Các chuyên gia về tài sản kỹ thuật số cho rằng, cấu trúc của các stablecoin tư nhân đang phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn từ các tổ chức khi các cơ quan quản lý ở các nước thuộc khối châu Âu siết chặt kiểm soát đối với các tài sản kỹ thuật số trái phép. Hội nghị Thượng đỉnh Tiền kỹ thuật số 2026 tại London hôm thứ Ba cho biết điều này.
Christoph Hock, người đứng đầu bộ phận Mã hóa và Tài sản kỹ thuật số tại Union Investment, một trong những nhà quản lý tài sản tổ chức lớn nhất của Đức với gần 620 tỷ đô la Tài sản được quản lý, nhấn mạnh rằng cơ chế dự trữ thường được Tether và Circle sử dụng cho các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la của họ về mặt cấu trúc hoạt động giống một quỹ đầu cơ hơn là một tỷ giá cố định thực sự với Neo pháp định.
"Thành thật mà nói, theo quan điểm của tôi, stablecoin không hẳn là stablecoin," Hock nói. "Chúng ta đã thảo luận về Tether, về USDC của Circle, và khi xem xét các tài sản đầu tư, ví dụ như của Tether, họ nắm giữ một lượng lớn vàng, một lượng lớn bitcoin."
Hock, người có vai trò xây dựng các chiến lược kinh tế token, cơ chế tiền kỹ thuật số và khung pháp lý về token hóa quỹ cho các nhà quản lý tài sản, cho biết vì lý do đó, USDT và USDC trông giống các quỹ đầu cơ hơn và cảnh báo rằng cơ chế token của các stablecoin này dễ bị tổn thương và có thể ảnh hưởng đến lợi ích tài chính của người nắm giữ.
“Và rồi có lẽ, như trường hợp của USDC , tiền thuế của người dân lại cần thiết để cứu trợ họ,” ông lưu ý, đồng thời nhắc lại sự kiện Circle giảm tỷ giá 13% và “rủi ro thảm khốc mà nó gây ra cho các nhà đầu tư tổ chức.”
Vào tháng 3 năm 2024, USDC đã giảm xuống còn 0,74 đô la trong ba lần riêng biệt sau một đợt bán tháo trên toàn thị trường. Hiện tượng mất giá được cho là xảy ra khi một nhà giao dịch bán USDC để mua USDT , và không có đủ thanh khoản để duy trì tỷ giá cố định ở Neo 1 đô la. Một năm trước đó, giá USDC vốn ổn định đã giảm mạnh 13% xuống còn 87 cent trong khi phí gas Ethereum tăng vọt vài giờ sau khi ngân hàng liên kết với tiền điện tử này phá sản.
Hock cũng chỉ trích quyết định của Tether khi phân bổ một lượng lớn vốn vào vàng và bitcoin. Ông lập luận rằng việc lựa chọn các loại tài sản này khiến kho bạc doanh nghiệp dễ bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường, chuyển rủi ro từ một stablecoin sang rủi ro của một quỹ đầu cơ ngầm.
Tính đến tháng 1 năm 2026, trữ lượng vàng của Tether ước tính khoảng 148 tấn, trị giá khoảng 23 tỷ đô la, xếp hạng trong số 30 chủ sở hữu kim loại này lớn nhất thế giới và vượt qua một số quốc gia có chủ quyền.
Hock khẳng định rằng đối với các nhà quản lý Treasury doanh nghiệp và các nhà quản lý tài sản dựa vào stablecoin như một phương tiện an toàn chỉ để thanh toán tiền mặt qua đêm, việc đột ngột mất 13% giá trị thị trường của các khoản tiền mặt là thảm họa. Ông nói thêm rằng các nhà đầu tư tổ chức hoàn toàn không thể chấp nhận mức rủi ro này và chỉ trích stablecoin vì đã làm suy yếu lời hứa ban đầu của chúng với tư cách là tài sản kỹ thuật số được neo giá với tiền pháp định.
