Tác giả: Allard Peng
Biên soạn bởi: Saoirse, Foresight News
Mới đây, Strategy tuyên bố có thể sẽ bán một phần Bitcoin nắm giữ để đạt được mục tiêu kinh doanh, gây xôn xao thị trường. Trước đó, công ty này luôn giữ lập trường kiên quyết phản đối việc bán bất kỳ loại tiền điện tử nào; thậm chí Saylor còn nói đùa rằng họ thà bán tài sản còn hơn bán Bitcoin.
Trên thực tế, đối với các công ty nắm giữ dự trữ Bitcoin, việc bán số coin này là một chiến lược kinh doanh thay thế. Quan điểm "không bao giờ bán" đơn giản phản ánh triết lý đầu tư dài hạn, phù hợp với tư duy đầu tư dài hạn phổ biến trong không gian crypto. Mặc dù thị trường nói chung khuyến khích nắm giữ Bitcoin , nhưng việc bán nó vẫn là một lựa chọn hợp lý trong nhiều trường hợp.
Ở cấp độ cá nhân, việc mua bán tiền điện tử chủ yếu được sử dụng để cải thiện cuộc sống, chẳng hạn như mua nhà, đi du lịch, chi trả học phí cho con cái và giải quyết các khoản chi phí y tế lớn, bất ngờ. Tuy nhiên, mục đích cốt lõi của mọi quyết định kinh doanh của doanh nghiệp là nhằm gia tăng giá trị cổ đông.
Trong quý đầu tiên của năm 2026, thợ đào Bitcoin đã bán tổng cộng 25.376 Bitcoin, sử dụng số tiền thu được để chuyển đổi việc kinh doanh sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI). Ban quản lý công ty nhận thấy rằng tỷ lệ rủi ro /lợi nhuận của các dự án AI cao hơn so với Bitcoin vị thế giữ. Điều này dẫn đến logic cơ bản rằng việc bán Bitcoin để mua tài sản khác là hợp lý khi có cơ hội đầu tư sinh lời cao hơn. Đối với các công ty như Strategy đang nắm giữ Bitcoin, việc bán nó cũng có thể tạo ra giá trị thực sự, vì năm lý do chính.
Lý do 1: Để tăng khối lượng mở Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phần
Lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu là mục tiêu cốt lõi trong quản lý tài sản dự trữ của một công ty, và tăng trưởng định kỳ của chỉ báo này thể hiện tỷ suất lợi nhuận Bitcoin . Các phương pháp phổ biến bao gồm mua Bitcoin để tăng tổng lượng vị thế giữ, hoặc giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành thông qua việc mua lại cổ phiếu; cả hai phương pháp đều có thể làm tăng giá trị vị thế giữ trên mỗi cổ phiếu.
Nếu giá cổ phiếu của một công ty thấp hơn giá trị tài sản Bitcoin tương ứng, việc bán Bitcoin để mua lại cổ phiếu cuối cùng sẽ làm tăng khối lượng mở Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu, và mức giảm lượng Bitcoin vị thế giữ sẽ ít hơn mức giảm vốn cổ phần. Khi dòng tiền hoạt động của công ty không đủ để trang trải các chi phí cố định như cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi trái phiếu, và giá cổ phiếu bị định giá thấp, việc bán Bitcoin để trả nợ và lãi có thể giảm thiểu mức giảm lượng Bitcoin khối lượng mở trên mỗi cổ phiếu.
Lý do thứ 2: Tối ưu hóa cơ cấu vốn và giảm chi phí tài chính
Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm có tác động sâu sắc đến dòng vốn trên thị trường vốn, và việc tuân thủ các quy tắc xếp hạng của họ có thể giúp các công ty huy động vốn một cách suôn sẻ. Báo cáo trước đây đã phân tích những cách khả thi để cải thiện xếp hạng tín dụng, và xếp hạng tốt có thể giúp giảm chi phí huy động vốn cho doanh nghiệp một cách hiệu quả.
S&P đã nhận ra giá trị của nguồn dự trữ tiền mặt, và Strategy đã nhanh chóng áp dụng kế hoạch này. Tính đến tháng 1 năm 2026, nguồn dự trữ tiền mặt của công ty đã đạt 2,2 tỷ đô la, giúp giảm bớt đáng kể lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng công ty không thể trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi.
Các công ty có thể bán Bitcoin để bổ sung dự trữ tiền mặt, đáp ứng nhu cầu thị trường vốn và sau đó phát hành trái phiếu với chi phí thấp hơn. Đồng thời, việc bán Bitcoin để trả nợ có thể làm giảm các khoản nợ ưu tiên và tăng sức hấp dẫn của việc huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi.
Về lâu dài, sự khác biệt về lãi suất vay sẽ làm gia tăng khoảng cách lợi nhuận thông qua hiệu ứng lãi kép, và nợ lãi suất thấp có thể giảm bớt gánh nặng cho hoạt động kinh doanh và tăng doanh thu.
Lý do thứ 3: Lập kế hoạch thuế hợp pháp
Hiện tại, Bitcoin ở Hoa Kỳ. Các doanh nghiệp có thể bán Bitcoin để ghi nhận lỗ vốn trên sổ sách, sau đó ngay lập tức mua lại, làm giảm giá trị cơ sở tính thuế tài sản và do đó bù trừ thuế. Chiến lược này đã được sử dụng ngay từ khi thị trường suy thoái năm 2022.
Chính sách ưu đãi thuế này vẫn còn hiệu lực, cho phép các công ty kết hợp nó với các chính sách khấu trừ lỗ vốn để đồng thời thực hiện mua lại cổ phiếu, trả nợ và các hoạt động khác, đạt được nhiều lợi nhuận.
Lý do thứ 4: Vượt qua dư luận tiêu cực trên thị trường
Ngành công nghiệp Bitcoin còn khá mới mẻ, và nhiều tin đồn tiêu cực liên tiếp xuất hiện. Một số tuyên bố sai sự thật cho rằng nếu Strategy bán bớt Bitcoin, điều đó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ thị trường crypto và làm đảo lộn mô hình kinh doanh tích trữ Bitcoin của công ty.
Nếu một công ty bán 50.000 Bitcoin và cả giá thị trường lẫn giá cổ phiếu của chính công ty đó đều không biến động mạnh, điều này có thể xua tan tin đồn và cho phép thị trường vốn chấp nhận mô hình kinh doanh phân bổ tài sản Bitcoin của công ty.
Bản thân thị trường có khả năng tự điều chỉnh. Những người cố tình tạo ra sự thổi phồng chủ yếu là giới truyền thông và người hành nghề tự làm truyền thông. Các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đưa ra quyết định dựa trên nghiên cứu thực tế và sẽ không bị ảnh hưởng bởi những ý kiến phiến diện. Đây cũng là lý do mang tính chủ quan nhất trong năm lý do.
Lý do 5: Mua lại cổ phiếu ưu đãi với giá chiết khấu
Chiến lược kinh doanh này hiếm khi được đề cập trên thị trường. Khi giá của các sản phẩm tài chính lãi suất thả nổi chênh lệch đáng kể so với mệnh giá, các công ty có thể mua lại các sản phẩm này với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá để thanh toán các khoản nợ lớn của mình.
Hoạt động này tương đương với việc đóng vị thế bán đầu cơ giá xuống vị thế ưu đãi của chính mình mà không phải trả lãi hoặc chi phí vay mượn . Lấy sản phẩm STRC làm ví dụ, với mệnh giá 100 đô la, nếu giá giảm xuống còn 82 đô la, công ty có thể bán Bitcoin để mua lại cổ phiếu với giá thấp hơn, thu được khoản chênh lệch 18 đô la mỗi cổ phiếu, và lợi nhuận này được miễn thuế.
Xu hướng giá của STRC kể từ khi phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng.
Giá giảm không nhất thiết dẫn đến sự sụt giảm giá Bitcoin, và giao dịch đòn bẩy có thể dễ dàng gây ra phản ứng dây chuyền bán tháo. Các công ty có thể tận dụng giá thấp để mua lại cổ phiếu, tránh được những tổn thất tài chính phát sinh từ việc tăng cổ tức sau đó.
Tóm tắt
Việc bán Bitcoin không nên được xem là một động thái tiêu cực đối với các doanh nghiệp. Trong nhiều trường hợp, bán Bitcoin có thể bảo vệ lợi ích của công ty và các cổ đông. Bitcoin sở hữu các đặc tính tiền tệ, cung cấp cho doanh nghiệp khả năng phân bổ tiền mặt linh hoạt; chỉ bằng cách sử dụng tài sản một cách khôn ngoan, giá trị của chúng mới được tối đa hóa.
