Viện Đầu tư BlackRock cảnh báo các nhà đầu tư rằng chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo (AI) ở cấp độ doanh nghiệp hiện đang chi phối toàn bộ bối cảnh thị trường vĩ mô. Công ty quản lý tài sản này cho biết chủ đề đầu tiên của họ cho năm 2026, "vi mô là vĩ mô", đã thể hiện rõ sự thay đổi này.
Bản báo cáo từ các chiến lược gia Jean Boivin và Wei Li được đưa ra trong bối cảnh chi tiêu Vốn các tập đoàn công nghệ lớn đạt khoảng 725 tỷ đô la trong năm nay. Con số này tăng khoảng 10% so với ước tính được đưa ra trước khi công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên. Chi tiêu vốn ở quy mô này sánh ngang với các động lực kinh tế vĩ mô truyền thống.
Đầu tư vốn vào trí tuệ nhân tạo (AI Capex) hiện đang cạnh tranh với các yếu tố kinh tế vĩ mô truyền thống.
Luận điểm "vi mô là vĩ mô" cho rằng chi tiêu vốn từ một vài doanh nghiệp định hình tăng trưởng, lợi nhuận và tỷ suất sinh lời. Chi tiêu đó hiện đang cạnh tranh với chính sách của ngân hàng trung ương trong vai trò là động lực thị trường.
BlackRock ước tính đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể đạt từ 5 nghìn tỷ đến 8 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ này. Bảy công ty hàng đầu (The Magnificent Seven) gần đây đã ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận hàng quý khoảng 57%. AI hiện là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ.
Công ty này tin rằng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể là phát minh đột phá đầu tiên trong 150 năm đủ mạnh để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ vượt mức 2%. Họ nhấn mạnh rằng kết quả cuối cùng vẫn còn chưa chắc chắn.
Lạm phát và eo biển Hormuz làm tăng thêm mức độ rủi ro.
Áp lực giá cả dai dẳng đã ở mức cao trước khi việc đóng cửa eo biển Hormuz làm gia tăng thêm rủi ro năng lượng. BlackRock hiện dự báo khoảng ba đợt tăng lãi suất sẽ được phản ánh vào giá cả ở châu Âu, trong khi lãi suất ở Mỹ vẫn giữ nguyên.
Công ty vẫn duy trì tỷ trọng cao hơn mức trung bình đối với cổ phiếu Mỹ và các thị trường mới nổi. Họ cảnh báo rằng trái phiếu kho bạc dài hạn không còn mang lại sự ổn định cho danh mục đầu tư như trước đây. Lợi suất cao hơn, kết hợp với lạm phát dai dẳng, có thể bắt đầu gây áp lực lên định giá nếu tình trạng gián đoạn tiếp diễn.
Bitcoin bị cuốn vào vòng xoáy vĩ mô.
Thị trường tiền điện tử cũng phản ánh những xu hướng tương tự. Bitcoin (BTC) đang giao dịch ở mức khoảng 80.646 đô la, thấp hơn khoảng 36% so với mức kỷ lục 126.080 đô la vào tháng 10 năm 2025. Ethereum (ETH) đang ở mức khoảng 2.260 đô la, giảm hơn 50% so với mức đỉnh tháng 8 năm 2025.
Vốn từng đổ vào các tài sản rủi ro đang được chuyển hướng sang đầu tư vốn vào trí tuệ nhân tạo (AI) và an ninh năng lượng, làm gia tăng cạnh tranh về nguồn vốn. BlackRock lập luận rằng đa dạng hóa thực sự hiện nay đòi hỏi thị trường tư nhân và các quỹ phòng hộ hơn là các hình thức đầu tư truyền thống dựa trên chênh lệch giá giữa các loại tài sản.
Đòn bẩy gia tăng, các biện pháp phòng ngừa rủi ro truyền thống suy yếu và một vài yếu tố lớn tác động đến mọi thứ khiến cho việc định vị thụ động trở nên khó khăn. Liệu chi tiêu vốn cho AI có duy trì được mức tăng trưởng vượt trội hay bắt đầu lấn át các tài sản khác hiện là câu hỏi then chốt. Câu trả lời có thể định hình thị trường rủi ro trong nửa cuối năm 2026.
