Kể từ năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trưởng nhờ sự kết hợp của các yếu tố như dự kiến cắt giảm lãi suất, lợi nhuận doanh nghiệp ổn định và thanh khoản.
Không còn nghi ngờ gì nữa, yếu tố cốt lõi thúc đẩy tất cả những điều này vẫn là trí tuệ nhân tạo (AI).
Tuy nhiên, trọng tâm giao dịch của thị trường đã trải qua một sự thay đổi mang tính cấu trúc, với các quỹ hiện đang đặt cược vào tương lai của việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI, mở rộng từ "điện toán" sang "lưu trữ" và "mạng lưới".
1. Trí tuệ nhân tạo vượt trội trên mọi phương diện: Từ tỷ lệ băm đến dung lượng lưu trữ
Kể từ khi ChatGPT xuất hiện vào cuối năm 2022, NVIDIA đã dẫn đầu sự bùng nổ trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Tuy nhiên, sau khi Nvidia vượt qua giá trị vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la vào ngày 24 tháng 4 năm 2026, khả năng chỉ đơn thuần đuổi kịp người dẫn đầu về tỷ lệ băm đã giảm đi đáng kể.
Các quỹ đầu tư đang bắt đầu tìm hiểu sâu hơn về những mắt xích tiềm ẩn nhưng không thể thiếu trong giai đoạn đầu phát triển trí tuệ nhân tạo (AI). Đằng sau sự chuyển dịch trong định hướng đầu tư này là một cơ hội mang tính cấu trúc trong bối cảnh đầu tư Chuỗi ngành công nghiệp AI:
Lớp đầu tiên: Lớp lõi tỷ lệ băm(GPU/ Accelerator AI)
• Đại diện: NVIDIA ( NVDA ), AMD ( AMD ), Intel ( INTC )
• Cơ sở: "Bộ não" của quá trình huấn luyện và suy luận AI vẫn nằm ở vị trí cao nhất trong Chuỗi giá trị.
• Tình hình hiện tại: Định giá của Nvidia đã phản ánh tăng trưởng trong 2-3 năm tới; AMD và Intel đang bắt kịp và trải qua giai đoạn phục hồi.
Lớp thứ hai: Lớp hỗ trợ cơ sở hạ tầng (lưu trữ/bộ nhớ/mạng/năng lượng, v.v.)
• Các nhà phân phối tiêu biểu: Micron ( MU ), SanDisk ( SNDK ), Seagate ( STX ), Western Dữ liệu( WDC ), v.v.
• Cơ sở: Suy luận AI đòi hỏi dung lượng lưu trữ khổng lồ; bộ nhớ băng thông cao HBM là nút thắt cổ chai đối với hiệu năng GPU; mạng cáp quang kết nối mọi thứ.
• Tình trạng hiện tại: Lĩnh vực sôi động nhất năm 2026, với định giá đang tăng nhanh chóng.
Lớp thứ ba: Lớp nền tảng và ứng dụng (nhà cung cấp dịch vụ đám mây/phần mềm doanh nghiệp)
• Đại diện: Microsoft ( MSFT ), Google ( GOOGL ), Amazon ( AMZN ), Meta ( META ), v.v.
• Cơ sở: Các thiết bị đầu cuối chuyển đổi tỷ lệ băm của trí tuệ nhân tạo thành giá trị thương mại
• Tình trạng hiện tại: Giai đoạn đầu tư vốn lớn, hệ số biên lợi nhuận chịu áp lực ngắn hạn nhưng tiềm năng dài hạn rất lớn.
Nếu so sánh trí tuệ nhân tạo (AI) với cuộc cách mạng điện lực, thì giai đoạn 2023-2024 là giai đoạn thiết kế và sản xuất máy phát điện, tương ứng với chip GPU, trong khi năm 2026 là giai đoạn xây dựng lưới điện, tương ứng với lớp cơ sở hạ tầng thứ hai đã đề cập ở trên.
Sự thay đổi trong cách kể chuyện này thực sự có một logic công nghiệp tương tự hỗ trợ:
• Sự chuyển đổi mô hình từ huấn luyện sang suy luận: Huấn luyện mô hình AI là một khoản đầu tư một lần, nhưng suy luận lại là một quá trình tiêu hao năng lượng liên tục. Yêu cầu về dung lượng lưu trữ, tốc độ đọc/ghi và băng thông bộ nhớ cho giai đoạn suy luận vượt xa so với giai đoạn huấn luyện.
• Sự mất cân bằng cung cầu tạo ra quyền định giá: Gartner chỉ ra rằng giá DRAM dự kiến tăng 125% vào năm 2026, và "bất kỳ sự giảm giá đáng kể nào cũng không được dự kiến cho đến cuối năm 2027." Sự khan hiếm = quyền định giá = mở rộng hệ số biên lợi nhuận.
• Cấu trúc thị trường độc quyền nhóm: Ngành công nghiệp lưu trữ có mức độ tập trung cao, với SanDisk, Seagate và Western Dữ liệu kiểm soát phần lớn thị trường. Hoàn cảnh cạnh tranh thân thiện hơn so với thị trường GPU.
2. Ngành kho bãi: Bốn cổ phiếu lớn trong lĩnh vực kho bãi đã tăng.
Lưu trữ/bộ nhớ đã trở thành điểm nóng chắc chắn và bền vững nhất trong cơ sở hạ tầng AI hiện nay. Dưới đây là một số cổ phiếu tiêu biểu trong lĩnh vực lưu trữ được theo dõi sát sao nhất:
1. Công ty Micron Technology ( MU )
Tính đến thời điểm viết bài này, giá trị vốn hóa thị trường của Micron đã đạt 847 tỷ đô la, đưa công ty trở thành một trong ba gã khổng lồ DRAM trên thế giới và là nhà cung cấp chính bộ nhớ hiệu năng cao (HBM) cho trí tuệ nhân tạo (AI).
• Việc kinh doanh cốt lõi: Bộ nhớ DRAM (79% chiếm tỷ lệ), bộ nhớ flash NAND
• Sản phẩm chủ lực: Bộ nhớ HBM (High Bandwidth Memory) cho GPU AI, DDR5 cho máy chủ trung tâm dữ liệu
• Kết quả hoạt động: Doanh thu quý 1 năm tài chính 2026 đạt 13,64 tỷ đô la (tăng 57% so với cùng kỳ năm trước), với việc kinh doanh bộ nhớ đám mây tăng gần gấp đôi và tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 66%. Ban quản lý chỉ dẫn doanh thu quý 2 đạt 18,7 tỷ đô la, với EPS trung bình là 8,42 đô la. Các nhà phân tích kỳ vọng EPS cả năm tài chính 2026 sẽ đạt 57,10 đô la và thậm chí cao hơn nữa, lên đến 95,65 đô la vào năm 2027.
2. SanDisk ( SNDK )
Tính đến thời điểm viết bài này, SanDisk có giá trị vốn hóa thị trường xấp xỉ 200 tỷ đô la. Đây là một công ty chuyên về bộ nhớ flash NAND sau khi phân tách từ Western Dữ liệu vào năm 2025 và đã trở thành nhà lãnh đạo tuyệt đối trong lĩnh vực SSD cấp doanh nghiệp và lưu trữ hiệu năng cao cho các trung tâm dữ liệu AI.
• Việc kinh doanh cốt lõi: Bộ nhớ flash NAND (chủ yếu là việc kinh doanh SSD dành cho trung tâm dữ liệu /doanh nghiệp)
• Sản phẩm chủ lực: Ổ SSD dung lượng cao dành cho doanh nghiệp và nền tảng lưu trữ flash QLC để lưu trữ dữ liệu nóng tốc độ cao trong các trung tâm dữ liệu AI.
• Kết quả hoạt động: Tổng doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 5,95 tỷ USD (tăng 251% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng 97% so với quý trước), tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 78,4%, và EPS điều chỉnh đạt 23,41 USD (tăng khoảng 278% so với cùng kỳ năm ngoái), vượt xa kỳ vọng của thị trường là 14,50 USD. Việc kinh doanh trung tâm dữ liệu thu nhập 1,467 tỷ USD (tăng 233% so với quý trước, tăng 645% so với cùng kỳ năm ngoái). Các nhà phân tích dự đoán doanh thu cả năm tài chính 2026 sẽ vượt quá 20 tỷ USD và EPS sẽ tiến gần đến 100 USD.
3. Western Dữ liệu( WDC )
Giá trị vốn hóa thị trường xấp xỉ 195 tỷ đô la, công ty dự định phân tách việc kinh doanh SanDisk vào cuối năm 2025, tập trung vào mảng lưu trữ dành cho doanh nghiệp sau khi phân tách khỏi việc kinh doanh bộ nhớ flash vào năm 2025.
• Việc kinh doanh cốt lõi: Ổ cứng cấp doanh nghiệp (chiếm tỷ lệ khoảng 89% doanh thu), giải pháp lưu trữ trung tâm dữ liệu đám mây.
• Sản phẩm chủ lực: Ổ cứng HDD dung lượng cao gần trực tuyến, nền tảng ePMR và UltraSMR dành cho lưu trữ dữ liệu khổng lồ và lưu trữ lạnh trong các trung tâm dữ liệu AI.
• Kết quả hoạt động: Doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 3 tỷ đô la (tăng 25% so với cùng kỳ năm trước), trong đó việc kinh doanh điện toán đám mây chiếm tỷ lệ 89%; biên lợi nhuận gộp phi GAAP mở rộng lên 46,1% (tăng 770 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước), và EPS đạt 2,13 đô la (tăng 78% so với cùng kỳ năm trước). Ban quản lý chỉ dẫn doanh thu quý 3 đạt 3,2 tỷ đô la (± 100 triệu đô la), với biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện lên 47%-48%.
4. Công nghệ Seagate ( STX )
Tính đến thời điểm viết bài này, Seagate Technology có giá trị vốn hóa thị trường xấp xỉ 130 tỷ đô la, trở thành nhà lãnh đạo không thể tranh cãi trên thế giới về ổ cứng HDD và là một trong những nhà cung cấp dung lượng lưu trữ khổng lồ quan trọng nhất cho các trung tâm dữ liệu AI.
• Việc kinh doanh cốt lõi: Ổ cứng HDD (Lưu trữ ổ cứng) (Chủ yếu là việc kinh doanh trung tâm dữ liệu )
• Sản phẩm chủ lực: Ổ cứng dung lượng cao nền tảng Mozaic HAMR để lưu trữ dữ liệu khổng lồ và lưu trữ đám mây sau quá trình huấn luyện/suy luận AI.
• Kết quả hoạt động: Doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 3,11 tỷ đô la (tăng 44% so với cùng kỳ năm trước), trong đó việc kinh doanh trung tâm dữ liệu đạt 2,5 tỷ đô la (+55%); biên lợi nhuận gộp phi GAAP đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 47,0%, và EPS pha loãng là 4,10 đô la (tăng 115% so với cùng kỳ năm trước). Công ty chỉ dẫn doanh thu quý 4 đạt 3,45 tỷ đô la (± 100 triệu đô la), với hệ số biên lợi nhuận hoạt động dự kiến vượt quá 40%.
3. Những cơ hội nào còn lại trong chu kỳ siêu tăng trưởng của AI?
Lĩnh vực lưu trữ đã thay thế tỷ lệ băm trở thành chủ đề chính hiện nay của trí tuệ nhân tạo (AI). Mặc dù một số quan điểm cho rằng sự tăng trưởng định giá của lĩnh vực lưu trữ đã bước vào giai đoạn giữa chu kỳ, hoặc thậm chí là bong bóng AI đã xuất hiện trở lại, nhưng nền tảng hỗ trợ cơ bản của lĩnh vực này vẫn vững chắc. Lưu trữ đã thoát khỏi những đặc điểm của chu kỳ bán dẫn truyền thống và bắt đầu phát triển thành "tài sản nền tảng" của cơ sở hạ tầng AI, với khả năng tăng trưởng kép cực kỳ chắc chắn.
Ba thực tế quan trọng trong ngành hỗ trợ cho nhận định này vẫn đúng cho đến ngày nay:
• Khoảng cách cung cầu sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2027: Gartner lưu ý rằng "không thể có bất kỳ sự giảm giá đáng kể nào cho đến cuối năm 2027."
• Chi phí đầu tư vốn của các khách hàng siêu quy mô đang tăng tốc: Chỉ dẫn chi phí đầu tư vốn của Meta và Microsoft đã vượt xa kỳ vọng của thị trường.
• Kỷ nguyên suy luận AI mới chỉ bắt đầu: Cơ sở hạ tầng AI hiện tại chủ yếu phục vụ cho việc huấn luyện, và việc triển khai suy luận trên quy mô lớn vẫn còn ở phía trước.
Từ góc nhìn của Chuỗi ngành công nghiệp AI, những cơ hội mới đang xuất hiện sau lĩnh vực lưu trữ:
• Phân khúc hạ nguồn: Làm mát bằng chất lỏng – Khi mức tiêu thụ điện năng của chip AI tăng lên, kiến trúc Blackwell của NVIDIA đã biến việc làm mát bằng chất lỏng trở thành một yêu cầu bắt buộc, và có một logic tăng trưởng bù đắp cho các cổ phiếu liên quan đến tiêu thụ năng lượng và tản nhiệt trong cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu.
• Ngành thượng nguồn: Năng lượng và Vật liệu – Một báo cáo nghiên cứu gần đây từ Bank of America chỉ ra rằng cổ phiếu hàng hóa và vật liệu là lĩnh vực bùng nổ nhất trong chu kỳ chuyển dịch ngành hiện tại.
• Hướng tới lớp ứng dụng: Kiếm tiền từ các tác nhân AI – Năm 2026 đánh dấu sự khởi đầu của năm kiếm tiền: Doanh thu của Anthropic tăng vọt lên 30 tỷ đô la, và quy mô thị trường tác nhân AI vượt quá 9 tỷ đô la.
Tóm lại, lĩnh vực lưu trữ vào năm 2026 đang ở một bước ngoặt quan trọng trong quá trình phát triển cơ sở hạ tầng AI, từ "lõi tỷ lệ băm" sang "lõi bộ nhớ và lập lịch".
Khi tỷ lệ băm tiếp tục mở rộng, những nút thắt cổ chai thực sự sẽ tiếp tục lan rộng xuống các khâu tiếp theo—làm mát bằng chất lỏng, đóng gói, kiểm thử, và sau đó đến cơ sở hạ tầng năng lượng và phần mềm ứng dụng. Toàn bộ câu chuyện về chu kỳ siêu tăng trưởng AI đang dần hé mở, và lưu trữ có thể là mắt xích đầu tiên trong cuộc đua dài này để cán đích.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Quan điểm được nêu trong bài viết này chỉ tham khảo và không cấu thành sự chứng thực cho bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào được đề cập, cũng như không phải là lời khuyên đầu tư, tài chính hoặc giao dịch. Người đọc nên tham khảo ý kiến chuyên gia đủ điều kiện trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào. Xin lưu ý rằng WEEX Labs có thể hạn chế hoặc cấm toàn bộ hoặc một phần dịch vụ của mình tại các khu vực bị hạn chế.
