Bitcoin đã tăng vọt lên 81.000 đô la, nhưng thị trường phái sinh đang phát ra một tín hiệu bất thường: chuỗi lãi suất cho vay âm dài nhất trong thập kỷ này.
Theo CoinGecko , đồng tiền điện tử hàng đầu này đã tăng 2,9% trong 24 giờ qua và hiện đang dao động quanh mức 81.250 đô la.
Theo một bài đăng trên Twitter hôm thứ Hai của Vetle Lund, trưởng bộ phận nghiên cứu tại K33 Research, tỷ lệ phí tài trợ trung bình 30 ngày đối với các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn Bitcoin – các hợp đồng theo dõi giá giao ngay của Bitcoin mà không có ngày hết hạn – đã duy trì ở mức âm trong 66 ngày liên tiếp.
Khi nguồn vốn trở nên âm, các bên bán khống phải trả cho các bên mua một khoản phí hàng ngày để giữ giá hợp đồng ở mức giá giao ngay—một chi phí sẽ tăng lên theo thời gian khi vị thế kéo dài.
“Tôi quan tâm đến chế độ này vì một lý do đơn giản: thời điểm,” Lund nói. “Lãi suất cho vay âm kéo dài có lịch sử chứng minh rất thuyết phục rằng đây là thời điểm thích hợp để mua vào.”
Chuỗi sự kiện này trùng hợp với đợt tăng 12% trong tháng Tư, đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu tình trạng cấp vốn tiêu cực kéo dài có phải là tín hiệu lo ngại thực sự, hay là điều gì đó mang tính cấu trúc khác?
Theo Derek Lim, trưởng bộ phận nghiên cứu tại công ty tạo lập thị trường tiền điện tử Caladan, việc Persistence tình trạng Short hụt nguồn vốn trong khi khối lượng giao dịch mở tăng khoảng 12% trong tháng qua cho thấy nguồn gốc của tình trạng này là do cấu trúc chứ không phải do phe gấu đầu hàng.
“Nguồn vốn là một chỉ báo về dòng chảy, chứ không phải là một chỉ báo về tâm lý thị trường, khi thị trường mang tính chất tổ chức,” Lim nói với Decrypt . “Dấu hiệu tiêu cực kéo dài phản ánh nguồn cung tồn kho trái phiếu Short bán khống từ các bộ phận trung lập về delta hơn là xu hướng giảm giá theo hướng cụ thể.”
Ông đã xác định ba dòng chảy thể chế chiếm phần lớn: các quỹ phòng hộ bán khống hợp đồng tương lai trong thời gian nhà đầu tư rút vốn; các nhà giao dịch chênh lệch giá mua cổ phiếu Strategy trong khi bán khống hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin để thu lợi nhuận từ chênh lệch giá cổ phiếu; và Thợ đào chuyển sang điện toán AI trong khi phòng hộ Bitcoin Treasury của họ. Mỗi dòng chảy đều mang tính cơ học và không nhạy cảm với giá cả.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 2,44 tỷ đô la trong tháng 4 - tháng mạnh nhất năm 2026 - khi các tổ chức tích lũy Bitcoin giao ngay đồng thời bán khống hợp đồng tương lai để quản lý rủi ro, Andri Fauzan Adziima, trưởng nhóm nghiên cứu tại Viện Nghiên cứu Bitrue, cho biết với Decrypt . “Đây không chủ yếu là do nỗi sợ hãi mà là do hoạt động bán khống của nhà đầu tư cá nhân. Nó phản ánh một thị trường đang trưởng thành.”
Hiện tại, các nhà đầu tư bán khống đang phải trả phí duy trì vị thế khoảng 12% hàng năm trong bối cảnh thị trường chưa giảm sâu hơn.
Phân tích lịch sử trên sáu chế độ tài trợ âm tương đương kể từ năm 2018 cho thấy cả sáu đều mang lại lợi nhuận dương sau 90 ngày, với tỷ lệ thắng từ 83% đến 96%—so với 55% đến 75% đối với các khoản đầu tư ngẫu nhiên, theo Lund. Mức sụt giảm tối đa trung bình trong các khoảng thời gian đó đã giảm từ 16% xuống chỉ còn 5%.
Theo cả ba nhà phân tích, việc giá vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng một cách bền vững là yếu tố có khả năng kích hoạt hiện tượng "ép giá" nhất.
“Nếu các lệnh bán khống bị buộc phải thanh lý, nguồn vốn sẽ chuyển sang tích cực và Bitcoin có thể tăng mạnh vượt mốc 100.000 đô la do hiện tượng ép giá,” Matthew Pinnock, Giám đốc điều hành của Altura DeFi, chia sẻ với Decrypt . “Nếu nhu cầu giao ngay giảm trước khi điều đó xảy ra, giá có thể sẽ ổn định ở mức khoảng 70.000 đến 75.000 đô la.”
Các nhà đầu tư trên thị trường dự đoán Myriad , thuộc sở hữu của công ty mẹ Dastan của Decrypt , vẫn tiếp tục lạc quan, đánh giá 84% khả năng đồng tiền điện tử hàng đầu này sẽ tiếp tục đà tăng để kiểm tra mốc 84.000 đô la tiếp theo.
Lim đã xác định mức quan trọng một cách chính xác hơn. Ông nói: “Một sự phá vỡ rõ ràng ở mức 82.000 đô la với dòng vốn ETF xác nhận sẽ làm được điều đó. Câu hỏi đặt ra là liệu sự sụt giảm này là một sự thay đổi chế độ hay một sự kiện chiến thuật nằm trong cấu trúc phòng hộ tổ chức rộng lớn hơn.”
Công ty giao dịch QCP Vốn có trụ sở tại Singapore cũng đưa ra nhận định tương tự, cho rằng mức 82.000 đô la là một rào cản quan trọng có thể quyết định sự phục hồi của Bitcoin. Vùng giá từ 80.000 đến 82.000 đô la cũng trùng với đường trung bình động hàm mũ 200 ngày, khiến khu vực này trở nên khó vượt qua.
Chuỗi 66 ngày liên tiếp vẫn đang tiếp diễn. "Phe gấu đã phải trả giá," nhà phân tích cryptovizart Glassnode cho biết trong một phân tích gần đây về dữ liệu định vị tháng Tư. "Nhưng cũng có người ở phía bên kia, và họ đã không bán ra."
