Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã công bố dự thảo văn bản của Đạo luật CLARITY ngay sau nửa đêm thứ Tư, có thể miễn trừ vĩnh viễn Bitcoin và Ethereum khỏi luật chứng khoán liên bang, trước phiên thảo luận dự kiến diễn ra vào thứ Năm tuần này.
Chủ tịch Ủy ban Tim Scott, Chủ tịch Tiểu ban Tài sản Kỹ thuật số Cynthia Lummis và Thượng nghị sĩ Thom Tillis đã cùng nhau công bố văn bản này sau nhiều tháng đàm phán lưỡng đảng, bao gồm cả một thỏa hiệp vào phút chót về lợi suất stablecoin và một thỏa thuận về bảo vệ nhà phát triển.
Ông Scott cho biết trong một tuyên bố chung rằng dự luật "phản ánh công việc nghiêm túc và thiện chí của toàn bộ Ủy ban", đồng thời nói thêm rằng nó "mang lại sự chắc chắn, các biện pháp bảo vệ và trách nhiệm giải trình mà người dân Mỹ xứng đáng được hưởng".
Bà Lummis cho biết văn bản này thể hiện "gần một năm nỗ lực, đổ mồ hôi, nước mắt và sự hợp tác lưỡng đảng". "Wyoming đã đi tiên phong, và Washington đang bắt kịp", bà nói thêm.
Dự luật bị đình trệ vào tháng Giêng sau khi Coinbase rút lại sự ủng hộ do những hạn chế về lợi suất của stablecoin, làm trì hoãn cuộc bỏ phiếu của ủy ban vốn đã được lên lịch. Sau đó, ông Tillis và Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks đã đạt được thỏa hiệp về lợi suất.
Cuộc bỏ phiếu của ủy ban hôm thứ Năm sẽ đưa dự luật ra khỏi ủy ban, mặc dù nó vẫn cần sự ủng hộ của đảng Dân chủ để được thông qua tại Thượng viện.
Một điều khoản quan trọng trong dự thảo luật chứa ngôn ngữ quy định cấm Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phân loại bất kỳ Token nào đóng vai trò là tài sản chính của sản phẩm giao dịch giao ngay niêm yết trên sàn giao dịch Hoa Kỳ tính đến ngày 1 tháng 1 năm 2026 là chứng khoán. Đáng chú ý, Bitcoin và Ethereum đã có các quỹ ETF giao ngay được giao dịch trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ vào thời điểm đó.
Điều 105 của dự thảo cũng cấm SEC phân loại tài sản kỹ thuật số là chứng khoán nếu tòa án Hoa Kỳ đã đưa ra phán quyết không thể kháng cáo trước khi luật có hiệu lực, cho rằng tài sản đó không phải là chứng khoán. Cả hai điều khoản này cùng nhau có nghĩa là cơ quan này không thể xem xét lại tình trạng pháp lý của Bitcoin hoặc Ethereum bất kể các ưu tiên thực thi trong tương lai.
Trong khi đó, Điều 102 của dự thảo luật cũng tạo ra một quy trình chứng nhận theo đó nhà phát hành Token có thể nộp bằng chứng cho SEC rằng Token của họ không phải là chứng khoán. Hồ sơ này sau đó sẽ có hiệu lực pháp lý nếu cơ quan này không phản đối trong vòng 60 ngày.
Kết hợp với quy định về thời điểm ngừng giao dịch ETF theo Điều 105, hai điều khoản này cùng nhau hạn chế đáng kể cách thức và thời điểm SEC có thể thực thi quyền tài phán đối với tài sản kỹ thuật số.
Điều khoản sau "tạo ra một chế độ im lặng đồng nghĩa với vùng an toàn", trong đó việc SEC không phản hồi "thực chất là trao tính hợp pháp cho cơ quan quản lý mà không cần xem xét đầy đủ về mặt nội dung", Dominic John, nhà phân tích tại Zeus Research, nói với Decrypt .
Điều này tiềm ẩn nguy cơ dẫn đến kịch bản “tốc độ lấn át sự xem xét kỹ lưỡng”, và chuyển gánh nặng “từ trách nhiệm giải trình của nhà phát hành sang việc thực thi yếu kém trong dài hạn và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư”, John nói thêm.
John cho rằng việc neo trạng thái không phải là chứng khoán vào một ngày cố định "ưu tiên sự trưởng thành của thị trường hơn là thực tế", đồng thời cảnh báo rằng việc chỉ định dựa trên ngày tháng có thể mang lại sự miễn trừ vĩnh viễn khỏi các tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư "bất kể tài sản đó phát triển như thế nào".
Thỏa hiệp về lợi suất giải quyết "một trong những câu hỏi còn bỏ ngỏ khiến các nhà đầu tư tổ chức có lý do để chờ đợi", Louis Bellet, đồng sáng lập của công ty cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ phi tập trung Yellow Network, nói với Decrypt .
Bellet nói thêm rằng các nhà tạo lập thị trường và các bộ phận giao dịch tổ chức "đã hoạt động trong tình trạng chờ đợi đối với các chiến lược on-chain của họ chính xác là vì phạm vi quy định chưa được xác định rõ ràng".
Bellet cảnh báo rằng khung thời gian 60 ngày "chỉ hiệu quả khi Ủy ban có đủ khả năng thực thi nó", với những trường hợp ranh giới có nguy cơ bị bỏ sót. Ông nói thêm rằng, thời hạn chót đối với ETF "làm lẫn lộn sự chấp nhận của thị trường với tình trạng pháp lý", tạo ra một hệ thống hai cấp gắn liền với "việc tài sản nào đã được phê duyệt ETF trước một ngày cụ thể".
