Sáng nay, Powell bước lên bục phát biểu tại phòng họp báo của tòa nhà Eccles lần cuối cùng. Cũng như mọi cuộc họp báo của FOMC trong tám năm qua, ông bước lên, chỉnh micro và bắt đầu bài phát biểu của mình.
Đây là bài phát biểu công khai cuối cùng của Powell trên cương vị Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Chương trình nghị sự là phần đánh giá thường lệ về quyết định lãi suất của FOMC và trả lời câu hỏi của các phóng viên. Chỉ còn hai tuần nữa là ông chính thức rời nhiệm sở, mọi người đều biết đây sẽ là một cuộc họp báo khác thường lệ, nhưng Powell vẫn chuẩn bị một vài bất ngờ không ngờ tới.
Quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%-3,75% không gây bất ngờ, nhưng ủy ban đã gặp phải lần ý kiến phản đối, khiến đây trở thành cuộc họp chính sách chia rẽ nhất kể từ năm 1992. Đồng thời, ông chính thức đáp trả những đồn đoán trước đó trên thị trường, tuyên bố sẽ tiếp tục gắn bó với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Người cuối cùng chọn ở lại hội đồng quản trị sau khi thôi chức chủ tịch là Marina Eccles vào năm 1948, người mà tòa nhà Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ được đặt theo tên. Khoảng thời gian giữa ông và Powell là 78 năm.
Tại sao Powell lại chọn ở lại? Câu chuyện về tám năm qua luôn bắt đầu bằng câu "Chào buổi chiều." Đây là câu mở đầu ông lặp đi lặp lại vô số lần trên sân khấu họp báo, và nó đã trở thành hình ảnh quen thuộc và phổ biến nhất về ông trên mạng xã hội. Nhưng để hiểu được tầm quan trọng của quyết định ngày hôm nay, chúng ta cần quay ngược thời gian tám năm trước.
Một chủ tịch "không đủ tiêu chuẩn"
“Tôi sẽ làm mọi thứ trong khả năng của mình để hoàn thành hai nhiệm vụ mà Quốc hội đã giao cho chúng ta: ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.” — Jerome Powell, ngày 2 tháng 11 năm 2017, tại lễ đề cử Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tại Vườn Hồng Nhà Trắng.
Sáng ngày 5 tháng 2 năm 2018, Jerome Powell giơ tay phải tuyên thệ nhậm chức trong một phòng họp trên tầng hai của tòa nhà Eccles. Buổi lễ diễn ra ngắn gọn, kéo dài chưa đầy ba phút. Không có tổng thống nào có mặt, và lời tuyên thệ được chủ trì bởi Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Randall, một đồng nghiệp thậm chí còn ít thâm niên hơn. Hai phóng viên đã chụp ảnh khung cảnh: những bộ vest màu xanh đậm, ánh mắt kiên định và không ai phát biểu.
Ngày hôm đó, ông 65 tuổi và chính thức nhậm chức Chủ tịch thứ 16 Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, với mức lương hàng năm hơn 200.000 đô la. Nếu xét theo tiêu chuẩn của bốn người kế nhiệm trước đó, ông dường như không đủ năng lực.
Alan Greenspan nhận bằng Tiến sĩ kinh tế từ Đại học New York và đã có 30 năm kinh nghiệm trong ngành tư vấn kinh tế tư nhân trước khi được bổ nhiệm. Trước khi Reagan nhậm chức Tổng thống, ông được biết đến rộng rãi ở Washington và New York với vai trò là một "người phiên dịch thị trường". Ben Bernanke từng là chủ nhiệm khoa kinh tế tại Đại học Princeton; bài báo của ông vào những năm 1980 về Đại suy thoái sau này được cho rằng nền tảng lý thuyết cho chính sách của ngân hàng trung ương vào đầu thế kỷ 21. Janet Yellen nhận bằng Tiến sĩ từ Đại học Yale và dành phần lớn cuộc đời làm giảng viên tại khoa kinh tế của Đại học Berkeley; bà là người phụ nữ đầu tiên giữ chức chủ nhiệm khoa này.
Powell không có bối cảnh về kinh tế; ông học khoa học chính trị tại Đại học Princeton cho bằng cử nhân và sau đó tiếp tục lấy bằng Tiến sĩ Luật tại Đại học Georgetown. Nói đúng ra, ông là một luật sư. Powell từng làm việc tại Bộ Tài chính dưới thời Tổng thống George H.W. Bush, thăng tiến đến vị trí Thứ trưởng, trước khi trở thành đối tác tại Tập đoàn Carlyle trong gần mười năm. Năm 2012, Obama đề cử ông và một nhà kinh tế thuộc đảng Dân chủ vào Hội đồng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ như một động thái cân bằng chính trị. Ông phục vụ trong hội đồng năm năm mà không gây nhiều chú ý.
Nếu chúng ta quay ngược thời gian xa hơn và tìm một trường hợp "không phải nhà kinh tế" như ông ấy ngồi ở vị trí chủ tịch, thì chúng ta phải quay lại năm 1978.
Tháng 3 năm 1978, Tổng thống Hoa Kỳ Jimmy Carter đã cử một người tên là G. William Miller đến Tòa nhà Eccles. Trước đó, Miller là Giám đốc điều hành của Textron, một nhà thầu quốc phòng. Chính quyền Carter chọn ông một phần vì mối quan hệ tốt của ông với cộng đồng lao động, cho rằng ông có thể "kiểm soát lạm phát mà không quá hà khắc".
Nhưng Miller đã ngồi trên chiếc ghế đó suốt 17 tháng, trong thời gian đó chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng từ 6% lên 12%, và đồng đô la trải qua cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất trên thị trường ngoại hối kể từ Thế chiến II. Tháng 8 năm 1979, Carter đã cách chức ông để trở thành Bộ trưởng Tài chính, và Paul Volcker tiếp quản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ . Những gì xảy ra sau đó được ghi chép trong mọi sách giáo khoa về ngân hàng trung ương: Volcker đẩy lãi suất lên 20%, dẫn đến suy thoái kép, lạm phát sụp đổ, và nền kinh tế Mỹ bước vào thập niên 1980.
Trong gần bốn mươi năm sau thời Miller, không một người nào không phải là nhà kinh tế học ngồi vào chiếc ghế đó. Cho đến khi Powell lên nắm quyền.
Trong suốt 5 năm làm thành viên hội đồng quản trị, Powell hầu như luôn minh bạch. Từ khi nhậm chức vào tháng 5 năm 2012 đến khi đảm nhiệm chức chủ tịch vào tháng 2 năm 2018, ông luôn bỏ phiếu ủng hộ đa số mỗi khi tham gia bỏ phiếu tại FOMC, không bao giờ phản đối. Công việc hàng ngày của ông liên quan đến các vấn đề kỹ thuật như quy định tài chính và hệ thống thanh toán, hoàn toàn xa rời ánh đèn sân khấu. Các đồng nghiệp sau này nhớ lại rằng điều độc đáo nhất ở ông trong giai đoạn này không phải là các bài báo hay bài phát biểu, mà là những cuộc điện thoại của ông. Ông muốn bỏ qua các bài báo học thuật và dữ liệu chính thức , để lắng nghe ý kiến của những người trực tiếp tham gia thị trường, gọi điện cho các chủ ngân hàng, người giao dịch trái phiếu và giám đốc tài chính của các tập đoàn. Một thành viên hội đồng quản trị thực hiện hàng chục cuộc gọi như vậy mỗi tuần bằng chi phí cá nhân là điều mà các đồng nghiệp học thuật của ông sẽ không làm.
Chiều ngày 2 tháng 11 năm 2017, Tổng thống Mỹ Trump đã tuyên bố tại Vườn Hồng Nhà Trắng về việc đề cử Jerome Powell kế nhiệm ông làm Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Ông Trump đã có một bài phát biểu mạnh mẽ, trong khi ông Powell có bài phát biểu thận trọng hơn, tập trung vào cụm từ "cam kết đạt được nhiệm vụ kép là ổn định việc làm và giá cả".
Tối hôm đó, các bản ghi nhớ người giao dịch lớn ở Phố Wall gửi cho khách hàng của họ phần lớn đều lặp lại cùng một đánh giá: tiếp tục duy trì lập trường ôn hòa và không cần thiết phải gây hoảng loạn trên thị trường. Có một số ý kiến trái chiều trong giới học thuật; một vài nhà kinh tế được tờ New York Times phỏng vấn ngày hôm đó bày tỏ lo ngại về việc liệu một luật sư có thể lãnh đạo FOMC vào thời điểm quan trọng này hay không, nhưng những lo ngại này nhanh chóng bị lấn át bởi những tin tức tài chính nhìn chung tích cực.
Chưa đầy một năm sau khi nhậm chức, Powell đã thực hiện một thay đổi mang tính cấu trúc. Ông thay đổi các cuộc họp báo sau mỗi cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ từ lần một năm thành lần cuộc họp, và sử dụng ngôn ngữ đời thường, hầu như hoàn toàn tránh thuật ngữ học thuật. "Sự mơ hồ mang tính xây dựng" mà Greenspan từng ca ngợi đã không còn là phong cách giao tiếp của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ kể từ năm đó. Tuy nhiên, phong cách mới này thậm chí còn chưa kịp trở thành thói quen thì tháng 3 năm 2020 đã đến.
Mỗi lựa chọn đều chưa từng có tiền lệ.
"Chúng ta sẽ kiên trì cho đến khi công việc hoàn thành." — Jerome Powell, ngày 26 tháng 8 năm 2022, Hội nghị chuyên đề Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole, Wyoming
Ngày 15 tháng 3 năm 2020 là một ngày Chủ nhật. Chiều hôm đó, Powell đã triệu tập một cuộc họp khẩn cấp của FOMC tại Tòa nhà Eccles, được tổ chức sớm hơn so với lịch trình ban đầu là ba ngày sau đó. Các thông báo bao gồm: giảm lãi suất quỹ liên bang 100 điểm cơ bản xuống còn 0-0,25%, khởi động chương trình mua tài sản trị giá 700 tỷ đô la, và mở các đường dây hoán đổi đô la với năm ngân hàng trung ương lớn. Đây là động lần mạnh mẽ nhất trong lịch sử Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Vào thời điểm đó, virus corona càn quét khắp nước Mỹ, giường bệnh ICU cạn kiệt, thị trường chứng khoán Mỹ đã kích hoạt cơ chế ngắt mạch lần trong tuần qua, và thị trường trái phiếu kho bạc trải qua cuộc khủng hoảng thanh khoản khiến tất cả người giao dịch đều rùng mình. Thị trường lẽ ra phải là thị trường sâu rộng nhất thế giới lại chứng kiến nhiều ngày giao dịch không ai sẵn lòng chấp nhận chào mua trái phiếu kho bạc Mỹ.
Trong ba tuần tiếp theo, Powell giới thiệu một công cụ mới gần như cứ vài ngày một lần. Ngày 17 tháng 3, ông giới thiệu Cơ sở cấp vốn thương mại (Commercial Paper Funding Facility); ngày 19 tháng 3, ông giới thiệu Cơ sở cho vay tương hỗ thị trường tiền tệ (Money Market Mutual Lending Facility); ngày 23 tháng 3, ông tuyên bố chương trình nới lỏng định lượng không giới hạn (unlimited QE), khởi động lại chương trình TALF và thành lập Chương trình cho vay dành cho doanh nghiệp nhỏ và vừa (Main Street Lending Program); và ngày 9 tháng 4, mở rộng chương trình mua trái phiếu doanh nghiệp lên 2,3 nghìn tỷ đô la. Những công cụ này đã đẩy giới hạn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong nhiều năm qua.
Việc mua trái phiếu doanh nghiệp là điều mà Bernanke kiên quyết từ chối làm vào năm 2008, thay vào đó ông bỏ qua các ngân hàng để cho vay trực tiếp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ—điều mà ông thậm chí còn không dám làm trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Vào mùa thu năm 2008, khi Lehman Brothers vỡ nợ , Bernanke mất gần ba tháng để khởi động vòng QE đầu tiên, trong khi Powell chỉ trong vòng 20 ngày đã chuyển từ việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp vào ngày 3 tháng 3 sang QE không giới hạn.
Ngày 17 tháng 5, Powell ngồi trước ống kính máy quay trên chương trình "60 Minutes" của đài CBS và nói câu nói đã được trích dẫn nhiều lần kể từ đó: "Chúng ta sẽ không hết đạn dược." Ông không chỉ đưa ra những lời hứa suông; ông đã đưa ra một cam kết cụ thể với thị trường. Trong những tháng tiếp theo, lần , những tiếng nói chỉ trích ông vì "không hành động như một chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ " đã đồng loạt im lặng.
Nhưng sai lầm lớn nhất của ông bắt đầu từ sự im lặng này.
Vào mùa xuân năm 2021, chỉ số CPI hàng năm bắt đầu tăng vọt: 4,2% trong tháng 4, 5,0% trong tháng 5 và 5,4% trong tháng 6. Powell và đội ngũ các nhà kinh tế của ông đánh giá đây là "tạm thời". Họ cho rằng đó là sự gián đoạn do đại dịch gây ra, làm gián đoạn Chuỗi cung ứng và sẽ tự giảm xuống trong vài quý tới. Đánh giá này không phải là sự thờ ơ; đó là niềm tin thực sự. Powell đã nhiều lần tuyên bố trong các cuộc họp nội bộ rằng ông không muốn làm suy yếu thị trường lao động đang phục hồi chỉ bằng một sự gián đoạn chu kỳ duy nhất. Một phần đáng kể trong số hàng triệu người mất việc làm trong đại dịch là những người có thu nhập, và hiện họ đang được tuyển dụng lại.
Do đó, trong suốt năm 2021, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ duy trì lãi suất bằng 0 và tiếp tục mua 120 tỷ đô tài sản mỗi tháng. Tại mỗi cuộc họp báo, Powell đều sử dụng ngôn ngữ dễ hiểu để giải thích lý do tại sao việc tăng lãi suất nên được hoãn lại.
Lạm phát không hề chờ đợi. 5,4% trong tháng 9, 6,2% trong tháng 10 và 6,8% trong tháng 11. Trong giới học thuật, trên phố Wall và trong số các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa, sự hoài nghi quay trở lại dưới một hình thức mới: một luật sư không thể hiểu những gì các nhà kinh tế đang nói đã đẩy nước Mỹ vào cuộc khủng hoảng lạm phát. Cựu Bộ trưởng Tài chính Larry Summers đã viết trong bài báo trên tờ Washington Post rằng ông chưa bao giờ thấy chính sách tài khóa và tiền tệ lại xa rời thực tế đến vậy.
Sáng ngày 30 tháng 11, Powell đã điều trần trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Khi được hỏi về tình hình lạm phát, ông nói: "Tôi cho rằng bây giờ có lẽ là thời điểm thích hợp để 'ngừng sử dụng' thuật ngữ đó (lạm phát tạm thời) và để chúng ta cố gắng giải thích rõ ràng hơn."
Đây không phải là lời thú nhận tội lỗi bị ép buộc. Không có phóng viên nào gặng hỏi ông, và không có nhà lập pháp nào yêu cầu ông từ bỏ quy chế "tạm thời". Ông đã tự mình nói ra điều đó.
Sau khi thừa nhận sai lầm của mình, Powell đã hành động nhanh chóng không kém.
Tháng 3 năm 2022, lãi suất được tăng 25 điểm cơ bản, tiếp theo là 50 điểm cơ bản vào tháng 5 và 75 điểm cơ bản vào tháng 6. Đây là đợt tăng lãi lần lớn nhất kể từ chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ của Greenspan năm 1994. Thêm 75 điểm cơ bản nữa được tăng vào tháng 7. Ban đầu, thị trường diễn giải tốc độ này như một sự "bắt kịp", cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ sớm quay trở lại con đường ôn hòa hơn. Ngày 26 tháng 8, cuộc họp kín của các thống đốc ngân hàng trung ương toàn cầu đã khai mạc theo lịch trình tại Jackson Hole, với kỳ vọng của thị trường rằng Powell sẽ tâm lý và để ngỏ khả năng "thay đổi chính sách".
Vào lúc 10 giờ sáng, Powell bước lên bục phát biểu. Thông thường, bài phát biểu của chủ tịch trong những dịp như vậy kéo dài nửa tiếng. Nhưng sáng hôm đó, Powell không nhìn vào máy nhắc chữ trong khán giả, và bài phát biểu của ông chỉ kéo dài tám phút. Ông không thảo luận về các khuôn khổ học thuật, các cơ chế truyền dẫn phức tạp, hay đưa ra bất kỳ gợi ý nào mang tính ôn hòa; ông chỉ đơn giản truyền đạt ba điểm chính: ổn định giá cả là trách nhiệm của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, việc tăng lãi suất sẽ gây khó khăn, và chúng ta sẽ cùng nhau vượt qua đến cùng.
Câu cuối cùng của bài phát biểu là, "Chúng ta sẽ kiên trì cho đến khi công việc hoàn thành." Những người hiểu rõ vấn đề ngay lập tức nhận ra đây là lời ám chỉ đến lời của một cựu chủ tịch. "Kiên trì theo đuổi mục tiêu" là tựa đề cuốn hồi ký năm 2018 của Paul Volcker. Chiến dịch chống lạm phát của Volcker năm 1979, đẩy lãi suất lên 20% và khiến nền kinh tế rơi vào suy thoái kép, là cụm từ mà sau này ông đã dùng để tóm tắt giai đoạn đó. Powell đã nhắc đến Volcker ba lần trong bài phát biểu dài tám phút của mình; ông không so sánh mình với Volcker, nhưng ông đã chọn kết thúc bằng lời của Volcker.
Vào ngày bài phát biểu kết thúc, chỉ số S&P 500 giảm 3,4% và Nasdaq giảm 3,9%. Đây là sự thất vọng cuối cùng của thị trường với lời hứa "tiếp tục duy trì lập trường ôn hòa".
Ông biết rằng những lời này sẽ khiến ông thất thế, nhưng ông vẫn nói ra. Đây là lần đầu tiên sau bốn năm kể từ khi ông ngồi vào văn phòng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông nói rõ với mọi người rằng ông không muốn bị định nghĩa bởi quá khứ của mình.
Sau hội nghị Jackson Hole, tốc độ tăng lãi suất của Powell tiếp tục được duy trì. Vỡ nợ 75 điểm cơ bản vào tháng 9, 75 điểm cơ bản vào tháng 11 và 50 điểm cơ bản vào tháng 12. Vào tháng 3 năm 2023, ngân hàng Silicon Valley (SVB) sụp đổ trong vòng 48 giờ, trở thành vỡ nợ ngân hàng lớn thứ hai trong lịch sử Hoa Kỳ. Powell lại một lần nữa làm điều vượt quá kỳ vọng của thị trường: trong khi tạo ra Chương trình Cấp vốn Định kì cho Ngân hàng (BTFP) để cứu trợ các ngân hàng, ông vẫn tiếp tục tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.
Cách tiếp cận "hai mũi nhọn" này không dễ hiểu trong khuôn khổ ngân hàng trung ương truyền thống, bởi vì việc cứu trợ thanh khoản và thắt chặt chính sách lẽ ra phải đi theo hai hướng ngược nhau. Nhưng Powell không phải là người chỉ biết tuân theo sách vở. Ông coi "ổn định hệ thống" và "mục tiêu lạm phát" là hai vấn đề riêng biệt: sử dụng một bộ công cụ để cứu trợ các ngân hàng và một bộ công cụ khác để kiềm chế lạm phát. Đây là tư duy theo chủ nghĩa công cụ giống như luật sư: sử dụng công cụ nào để giải quyết vấn đề nào, mà không để logic của điều này lấn át logic của điều kia.
Vào thời điểm tăng lãi suất cuối cùng vào tháng 7 năm 2023, lãi suất quỹ liên bang đã đạt mức từ 5,25% đến 5,50%, mức cao nhất trong 22 năm. Tổng mức tăng lãi suất trong toàn bộ chu kỳ lên tới 525 điểm cơ bản.
Lạm phát cuối cùng đã bắt đầu giảm. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã trở lại mức 3,0% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6 năm 2024 và ở mức 2,9% vào cuối năm. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp lịch sử trong suốt chu kỳ tăng lãi suất, mà không có sự tăng mạnh mẽ thường thấy trong các cuộc suy thoái. Đây là lần đầu tiên kể từ những năm 1980, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) đã thành công trong việc kiềm chế lạm phát cao mà không đẩy nền kinh tế vào một cuộc suy thoái trên diện rộng.
Kể từ đó, các nhà kinh tế đã tranh luận liệu ông ấy có "may mắn" hay không, cho rằng hoàn cảnh đặc biệt của đại dịch đã khiến các công cụ của ông hiệu quả hơn so với lý thuyết, và việc giá năng lượng giảm cũng góp phần vào điều đó. Cuộc tranh luận này sẽ còn tiếp diễn.
Trong cuộc họp báo cuối cùng, Powell đã tóm tắt tám năm qua như sau: "Chúng ta thực sự đã trải qua lần cú sốc nguồn cung: đại dịch, xung đột Nga-Ukraine, thuế quan, và giờ là Iran và giá dầu tăng vọt. Mỗi cú sốc nguồn cung đều có khả năng đẩy lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp lên cao, và các ngân hàng trung ương đang gặp khó khăn trong việc biết phải làm gì." Chính hoàn cảnh kinh tế vĩ mô chưa từng có này, cùng với những hành động chưa từng có mà Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ buộc phải thực hiện, đã khiến ủy ban sáng nay trở thành ủy ban chia rẽ nhất kể từ năm 1992.
Nhưng trong tám phút sáng ngày 26 tháng 8 năm 2022 đó, phán đoán mà ông đưa ra là một phán đoán chân chính, rủi ro ông chấp nhận là một rủi ro thực sự, và lựa chọn không để những sai lầm của mình trong năm 2021 định nghĩa bản thân là một lựa chọn chân chính.
Người gác đêm ở cổng
"Tôi sẽ không từ chức." — Jerome Powell, ngày 7 tháng 11 năm 2024, họp báo của FOMC, trả lời câu hỏi "Tổng thống có thể sa thải Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không?"
Chiều ngày 11 tháng 1 năm 2026, Powell đã ghi hình một video trong phòng hội nghị tại Tòa nhà Eccles. Biểu tượng của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nằm bối cảnh . Ông nói với máy quay: "Cáo buộc hình sự lần đe dọa quyền Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong việc ấn định lãi suất dựa trên đánh giá tốt nhất của công chúng, chứ không phải dựa trên sở thích của tổng thống."
Đoạn video được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố trên tài khoản chính thức vào tối hôm đó. Các hãng truyền thông tài chính toàn cầu gần như đồng thời đưa tin. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử 113 năm Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , cơ quan này trực tiếp và công khai đối đầu với chính quyền Mỹ theo cách này.
Sự việc này bắt nguồn từ vài ngày trước. Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã triệu tập Powell ra làm chứng, khởi động cuộc điều tra hình sự đối với ông liên quan đến dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Bộ Tư pháp viện dẫn việc vượt ngân sách và những bất thường trong quy trình đấu thầu là lý do dẫn đến cuộc điều tra.
Nhưng ai cũng biết chuyện gì thực sự đã xảy ra. Trong mười hai tháng qua, Tổng thống Trump đã nhiều lần yêu cầu Powell cắt giảm lãi suất để phù hợp với chính sách thuế quan của ông. Powell vẫn giữ nguyên tốc độ của mình, viện dẫn lý do "chúng tôi không có những cân nhắc chính trị kiểu đó". Cuộc điều tra hình sự này là một hình thức trả đũa do tổng thống lựa chọn sau khi ông cảm thấy mình đã cạn kiệt các biện pháp thông thường. Powell không dùng từ "trả đũa" trong video. Nhưng ông đã sử dụng ngôn ngữ đơn giản mà hầu hết mọi người đều có thể hiểu.
Để hiểu tại sao khoảnh khắc này lại xảy ra, chúng ta phải quay ngược lại tám năm và bắt đầu từ cuộc xung đột lần của Powell.
Tháng 12 năm 2018, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ của Powell đã tăng lãi suất lần thứ tư trong năm đó, đẩy lãi suất quỹ liên bang lên mức 2,25%-2,50%. Thị trường đã mệt mỏi với việc thắt chặt liên tục, và chỉ số S&P 500 bước vào thị trường gấu một tuần trước Giáng sinh. Trump đã phá vỡ truyền thống hàng thập kỷ của các tổng thống Mỹ là không công khai chỉ trích chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, và bắt đầu một loạt các lời lẽ công kích Powell trên Twitter. Những từ ngữ ông sử dụng là những từ ngữ mà không một người tiền nhiệm nào ở Nhà Trắng từng dùng.
Năm sau đó, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã thực hiện ba lần "cắt giảm lãi suất phòng ngừa", lần 25 điểm cơ bản, tổng cộng là 75 điểm cơ bản. Liệu đây có phải là sự đầu hàng? Câu hỏi này vẫn chưa có kết luận. Đội ngũ của Powell đã giải thích vào thời điểm đó bằng cách viện dẫn sự suy giảm kinh tế toàn cầu và chỉ số PMI sản xuất yếu đi do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung. Tuy nhiên, phe đối lập khẳng định cho rằng ba lần cắt giảm lãi suất này sẽ không xảy ra nếu không có áp lực từ Trump.
Nhiệm kỳ thứ hai của Trump bắt đầu vào tháng 1 năm 2025. Lần này, áp lực của ông đối với Powell không phải thông qua Twitter, mà thông qua toàn bộ bộ máy hành pháp.
Tháng 4 năm 2025, Trump áp đặt một vòng thuế quan mới. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng điều này sẽ đẩy lạm phát lên cao và kìm hãm việc làm, khiến Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về đình trệ kinh tế - "tăng lãi suất làm giảm việc làm, trong khi giảm lãi suất làm tăng lạm phát". Trump liên tục thúc giục Powell cắt giảm lãi suất, hy vọng rằng chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ bù đắp những tác động tiêu cực của thuế quan.
Ông Powell đã đáp lại trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago vào ngày 16 tháng 4. Ông không trực tiếp bác bỏ việc cắt giảm lãi suất, nhưng đã sử dụng ngôn ngữ đời thường đặc trưng của mình: "Hiện tại, chúng ta đang ở địa vị thuận lợi để chờ đợi tình hình trở nên rõ ràng hơn trước khi xem xét bất kỳ điều chỉnh nào đối với lập trường chính sách của chúng ta." Giữa bài phát biểu, ông đã sử dụng một câu thoại từ một bộ phim nổi tiếng của Chicago để giảm bớt căng thẳng: "Như người Chicago vĩ đại Ferris Bueller (nhân vật chính trong phim *Ferris Bueller*) đã từng nói, 'Cuộc sống trôi nhanh.'" Khán giả cười, nhưng thị trường tài chính thì không. Ý của ông Powell rất rõ ràng: Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ không hoảng loạn và cắt giảm lãi suất vì thuế quan.
Trong những tháng sau đó, Trump lần đe dọa sa thải Powell. Vấn đề này thực ra đã được đề cập ngay từ cuộc họp báo của FOMC vào ngày 7 tháng 11 năm 2024. Hôm đó, một phóng viên hỏi Powell: "Nếu tổng thống yêu cầu ông từ chức, ông có từ chức không?" Ông trả lời: "Không." Một phóng viên khác hỏi tiếp: "Vậy tổng thống có quyền sa thải ông không?" Ông đáp: "Luật pháp không cho phép điều đó." Cả hai câu trả lời đều ngắn gọn và không hề do dự.
Lần cuối cùng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đối diện áp lực chính trị dữ dội như vậy trong lịch sử là vào những năm 1970. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tịch khi đó là Arthur Burns, tiến sĩ kinh tế học của Đại học Columbia và là một nhân vật cấp cao trong trường phái kinh tế ngân hàng trung ương. Đây thường là lý lịch tiêu chuẩn cho Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, nhưng trong nhiệm kỳ của mình, ông đã bị Tổng thống Nixon gây áp lực thông qua các cuộc điện thoại riêng, bản ghi nhớ và các nhân viên cấp cao của Nhà Trắng để nới lỏng chính sách tiền tệ trước thềm cuộc bầu cử tổng thống năm 1971-1972. Các đoạn băng ghi âm của Nixon được công bố sau đó cho thấy tổng thống đã thẳng thắn nói với Burns rằng ông cần nền kinh tế "nóng lên" một chút trong năm bầu cử. Burns đã không từ chối. Kết quả là một thập kỷ lạm phát đình trệ trong những năm 1970 ở Hoa Kỳ, kéo dài cho đến khi Volcker lên nắm quyền vào năm 1979.
Burns có bằng tiến sĩ kinh tế, trong khi Powell là luật sư. Nhưng đối diện áp lực từ tổng thống, Powell đã làm điều mà Burns không làm.
Cuộc điều tra của Bộ Tư pháp cuối cùng đã thất bại. Vào tháng 3 năm 2026, một thẩm phán liên bang đã bác bỏ trát triệu tập, viện dẫn rằng "mục đích duy nhất của cuộc điều tra là quấy rối và gây áp lực", và Bộ Tư pháp sau đó đã lặng lẽ từ bỏ cuộc điều tra. Cùng tháng đó, Powell được trao Giải thưởng Liêm chính Công Paul Volcker tại một hội trường nhỏ ở Washington. Buổi lễ diễn ra lặng lẽ và ngắn gọn, không có ánh đèn nhấp nháy; hội trường chật kín người thân của Volcker, một số cựu thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và các nhà kinh tế. Giải thưởng này được trao cho những người "duy trì tính liêm chính công dưới áp lực chính trị to lớn", và câu cuối cùng trong bài phát biểu nhận giải là, "Độc lập và liêm chính là không thể tách rời".
Giải thưởng mà Powell nhận được được đặt theo tên của Volcker. Trong suốt nhiệm kỳ của mình, Volcker, bất chấp áp lực từ cả chính quyền Carter và Reagan, chưa bao giờ phải đối mặt với những cuộc đối đầu ở mức độ như bị làm nhục công khai, bị đe dọa sa thải hoặc bị tổng thống điều tra hình sự. Tuy nhiên, Volcker chỉ đối diện những bất đồng về chính sách; Powell còn đối diện những cuộc tấn công vào danh tính của mình từ cơ quan quyền lực chính trị cao nhất ở Hoa Kỳ.
Sau thời Volcker năm 1979, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã thiết lập một ranh giới độc lập với Nhà Trắng, một ranh giới không bị vượt qua trong suốt tám năm nhiệm kỳ của Powell.
Tại cuộc họp báo sáng nay, Powell đã chính thức trả lời câu hỏi mà thị trường đã đồn đoán trong vài tuần qua. Ông sẽ không thực sự rời khỏi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào ngày 15 tháng 5. Ông sẽ từ chức chủ tịch nhưng vẫn giữ chức vụ thống đốc trong một thời gian không xác định. Lý do của ông rất đơn giản: "Những gì đã xảy ra trong ba tháng qua khiến tôi không còn lựa chọn nào khác ngoài việc ở lại cho đến khi mọi việc kết thúc." Đó là ba tháng sau khi Bộ Tư pháp gửi trát triệu tập.
Ông đã sử dụng nhiệm kỳ chủ tịch cuối cùng của mình để làm một việc duy nhất: ngăn chặn việc ông rời nhiệm sở tạo ra một vị trí trống trong ban điều hành. Ông tuyên bố sẽ không làm "chủ tịch bóng tối". Ông không muốn gây ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ; ông chỉ muốn đảm bảo vị trí người gác đêm không bị bỏ trống.
Ông vẫn sẽ rời khỏi văn phòng chủ tịch vào ngày 15 tháng 5, nhường lại cho Kevin Walsh. Nhưng bàn làm việc của Powell sẽ không được di chuyển khỏi tòa nhà Eccles; nó chỉ đơn giản là được chuyển đến một tầng khác và một phòng khác.
"Chào buổi chiều"
Tại cuộc họp báo sáng nay, một người đã trực tiếp hỏi Powell rằng lịch sử sẽ đánh giá nhiệm kỳ 8 năm làm chủ tịch của ông và di sản của ông như thế nào. Ông chỉ đơn giản trả lời: "Hãy để người khác quyết định."
Tám năm trước, khi Powell lần đầu tiên ngồi vào văn phòng này, không ai nghĩ ông sẽ đạt được vị trí như ngày hôm nay. Trong tám năm đó, ông đã vượt qua một đại dịch mà không ai lường trước được, lạm phát ban đầu được cho là tạm thời, và áp lực chính trị gần như làm xói mòn tính độc lập Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Nhưng ngày 15 tháng 5 không phải là kết thúc; nó giống như một giờ nghỉ giữa hiệp. Sau khi Powell từ chức, tất cả những lực lượng đã đẩy ông đến bờ vực vẫn còn đó, để lại cho thị trường ba câu hỏi.
Câu hỏi đầu tiên là, khuôn khổ chính sách tiền tệ mà ông ấy để lại có thể hiệu quả trong bao lâu? Vào tháng 8 năm 2020, Powell tuyên bố tại Jackson Hole rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ áp dụng khuôn khổ "mục tiêu lạm phát bình quân linh hoạt", cho phép lạm phát vượt quá 2% một cách vừa phải trong một khoảng thời gian. Khuôn khổ này hợp lý trong thời kỳ lạm phát thấp, nhưng lạm phát cao của năm 2021 khiến nó trở nên chậm chạp. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bắt đầu một cuộc xem xét nội bộ. Chủ tịch tiếp theo sẽ phải quyết định liệu có sửa đổi, giữ lại hay từ bỏ nó.
Vấn đề thứ hai là tính độc lập của ngân hàng trung ương. Trong tám năm qua, Powell đã chống chọi với hầu hết mọi áp lực từ Nhà Trắng. Ông bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương khỏi Nhà Trắng bằng ba cụm từ ngắn gọn: "Không", "Điều đó không được phép theo luật", và "Đây không phải là việc của chúng tôi". Nhưng ranh giới đó giờ đây đã ở một cấp độ mới. Nó chưa bị vượt qua, và cũng không phải là một sự thật được chấp nhận ngầm. Khi chủ tịch tiếp theo nhậm chức, không ai sẽ cho rằng Nhà Trắng sẽ không can thiệp.
Câu hỏi thứ ba là khó trả lời nhất. Chủ tịch tiếp theo sẽ đối diện bối cảnh chính trị như thế nào? Nhiệm kỳ thứ hai của Trump vẫn còn hai năm nữa. Dù ai là chủ tịch tiếp theo, mọi chuyện sẽ không dễ dàng như sự khởi đầu tương đối êm đềm của Powell. Ngay khi ngồi vào văn phòng, điều chờ đợi ông bên ngoài sẽ không còn là những cuộc tranh luận chính sách ôn hòa, mà là những chiến thuật thăm dò khác nhau đã được tích lũy trong tám năm từ 2018 đến 2026. Những chiến thuật này sẽ quay trở lại trong tương lai.
Trong suốt tám năm Powell nắm quyền, một ảnh GIF thường xuyên được lan truyền trên mạng xã hội, xuất hiện trở lại sau lần cuộc họp về lãi suất. Bối cảnh của ảnh GIF là phòng họp báo tại tòa nhà Eccles, nơi Powell bước lên bục phát biểu, chỉnh micro và nói hai từ: "Chào buổi chiều." Ngay sau đó, nhiều thị trường tài sản lao dốc.
Hình ảnh chế này xuất hiện lần đầu vào tháng 12 năm 2018, khi cư dân mạng sử dụng nó để chế giễu Powell vì đã khiến thị trường chứng khoán giảm lần ông phát biểu, gọi hiện tượng này là "sự sụp đổ Powell".
Nhưng trong tám năm qua, cách hiểu về meme này đã thay đổi.
Vị luật sư đó, cho rằng"không đủ năng lực", đã vượt qua được cuộc khủng hoảng thị trường trong đại dịch, thừa nhận sai lầm của mình và nhanh chóng sửa chữa chúng giữa bối cảnh lạm phát, đồng thời giữ vững lập trường trước mọi áp lực từ Nhà Trắng. Mỗi lần bước lên bục phát biểu và thốt ra hai từ đó, ông đều biết thị trường sẽ sụp đổ, và ông biết tổng thống sẽ chỉ trích mình trên Twitter. Nhưng ông vẫn đứng vững trong mỗi lần như vậy.
Câu nói mở đầu đó, ban đầu được coi là một lời nói đùa, cuối cùng đã trở thành lời hứa đơn giản nhưng mạnh mẽ nhất của cả một thời đại. Ông ấy không bao giờ học được cách giảm thiểu sự sụt giảm của thị trường, nhưng ông ấy lần đảm bảo mình rời đi đúng giờ.
