Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Trong hai năm qua, thị trường dự đoán đã trở thành câu chuyện nổi bật nhất trong ngành công nghiệp crypto. Toàn bộ lĩnh vực này đã ghi nhận tổng khối lượng giao dịch gần 10 tỷ đô la vào cuối năm ngoái, và đà tăng trưởng hàng tháng dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể trong nửa cuối năm 2025.
Nhưng ở phía bên kia của lễ kỷ niệm này, có một nhân vật luôn nổi bật và liên tục bị người dùng chỉ trích: oracle.
Con dao hai lưỡi của UMA
Vô số những tranh cãi lớn xoay quanh Polymarket trong năm qua—bao gồm việc liệu Tổng thống Ukraine Zelenskyy có mặc vest hay không (với tổng khối lượng giao dịch tích lũy là 237 triệu đô la), thỏa thuận khai thác mỏ ở Ukraine (liên quan đến 7 triệu đô la, với một số nhà đầu tư lớn thao túng phiếu bầu bằng cách sử dụng khoảng 5 triệu UMA), và liệu chính quyền Trump có giải mật các tài liệu về UFO vào năm 2025 hay không (một thị trường trị giá 16 triệu đô la, được người dùng công khai gọi là một trò lừa đảo "chống cá voi")—tất cả đều chỉ ra cùng một nguồn gốc: Optimistic Oracle của UMA và cấu trúc quản trị token.
Nguyên tắc thiết kế của Optimistic Oracle của UMA như sau: bất kỳ ai đề xuất kết quả đều phải gửi tiền ký quỹ ; nếu không ai phản đối trong thời gian thử thách (thường là 2 giờ), kết quả sẽ được coi là đúng theo mặc định; nếu có tranh chấp, người nắm giữ token UMA sẽ bỏ phiếu thông qua Cơ chế Xác minh Dữ liệu (DVM) để quyết định.
Ưu điểm của cơ chế này rất rõ ràng: nó rẻ, có thể xử lý các sự kiện hiếm gặp và có thể giải quyết các "vấn đề chủ quan", chẳng hạn như "liệu áo sơ mi của Zelensky có được tính là một bộ vest hay không", điều mà oracle giá truyền thống hoàn toàn không thể xử lý được.
Tuy nhiên, một số tranh cãi xung quanh Polymarket đã phơi bày những điểm yếu trong thiết kế này. Ví dụ, vụ tranh cãi về thỏa thuận khai thác mỏ với Ukraine hồi tháng 3 năm ngoái, với tổng khối lượng giao dịch khoảng 7 triệu đô la, tập trung vào việc liệu ông Trump có đạt được thỏa thuận khai thác đất hiếm với Ukraine trước tháng 4 hay không.
Mặc dù không đạt được thỏa thuận nào, thị trường quyết toán với kết quả "Có". Theo The Defiant và Cryptopolitan, lý do chính là một người nắm giữ lượng UMA lớn, sở hữu khoảng 5 triệu UMA thông qua ba tài khoản, chiếm khoảng 25% tỷ trọng biểu quyết trong vòng đó, và đã thúc đẩy cuộc bỏ phiếu nghiêng về "Có". Sau đó, Polymarket đã làm rõ trong một thông báo trên Discord: "Đây không phải là lỗi hệ thống, mà là kết quả hoạt động của cơ chế quản trị, do đó chúng tôi từ chối hoàn tiền."
Có thể lập luận rằng việc Polymarket phụ thuộc vào UMA đang đối mặt với rủi ro mang tính hệ thống. Ban đầu được thiết kế như một "lớp thiết lập sự thật trung lập", việc phân phối tập trung token quản trị của oracle giờ đây đã biến nó thành một công cụ để một số ít người thao túng kết quả thị trường.
Theo RootData, crypto nền tảng dữ liệu tài sản tiền điện tử, cho đến tháng 9 năm ngoái, khi Polymarket bắt đầu quảng bá các sự kiện crypto, họ rất cần giới thiệu một nguồn dữ liệu đáng tin cậy hơn, vì vậy họ bắt đầu thuê ngoài một số công việc quyết toán cho Chainlink , một oracle với hệ thống hoàn toàn khác.
Chainlink: Một vấn đề nan giải khác đối với các nhà lãnh đạo ngành
CoinDesk đưa tin Polymarket đang tích hợp Chainlink để cải thiện độ chính xác dự đoán. Hai công ty thông báo rằng Polymarket sẽ sử dụng Chainlink để tự động hóa quyết toán trên các thị trường liên quan đến giá tài sản, giảm thiểu rủi ro chậm trễ và gian lận. Ban đầu tập trung vào thị trường giá tài sản crypto , họ đồng thời đang khám phá khả năng ứng dụng của nó trong các thị trường mang tính chủ quan hơn.
Ý nghĩa của sự hợp tác này là Polymarket đã chuyển từ việc dựa vào phương pháp "ra quyết định dựa trên sự đồng thuận chủ quan thông qua trò chơi nhóm" của UMA sang việc để Chainlink trực tiếp đọc giá thị trường và đưa ra các phán đoán tự động.
Từ góc độ thị trường, Chainlink là công ty dẫn đầu không thể tranh cãi oracle, oracle hơn 87 % giá trị vốn hóa thị trường thị trường và 61,58% chiếm tỷ lệ giá trị tài sản ròng (khoảng 62,9 tỷ đô la), bỏ xa Chronicle ở vị trí thứ hai (10,15%) và RedStone ở vị trí thứ ba (7,94%).
Nói cách khác, mức độ thâm nhập của nó vào DeFi gần như đã bão hòa. Các giao thức chính thống, từ Aave, GMX và Synthetix cho việc thanh lý và định giá, đến tham khảo bảo mật của Curve và tiêu chuẩn Chuỗi chéo của Lido, hầu hết đều sử dụng các dịch vụ khác nhau do Chainlink cung cấp.
Thị chiếm tỷ lệ được phản ánh qua việc triển khai của nó. Chainlink cung cấp 2.000 nguồn cấp dữ liệu giá (dịch vụ nguồn cấp dữ liệu giá liên tục Chuỗi ) trên khoảng 27 Chuỗi và đã triển khai Luồng dữ liệu (dịch vụ nguồn cấp dữ liệu giá tần số cao, độ trễ thấp, theo yêu cầu và được xác thực) trên 37 mạng; mainnet CCIP (giao thức truyền thông xuyên Chuỗi Chainlink ) đã bao phủ 70 chuỗi công khai và L2, và có khoảng 200 token xuyên Chuỗi được đăng ký theo tiêu chuẩn CCIP.
Quy mô này tương đương với việc Chainlink mở rộng từ vai trò "trung gian cung cấp giá trên một Chuỗi duy nhất" thành "lớp trao đổi thông tin và tài sản giữa đa chuỗi ".
Tuy nhiên, sự bão hòa cũng đồng nghĩa với việc DeFi không còn trong giai đoạn tăng trưởng nữa. Theo báo cáo chuyên sâu của Galaxy, khoảng 97% thu nhập tích lũy Chainlink (khoảng 399 triệu đô la) đến từ Price Feeds, trong khi VRF (số ngẫu nhiên có thể kiểm chứng, được sử dụng để đúc NFT và các trò chơi trên Chuỗi), Automation (thực thi tự động) và CCIP chỉ chiếm lần lượt khoảng 1,5%, 0,6% và 0,5%.
Nói cách khác, dòng tiền của Chainlink tập trung cao độ vào mảng việc kinh doanh cung cấp dữ liệu giá đã trưởng thành và trở nên phổ biến nhất, vốn đã bão hòa và có rất ít dư địa để tăng trưởng việc kinh doanh .
Phản ứng của Chainlink là token vào ba đường cong tăng trưởng của mình.
Mục đầu tiên là RWA và tài chính tổ chức.
Ma trận đối tác của Chainlink cho thấy trước đây họ đã hợp tác với Swift và một số tổ chức khác để hoàn thành các thử nghiệm xuyên Chuỗi tài sản được token hóa ; năm ngoái, họ tiếp tục thúc đẩy kế hoạch đưa dữ liệu hoạt động doanh nghiệp lên Chuỗi với 24 tổ chức tài chính lớn, và dự án thí điểm DTCC Smart NAV đã phân phối dữ liệu NAV của quỹ tương hỗ trên Chuỗi.
Cũng trong năm đó, Chainlink đã hợp tác với Mastercard để cho phép hơn 3 tỷ chủ thẻ thực hiện mua hàng crypto điện Chuỗi ; Bộ Thương mại Hoa Kỳ (BEA) cũng đã đưa dữ liệu kinh tế vĩ mô cốt lõi như GDP và PCE lên Chuỗi thông qua Chainlink Data Feeds, ban đầu bao gồm 10 chuỗi công khai.
Thứ hai là giao tiếp xuyên Chuỗi CCIP.
CCIP đã trở thành một trong những tiêu chuẩn xuyên Chuỗi. Kinexys của JPMorgan, hợp tác với Chainlink và Ondo, đã hoàn thành thử nghiệm quyết toán DvP xuyên Chuỗi token hóa ; Aave đã sử dụng nó để thúc đẩy GHO xuyên Chuỗi , và Lido đã áp dụng nó làm tiêu chuẩn xuyên Chuỗi chính thức cho wstETH; cùng năm đó, CCIP cũng được ra mắt Aptos , mở rộng phạm vi tiếp cận đến hệ sinh thái Move.
Tính đến tháng 10 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch token của CCIP đạt gần 2 tỷ đô la.
Điểm thứ ba là thị trường dự đoán và "tài chính hóa quyết toán sự kiện".
Việc tích hợp với Polymarket đánh dấu sự khởi đầu của giai đoạn này. Nó thể hiện sự mở rộng Chainlink từ trọng tâm ban đầu là "giá tài sản" sang lĩnh vực rộng hơn là "quyết toán sự kiện". Khi nhu cầu về quyết toán tự động các loại tài sản như cổ phiếu Mỹ, hàng hóa, ETF và chỉ báo kinh tế vĩ mô từ thị trường dự đoán bùng nổ, Chainlink đã tìm thấy một hướng mở rộng tự nhiên cho việc kinh doanh dựa trên giá cả ban đầu của mình.
Nhìn chung, mặc dù Chainlink đang giữ địa vị dẫn đầu thị trường, nhưng tăng trưởng của oracle giá DeFi truyền thống đã đạt đỉnh; nó cần dựa vào tài sản rủi ro (RWA), nguồn tài chính từ các tổ chức, CCIP và sự tài chính hóa của các thị trường dự đoán để xây dựng lại đường cong tăng trưởng tiếp theo.
Tiềm năng trên các đường cong này là rất lớn. Theo ước tính của BCG, token hóa(RWA) có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, và hệ thống SWIFT xử lý 150 nghìn tỷ đô la quyết toán hàng năm, nhưng chu kỳ hiện thực hóa được tính bằng "năm", trong khi sự kiên nhẫn của người nắm giữ token thường chỉ được tính bằng "ngày".
Sự không phù hợp này có thể là áp lực cốt lõi mà Chainlink , với tư cách là công ty dẫn đầu ngành, vẫn sẽ đối diện vào năm 2026.
Nhiều oracle dự đoán đang tranh giành BTC trong thị trường này.
Đầu tháng 4 năm nay, Polymarket đã công bố hợp tác với Pyth Network.
Nền tảng này cung cấp dự đoán biến động giá ngắn hạn cho các mặt hàng như vàng, bạc, dầu thô WTI và khí đốt tự nhiên, cũng như hơn mười cổ phiếu của Mỹ bao gồm NVDA, AAPL, TSLA, COIN và PLTR, cùng các chỉ số chứng khoán chính và quỹ ETF. Dữ liệu quyết toán sẽ được Pyth cung cấp theo thời gian thực thông qua WebSocket, với Polymarket lấy mẫu mỗi giây một lần.
Là nhà cung cấp dữ liệu trực tiếp (được công bố nhà tạo lập thị trường và các tổ chức như Jump Trading, Jane Street, Blue Ocean và LMAX), Pyth áp dụng mô hình kéo theo yêu cầu, cho phép dữ liệu được cung cấp đến lớp ứng dụng với độ trễ thấp.
Sự phân công lao động này không chỉ là lựa chọn của Polymarket. Kalshi, được CFTC Hoa Kỳ quản lý, cũng đã tích hợp Pyth làm nguồn dữ liệu quyết toán cho trung tâm hàng hóa mới ra mắt của mình, bao gồm các mặt hàng như vàng, bạc, dầu thô Brent, khí đốt tự nhiên, đồng, ngô, đậu nành và lúa mì. Pyth Pro cũng cung cấp quyền truy cập trực tiếp vào dữ liệu thị trường cho nhà tạo lập thị trường của Kalshi, và sẽ được mở rộng sang các chỉ số, cổ phiếu và ngoại hối trong tương lai.
Khi cả Polymarket và Kalshi đều chọn Pyth làm lớp quyết toán cho tài sản tài chính truyền thống, đây không chỉ là quyết định kỹ thuật của từng nền tảng riêng lẻ, mà còn phản ánh nhu cầu hội tụ của toàn bộ lĩnh vực thị trường dự đoán về một "lớp quyết toán dữ liệu tần suất cao cấp độ tổ chức".
Pyth đã chiếm được một phần thị trường trong lĩnh vực này, nhưng vị thế này là một tập hợp con của "các sự kiện tài sản tài chính truyền thống", cùng chia sẻ một thị trường ngách với các sự kiện liên quan đến crypto của Chainlink và các sự kiện mang tính chủ quan của UMA.
Cấu trúc phân công lao động ba cấp này cho phép chúng ta quan sát thực tế của thị trường oracle như được thể hiện qua thị trường dự đoán.
Thứ nhất, không một hệ thống dự báo đơn lẻ nào có thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu của một thị trường dự báo đã phát triển hoàn thiện.
Cơ chế phân xử cộng đồng của UMA không thể xử lý giá tần suất cao; mô hình cấp dữ liệu trên Chuỗi của Chainlink không tối ưu cho quyết toán sự kiện ở mức mili giây; Pyth, mặc dù có lợi thế rõ ràng về giá độ trễ thấp, nhưng hoàn toàn không thể xử lý các vấn đề dựa trên văn bản.
Thứ hai, mỗi khi Polymarket giới thiệu một oracle mới, phạm vi hoạt động của nó lại mở rộng ra ngoài lĩnh vực "các sự kiện có thể giao dịch".
Từ các sự kiện phi tiêu chuẩn của UMA đến tài sản crypto của Chainlink , và sau đó là tài sản tài chính truyền thống của Pyth, mỗi bước đều tích hợp thêm nhiều yếu tố không chắc chắn trong thế giới thực vào phạm vi cá cược Chuỗi. Theo logic này, chỉ báo kinh tế vĩ mô trong tương lai (GDP, CPI, quyết định lãi suất), quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương, lợi nhuận của các công ty niêm yết, và thậm chí cả việc phát hành các mô hình AI đều có thể trở thành các danh mục thị trường trên Polymarket.
Chỉ cần có nguồn dữ liệu có thể kiểm chứng, thì thị trường tương ứng có thể được xây dựng.
Ngược lại, đối với các dự án oracle, điều này cũng có nghĩa là sự mở rộng nhanh chóng của thị trường dự đoán sẽ không cho phép bất kỳ oracle nào độc chiếm lợi ích. Mỗi thị trường mới sẽ được phân bổ cho oracle "phù hợp nhất để xử lý loại cấu trúc dữ liệu đó", với nhiều oracle cùng chia sẻ lợi nhuận mà không chồng chéo.
Phần kết luận
Đến năm 2026, hệ thống oracle về cơ bản đã phát triển từ một "đường dẫn dữ liệu" ban đầu thành một "lớp thông tin xác thực" hỗ trợ toàn bộ nền kinh tế Chuỗi.
Các dịch vụ của nó không còn giới hạn ở việc thanh lý DeFi và định giá tài sản thế chấp, mà còn bao gồm xác minh tuân thủ RWA trên Chuỗi, truyền tải thông tin xuyên Chuỗi đáng tin cậy và quyết toán các rủi ro thực tế trong thị trường dự đoán.
Thị trường dự báo đóng vai trò như một chiếc kính lúp để quan sát sự cạnh tranh trong thị trường "đại dương đỏ" này.
Sự phân công lao động ba hướng của Polymarket, kết hợp với việc Kalshi đồng thời lựa chọn tài sản tài chính truyền thống, cho thấy một thực tế: không một oracle nào có thể phục vụ đầy đủ một ứng dụng Chuỗi đã hoàn thiện. Mỗi chủ đề trên nền tảng được chỉ định cho oracle phù hợp nhất để xử lý loại cấu trúc dữ liệu đó.
Sự phân mảnh cơ sở hạ tầng là một thực tế. Nhưng khi không một dự án nào có thể độc chiếm mọi lợi ích, thì ai mới thực sự là người không thể thay thế?
