Theo bản tin thị trường mới nhất của Nexo, thị trường tiền điện tử bước vào quý thứ hai với nhiều biến động nhưng về mặt cấu trúc vẫn vững chắc hơn so với những gì biểu đồ giá đơn thuần cho thấy.
Bitcoin đã ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong quý 1 kể từ năm 2018, bị kéo xuống bởi cuộc xung đột làm gián đoạn eo biển Hormuz, sự leo thang thuế quan trở lại và sự sụp đổ của kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, đợt bán tháo đang hấp thụ nhanh hơn so với các chu kỳ trước đây. Trên biểu đồ tuần, mô hình đáy đôi đã xuất hiện; trên biểu đồ ngày, giá đang kiểm tra dải Bollinger trên với chỉ số RSI tiến gần đến vùng quá mua và không có dấu hiệu suy yếu.
Tuy nhiên, điều quan trọng nhất đối với đà tăng trưởng chính là dòng vốn. Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum đã đảo ngược xu hướng rút vốn ròng kéo dài nhiều tuần vào đầu tháng 3, và xu hướng này vẫn tiếp tục: dòng vốn chảy vào trong bảy ngày gần nhất của tháng 4 đang ở mức trên 500 triệu đô la. Đáng chú ý, trong khi các quỹ ETF vàng mất gần 11 tỷ đô la vốn chảy ra sau khi chiến tranh Iran bùng nổ, các quỹ ETF Bitcoin vẫn tiếp tục thu hút Vốn.
Sự đầu tư từ các tổ chức đang ngày càng mạnh mẽ trên nhiều mặt trận. Tuần trước, Morgan Stanley trở thành ngân hàng đầu tiên ở Phố Wall ra mắt quỹ ETF Bitcoin riêng, đồng thời cũng nộp đơn xin cấp phép cho các quỹ tín thác Ethereum và Solana . Động thái này rất quan trọng đối với nền tảng quản lý tài sản trị giá khoảng 7 nghìn tỷ đô la của ngân hàng này. Tuy nhiên, thị trường có hai mặt: nhà đầu tư cá nhân đang giảm dần, với dữ liệu của CryptoQuant cho thấy dòng tiền từ các tài khoản nhỏ đổ vào Binance đang ở mức thấp nhất trong chín năm.
Đòn bẩy bị xả
Tình hình thị trường phái sinh củng cố thêm bức tranh tích cực. Khối lượng giao dịch mở (open interest) của hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC đã phục hồi 31% so với mức thấp nhất hồi tháng 3, đạt 33,2 tỷ USD, nhưng chất lượng của sự phục hồi quan trọng hơn quy mô. Chênh lệch giá kỳ hạn 3 tháng (3-month rolling basis) đã giảm từ gần 5% hồi tháng 1 xuống còn 1,6% hiện nay. Ở mức 5%, thị trường tràn ngập các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trader) bán khống hợp đồng tương lai so với giá giao ngay; khi mức chênh lệch này sụp đổ, họ tự động thoát lệnh, khuếch đại đợt bán tháo. Ở mức 1,6%, giao dịch đó đã biến mất, để lại vị thế định hướng mà không cần đòn bẩy, cấu trúc thị trường phái sinh sạch nhất kể từ trước đỉnh điểm tháng 10.
Ethereum và DeFi
Trên Ethereum, khoảng cách giữa các yếu tố cơ bản và giá cả hiếm khi nào rộng hơn thế. ETH đã giảm 55% so với mức đỉnh tháng 8 năm 2025, nhưng nguồn cung stablecoin trên mạng đã đạt 180 tỷ đô la trong quý 1, và JPMorgan, BlackRock và Amundi đều đã ra mắt các quỹ được mã hóa trên mạng.
Một báo cáo chung từ Keyrock và Securitize cho thấy rằng tín phiếu kho bạc được mã hóa (tokenized T-bills) đã vượt trội hơn lãi suất cho vay stablecoin chuẩn của DeFi trong 98% số ngày của quý 1 năm 2026, nhấn mạnh lợi thế về lợi suất khi huy động Vốn truyền thống on-chain. Các quỹ ETF hiện nắm giữ khoảng 10% tổng nguồn cung ETH , trong khi các công ty niêm yết sở hữu hơn 6,1 triệu ETH, tương đương khoảng 5% nguồn cung đang lưu hành.
Các yếu tố xúc tác về mặt pháp lý đang hiện hữu rất quan trọng. Tuần trước, FDIC đã đề xuất một khuôn khổ cho các nhà phát hành stablecoin được giám sát theo Đạo luật GENIUS, với tất cả các cơ quan quản lý đều phải đối mặt với thời hạn ngày 18 tháng 7 để ban hành các quy định cuối cùng. Đạo luật CLARITY, vốn bị đình trệ trong quý 1 do tranh chấp về lợi suất stablecoin, hiện đang được đàm phán trở lại với mục tiêu xem xét của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào cuối tháng 4, có khả năng biến tháng 5 thành tháng then chốt cho tiến trình lập pháp.
Trong khi đó, Vốn vẫn đang bị mắc kẹt. Tổng nguồn cung của năm loại stablecoin hàng đầu đang ở mức gần cao nhất mọi thời đại, đạt 267,9 tỷ đô la. Tài sản thực tế được mã hóa on-chain đạt 29 tỷ đô la tính đến ngày 12 tháng 4, mức cao nhất mọi thời đại, tăng 1.576% kể từ tháng 1 năm 2024. Lượng vốn dự trữ trong stablecoin, trái phiếu kho bạc được mã hóa và các kho tiền ảo đang chờ đợi ba chất xúc tác để mở khóa giai đoạn tăng trưởng tiếp theo: giảm leo thang địa chính trị, tín hiệu xoay trục chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và tiến trình thực hiện Đạo luật CLARITY.
Bài viết này được viết với sự hỗ trợ của quy trình làm việc AI. Tất cả các bài viết của chúng tôi đều được con người lựa chọn, biên tập và kiểm chứng thông tin.
