Andrew Bailey, thống đốc Ngân hàng Anh, đang gióng lên hồi chuông cảnh báo về một kịch bản khiến bất kỳ nhà quản lý tài chính nào cũng phải lo lắng: một làn sóng Vốn stablecoin của Mỹ đổ ồ ạt vào Anh do khủng hoảng mà không có cơ chế đảm bảo rút vốn rõ ràng.
Ông Bailey, người đồng thời là chủ tịch Hội đồng Ổn định Tài chính, cảnh báo rằng các stablecoin do Mỹ phát hành với cơ chế quy đổi không đầy đủ có thể tràn vào các quốc gia như Anh trong thời kỳ khủng hoảng tài chính. Mối lo ngại này không chỉ là lý thuyết suông. Đó là loại rủi ro lây lan xuyên biên giới mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ dành cả sự nghiệp để ngăn chặn.
Vấn đề chuộc tội
Mối lo ngại cụ thể của Bailey là về những gì sẽ xảy ra khi thị trường toàn cầu gặp biến động. Các nhà đầu tư nắm giữ stablecoin của Mỹ với đảm bảo hoàn trả yếu có thể sẽ đổ xô chuyển đổi các khoản đầu tư đó sang các tài sản được định giá bằng các loại tiền tệ khác, hoặc gửi chúng vào các khu vực pháp lý mà họ cho là an toàn hơn. Vương quốc Anh, với tư cách là một trong những trung tâm tài chính lớn nhất thế giới, nằm ngay trên con đường của những dòng Vốn tiềm năng đó.
Rủi ro không chỉ nằm ở bản thân các stablecoin. Nó còn nằm ở những tác động dây chuyền. Dòng Vốn lớn đột ngột có thể làm méo mó tỷ giá hối đoái, gây căng thẳng thanh khoản trên thị trường nội địa và tạo ra sự biến động.
Cẩm nang về stablecoin của riêng Vương quốc Anh
Tuy nhiên, Bailey không chỉ đổ lỗi cho bên kia Đại Tây Dương. Ngân hàng Anh đang tích cực xây dựng một khuôn khổ pháp lý toàn diện cho các stablecoin định giá bằng đồng bảng Anh, được thiết kế để tránh chính xác những vấn đề mà ông đang nêu ra với các phiên bản của Mỹ.
Khung pháp lý được đề xuất của Vương quốc Anh sẽ tạo ra mô hình quản lý kép. Các stablecoin được coi là có tầm quan trọng hệ thống sẽ được giám sát chung bởi Ngân hàng Anh và Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA).
Có lẽ yếu tố quan trọng nhất trong kế hoạch của Vương quốc Anh là: các nhà phát hành stablecoin quy mô lớn hoạt động tại Anh sẽ được tiếp cận các nguồn thanh khoản của Ngân hàng Anh. Đó là cách ngân hàng trung ương đảm bảo rằng khi mọi người ồ ạt rút lui, vẫn còn tiền ở phía sau cánh cửa.
Vì sao điều này lại quan trọng ngoài phạm vi Vương quốc Anh
Vai trò kép của ông Bailey với tư cách là Thống đốc Ngân hàng Anh và Chủ tịch Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) khiến những cảnh báo này có ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Hội đồng Ổn định Tài chính điều phối các quy định tài chính trên khắp các nền kinh tế G20.
Thời điểm này rất đáng chú ý. Hoa Kỳ đang tiến tới việc ban hành luật về stablecoin riêng của mình, với các dự luật như Đạo luật GENIUS đang được Quốc hội xem xét để thiết lập sự giám sát của liên bang đối với stablecoin định giá bằng đô la. Tuy nhiên, cách tiếp cận của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh dường như đang khác biệt đáng kể, đặc biệt là xung quanh câu hỏi về những gì sẽ xảy ra trong một cuộc khủng hoảng.
Thị trường stablecoin của Mỹ lớn hơn rất nhiều so với tất cả các quốc gia khác. USDT của Tether và USDC của Circle chiếm phần lớn khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu, và cả hai đều được định giá bằng đô la Mỹ. Nếu Bailey đúng rằng những công cụ này có thể trở thành tác nhân gây bất ổn xuyên biên giới, thì hệ quả sẽ vượt xa phạm vi nước Anh.
