MicroStrategy đã huy động được 1,56 tỷ đô la thông qua cổ phiếu ưu đãi Stretch (STRC) vào tháng 3 năm 2026, tài trợ khoảng một nửa số lượng Bitcoin ( BTC ) được mua trong tháng đó. Trong khi đó, một số công ty cùng ngành trong lĩnh vực Treasury Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đã thanh lý các khoản nắm giữ của mình.
Sự khác biệt này làm nổi bật khoảng cách ngày càng lớn giữa Strategy và danh sách ngày càng tăng các công ty DAT buộc phải bán $ BTC trong bối cảnh giá bị kìm hãm và biên lợi nhuận giảm sút. Điều này cũng đặt ra một câu hỏi quan trọng cho ngành: Liệu các công cụ vốn cổ phần ưu đãi có thể là công cụ huy động vốn chính cho các công ty tập trung vào $BTC hay không?
Chiến lược STRC Playbook của Strategy huy động hàng tỷ đô la bằng BTC trong khi các đối thủ bán ra.
Chiến lược này đã tích lũy được gần 90.000 BTC, trị giá khoảng 7,25 tỷ đô la vào năm 2026. Con số đó đã bằng 40% tổng số BTC mà chiến lược này mua trong năm 2025 và gấp 10 lần số BTC mà họ tích lũy được trong toàn bộ thị trường gấu năm 2022.
STRC cung cấp cổ tức tích lũy 11,5% hàng năm, được trả hàng tháng và điều chỉnh để giữ cho giá trị giao dịch của công cụ này gần với mệnh giá 100 đô la. Lợi suất và độ biến động thấp đã thúc đẩy nhu cầu đáng kể.
Binance Research ghi nhận rằng khối lượng giao dịch trong tháng 3 đã đạt mức kỷ lục 4,35 tỷ đô la, tăng 95% so với tháng trước.
Hãy theo dõi chúng tôi trên X để nhận được những tin tức mới nhất ngay khi chúng xảy ra.
Trong khi đó, một số công ty lại đi theo hướng ngược lại. Ví dụ, MARA Holdings đã bán 15.133 BTC với giá khoảng 1,1 tỷ đô la để trả nợ chuyển đổi. Riot Platforms đã bán 3.778 BTC trị giá 289,5 triệu đô la trong quý 1 năm 2026. Core Scientific đã bán 1.900 BTC vào tháng Giêng.
Genius Group đã thanh lý toàn bộ Treasury 84,15 triệu BTC của mình vào ngày 1 tháng 4. Nakamoto Holdings đã giảm lượng dự trữ của mình khoảng 284 triệu BTC vào tháng 3, tương đương khoảng 20 triệu đô la.
Binance Research viết: “Trong khi toàn bộ lĩnh vực Treasury Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đang đối mặt với những hạn chế về thanh khoản do giá BTC giảm và phí bảo hiểm mNAV thu hẹp, Strategy đang tích cực tạo khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh.”
Sự khác biệt rất rõ rệt. Các công ty DAT đang đốt hết lượng dự trữ BTC để tài trợ cho hoạt động và quản lý nợ, đồng thời phải đối mặt với những khoản lỗ lớn từ cổ phiếu. Strategy, thông qua cổ phiếu STRC, đã xây dựng một kênh tài trợ thay thế cho phép họ tiếp tục mua vào.
Sự lây lan của cổ phiếu ưu đãi đã bắt đầu.
Chiến lược này không còn là duy nhất. Strive đã huy động được hơn 250 triệu đô la thông qua SATA, một công cụ vốn cổ phần ưu đãi có cấu trúc tương tự với tỷ suất cổ tức 12,75%.
Binance Research nhận định: “Nếu mô hình STRC tiếp tục thành công, việc nhân rộng trên toàn ngành sẽ sớm xảy ra”.
Đối với các công ty DAT hiện đang buộc phải bán BTC để trang trải chi phí hoạt động và trả nợ, một hình thức đầu tư cổ phần ưu đãi có thể là giải pháp thay thế. Thay vì thanh lý dự trữ với giá thấp, các công ty có thể phát hành các công cụ sinh lời thu hút Vốn đầu tư cố định và chuyển đổi chúng thành các khoản mua BTC .
Nếu mô hình này được áp dụng rộng rãi hơn, nó có thể thiết lập nên điều mà Binance Research mô tả là "một nỗ lực mang tính cấu trúc mới trên toàn ngành đối với Bitcoin".
“Tuy nhiên, việc phát hành STRC ồ ạt có thể nhanh chóng tiêu hao khoản dự trữ tiền mặt 2 tỷ USD của Strategy, đặc biệt là trong bối cảnh giá BTC biến động không thuận lợi. Quan trọng hơn, không có cơ chế hỗ trợ giá trị tiềm tàng nào cho STRC nếu điều kiện thị trường xấu đi nghiêm trọng”, báo cáo cho biết thêm.
Việc mô hình này có lan rộng hơn nữa hay không có thể phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động của nó trong giai đoạn suy thoái kéo dài. Hiện tại, MicroStrategy đang mua vào trong khi những người khác bán ra, và chiến lược đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi là trọng tâm của chiến lược này.
