Sự phục hồi của Bitcoin trong vài tuần qua đã dẫn đến mức thua lỗ thấp hơn bất kỳ thị trường gấu nào trước đây, khiến các nhà phân tích tin rằng chu kỳ có thể đã thay đổi vĩnh viễn — mặc dù không phải tất cả đều tin rằng kịch bản cũ đã lỗi thời.
Theo dữ liệu của CoinGecko , đồng tiền điện tử hàng đầu này đã giảm khoảng 36% so với mức cao nhất mọi thời đại hồi tháng 10 là 126.080 đô la, giao dịch ở mức khoảng 80.500 đô la tại thời điểm viết bài. Mức giảm này cao hơn so với các thị trường gấu trong quá khứ, vốn thường chứng kiến mức giảm từ 40% đến 50% so với đỉnh chu kỳ.
Sự thay đổi đó đang diễn ra do sự phục hồi gần đây của Bitcoin. Nó đã tăng 12,5% trong 30 ngày qua, nhưng phần lớn sự phục hồi tập trung vào giai đoạn từ ngày 1 tháng 4 đến ngày 6 tháng 5, đẩy giá Bitcoin tăng khoảng 22%.
“Thị trường gấu Bitcoin lần thứ tư đã tách biệt đáng kể khỏi các chu kỳ trước đó, ít nhất là hiện tại,” Pierre Rochard, Giám đốc điều hành của The Bitcoin Bond Company, đã tweet vào thứ Ba, cho rằng sự thay đổi này là do “sự kết hợp giữa thị trường Bull tót trầm lắng ở giai đoạn đầu, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF và sự tích lũy của các công ty Treasury Bitcoin.”
Ryan Yoon, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Tiger Research, nói với Decrypt rằng sự dịch chuyển vốn từ các tổ chức đã tạo ra một nền tảng hỗ trợ cấu trúc chưa từng có trong các chu kỳ trước đây. Ông cho biết: “ Vốn mạnh mẽ từ các tổ chức như ETF và các chiến lược đầu tư đã tạo ra một 'mức giá sàn', đó là lý do tại sao Bitcoin đang biến động khác biệt so với trước đây”.
Sự khác biệt này phản ánh ba thay đổi cấu trúc: sức mạnh định giá của Thợ đào Bitcoin giảm dần khi nguồn cung sau sự kiện halving thu hẹp, sự gia nhập của Vốn dài hạn thông qua các sản phẩm ETF được quản lý chặt chẽ, và sự dịch chuyển quyền sở hữu từ những người nắm giữ tiền điện tử ban đầu sang các tài khoản tổ chức, theo Allen Ding, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Bitfire.
“Xu hướng tách rời này không chỉ tiếp tục mà còn định hình một chuẩn mực mới cho tài sản tiền điện tử,” Ding nói với Decrypt . Sự biến động thị trường hiện tại “về cơ bản là sự sắp xếp lại vị thế trước một Bull Run (thị trường khởi sắc) dài hạn,” chứ không phải là điểm không thể quay lại.
Không phải tất cả các nhà phân tích đều cho rằng thị trường gấu đã kết thúc.
Mặc dù Bitcoin đã vượt qua các ngưỡng quan trọng on-chain —giao dịch trên cả Giá trị trung bình thị trường thực (True Market Mean) và giá vốn holder )—nhưng những điều kiện tương tự đã từng xảy ra trước các đợt phục hồi ngắn ngủi vào năm 2014, 2018 và 2022 trước khi thị trường gấu quay trở lại, theo Illia Otychenko, nhà phân tích hàng đầu tại Sàn tập trung (CEX)
“Bitcoin vẫn chưa đạt đến điểm không thể quay đầu,” Otychenko nói với Decrypt .
Gần 70% lượng cung Holder ngắn hạn hiện đang có lợi nhuận - mức cao nhất kể từ khi Bitcoin đạt đỉnh điểm mọi thời đại vào tháng 10 - một mức mà theo lịch sử tạo ra áp lực phân phối khi người nắm giữ ngày càng có động lực bán ra, ông nói thêm.
Ông Otychenko cho biết, với mức độ biến động của Bitcoin trong một năm qua gần như ở mức thấp kỷ lục, bất kỳ biến động giá lớn nào cũng đều có trọng lượng rất lớn. Ông cũng nói thêm rằng cuộc xung đột Mỹ-Iran đã khiến Bitcoin nhạy cảm hơn với các diễn biến vĩ mô so với những năm trước đây.
Yoon đã vạch ra hai hướng đi từ đây. Ông nói: “Chúng ta có thể thấy một kịch bản tuyệt vời là các nhà đầu tư chuyển tiền vào Bitcoin nếu thị trường chứng khoán không thay đổi. Mặt khác, nếu bong bóng AI thực sự vỡ và gây ra sự sụp đổ của thị trường, Bitcoin có thể giảm giá và thử nghiệm mức giá thấp hơn một lần nữa.”
Người dùng trên thị trường dự đoán Myriad , thuộc sở hữu của công ty mẹ Decrypt là Dastan, chỉ đánh giá khả năng xảy ra cuộc gặp ngoại giao giữa Mỹ và Iran trước ngày 15 tháng 5 là 2% , giảm mạnh so với 30% vào ngày 8 tháng 5 — cho thấy thị trường đang dự đoán sự vắng mặt kéo dài của chất xúc tác hòa bình đã thúc đẩy sự phục hồi gần đây của Bitcoin. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn lạc quan về triển vọng của Bitcoin, đặt xác suất 88% cho động thái tiếp theo của Bitcoin đưa nó lên mức 84.000 đô la, tăng từ 85% so với tuần trước.
