không có ngai vàng vĩnh cửu, nhưng những đồng tiền tồn tại không phải là những đồng tiền có công nghệ vượt trội, mà là những đồng tiền đã thành công trong việc chuyển đổi sang ngôn ngữ của vốn toàn cầu. Khi tôi gia nhập ngành này vào năm 2021, sự chấp nhận rộng rãi mà tôi hy vọng có thể không hoàn toàn giống như tôi và các đồng nghiệp tưởng tượng, nhưng dường như nó đang diễn ra theo một cách khác. Như dự đoán, "bẫy mật" là một từ không thể tồn tại song song với sự chấp nhận rộng rãi, và dường như khi thị trường trở nên hiệu quả hơn, cuối cùng nó lại hướng đến một sự bình thường hóa đáng buồn. Một bài đăng dài lần đầu tiên sau một thời gian dài.